投資哲學


萬法歸一 ,股海唯心至上,到頭來無一法可得,亦無甚麽可失

投機、投資、或中短線交易,只要方法得當,則殊途同歸,並無對錯之分

投資的最高境界並非贏大錢,而是克服心魔


星期三, 11月 30, 2011

大市往後弱勢居多

自上星期低位17,700,恆指在一致看淡下反彈至星期二(11月29日)的18,300,但隨之沽壓很大,亦很快跌穿18,000的水平(~17,940)。換句說話,不管是正面的catalysts(如IMF救意大利的傳言,美國Thanksgiving Day銷售強勁),又或者是今天負面的消息(如S&P下調美資銀行評級, 日本11月PMI低於50點),其實只是事後解釋大市波動的借口。

反彈乏力後急速回落,亦暗示後市弱勢居多,因此一切宜審慎。

不少人追逐數據消息而忽略大趨勢,猶如見樹而不見森林,長遠而言只會被市場牽著走,最後被陰乾。只有心水清的人才能認清箇中玄機,長玩長勝。

星期一, 11月 21, 2011

波上的魔術師和金融股

不計中途可能出現股價反彈,但幾乎可以肯定資產泡沫爆破後出現的經濟倒退、壞帳上升和資產價格貶值,會令銀行股股價不斷下滑。問題嚴重的,例如持有大量Toxic Assets (e.g. 如CDO和MBS等次按資產, 歐豬債券)的金融機構甚至會出現淨資產值大跌,甚至資不抵債而倒閉。幸存者則元氣大傷,直至經濟見底回升。

正所謂君子不立危牆之下,明智的投資者通常在問題被公開之前,又或者是泡沫爆破之前遠離金融股,不論是歐資、美資、中資、又或者是港資,其實分別不大。

不少散戶近年特別喜愛內銀股,貪其低P/E和高息率,而忽略中國經濟放緩、樓市泡沫爆破、以及地方債等風險,實在大夠審慎。Goldman Sachs速沽工行(1398)以及李嘉誠減持中行(3988),絕對不是亂來的。

輕鬆一點,各位可以參考日劇"金融小子(Big Money; 改自"波上的魔術師")"中松葉銀行的故事,其中第5集說明日本1990年泡沫經濟所產生的"繼承保險"問題和道德風險(Moral Risk)。

第8集講述銀行如何在投機者的short selling推低股價,資本不足和public panic所造成的擠提,以及risk management失當(Rogue Trading導致的交易虧蝕),總總因素令松葉銀行最後倒閉。

2003年第一次看,當時覺得銀行倒閉是不大可能的,但到2008年所有"too big to fail"的觀念自然不攻自破。


Part 5 (1990年泡沫經濟後的繼承保險)
http://v.youku.com/v_show/id_XMzA3NjQ1NzY4.html

Part 8 (松葉銀行的倒閉)
http://v.youku.com/v_show/id_XMzA3NjQ1NjM2.html

繼承保險 (Wikipedia)
繼承保險是日本在泡沫經濟時期由銀行業者與保險業者合作的一種混合了金融投資與壽險的菜單,藉由用不動產抵押來跟銀行借貸,而用借來的錢投資壽險公司股票和購買保險,藉以在簽約者死後用保險費支付不動產的遺產稅和償還銀行利息。但在泡沫經濟崩壞後,壽險公司股票大跌,以致於壽險金不足以還債,而銀行就會取走不動產當抵押。購買者落得失去不動產又欠債的下場。本書中的松葉銀行就是因為發行這種保險模式,導致許多人受害

星期三, 11月 16, 2011

破阻力向上

不幸的並非恆指或個別股份,而是指歐洲多國的10年期債息突破重要阻力位向上,而Catalysts包括希臘50% Haircut、全面禁止國債CDS買賣、拍賣國債不明朗、以及意國政局不明朗因素。

換句說話,除左德國之外,歐羅區二、三、四大經濟體系的風險水平急線向上。如無意外,西班牙和意大利的債息隨時可以升至8%,10%,甚至12%。

法國的問題在於銀行業大量投資於歐豬資產,如意大利和西班牙出了大亂子,法國亦難以獨善其身。

如果歐洲的系统風險不斷上升,那麼歐亞股市(包括港股; 恆指: 19,348)似乎於未來幾個月內難有突出表現,不大跌巳偷笑。

法國10年期債息 (3.68%; 上一個阻力位: 3.3 - 3.5%)
http://www.bloomberg.com/quote/GFRN10:IND/chart

意大利10年期債息 (7.02%; 上一個阻力位: 5.8% - 6.2%)
http://www.bloomberg.com/quote/GBTPGR10:IND/chart

西班牙10年期債息 (6.32%; 上一個阻力位: 6.0 - 6.3%)
http://www.bloomberg.com/quote/GSPG10YR:IND/chart

星期四, 11月 10, 2011

反彈很可能己完結

令筆者意外的是大戶Distribution Phase相對短暫(約1-2星期左右),但其他指標卻在說明中期反彈浪很大機會已完畢,頂位可能是20,000左右 (今天恆指: 18,964):

1) 高盛(Goldman Sachs)於HK$4.88沽售工行(1398)的股份,高盛的timing於半年來看是幾準的
2) 不少藍籌upside不多,尤其是內銀股和一線地產和資源股。如不升便是下跌,很少橫行
3) 藍燈籠,如中人壽(2628),近日突然強勢(升至HK$23.8)亦是不利的訊號
4) 公用股,如領匯(823)、粵投(270)、華潤電力(836)的強勢,也暗示Smart Money正進入防守性策略的
5) 今天大跌市,不少散戶(財演推介)有買進搏反彈的心態,亦不是利好的訊號
6) 今天成交不太多(HK$75B),但恆指下跌超過1,000點,亦暗示沽盤主要來自大戶,而非散戶

最差打算即使恆指反彈至20,500,甚至21,000,由它吧。重要的是10月份至11月初揾到食,並且"持盈保泰"。

星期四, 11月 03, 2011

高速上落

自十月份的Deep-V反彈後,十一月市況上落很快(恆指: 19734),但有幾點可以留意:

1) 由於散戶在跌市時急於沽貨(相反回升時不太敢買貨),熊証金額仍是佔優,再加上未見所謂的Distribution phase,所以反彈浪應該尚未結束
2) 專業玩家左右大市節奏,而資訊時好時壞,亦解釋反覆波動的形勢
3) 策略上以"人恐沽我買貨,人急追我放貨"為主,心理質素亦有所要求