中國鋁業(2600)，湖南有色(2626)，洛陽鉬業(3993)

氧化鋁(Alumina)供過於求，導致價格下跌; 雖然下游鋁及其他鋁製產品價錢穩步上升，07及08年中國鋁業(2600)純利可能進一步下滑。

以$9.06計，07P/E可能上升至12至13倍，08P/E可能更高。(註: Volume理應按年上升，於中國用於基建、交通、電力的鋁材產品在上升階段)

過往，中國鋁業(2600)一直Trade緊6至14倍P/E......可能唔係幾吸引啦。

有趣的是，市場對於較貴價的金屬偏向給予較高的估值(過往3年):

馬鋼(323): (P/E: 4至11倍; 平均P/E: 6.5x)
鞍鋼(347): (P/E: 6至12倍; 平均P/E: 8.6x)
中鋁(2600): (P/E: 6至14倍; 平均P/E: 8.9x)
江西銅(358): (P/E: 6至15倍; 平均P/E: 11.5x)


如果買湖南有色(2626)，不如諗下新股洛陽鉬業(3993)，都係做貴價稀有金屬。鉬為提鍊鋼材Alloy的高增值物質。

ASP近年穩步上升，而洛陽鉬業入亦係行頭主要Players(全球六大鉬業企業之一)。

由於低Margin業務(如鉛、鋅)的比重低，洛陽鉬業個Gross Margin(68%)高過湖南有色(16%)。按IPO上限計($6.80)，07 P/E(Diluted Basis)大約為13倍左右; 產品同湖南有色相若，Margin高一截，但估值低很多(湖南有色07年P/E大約是18至21倍)。

湖南有色(2626)的"鋅"同"鉛"就係低檔次，但"鉬"以及"鎢"的就係稀有貴價金屬。相對來說，洛陽鉬業(3993)"鉬"的比重高好多......

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