老土還老土，但是夠晒直截了當。孖展買賣(Margin Trading)風險高，股票掛鈎產品(ELI)不一定保本，睇錯市會虧本(2008年版: Accumulator會搞到破產)。
證監會廣告 - 牛篇 (1997)
(http://hk.youtube.com/watch?v=NoAHT7sos08)
SFC Commercial - Learn Before Investment
(http://hk.youtube.com/watch?v=Byy8JxSkCAE&feature=related)
證監會提提你 - 以孖展買賣股票風險比較高
(http://hk.youtube.com/watch?v=JY8j1ZOmJlE&feature=related)
證監會提提你-經紀行有權斬孖展倉
(http://hk.youtube.com/watch?v=a-AnIsJ06e0&feature=related)
證監會提提你 - 買股票不可以單看股價
(http://hk.youtube.com/watch?v=ZIhJ3BYYgrk&feature=related)
證監會提提你-買股票切忌盲目跟風
(http://hk.youtube.com/watch?v=WC8gQeF2JVI&feature=related)
證監會提提你-投資新股不一定賺
(http://hk.youtube.com/watch?v=CCy5rulJJEw&feature=related)
證監會提提你 - 股票掛鈎產品不一定保本，睇錯市會虧本，而且潛在回報通常會預設上限
(http://hk.youtube.com/watch?v=5uJb-7QZ2CE&feature=related)
證監會提提你 - 經證監會審批的股票掛鈎產品會列明條款和風險
(http://hk.youtube.com/watch?v=FAZPl0sPLuI&feature=related)
星期一, 8月 11, 2008
股票市場獲利方法
嬴錢的方法都離不開以下:
1) 內線交易(#):
這方法是幾乎無可能的。第一，這是犯法。第二，只有很少撮人會收到「真料」。第三，投資者無有效方法去驗証「獨家料」的可靠性。
2) 行內人仕交易(#)，他們比較熟悉行業的虛實，尤其是行內個別營運者之強弱:
一些週期性行業，同時上市公司極具行業的代表性，成為行內人仕的交易對象。例子如航運和商品股票。另外，一些行業資訊透明度低，而且行業變化速度快的行業，亦是行內人仕的天下，例子如單產品的電子和半導體公司(當然不包括Intel這類恰度分散的巨型半導體企業)。
3) 利用事實與市場預期共識的分別，例如上市公司業績公佈的前後:
中短期間，市場是如此運作。然而，命中率不高，亦容易受市場情緒左右其結果。
4) 投機一些可能會轉變的「Driving Factors」，例如個別國家的經濟、商品價格和外匯匯率的變化對個別行業的影響，亦包括估值的變化(De-Rating/Re-Rating):
這是較為可取的做法，但極為考驗投資者的經驗、技術、知識、遠見、分析力、耐力、心理質素、市場觸覺、風險管理等等。
5) 以紀律性地定期「Buy & Hold」一些優質增長型的藍籌股(甚至買指數基金)，以耐性達致「財息兼收」的長線勝利:
知易但行難，而且十分考驗耐性和紀律性。
(6) 結合(4)和(5)兩個方法，進可攻，退可守(甚至涉及藍籌級數的優質週期股)。
# 即使資訊正確，(1)和(2)不一定會成功，原因是市場和內線或行內人仕的「邏輯」往往有很大的出入。
1) 內線交易(#):
這方法是幾乎無可能的。第一，這是犯法。第二，只有很少撮人會收到「真料」。第三，投資者無有效方法去驗証「獨家料」的可靠性。
2) 行內人仕交易(#)，他們比較熟悉行業的虛實，尤其是行內個別營運者之強弱:
一些週期性行業，同時上市公司極具行業的代表性，成為行內人仕的交易對象。例子如航運和商品股票。另外，一些行業資訊透明度低，而且行業變化速度快的行業，亦是行內人仕的天下，例子如單產品的電子和半導體公司(當然不包括Intel這類恰度分散的巨型半導體企業)。
3) 利用事實與市場預期共識的分別，例如上市公司業績公佈的前後:
中短期間，市場是如此運作。然而，命中率不高，亦容易受市場情緒左右其結果。
4) 投機一些可能會轉變的「Driving Factors」，例如個別國家的經濟、商品價格和外匯匯率的變化對個別行業的影響，亦包括估值的變化(De-Rating/Re-Rating):
這是較為可取的做法，但極為考驗投資者的經驗、技術、知識、遠見、分析力、耐力、心理質素、市場觸覺、風險管理等等。
5) 以紀律性地定期「Buy & Hold」一些優質增長型的藍籌股(甚至買指數基金)，以耐性達致「財息兼收」的長線勝利:
知易但行難，而且十分考驗耐性和紀律性。
(6) 結合(4)和(5)兩個方法，進可攻，退可守(甚至涉及藍籌級數的優質週期股)。
# 即使資訊正確，(1)和(2)不一定會成功，原因是市場和內線或行內人仕的「邏輯」往往有很大的出入。
星期日, 7月 27, 2008
市場不變的地方
相信大部份投資人都懂得如何尋找有關金融市場、經濟、商業世界以及個別企業的資訊。原則上大部份人能掌握的訊息分別不會太大，在互聯網的普及下，即使在香港亦不難知道地球各地正在發生的事情，包括當地的經濟和股市行情。
然而，如何恰當地分析和過濾訊息可能是比人們想像困難得多。按道理，人們能夠更快地掌握更多的資訊，而且更有科技的協助下，應該能夠提高「勝算」。
但現實上，自17世紀的科學發展、19世紀的工業革命、20世紀初的電訊發展，以及20世紀末的互聯網的出現，似乎資本市場的「上升/下跌」週期特性並沒有改變。總是有人獲利，有人賠錢:
1) 市場仍是由一大群有各自不同利益的人組成，而且接近不會滅亡的(即使每天有新的加入者和退出者)。
2) 市場仍是「Forward Looking」，各方的角力導致市場價格傾向反映對未來的「Best guess」。因此，當大家對一項走勢和基本面有共識之際，其訊息已反映於市場價格中(至少，中短期發展是這麼樣)。
3) 報章的角色，仍然是嘗試以「合理原因」解釋已經發生的事情。因此跟隨「傳媒的共識」無異於「被市場牽著鼻子走」。
4) 市場充斥不少雜音(Noise)，以迷惑人群。
5) 每一個時間內，市場會有一些「100%不能錯的概念」，例子如「2000年科技股只升不跌之說」、「2007年尾的中國增長論」、「2007年尾的Accumulator穩賺之法」、「2008年中的商品價格只升不跌之論」，以及現時的「美國經濟大衰退」等等。
6) 每一個時間內，總有一些「所謂必勝之選」，而各大投行「Sell-Side Report」、報章、群眾會持有「200%的信心」看好。但這亦是市場的警告......
7) 「燈神」長存，坊間總有一大堆「聽起來十分合理，但事實上漏洞百出」的論據(當然大部份群眾仍會受落)。最常見的漏洞不外乎「忽略估值(Valuation)」、「忽略宙宇的反向力」、「Assumption的不合理」，或者是「忘記各項因素(Factor)有改變的可能性」。
8) 市場總有一群打著「XXX大師的追隨者」、「永遠相信XXX投資法」旗號的人群。筆者不是否定「經時間考驗的投資法門」，同時「十分尊重身經百戰的宗師級人物」，問題是所謂的「追隨者」是真正做到「明德格物」，還是「知少少扮代表」?? 無論如何，逆市能令各人的「根底」露出來。
9) 市場仍是不能擺脫「貪婪」、「恐懼」、「無知」所帶來的風險。
10) 各人的「知識」、「心理質素」、「分析能力」、「風險承受能力」、「市場經驗」、「投資功力」、「投機之天份」，總是不同的。
11) 中小型股票的效率十分低，往往是「Insider」玩弄的「不平等」遊戲。
12) 「Market Timing」不是容易的事，縱使聽起來很像十分容易。
13) 「修心」、「虛心好學」、「觀察入微」、「大膽假設、小心求証」、「自律」、「獨立思考」，總是有利的，反其道而行則不利.....
唯一變了的可能是，每一個週期的時間確實是縮短了。下一次與大家談論「戰勝市場」之道.....
然而，如何恰當地分析和過濾訊息可能是比人們想像困難得多。按道理，人們能夠更快地掌握更多的資訊，而且更有科技的協助下，應該能夠提高「勝算」。
但現實上，自17世紀的科學發展、19世紀的工業革命、20世紀初的電訊發展，以及20世紀末的互聯網的出現，似乎資本市場的「上升/下跌」週期特性並沒有改變。總是有人獲利，有人賠錢:
1) 市場仍是由一大群有各自不同利益的人組成，而且接近不會滅亡的(即使每天有新的加入者和退出者)。
2) 市場仍是「Forward Looking」，各方的角力導致市場價格傾向反映對未來的「Best guess」。因此，當大家對一項走勢和基本面有共識之際，其訊息已反映於市場價格中(至少，中短期發展是這麼樣)。
3) 報章的角色，仍然是嘗試以「合理原因」解釋已經發生的事情。因此跟隨「傳媒的共識」無異於「被市場牽著鼻子走」。
4) 市場充斥不少雜音(Noise)，以迷惑人群。
5) 每一個時間內，市場會有一些「100%不能錯的概念」，例子如「2000年科技股只升不跌之說」、「2007年尾的中國增長論」、「2007年尾的Accumulator穩賺之法」、「2008年中的商品價格只升不跌之論」，以及現時的「美國經濟大衰退」等等。
6) 每一個時間內，總有一些「所謂必勝之選」，而各大投行「Sell-Side Report」、報章、群眾會持有「200%的信心」看好。但這亦是市場的警告......
7) 「燈神」長存，坊間總有一大堆「聽起來十分合理，但事實上漏洞百出」的論據(當然大部份群眾仍會受落)。最常見的漏洞不外乎「忽略估值(Valuation)」、「忽略宙宇的反向力」、「Assumption的不合理」，或者是「忘記各項因素(Factor)有改變的可能性」。
8) 市場總有一群打著「XXX大師的追隨者」、「永遠相信XXX投資法」旗號的人群。筆者不是否定「經時間考驗的投資法門」，同時「十分尊重身經百戰的宗師級人物」，問題是所謂的「追隨者」是真正做到「明德格物」，還是「知少少扮代表」?? 無論如何，逆市能令各人的「根底」露出來。
9) 市場仍是不能擺脫「貪婪」、「恐懼」、「無知」所帶來的風險。
10) 各人的「知識」、「心理質素」、「分析能力」、「風險承受能力」、「市場經驗」、「投資功力」、「投機之天份」，總是不同的。
11) 中小型股票的效率十分低，往往是「Insider」玩弄的「不平等」遊戲。
12) 「Market Timing」不是容易的事，縱使聽起來很像十分容易。
13) 「修心」、「虛心好學」、「觀察入微」、「大膽假設、小心求証」、「自律」、「獨立思考」，總是有利的，反其道而行則不利.....
唯一變了的可能是，每一個週期的時間確實是縮短了。下一次與大家談論「戰勝市場」之道.....
星期五, 7月 25, 2008
一動不如一靜
金融時報(Financial Times)近日有一篇講述有關「長線持有(Buy & Hold)」及「短線炒賣(Short-term trading)」的文章(名為「Making a profit is only a matter of time」)。
事實上，「Market timing」是十分艱難的，而現實限制(如心理質素、市場資訊不平衡、市場情緒的不確定性、投資者技術之差異等因素)往往令大部份過度交易(Over Trade)的投資者跑輸給大市。
「It can be tempting during times of stock market uncertainty to delay making investment decisions or to sell existing holdings in the hope of buying back in when values are lower," says Peter Hicks, executive director of UK retail at Fidelity Investments. "In theory this is an attractive idea, but it seldom works in practice.」
最諷刺的是，富達(Fidelity)一份研究指出大部份的股票升幅通常於短時間內發生，這亦暗示「Market timing」是不容易的。因此，看好中長線股票前景的投資者老老實實地留在市場內，總好過時常買賣出入。
「We often find people have timed it almost exactly wrong," says Kate Warne, a market strategist at Edward Jones, the financial adviser.」
「Research from Fidelity shows that investors are better off staying in the market, rather than timing buying and selling, as relatively few trading days have contributed to the overall performance of UK equity markets.」
文章以英國投資專家Mick Gilligan的簡單而王道之投資策略為總結 --- 「以相對穩定的股票投資組合為主力(或者是以優質藍籌為核心)，同時間以企業前景和估值來決定買賣時機」
「Gilligan believes the best option for investors is to hold a relatively stable portfolio for the long term, trim their positions when they believe they are overvalued and increase their positions when they look oversold.」
「The danger is that when something looks overbought investors sell everything and do it too early," he says.
He emphasises the importance of basing investment decisions on company fundamentals - valuations and growth prospects - and, once these are made, using market timing to "finesse the entry and exit points".」
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Making a profit is only a matter of time
By Sharlene Goff
July 24, 2008
Turbulent stock markets are providing a fertile ground for active investors looking to make a quick profit. But these unstable conditions have brought renewed warnings from advisers about the dangers of timing equity trades to catch the top or bottom of the market.
Analysts say investors who try to judge short-term fluctuations put themselves at risk of locking in losses, while missing out on any rebound.
"It can be tempting during times of stock market uncertainty to delay making investment decisions or to sell existing holdings in the hope of buying back in when values are lower," says Peter Hicks, executive director of UK retail at Fidelity Investments. "In theory this is an attractive idea, but it seldom works in practice."
A hurdle for investors is that market falls, and any subsequent recovery, tend to occur over short periods of time.
"Because these gains often occur just before, or after, a market fall, an investor who tries to avoid falls is highly likely to miss the best gains," says Hicks.
The danger is that people sell when shares have already lost much of their value and then fail to go back in quickly enough to capture the rise.
"We often find people have timed it almost exactly wrong," says Kate Warne, a market strategist at Edward Jones, the financial adviser.
Research from Fidelity shows that investors are better off staying in the market, rather than timing buying and selling, as relatively few trading days have contributed to the overall performance of UK equity markets.
For example, if GBP1,000 was invested in the UK stock market 15 years ago and left untouched, it would have been worth GBP3,260.58 at the end of last month. If, however, the best 10 trading days were stripped out, the investment would have been worth GBP2,147.09 and if the strongest 40 days were missed, it would have dropped in value to GBP885.32, according to Fidelity.
The feeling among advisers is that the markets have now been oversold and are likely to see a bounce back at some point. This week, the S&P 500 and FTSE 100 officially fell into bear market territory, losing more than 20 per cent of their value since the peak last autumn.
Shares are thought to look good value but trying to pinpoint when recovery will materialise is difficult.
"If investors are brave and want to catch a bounce it could be quite a good time," says Ted Scott, manager of F&C's UK Growth & Income Fund. "It is rare that the market gets more over-sold."
However, he still believes there could be new lows over the short term, which investors must be prepared for.
"While we are now technically in a bear market for equities, in terms of the economic backdrop we are still not in a recession," he says. "If a recession does become a reality - and the risks lean that way - there could be further to go."
He says for investors taking a five to 10-year view, it could be a good time to invest.
Mick Gilligan at Killik & Co says picking the very bottom of the market will always be extremely difficult. He points out that the lows reached by the FTSE this year have typically been followed by sharp upward movements the same day.
He suggests investors do not try to be too precise about catching the market bottom. "Trying to time the absolute high and low is too difficult to do," he says. "The next three to six months could be a good entry point."
Picking the absolute bottom of the market also means buying at a time when sentiment is extremely negative. "It feels very scary to invest at this time," says Warne.
Investors tend to buy equities when they feel confident and move into safer assets such as cash when they feel nervous.
Data from Barclays Stockbrokers shows the split between buyers and sellers this week has been fairly even, suggesting investors are still undecided about which way the markets are heading.
Gilligan believes the best option for investors is to hold a relatively stable portfolio for the long term, trim their positions when they believe they are overvalued and increase their positions when they look oversold.
"The danger is that when something looks overbought investors sell everything and do it too early," he says.
He emphasises the importance of basing investment decisions on company fundamentals - valuations and growth prospects - and, once these are made, using market timing to "finesse the entry and exit points".
事實上，「Market timing」是十分艱難的，而現實限制(如心理質素、市場資訊不平衡、市場情緒的不確定性、投資者技術之差異等因素)往往令大部份過度交易(Over Trade)的投資者跑輸給大市。
「It can be tempting during times of stock market uncertainty to delay making investment decisions or to sell existing holdings in the hope of buying back in when values are lower," says Peter Hicks, executive director of UK retail at Fidelity Investments. "In theory this is an attractive idea, but it seldom works in practice.」
最諷刺的是，富達(Fidelity)一份研究指出大部份的股票升幅通常於短時間內發生，這亦暗示「Market timing」是不容易的。因此，看好中長線股票前景的投資者老老實實地留在市場內，總好過時常買賣出入。
「We often find people have timed it almost exactly wrong," says Kate Warne, a market strategist at Edward Jones, the financial adviser.」
「Research from Fidelity shows that investors are better off staying in the market, rather than timing buying and selling, as relatively few trading days have contributed to the overall performance of UK equity markets.」
文章以英國投資專家Mick Gilligan的簡單而王道之投資策略為總結 --- 「以相對穩定的股票投資組合為主力(或者是以優質藍籌為核心)，同時間以企業前景和估值來決定買賣時機」
「Gilligan believes the best option for investors is to hold a relatively stable portfolio for the long term, trim their positions when they believe they are overvalued and increase their positions when they look oversold.」
「The danger is that when something looks overbought investors sell everything and do it too early," he says.
He emphasises the importance of basing investment decisions on company fundamentals - valuations and growth prospects - and, once these are made, using market timing to "finesse the entry and exit points".」
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Making a profit is only a matter of time
By Sharlene Goff
July 24, 2008
Turbulent stock markets are providing a fertile ground for active investors looking to make a quick profit. But these unstable conditions have brought renewed warnings from advisers about the dangers of timing equity trades to catch the top or bottom of the market.
Analysts say investors who try to judge short-term fluctuations put themselves at risk of locking in losses, while missing out on any rebound.
"It can be tempting during times of stock market uncertainty to delay making investment decisions or to sell existing holdings in the hope of buying back in when values are lower," says Peter Hicks, executive director of UK retail at Fidelity Investments. "In theory this is an attractive idea, but it seldom works in practice."
A hurdle for investors is that market falls, and any subsequent recovery, tend to occur over short periods of time.
"Because these gains often occur just before, or after, a market fall, an investor who tries to avoid falls is highly likely to miss the best gains," says Hicks.
The danger is that people sell when shares have already lost much of their value and then fail to go back in quickly enough to capture the rise.
"We often find people have timed it almost exactly wrong," says Kate Warne, a market strategist at Edward Jones, the financial adviser.
Research from Fidelity shows that investors are better off staying in the market, rather than timing buying and selling, as relatively few trading days have contributed to the overall performance of UK equity markets.
For example, if GBP1,000 was invested in the UK stock market 15 years ago and left untouched, it would have been worth GBP3,260.58 at the end of last month. If, however, the best 10 trading days were stripped out, the investment would have been worth GBP2,147.09 and if the strongest 40 days were missed, it would have dropped in value to GBP885.32, according to Fidelity.
The feeling among advisers is that the markets have now been oversold and are likely to see a bounce back at some point. This week, the S&P 500 and FTSE 100 officially fell into bear market territory, losing more than 20 per cent of their value since the peak last autumn.
Shares are thought to look good value but trying to pinpoint when recovery will materialise is difficult.
"If investors are brave and want to catch a bounce it could be quite a good time," says Ted Scott, manager of F&C's UK Growth & Income Fund. "It is rare that the market gets more over-sold."
However, he still believes there could be new lows over the short term, which investors must be prepared for.
"While we are now technically in a bear market for equities, in terms of the economic backdrop we are still not in a recession," he says. "If a recession does become a reality - and the risks lean that way - there could be further to go."
He says for investors taking a five to 10-year view, it could be a good time to invest.
Mick Gilligan at Killik & Co says picking the very bottom of the market will always be extremely difficult. He points out that the lows reached by the FTSE this year have typically been followed by sharp upward movements the same day.
He suggests investors do not try to be too precise about catching the market bottom. "Trying to time the absolute high and low is too difficult to do," he says. "The next three to six months could be a good entry point."
Picking the absolute bottom of the market also means buying at a time when sentiment is extremely negative. "It feels very scary to invest at this time," says Warne.
Investors tend to buy equities when they feel confident and move into safer assets such as cash when they feel nervous.
Data from Barclays Stockbrokers shows the split between buyers and sellers this week has been fairly even, suggesting investors are still undecided about which way the markets are heading.
Gilligan believes the best option for investors is to hold a relatively stable portfolio for the long term, trim their positions when they believe they are overvalued and increase their positions when they look oversold.
"The danger is that when something looks overbought investors sell everything and do it too early," he says.
He emphasises the importance of basing investment decisions on company fundamentals - valuations and growth prospects - and, once these are made, using market timing to "finesse the entry and exit points".
星期一, 7月 21, 2008
戰略性資產(Strategic Assets)
1) 金融(其中銀行是每一個經濟體系之心臟)
2) CBD地段的商業地產(其實新加坡上市的置地(Hong Kong Land)十分合乎此條件，但是現在唯有找另一家較接近的)
3) 貿易(數百年以來，環球貿易一直未停過)
4) 港口
5) 能源
6) 公用事業(電力、煤氣、電訊)
7) 航空
8) 航運
其中，能源、航空和航運較具週期性，其餘的戰略性資產則較為適合長線持有(假定買入估值不昂貴)。另一問題是能否作出恰當的地區配置(Geographical Allocation/Diversification)。
2) CBD地段的商業地產(其實新加坡上市的置地(Hong Kong Land)十分合乎此條件，但是現在唯有找另一家較接近的)
3) 貿易(數百年以來，環球貿易一直未停過)
4) 港口
5) 能源
6) 公用事業(電力、煤氣、電訊)
7) 航空
8) 航運
其中，能源、航空和航運較具週期性，其餘的戰略性資產則較為適合長線持有(假定買入估值不昂貴)。另一問題是能否作出恰當的地區配置(Geographical Allocation/Diversification)。
星期日, 7月 20, 2008
上哂賊船
其實不難想到羅傑斯(Jim Rogers)近幾個月做緊甚麼:
1) 沽商品(沽售商品基金，買現金)
2) 買航空股
用行頭術語說，即「Short Commodities, Long Airlines」。
太陽底下無新事，又係個幾句:
1) 人人都以100%信心買入(無論股票、商品)，便是離場之際。
2) (1)即暗示同群眾對賭是有利的(當然有低風險的做法)。
3) 泡沫爆破之前，一定有大把「Smart guys」同您「Sell」野(2007年下半年的新股IPO，2008年的商品基金)。
4) 股票市場永遠是「Forward Looking」，為何「Anglo American」急於2008年5月減持神華(1088)? 為何全球商品股票近兩三個月上升乏力(即使油價煤價於08年5月至6月不斷上升)?
5) 除了油、煤、玉米之外，大部份商品期貨已由高位回落。
6) 各大國政府是金融市場的最大莊家。幹掉一些泡沫或者是極低位買貨，對他們來說並不是難事。
7) 十分多的因素能影響石油市場供求，其中包括「油價泡沫爆破」、「人們減少用油量」、「亞洲各政府提高成品油價格(減少補貼)」、「另類能源的普及使用」、「新石油能源的發現」、「囤積居奇的儲油者沽貨」....
8) 老千計層出不同，每次只不過是以「新瓶舊酒」的方法「引人入局」，但亦有大把人「上賊船」。
9) 最重要的是投資是極需要有「獨立思考」、「多角度考慮」、「風險管理」。市場永遠是「Forward Looking」，以「望著倒後鏡的心態」來駕駛通常無好下場。
下一局估甚麼?
1) 歐羅兌美元走弱
2) 2009年人民幣兌美元持平
3) 自2009年初起，美股2至4年大牛市
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罗杰斯:房价还会继续下跌 有意投资中国地产
(焦点房地产网 - 2008年07月02日11:49)
投资大师、商品大王罗杰斯罗杰斯日前在某论坛预言，中国商品价格会有一个很大的调整，幅度会在50%以上，同时通货膨胀会得到缓解，但这种熊市只是短期或中期的现象。另外，中国房价会继续下跌。
油价可能下跌50%左右
"如果我们要寻找什么牛市的话，我想商品市场就是我们一个非常好的牛市了。"近几年一直在唱多商品牛市的罗杰斯仍然坚信大宗商品的长期牛市，但也不否认大宗商品市场短期有调整风险。"我不会在140多美元买入，短期内油价可能下降，但长期趋势不变。"
罗杰斯指出，商品价格会有一个很大调整，幅度会在50%以上，同时通胀会得到缓解，但这种熊市只是短期或中期的现象。市场只有不断的修正，才会促进长期的发展。
"油价可能会下跌到60美元或者40美元，也就是说在有些情况下会跌50%左右。你看到很多美国银行会因为油价大跌而破产。如果这种情况发生的话，请大家尽量购买，因为可能到后期将会有大幅的上涨。"
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油價兩天跌到132.3美元 羅傑斯：泡沫一年內破滅
(民聲時報 - 2008年7月17日)
國際油價15日收盤重挫超過6美元，創下17年來單日最大跌幅，未料16日盤中油價再跌超過6美元，每桶跌到132.3美元。
根據美國政府的統計資料，上周美國原油庫存出乎意料的增加3百萬桶，因此造成油價大跌。油價大幅回檔，也帶動美元匯價反彈，台北時間17日凌晨4點，美元匯率攀高0.4%，來到1歐元兌1.5840美元，油價回檔加上美元反彈，也讓黃金期貨遭遇賣壓，紐約黃金期貨周三大跌16美元。
面對急跌的油價，美國富豪投資人羅傑斯預測，油價泡沫很有可能在未來一年內破滅，受到油價政盪的產業，像是航空公司，未來很有可能會成為投資的標的。
1) 沽商品(沽售商品基金，買現金)
2) 買航空股
用行頭術語說，即「Short Commodities, Long Airlines」。
太陽底下無新事，又係個幾句:
1) 人人都以100%信心買入(無論股票、商品)，便是離場之際。
2) (1)即暗示同群眾對賭是有利的(當然有低風險的做法)。
3) 泡沫爆破之前，一定有大把「Smart guys」同您「Sell」野(2007年下半年的新股IPO，2008年的商品基金)。
4) 股票市場永遠是「Forward Looking」，為何「Anglo American」急於2008年5月減持神華(1088)? 為何全球商品股票近兩三個月上升乏力(即使油價煤價於08年5月至6月不斷上升)?
5) 除了油、煤、玉米之外，大部份商品期貨已由高位回落。
6) 各大國政府是金融市場的最大莊家。幹掉一些泡沫或者是極低位買貨，對他們來說並不是難事。
7) 十分多的因素能影響石油市場供求，其中包括「油價泡沫爆破」、「人們減少用油量」、「亞洲各政府提高成品油價格(減少補貼)」、「另類能源的普及使用」、「新石油能源的發現」、「囤積居奇的儲油者沽貨」....
8) 老千計層出不同，每次只不過是以「新瓶舊酒」的方法「引人入局」，但亦有大把人「上賊船」。
9) 最重要的是投資是極需要有「獨立思考」、「多角度考慮」、「風險管理」。市場永遠是「Forward Looking」，以「望著倒後鏡的心態」來駕駛通常無好下場。
下一局估甚麼?
1) 歐羅兌美元走弱
2) 2009年人民幣兌美元持平
3) 自2009年初起，美股2至4年大牛市
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罗杰斯:房价还会继续下跌 有意投资中国地产
(焦点房地产网 - 2008年07月02日11:49)
投资大师、商品大王罗杰斯罗杰斯日前在某论坛预言，中国商品价格会有一个很大的调整，幅度会在50%以上，同时通货膨胀会得到缓解，但这种熊市只是短期或中期的现象。另外，中国房价会继续下跌。
油价可能下跌50%左右
"如果我们要寻找什么牛市的话，我想商品市场就是我们一个非常好的牛市了。"近几年一直在唱多商品牛市的罗杰斯仍然坚信大宗商品的长期牛市，但也不否认大宗商品市场短期有调整风险。"我不会在140多美元买入，短期内油价可能下降，但长期趋势不变。"
罗杰斯指出，商品价格会有一个很大调整，幅度会在50%以上，同时通胀会得到缓解，但这种熊市只是短期或中期的现象。市场只有不断的修正，才会促进长期的发展。
"油价可能会下跌到60美元或者40美元，也就是说在有些情况下会跌50%左右。你看到很多美国银行会因为油价大跌而破产。如果这种情况发生的话，请大家尽量购买，因为可能到后期将会有大幅的上涨。"
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油價兩天跌到132.3美元 羅傑斯：泡沫一年內破滅
(民聲時報 - 2008年7月17日)
國際油價15日收盤重挫超過6美元，創下17年來單日最大跌幅，未料16日盤中油價再跌超過6美元，每桶跌到132.3美元。
根據美國政府的統計資料，上周美國原油庫存出乎意料的增加3百萬桶，因此造成油價大跌。油價大幅回檔，也帶動美元匯價反彈，台北時間17日凌晨4點，美元匯率攀高0.4%，來到1歐元兌1.5840美元，油價回檔加上美元反彈，也讓黃金期貨遭遇賣壓，紐約黃金期貨周三大跌16美元。
面對急跌的油價，美國富豪投資人羅傑斯預測，油價泡沫很有可能在未來一年內破滅，受到油價政盪的產業，像是航空公司，未來很有可能會成為投資的標的。
星期六, 7月 19, 2008
何謂藍籌
一般說法是指指數成份股，以香港恆生指數為例，一些大家耳熟能詳的上市公司(例如匯控、中移動、中海油、恆生、新地、和黃、中電、工行、中人壽、太古、利豐、思捷)便是藍籌股。
「藍籌」的名稱據說來自賭博桌上最高額的籌碼是藍色的，這亦暗示能夠於股票組合內配置一個較大的部位(Position)。同維思「Cross Over」一下，一個恰當和可持續的投資組合應該配置較多的「藍籌級數」股票，即使同時間亦可以配置部份資金(或者不多於組合的20%至30%)於較投機性的股票。
大家可拜讀維思兄有關「如何洽當部署投資組合」的大作:
(http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=6979)
一般人將藍籌股等同股票成份股，但事實上成份股不一定是最大或最佳的上市公司。一個較恰當的定義可能是:
1) 一些優質大市值(Large Cap)而且有一定流通量(Liquidity)的股票
2) 有持續的派息紀錄(尤其是於經濟逆景其間，亦能維持派息能力)
3) 或暗示享有很強的自由現金流(Free Cash Flow)以及可持續性的「Business Model」
4) 其競爭力不低，並能有效抗禦新的競爭者
另外，有幾點值得留意:
1) 多年來能夠維持藍籌地位的行業不外乎銀行、地產和公用股。
2) 其他較為可持續性的行業或者是保險、港口和貿易。
3) 鑑於極高的競爭、以及產品的週期(Product Life Cycle)較短，筆者對科技行業的可持續性予以保留態度，例子如富士康(2038)和騰訊(700)
4) 以量大而欠缺高增值的工業股，有被邊緣化的可能性，例子如裕元(551)。
5) 一些於成熟市場上市的優質藍籌股，例如渣打(2888)和宏利(945)，都合乎筆者心目中「藍籌」的定義。
6) 如果以優質以及管理層質素為準則，新世界發展(17)以及信和置業(83)可能不算是太合格。
7) 鑑於其盈利預測性不高，中國鋁業(2600)亦有待觀察。
恆指成份股:
長江實業(1)
中電控股(2)
香港中華煤氣(3)
九龍倉(4)
匯豐控股(5)
香港電燈(6)
恒生銀行(11)
恒基地產(12)
和記黃埔(13)
新鴻基地產(16)
新世界發展(17)
太古A(19)
東亞銀行(23)
港鐵(66)
信和置業(83)
恒隆地產(101)
招商局國際(144)
中信泰富(267)
華潤創業(291)
國泰航空(293)
思捷環球(330)
中石化(386)
港交所(388)
利豐(494)
裕元集團(551)
中國海外(688)
騰訊(700)
中國聯通(762)
中石油(857)
中海油(883)
中國網通(906)
建設銀行(939)
中國移動(941)
中國神華(1088)
中遠太平洋(1199)
工商銀行(1398)
富士康國際(2038)
平安保險(2318)
中銀香港(2388)
中國鋁業(2600)
中國人壽(2628)
交通銀行(3328)
中國銀行(3988)
「藍籌」的名稱據說來自賭博桌上最高額的籌碼是藍色的，這亦暗示能夠於股票組合內配置一個較大的部位(Position)。同維思「Cross Over」一下，一個恰當和可持續的投資組合應該配置較多的「藍籌級數」股票，即使同時間亦可以配置部份資金(或者不多於組合的20%至30%)於較投機性的股票。
大家可拜讀維思兄有關「如何洽當部署投資組合」的大作:
(http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=6979)
一般人將藍籌股等同股票成份股，但事實上成份股不一定是最大或最佳的上市公司。一個較恰當的定義可能是:
1) 一些優質大市值(Large Cap)而且有一定流通量(Liquidity)的股票
2) 有持續的派息紀錄(尤其是於經濟逆景其間，亦能維持派息能力)
3) 或暗示享有很強的自由現金流(Free Cash Flow)以及可持續性的「Business Model」
4) 其競爭力不低，並能有效抗禦新的競爭者
另外，有幾點值得留意:
1) 多年來能夠維持藍籌地位的行業不外乎銀行、地產和公用股。
2) 其他較為可持續性的行業或者是保險、港口和貿易。
3) 鑑於極高的競爭、以及產品的週期(Product Life Cycle)較短，筆者對科技行業的可持續性予以保留態度，例子如富士康(2038)和騰訊(700)
4) 以量大而欠缺高增值的工業股，有被邊緣化的可能性，例子如裕元(551)。
5) 一些於成熟市場上市的優質藍籌股，例如渣打(2888)和宏利(945)，都合乎筆者心目中「藍籌」的定義。
6) 如果以優質以及管理層質素為準則，新世界發展(17)以及信和置業(83)可能不算是太合格。
7) 鑑於其盈利預測性不高，中國鋁業(2600)亦有待觀察。
恆指成份股:
長江實業(1)
中電控股(2)
香港中華煤氣(3)
九龍倉(4)
匯豐控股(5)
香港電燈(6)
恒生銀行(11)
恒基地產(12)
和記黃埔(13)
新鴻基地產(16)
新世界發展(17)
太古A(19)
東亞銀行(23)
港鐵(66)
信和置業(83)
恒隆地產(101)
招商局國際(144)
中信泰富(267)
華潤創業(291)
國泰航空(293)
思捷環球(330)
中石化(386)
港交所(388)
利豐(494)
裕元集團(551)
中國海外(688)
騰訊(700)
中國聯通(762)
中石油(857)
中海油(883)
中國網通(906)
建設銀行(939)
中國移動(941)
中國神華(1088)
中遠太平洋(1199)
工商銀行(1398)
富士康國際(2038)
平安保險(2318)
中銀香港(2388)
中國鋁業(2600)
中國人壽(2628)
交通銀行(3328)
中國銀行(3988)
星期日, 7月 13, 2008
太陽底下無新事
得閒無野做同大家講下故仔。事先聲明，以下故事純屬虛構，如有雷同，純屬巧合。請各位欣賞!
故事主角有三:
1) 哥哥 --> 性格進取但亦同時作風穩健，具財務、經濟、商業、會計等知識，為人喜愛思考，並且時常與有識之士交流。哥哥喜愛投資於中大型市值的優質股，重視企業的競爭優勢、現金流的可持續性、派息能力，但同時亦看增長潛力。哥哥不會購買自己不懂的股票，投資前一定作出各類型分析，並作出風險管理和恰度分散。
2) 弟弟 --> 性格冒進亦具賭性，亦懶於分析思考，為人「好精學懶」。弟弟喜愛「鑽研」各大報章的財經版、輪商於報章和雜誌的「專欄」，以及走去證券行內「收風」。弟弟的投資法門不重穩健，但求「好炒」及「快上」，因此「二三線概念股票」、「窩輪」都是弟弟的投資工具，「一注獨鸁」亦是其「口頭襌」。
3) 爸爸 --> 老手一名，曾經歷多個股災(1973、1987、1998、2001年)，作風極為穩健。由於多年來以來已積累可觀的財富，爸爸的投資哲學以現金流收入為主，因此其投資組分散於各類資產，包括AAA級政府債券、現金、環球歐美藍籌股、物業，以及一些香港上市的藍籌股(以高息銀行、公用及收租股為主力，亦投資於一些中資銀行股)。
有一天(不如當係2007年初)，爸爸同哥哥和弟弟說:「老豆我都年紀有番咁上下，遲早我既資產都係要留俾你地。不如我給你地一人100萬港幣，等老豆看一看誰的投資能力較高明.....」
2007年頭開倉日:
哥哥買入一些具實力的中資銀行、保險、電訊及港口股，又同時買入一些港資的優質銀行、地產、零售及出口股。哥哥亦買入兩間於香港上市的英資國際銀行股，即使當時市場正擔心美國次按風險。同時間哥哥亦留下20%(即20萬港幣)現金以備不時之需。哥哥看好中港和亞洲的經濟展望，同時發覺估值合理。
弟弟走去證券行以及身邊朋友「收風」，買入一些中資二三線股票作炒賣，又順勢玩下大型國企股的「窩輪」。弟弟很快將100萬港幣投入市場內，並欲以最短時間「跑贏」哥哥。
哥哥NAV: 100萬港幣
弟弟NAV: 100萬港幣
2007年「817」事變:
哥哥的組合比起2007年初打個平。雖然大市期穩定，但頻密的炒賣活動令弟弟累積虧蝕20%至80萬港幣。
哥哥NAV: 105萬港幣
弟弟NAV: 80萬港幣
2007年「817」事後至2007年12月初:
在「直通車計劃」下，再加上不少中資企業中期盈利比預期為佳，固此港股從「817」「V型反彈」後往上走，其中以中資股上升幅度更為甚，不少股壇新手開始進場，並有不少人於8月17日後借「Margin」買股票穫利，其中當然包括冒進的弟弟。同時間，哥哥將餘下的20%資金投入一些盈利增長前景「不俗」而且估值合理(註: 8月時估值還是如此)的中資龍頭股，其中包括銀行、保險、內房和資源股。
坊間於9月份後一致對後市充滿信心，在A股「氣勢如雄」的情況下，不少人買賣中資股，「A/H Discount」亦是眾人炒賣國企股的指標。
「中資股必升」已成為市場普遍的觀念，而傳統藍籌高息股已被人們遺忘，而人們日日嘲笑那些持有「英資國際銀行股」的收息一族。外資投行紛紛出報告「唱好」各類中資股、窩輪發行商每日推出「窩輪推介」，而不少有錢人購買熱門中資股的「Accumulator」，以作「收息」之用 (#)。
在「窩輪」和「Margin」的推動下，弟弟的組合累積上升120%至220萬港幣，而哥哥的累升70%至170萬港幣。
哥哥NAV: 170萬港幣
弟弟NAV: 220萬港幣
2007年12月:
哥哥開始感到不少上市企業的估值過高，而且不少資源、內房、週期股的估值高至「天價」，因此沽售手頭上較高風險的內房和資源股，並且減持部份中資金融股。騰出資金大約20%，其中一半買入本地收息股。
弟弟仍相信「中資股」在美國次按下是全球最佳投資，而「A/H Discount」是「估值不昂貴」的證明。
哥哥NAV: 170萬港幣
弟弟NAV: 220萬港幣
2008年1月:
大市始回落，但不少人認為股市僅為「技術調整」。在估值較之前為合理之際，哥哥開始買回一些國企銀行股，其投資組合從12月初下跌20%至136萬港幣。
在「炒賣失利」和「Margin」的影響下，弟弟投資組合從12月初下跌50%至110萬港幣，在證券行「Call Margin」下，弟弟被迫沽貨。
哥哥NAV: 136萬港幣
弟弟NAV: 110萬港幣
2008年2月:
見市況略為穩定下，弟弟再次「借 Margin 博反彈」，炒賣一些二三線國企，淨資產值(NAV)為110萬港幣，而總資產值為160萬港幣(負債/NAV: 45%，負債為50萬港幣)。
哥哥則保持10%現金，30%中資股，40%本地收息股(銀行+收租+零售+出口)及20%於英資銀行，而淨資產值和總資產值同樣達136萬港幣。
哥哥NAV: 136萬港幣
弟弟NAV: 110萬港幣
2008年3月:
大市跌勢加快，其中以中資二三線股為甚，市場氣氛轉弱，報章日見負面消息，包括「國內宏調」、「美國次按問題」、「Credit Crunch」、「A股下跌」等等。
在反擊失利下再加上「Margin」的影響下，弟弟的總資產值下跌至100萬港幣。減去負債後(證券行又再次「Call Margin」)，淨資產值以及總資產值降至50萬港幣。
雖然市況不利，但部份高息公用股於逆市向上的情況下，哥哥的淨資產值僅略為下跌至125萬港幣，他亦將10%現金投入市場買中資銀行和電訊股。
哥哥NAV: 125萬港幣
弟弟NAV: 50萬港幣
2008年4月至7月初:
今次弟弟沒有用「Margin」，但是仍有「炒窩輪」，同時「知死」後炒買較低風險的「國企龍頭股」。哥哥則以靜制動。
大市從低位反彈，但自5月後，市況再度向下。哥哥的淨資產在高息股向上及不俗股息後，淨資產值略為上升至130萬港幣。弟弟再次遇到「Waterloo」，淨資產再度下跌至35萬港幣。
哥哥NAV: 130萬港幣
弟弟NAV: 35萬港幣
結果不用多講，大家應該不難去估......
有趣的是如果將上述人物和事件套入另一個故仔，其實不會感到奇怪:
1) 2006至2007年中資股 --> 2002年至2006年美國樓市: 同樣都是與「只升不跌、今次不同」的口號掛勾。
2) 「Accumulator」 --> 將次按「Mortgage」包裝成「CDO」及「ABS」: 再以「Investment Grade Bonds」型式賣給「有錢佬」和全球機構投資者和冒進的銀行。
3) 哥哥 --> 作風穩健的銀行: 具備不俗的風險管理和資金流動性，例子如「JP Morgan」、「Wells Fargo」以及「American Express」。
4) 弟弟 --> 冒進的銀行和投行: 為了增加生意而不顧風險而買入不少「CDO/ABS Securities」(一些更以「Leverage」形式買入)，亦同時不少房貸為次按級別，弄至「大額撥備(Massive Impairment)」。例子如「Citigroup」、「Morgan Stanley」、「Merrill Lynch」。嚴重的可能「短期資不抵債或 Negative CF」，例子如「Bear Stearns」，弄至賤價賣盤收場。
5) 爸爸 --> 美國政府，嚴格上又不是(其實說美國是窮政府，但富商人和投資者的經濟更為貼切): 具強大的流動性，而美國的均衡稅收(數以萬計的美國企業於全球各地做生意，並享有很高的競爭力，而美國不乏頂尖投資者)以及印鈔(註: 可能令美元轉弱)不難助其解決問題。注意，發展中國家的財政收入遠較歐美國家為弱。
# 「Accumulator」實情是等同放空「Put Option」，收了「Premium」為利。涉及股價上升時有限回報，但逆市時有責任於指定價格買入股票。可謂是「Limited Upside, Sustainable Downside」的「Trade-off」。但由於人們深信「中資股只升不跌」，因此2007年9月至08年1月份沒多少個人會思考「Downside Risk」。
故事主角有三:
1) 哥哥 --> 性格進取但亦同時作風穩健，具財務、經濟、商業、會計等知識，為人喜愛思考，並且時常與有識之士交流。哥哥喜愛投資於中大型市值的優質股，重視企業的競爭優勢、現金流的可持續性、派息能力，但同時亦看增長潛力。哥哥不會購買自己不懂的股票，投資前一定作出各類型分析，並作出風險管理和恰度分散。
2) 弟弟 --> 性格冒進亦具賭性，亦懶於分析思考，為人「好精學懶」。弟弟喜愛「鑽研」各大報章的財經版、輪商於報章和雜誌的「專欄」，以及走去證券行內「收風」。弟弟的投資法門不重穩健，但求「好炒」及「快上」，因此「二三線概念股票」、「窩輪」都是弟弟的投資工具，「一注獨鸁」亦是其「口頭襌」。
3) 爸爸 --> 老手一名，曾經歷多個股災(1973、1987、1998、2001年)，作風極為穩健。由於多年來以來已積累可觀的財富，爸爸的投資哲學以現金流收入為主，因此其投資組分散於各類資產，包括AAA級政府債券、現金、環球歐美藍籌股、物業，以及一些香港上市的藍籌股(以高息銀行、公用及收租股為主力，亦投資於一些中資銀行股)。
有一天(不如當係2007年初)，爸爸同哥哥和弟弟說:「老豆我都年紀有番咁上下，遲早我既資產都係要留俾你地。不如我給你地一人100萬港幣，等老豆看一看誰的投資能力較高明.....」
2007年頭開倉日:
哥哥買入一些具實力的中資銀行、保險、電訊及港口股，又同時買入一些港資的優質銀行、地產、零售及出口股。哥哥亦買入兩間於香港上市的英資國際銀行股，即使當時市場正擔心美國次按風險。同時間哥哥亦留下20%(即20萬港幣)現金以備不時之需。哥哥看好中港和亞洲的經濟展望，同時發覺估值合理。
弟弟走去證券行以及身邊朋友「收風」，買入一些中資二三線股票作炒賣，又順勢玩下大型國企股的「窩輪」。弟弟很快將100萬港幣投入市場內，並欲以最短時間「跑贏」哥哥。
哥哥NAV: 100萬港幣
弟弟NAV: 100萬港幣
2007年「817」事變:
哥哥的組合比起2007年初打個平。雖然大市期穩定，但頻密的炒賣活動令弟弟累積虧蝕20%至80萬港幣。
哥哥NAV: 105萬港幣
弟弟NAV: 80萬港幣
2007年「817」事後至2007年12月初:
在「直通車計劃」下，再加上不少中資企業中期盈利比預期為佳，固此港股從「817」「V型反彈」後往上走，其中以中資股上升幅度更為甚，不少股壇新手開始進場，並有不少人於8月17日後借「Margin」買股票穫利，其中當然包括冒進的弟弟。同時間，哥哥將餘下的20%資金投入一些盈利增長前景「不俗」而且估值合理(註: 8月時估值還是如此)的中資龍頭股，其中包括銀行、保險、內房和資源股。
坊間於9月份後一致對後市充滿信心，在A股「氣勢如雄」的情況下，不少人買賣中資股，「A/H Discount」亦是眾人炒賣國企股的指標。
「中資股必升」已成為市場普遍的觀念，而傳統藍籌高息股已被人們遺忘，而人們日日嘲笑那些持有「英資國際銀行股」的收息一族。外資投行紛紛出報告「唱好」各類中資股、窩輪發行商每日推出「窩輪推介」，而不少有錢人購買熱門中資股的「Accumulator」，以作「收息」之用 (#)。
在「窩輪」和「Margin」的推動下，弟弟的組合累積上升120%至220萬港幣，而哥哥的累升70%至170萬港幣。
哥哥NAV: 170萬港幣
弟弟NAV: 220萬港幣
2007年12月:
哥哥開始感到不少上市企業的估值過高，而且不少資源、內房、週期股的估值高至「天價」，因此沽售手頭上較高風險的內房和資源股，並且減持部份中資金融股。騰出資金大約20%，其中一半買入本地收息股。
弟弟仍相信「中資股」在美國次按下是全球最佳投資，而「A/H Discount」是「估值不昂貴」的證明。
哥哥NAV: 170萬港幣
弟弟NAV: 220萬港幣
2008年1月:
大市始回落，但不少人認為股市僅為「技術調整」。在估值較之前為合理之際，哥哥開始買回一些國企銀行股，其投資組合從12月初下跌20%至136萬港幣。
在「炒賣失利」和「Margin」的影響下，弟弟投資組合從12月初下跌50%至110萬港幣，在證券行「Call Margin」下，弟弟被迫沽貨。
哥哥NAV: 136萬港幣
弟弟NAV: 110萬港幣
2008年2月:
見市況略為穩定下，弟弟再次「借 Margin 博反彈」，炒賣一些二三線國企，淨資產值(NAV)為110萬港幣，而總資產值為160萬港幣(負債/NAV: 45%，負債為50萬港幣)。
哥哥則保持10%現金，30%中資股，40%本地收息股(銀行+收租+零售+出口)及20%於英資銀行，而淨資產值和總資產值同樣達136萬港幣。
哥哥NAV: 136萬港幣
弟弟NAV: 110萬港幣
2008年3月:
大市跌勢加快，其中以中資二三線股為甚，市場氣氛轉弱，報章日見負面消息，包括「國內宏調」、「美國次按問題」、「Credit Crunch」、「A股下跌」等等。
在反擊失利下再加上「Margin」的影響下，弟弟的總資產值下跌至100萬港幣。減去負債後(證券行又再次「Call Margin」)，淨資產值以及總資產值降至50萬港幣。
雖然市況不利，但部份高息公用股於逆市向上的情況下，哥哥的淨資產值僅略為下跌至125萬港幣，他亦將10%現金投入市場買中資銀行和電訊股。
哥哥NAV: 125萬港幣
弟弟NAV: 50萬港幣
2008年4月至7月初:
今次弟弟沒有用「Margin」，但是仍有「炒窩輪」，同時「知死」後炒買較低風險的「國企龍頭股」。哥哥則以靜制動。
大市從低位反彈，但自5月後，市況再度向下。哥哥的淨資產在高息股向上及不俗股息後，淨資產值略為上升至130萬港幣。弟弟再次遇到「Waterloo」，淨資產再度下跌至35萬港幣。
哥哥NAV: 130萬港幣
弟弟NAV: 35萬港幣
結果不用多講，大家應該不難去估......
有趣的是如果將上述人物和事件套入另一個故仔，其實不會感到奇怪:
1) 2006至2007年中資股 --> 2002年至2006年美國樓市: 同樣都是與「只升不跌、今次不同」的口號掛勾。
2) 「Accumulator」 --> 將次按「Mortgage」包裝成「CDO」及「ABS」: 再以「Investment Grade Bonds」型式賣給「有錢佬」和全球機構投資者和冒進的銀行。
3) 哥哥 --> 作風穩健的銀行: 具備不俗的風險管理和資金流動性，例子如「JP Morgan」、「Wells Fargo」以及「American Express」。
4) 弟弟 --> 冒進的銀行和投行: 為了增加生意而不顧風險而買入不少「CDO/ABS Securities」(一些更以「Leverage」形式買入)，亦同時不少房貸為次按級別，弄至「大額撥備(Massive Impairment)」。例子如「Citigroup」、「Morgan Stanley」、「Merrill Lynch」。嚴重的可能「短期資不抵債或 Negative CF」，例子如「Bear Stearns」，弄至賤價賣盤收場。
5) 爸爸 --> 美國政府，嚴格上又不是(其實說美國是窮政府，但富商人和投資者的經濟更為貼切): 具強大的流動性，而美國的均衡稅收(數以萬計的美國企業於全球各地做生意，並享有很高的競爭力，而美國不乏頂尖投資者)以及印鈔(註: 可能令美元轉弱)不難助其解決問題。注意，發展中國家的財政收入遠較歐美國家為弱。
# 「Accumulator」實情是等同放空「Put Option」，收了「Premium」為利。涉及股價上升時有限回報，但逆市時有責任於指定價格買入股票。可謂是「Limited Upside, Sustainable Downside」的「Trade-off」。但由於人們深信「中資股只升不跌」，因此2007年9月至08年1月份沒多少個人會思考「Downside Risk」。
星期四, 7月 03, 2008
A Stock, by Heck, for her Dividends
以下可能是投資最重要的要點:
1) 選股是十分重要的，要知其「Business Model」、「競爭優勢」、「業務前景」、「財務狀況」、「管治質素」、「自由現金流的可持續性」、以及「派息紀錄和能力」
2) 宏觀因素的分析，包括經濟和相關行業
3) 「Market Sense」，這不能教的，是要自己從經驗中「悟」出來的
4) 「Common Sense」以及「Logical Thinking」
5) 變通，所有「Factor」係有轉變的可能性。如果制定錯的「Assumption」，後果嚴重
6) 或許「Technical Analysis」可以幫你於一個較為有利的價格做買賣，但主宰股市的因素還是「基本面」、「估值」、「風險」和「情緒」
7) 「股息率」的重要性，未到逆市之前相信大部份人當之為「耳邊風」。「John Burr Williams」於「Theory of Investment Value」一書內說過: 「A cow for her milk, A hen for her eggs, And a Stock, by heck, for her dividends 」
8) 部位控制(Position Control)的重要性，並按「風險」、「地區」和「行業」作出分類
9) 分散投資的重要性，永不能忽略。正如鄧普頓爵士(Sir John Templeton)常向人們說: 「因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。」
10) 唔好亂玩「Margin Trading」
1) 選股是十分重要的，要知其「Business Model」、「競爭優勢」、「業務前景」、「財務狀況」、「管治質素」、「自由現金流的可持續性」、以及「派息紀錄和能力」
2) 宏觀因素的分析，包括經濟和相關行業
3) 「Market Sense」，這不能教的，是要自己從經驗中「悟」出來的
4) 「Common Sense」以及「Logical Thinking」
5) 變通，所有「Factor」係有轉變的可能性。如果制定錯的「Assumption」，後果嚴重
6) 或許「Technical Analysis」可以幫你於一個較為有利的價格做買賣，但主宰股市的因素還是「基本面」、「估值」、「風險」和「情緒」
7) 「股息率」的重要性，未到逆市之前相信大部份人當之為「耳邊風」。「John Burr Williams」於「Theory of Investment Value」一書內說過: 「A cow for her milk, A hen for her eggs, And a Stock, by heck, for her dividends 」
8) 部位控制(Position Control)的重要性，並按「風險」、「地區」和「行業」作出分類
9) 分散投資的重要性，永不能忽略。正如鄧普頓爵士(Sir John Templeton)常向人們說: 「因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。」
10) 唔好亂玩「Margin Trading」
星期四, 6月 26, 2008
增長股與陷阱
坊間不少人愛好增長股，尤其是遇到一些單年盈利增長達30%、50%、100%，人們情緒特別興奮......
然而，筆者總是喜歡「小心駛得萬年船」。天王都無面俾，都要跟隨以下的「Criteria」:
1) 企業競爭力之可持續性(Sustainability)
2) 盈利增長之速度(註: 筆者認為超過15%已經十分好)
3) 盈利增長之可持續性(3至5年後，閣下有多大信心認為高盈利增長還可維持)
4) 盈利質素(e.g. ROE, Profit Margin)
5) 自由現金流之可靠性(註: 經濟逆轉時企業仍能否維持穩定的現金流)
6) 派息能力及(從自由現金流方面入手，正所謂羊毛出自羊身上)
7) 估值(筆者較愛用DCF方法，遠優勝於PEG; 當然，有些Sectors可能須要用P/E Range)
如果考慮上述的「Criteria」，相信大家能「Screen Out」一大堆所謂的「增長股」。每年不少人「喪師」於「增長股」，死因不外乎以下:
1) 買入價之估值太高(例子: 08年初的中資內需股、基建股)，即是等同「賭大熱門」，通常冇好結果
2) 自由現金流弱，派息比率低、股息率很低(通常發生於半新股，集資的原因不外乎唔夠錢)
3) 誤將週期股(礦務股、內房股、交易所、航運股、航空股)當作增長股
4) 低估行業內之競爭(以科技/網絡股為例，現實中的競爭比坊間想像更為激烈)
5) 缺乏風險意識
6) 濫用PEG，而不顧風險和自由現金流之可持續性等因素
7) 不看股息率，逆市時只有股息率是較為可靠的估值方法(當然要確定自由現金流之可持續性)
投資不是容易事，須要審慎地分析研究和具備深謀遠慮之見，同時要提防「老千局」!!
然而，筆者總是喜歡「小心駛得萬年船」。天王都無面俾，都要跟隨以下的「Criteria」:
1) 企業競爭力之可持續性(Sustainability)
2) 盈利增長之速度(註: 筆者認為超過15%已經十分好)
3) 盈利增長之可持續性(3至5年後，閣下有多大信心認為高盈利增長還可維持)
4) 盈利質素(e.g. ROE, Profit Margin)
5) 自由現金流之可靠性(註: 經濟逆轉時企業仍能否維持穩定的現金流)
6) 派息能力及(從自由現金流方面入手，正所謂羊毛出自羊身上)
7) 估值(筆者較愛用DCF方法，遠優勝於PEG; 當然，有些Sectors可能須要用P/E Range)
如果考慮上述的「Criteria」，相信大家能「Screen Out」一大堆所謂的「增長股」。每年不少人「喪師」於「增長股」，死因不外乎以下:
1) 買入價之估值太高(例子: 08年初的中資內需股、基建股)，即是等同「賭大熱門」，通常冇好結果
2) 自由現金流弱，派息比率低、股息率很低(通常發生於半新股，集資的原因不外乎唔夠錢)
3) 誤將週期股(礦務股、內房股、交易所、航運股、航空股)當作增長股
4) 低估行業內之競爭(以科技/網絡股為例，現實中的競爭比坊間想像更為激烈)
5) 缺乏風險意識
6) 濫用PEG，而不顧風險和自由現金流之可持續性等因素
7) 不看股息率，逆市時只有股息率是較為可靠的估值方法(當然要確定自由現金流之可持續性)
投資不是容易事，須要審慎地分析研究和具備深謀遠慮之見，同時要提防「老千局」!!
星期四, 5月 29, 2008
馬拉松
上圖列出四個不同的組合(A、B、C、D)的模擬回報，其實正在反映四類不同的投資回報和風險取向。值得留意的是，投資的重點不在於單年的回報，而是「長線的回報」。
筆者假定七年時間中，其中四年有正回報，相信與現實市場不會有太大的偏差。可能大家會認為「風險高等同回報高」，但現實是怎麼樣?
1) 「Portfolio A」其實在模擬股票指數，例如恆指，並有大約2%的股息率，七年內的「Arithmetic Return」和「Geometric Return」分別為9.1%以及7.3%。
2) 「Portfolio B」模擬一個以二三線股票為主的股票組合，包括週期股和「Turnaround」股票。由於公司的現金流穩定性不高，股息率大約是1%。七年內的「Arithmetic Return」和「Geometric Return」分別為15.3%以及7.8%。值得留意，高風險的股票可能為投資者帶來十分豐厚的單年回報，但長線回報不一定是特別優勝。
3) 「Portfolio C」其實在反映一個以高息股為主的低/中增長股票組合，例如投資於中電(2)、匯控(5)、恆生(11)和領匯(823)等穩定高息股，而股息率可能高達4.5%。別以為保守組合一定跑輸，其實算入豐厚的股息收入後，模擬結果並不俗。
4) 「Portfolio D」其實是一個「攻守兼備」的組合，在考慮息率外，更要求投資於增長型的大型優質股票，例如匯控(5)、思捷(330)、華創(291)、利豐(494)、渣打(2888)等等。我們可能不會預期「Portfolio D」能夠帶來很高的單年回報。但事實上，較平衡的策略很大機會為投資者帶來最可取的「長途賽果」。
註:
1) 假設股市並不是單邊「牛」或「熊」市，而是升幅中有調整
2) 假設高息率的大型優質股票較具防守力，事實(註: 可看一看08年2月至4月中電、匯控、渣打的表現)亦証明如此
3) 假設二三線股票於逆市的下跌風險不細，相信不用多講大家都自然明白
星期日, 5月 25, 2008
股權、愛情分開
近日新地(16)郭氏三兄弟的事件令大家想起「持股權」以及「管治權」兩者分開的重要性。或許，各位小姐女仕認為此事件與閣下無關，其實並不盡是。
近日筆者與朋友M閒談，她說身邊大概兩至三成女性朋友和同事會將投資事項交給媽媽打理，有大約一半會交托給男朋友，當然有一小撮醒目女會自行學習投資。
理性一點談，其實將「愛情」和「金錢投資」交托給同一位仁兄打理風險不細。不管被人鬧烏鴉咀也要冒險講一講，現今社會普遍的「愛情週期 (Love Life Cycle)」可以短至數個星期，而且一般到了兩至三年後有一定的風險。所以一般聰明的現代女性應該將「愛情」和「個人投資」分開。即是上天保佑下，兩人能夠結婚以至「白頭到老」，亦避不開以下的風險:
1) 大部份的成年男仕缺乏足夠的理財和投資的知識，即使有亦不一定有恰當的經驗、專業訓練和技術。別忘記，長線的股票嬴家僅是一小撮人，尤其是擁有專業的知識和實戰訓練的人不多。
2) 相對女仕來說，一般男仕對於投資風險管理的意識還要弱。筆者週圍的男性朋友通常喜歡炒賣「二三線股票」，不少更是「窩輪(Warrant)」的常客。相反，女仕較為多一點投資於藍籌、基金等中等風險的產品(至低限度，風險不會太高)。
3) 回應第(2)，筆者的女性朋友通常會問:「投資XXX會唔會勁輸錢嫁?」。相反，男性朋友(當然不計入行家)多問:「炒邊隻好D?」
4) 男性的「求勝心」和「賭性」較女仕為高，他們亦較為「心急」。事實上，「缺乏耐性」、「博彩數」以及「差勁的風險管理」等心態和意識是為投資者之大敵。
哈哈! 聰明的「妳」可能會心動動「起革命」，之後又如何?
簡單一點說，理財不外乎兩樣要素:
1) 有紀律的儲蓄習慣
2) 恰當的投資
第(1)項不欲多談，那麼投資又可以如何?
「風險管理」和「分散投資」一定不能被忽略。同大家道出一個事實，能夠穩守恆生指數十年，甚至二十多年的成分股，通常離不開三類行業:
1) 銀行
2) 地產
3) 公用股
而且這些股票有多年持續派股息的記錄，例如匯控(5)、恆生(11)、中電(2)、中移動(941)、恆隆(101)、太古A(19)等等。而且高息股的防守性十分強，特別適合沒有太多時間和能力走去分析股票和打理投資的女仕，同時這些藍籌股的長線增長能力亦不一定差。
視乎閣下的風險承受程度，閣下能作出以下資金調配:
10%至50% --- 現金、保本基金以及低風險的債券基金
50%至90% --- 股票，包括基金(尤其是低成本的指數基金)，以及個別派息穩定的優質股，如下:
1) 金融股
匯控 (5)
恆生 (11)
渣打 (2888)
招行 (3968)
2) 公用股
中電 (2)
煤氣(3)
中移動(941)
3) 收租型地產股
太古A (19)
恆隆地產 (101)
領匯(823)
4) 其他派息增長股
華創(291)
思捷 (330)
利豐 (494)
5) 指數基金
盈富(2800)
H股指數基金(2828)
P.S. 為何寫呢篇文，部份原因是出版商跟筆者說不少買書者是女性，其中不乏Office Ladies ^_~
近日筆者與朋友M閒談，她說身邊大概兩至三成女性朋友和同事會將投資事項交給媽媽打理，有大約一半會交托給男朋友，當然有一小撮醒目女會自行學習投資。
理性一點談，其實將「愛情」和「金錢投資」交托給同一位仁兄打理風險不細。不管被人鬧烏鴉咀也要冒險講一講，現今社會普遍的「愛情週期 (Love Life Cycle)」可以短至數個星期，而且一般到了兩至三年後有一定的風險。所以一般聰明的現代女性應該將「愛情」和「個人投資」分開。即是上天保佑下，兩人能夠結婚以至「白頭到老」，亦避不開以下的風險:
1) 大部份的成年男仕缺乏足夠的理財和投資的知識，即使有亦不一定有恰當的經驗、專業訓練和技術。別忘記，長線的股票嬴家僅是一小撮人，尤其是擁有專業的知識和實戰訓練的人不多。
2) 相對女仕來說，一般男仕對於投資風險管理的意識還要弱。筆者週圍的男性朋友通常喜歡炒賣「二三線股票」，不少更是「窩輪(Warrant)」的常客。相反，女仕較為多一點投資於藍籌、基金等中等風險的產品(至低限度，風險不會太高)。
3) 回應第(2)，筆者的女性朋友通常會問:「投資XXX會唔會勁輸錢嫁?」。相反，男性朋友(當然不計入行家)多問:「炒邊隻好D?」
4) 男性的「求勝心」和「賭性」較女仕為高，他們亦較為「心急」。事實上，「缺乏耐性」、「博彩數」以及「差勁的風險管理」等心態和意識是為投資者之大敵。
哈哈! 聰明的「妳」可能會心動動「起革命」，之後又如何?
簡單一點說，理財不外乎兩樣要素:
1) 有紀律的儲蓄習慣
2) 恰當的投資
第(1)項不欲多談，那麼投資又可以如何?
「風險管理」和「分散投資」一定不能被忽略。同大家道出一個事實，能夠穩守恆生指數十年，甚至二十多年的成分股，通常離不開三類行業:
1) 銀行
2) 地產
3) 公用股
而且這些股票有多年持續派股息的記錄，例如匯控(5)、恆生(11)、中電(2)、中移動(941)、恆隆(101)、太古A(19)等等。而且高息股的防守性十分強，特別適合沒有太多時間和能力走去分析股票和打理投資的女仕，同時這些藍籌股的長線增長能力亦不一定差。
視乎閣下的風險承受程度，閣下能作出以下資金調配:
10%至50% --- 現金、保本基金以及低風險的債券基金
50%至90% --- 股票，包括基金(尤其是低成本的指數基金)，以及個別派息穩定的優質股，如下:
1) 金融股
匯控 (5)
恆生 (11)
渣打 (2888)
招行 (3968)
2) 公用股
中電 (2)
煤氣(3)
中移動(941)
3) 收租型地產股
太古A (19)
恆隆地產 (101)
領匯(823)
4) 其他派息增長股
華創(291)
思捷 (330)
利豐 (494)
5) 指數基金
盈富(2800)
H股指數基金(2828)
P.S. 為何寫呢篇文，部份原因是出版商跟筆者說不少買書者是女性，其中不乏Office Ladies ^_~
星期日, 4月 06, 2008
新興市場(Emerging Market)
「Cory」近日寫左兩篇很有意義的書信，內容主要勉勵年青人。(佢真係一個好人黎嫁)
我就有感而發，市儈地將「年青人」與「新興市場(Emerging Market)」聯系一起，兩者在經濟上有相似之處:
1) 開頭都是收入較低，可能不夠錢去投資。
2) 因此偏向需要舉債 (年青大學畢業生要借Grant Loan，而發展中國家要向歐美/World Bank借錢)。
3) 改善現狀方法不離開投資於教育(國家培育知識財產，年青人則考專業試和讀書)和工業技術、改善營運效益(節流)、投入基建項目(利商業活動)，以及打擊貪污腐敗(年青人則戒嫖賭吹)
4) 投資能改善自身的競爭力(Competitiveness)，從而改善未來收入(出口)。舉例說，台灣於七八十年代大力投資基建，同時培育高科技產業; 南韓亦走高科技路線。
5) 從增加收入後可改善財政狀況，並且逐步減債。同時，可以開始進行儲蓄，並且有計劃地投資，以分散經濟風險(新加玻政府以淡馬錫投資於環球)。
6) 高債通常無好結果，阿根廷及南韓於1998年陷入金融危機，其一主要原因是舉債太多。結果貨幣貶值，並需要數年時間去恢復元氣。舉高債去賭博或進行投機的年青人，十居其九結局不會太好。
用「Layman」術語講，欲富強的話年青人則要一步一步:
1) 增強競爭力，尤其是知識和經驗。進修是一好辦法。
2) 收入增加後，宜逐步減債。
3) 戒除嫖賭吹等惡習，多一點看書、多結交良友，和多做有益心身的活動。
4) 忍手不買浮誇而不實的名牌，從而強化儲蓄(Saving)。
4) 要不斷進行「Saving & Investment」，此為國富之道。
「咳咳!」 --- 搞到自己都好似老鬼左添......
我就有感而發，市儈地將「年青人」與「新興市場(Emerging Market)」聯系一起，兩者在經濟上有相似之處:
1) 開頭都是收入較低，可能不夠錢去投資。
2) 因此偏向需要舉債 (年青大學畢業生要借Grant Loan，而發展中國家要向歐美/World Bank借錢)。
3) 改善現狀方法不離開投資於教育(國家培育知識財產，年青人則考專業試和讀書)和工業技術、改善營運效益(節流)、投入基建項目(利商業活動)，以及打擊貪污腐敗(年青人則戒嫖賭吹)
4) 投資能改善自身的競爭力(Competitiveness)，從而改善未來收入(出口)。舉例說，台灣於七八十年代大力投資基建，同時培育高科技產業; 南韓亦走高科技路線。
5) 從增加收入後可改善財政狀況，並且逐步減債。同時，可以開始進行儲蓄，並且有計劃地投資，以分散經濟風險(新加玻政府以淡馬錫投資於環球)。
6) 高債通常無好結果，阿根廷及南韓於1998年陷入金融危機，其一主要原因是舉債太多。結果貨幣貶值，並需要數年時間去恢復元氣。舉高債去賭博或進行投機的年青人，十居其九結局不會太好。
用「Layman」術語講，欲富強的話年青人則要一步一步:
1) 增強競爭力，尤其是知識和經驗。進修是一好辦法。
2) 收入增加後，宜逐步減債。
3) 戒除嫖賭吹等惡習，多一點看書、多結交良友，和多做有益心身的活動。
4) 忍手不買浮誇而不實的名牌，從而強化儲蓄(Saving)。
4) 要不斷進行「Saving & Investment」，此為國富之道。
「咳咳!」 --- 搞到自己都好似老鬼左添......
星期一, 3月 26, 2007
給不懂財經的「妳」一些投資建議 (三)
第四法門 ---> 「永遠不忘風險」
正如上次提及，每個人理性上都要達到較高的回報率，最低要求去超過長遠通漲率(大約3%至4%左右)。但人總是喜愛較高的回報，最好越快有錢越好。不過呢個世界總是喜歡同人類「開玩笑」，世界上沒有事情是「100%肯定」。莫說三十年後會如何，有時明天害了一場大病亦估佢唔到。
「不明朗因素」亦即是「風險」的另一說法。簡單D諗，假和各位姐妹「夾錢」開「Coffee Shop」，實有大把野估您唔到。例如產品吸引不到足夠的客人，突然附近開一兩間「Starbucks」、「Pacific Coffee」同您爭生意，業主加您租金，突然水浸，都咪話唔驚。
「變幻亦是永恆」，要生活首先要「接受風險」的存在。自欺欺人的做法便是當風險唔係一回事，聰明人便是理解、學習以及諗多D、做D野去「Manage個風險」。
每當「唔知邊個同您講甚麼高回報、錢好易搵」，「彩佢都 "Waste Gas"」，「真係咁好搵，同你三唔識七，你會咁好死益我?」
-------------------------------------------------------
第五法門 ---> 「認識主要的投資工具」
很簡單，筆者按風險程度說明各種基本投資工具(註: 回報泛指長期平均回報，中或較高風險的投資可能其間錄得負回報!!):
低風險 (2%至5%年回報): 銀行存款及定期、AAA級跨國際組織/政府債券
低至中風險 (4%至9%年回報): A級或以上的商業或政府債券，或者一些享有「Monopoly」地位的公用股票(如電力或煤氣公司)
中風險 (7%至13%年回報): 享有競爭優勢的「藍籌公司的股票/大型企業股票」，通常公司盈利較為穩定，亦有較長的派股息(Dividend)記錄。(例如國際及本地大銀行、大型保險公司、港口、公路等)
高風險 (10%至17%年回報): 盈利很受經濟及行業週期影響的「週期股票」(如航空、汽車和航運公司)，或很受產品價格影響的資源或能源公司(如礦務或油公司)，或一些盈利較波幅的中小型企業(股票)。
很高風險 (不建議大部份人去玩): 如期貨、窩輪、期權等衍生產品，或沒有、或盈利極不穩定的劣質公司(股票)。唔好亂搞，死左自己都唔知!
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
星期一, 3月 05, 2007
給不懂財經的「妳」一些投資建議 (二)
再講多次，呢個「Series」係俾「Beginner」，而非專家!
好! 入正題.....先要搞清楚一些「Basic 財金Concept」，首先是「複利息/回報率」:
-----------------------------------------------------
第二法門 ---> 「不能忽視通漲的影響」
講少少經濟學，由於各國長遠而言傾向印銀紙(亦即增加貨幣供應)，以支持長遠經濟(GDP)增長。不過，同時間亦會造成「通漲(Inflation)」，因更多的貨幣供應會令閣下手上的金錢慢慢貶值，而購買力會漸漸下降。換句說話，今天的$100到了將來便值少於$100，或是同一個$100幾年後所買到的東西會不斷減少。沒有任可人能避開通漲，因此要「諗D計」先得。
要對抗通漲，最直接做法是投資，而回報率需要超越通漲率。舉例說，成熟市場(包括香港)平均通漲率為3%至4%不等。因此，要長期保持所持財富的「購買力」，必需尋找超過通漲率的投資。最保本的做法是走去銀行做「定期Deposit」，或投資於「高質素的國家債券」，這些投資每年回報大約為3%至6%不等，剛好「Cover」通漲率。
若然欲提高長期回報率(Return)，可能需要投資一些較高風險的證券，如股票(之後再談多些股票的Basic)
回報率 = ((一年內的利息/股息收入) + (價錢升值/貶值)) / (投資額)
---------------------------------------------------
第三法門 ---> 「亦不能忽視複利率的威力」
於同一時間內(如10年)，若然給予閣下$10,000去投資，每年回報率為5%及10%的分別會很大
(並假設每年通漲率為4%)，如下:
a) 通漲率4% --> 10年後會變成$14,802.44 (+48.0%)(亦即閣下的財富10年後不能達此數目，便喪失部份購買力)
b) 回報率5% ---> 10年後會變成$16,288.95 (+62.9%)
C) 回報率10% ---> 10年後會變成$25,937.42 (+159.4%)
d) 回報率15% ---> 10年後會變成$40,455.58 (+304.6%)
e) 回報率20% ---> 10年後會變成$61,917.36 (+519.2%)
f) 回報率24% ---> 10年後會變成$85,944.26 (+759.4%)
從(a)至(e)可見，若然長期回報(Sustainable Return)越高，財富增值亦大大提高。講一些「Reality」，長期(i.e. 10年、20年、甚至30年)每年做到10%回報率已經不容易。在成熟市場長期買入一些「藍籌股」，可能有機達到此等回報。要長期達到15%，已是一個專家級人馬先有機。至於數十年來高於20%之回報率，相信只有很少人能做到，股神「Warren Buffett」或傳奇基金經理「Peter Lynch」應是其中少數之一!!
不少人在單一年份能達到30%、40%、甚至更高的回報(尤其於大牛市中); 但於他們中，不少於另一年錄得「負回報」，互相抵消。故此，「長勝將軍」不是建基於僥幸上，而是多年學習及經驗的成果!
下「Part」講風險及基本股票投資(尤是大型企業/藍籌股票)
(侍續)
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
好! 入正題.....先要搞清楚一些「Basic 財金Concept」，首先是「複利息/回報率」:
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第二法門 ---> 「不能忽視通漲的影響」
講少少經濟學，由於各國長遠而言傾向印銀紙(亦即增加貨幣供應)，以支持長遠經濟(GDP)增長。不過，同時間亦會造成「通漲(Inflation)」，因更多的貨幣供應會令閣下手上的金錢慢慢貶值，而購買力會漸漸下降。換句說話，今天的$100到了將來便值少於$100，或是同一個$100幾年後所買到的東西會不斷減少。沒有任可人能避開通漲，因此要「諗D計」先得。
要對抗通漲，最直接做法是投資，而回報率需要超越通漲率。舉例說，成熟市場(包括香港)平均通漲率為3%至4%不等。因此，要長期保持所持財富的「購買力」，必需尋找超過通漲率的投資。最保本的做法是走去銀行做「定期Deposit」，或投資於「高質素的國家債券」，這些投資每年回報大約為3%至6%不等，剛好「Cover」通漲率。
若然欲提高長期回報率(Return)，可能需要投資一些較高風險的證券，如股票(之後再談多些股票的Basic)
回報率 = ((一年內的利息/股息收入) + (價錢升值/貶值)) / (投資額)
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第三法門 ---> 「亦不能忽視複利率的威力」
於同一時間內(如10年)，若然給予閣下$10,000去投資，每年回報率為5%及10%的分別會很大
(並假設每年通漲率為4%)，如下:
a) 通漲率4% --> 10年後會變成$14,802.44 (+48.0%)(亦即閣下的財富10年後不能達此數目，便喪失部份購買力)
b) 回報率5% ---> 10年後會變成$16,288.95 (+62.9%)
C) 回報率10% ---> 10年後會變成$25,937.42 (+159.4%)
d) 回報率15% ---> 10年後會變成$40,455.58 (+304.6%)
e) 回報率20% ---> 10年後會變成$61,917.36 (+519.2%)
f) 回報率24% ---> 10年後會變成$85,944.26 (+759.4%)
從(a)至(e)可見，若然長期回報(Sustainable Return)越高，財富增值亦大大提高。講一些「Reality」，長期(i.e. 10年、20年、甚至30年)每年做到10%回報率已經不容易。在成熟市場長期買入一些「藍籌股」，可能有機達到此等回報。要長期達到15%，已是一個專家級人馬先有機。至於數十年來高於20%之回報率，相信只有很少人能做到，股神「Warren Buffett」或傳奇基金經理「Peter Lynch」應是其中少數之一!!
不少人在單一年份能達到30%、40%、甚至更高的回報(尤其於大牛市中); 但於他們中，不少於另一年錄得「負回報」，互相抵消。故此，「長勝將軍」不是建基於僥幸上，而是多年學習及經驗的成果!
下「Part」講風險及基本股票投資(尤是大型企業/藍籌股票)
(侍續)
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星期日, 3月 04, 2007
給不懂財經的「妳」一些投資建議 (一)
剛與友人吃飯，講到股票投資，原來發覺不少年青人(泛指未過30的朋友)對投資的認識十分缺乏。不少女仕可能對股票一無所知，只知是價錢會升或會跌的東西。
有所經驗的女仕都常說「男人信唔過」，始終識下理財無損失，功力到家時大可「大番隻大灰熊轉頭」.....嘿嘿! 有見及此，筆者可能有需要吹下水，講下D「股票的ABC」。各位姊妹們(其他男仔當然歡迎 ^.^)，上下「通識課」(註: 此文章不太適合高手)
好! 講聲「Good Morning Sir」先!!
正所謂「力不到不為財」，而世間上「並無不努而獲的著數野」(若然有，快D打電話報警搵警察叔叔，或其他信得的人)。因此理財第一步便是「一個持之以恆的儲蓄計劃(Saving Plan)」
第一法門 ---> 「持之以恆的儲蓄習慣」
即使每個月僅儲蓄$3,000，一年儲到大的$36,000; 由22歲初出茅盧直至30歲，即使不計利息收入及投資利潤，便可以有總共儲到大約$288,000。實際數字應該遠高，因隨著人工(i.e.升職轉工加薪)上升，一個人每月可儲蓄更多; 另外，一個恰當的投資方案應能長遠為您增長財富。
相對一個「有咁多駛咁多」的人，您將會較易達到「小康」，亦即有些「私己錢」。
下「Part」講下D「基本股票的ABC」，保證「老少咸宜」^.^
(待續)
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
有所經驗的女仕都常說「男人信唔過」，始終識下理財無損失，功力到家時大可「大番隻大灰熊轉頭」.....嘿嘿! 有見及此，筆者可能有需要吹下水，講下D「股票的ABC」。各位姊妹們(其他男仔當然歡迎 ^.^)，上下「通識課」(註: 此文章不太適合高手)
好! 講聲「Good Morning Sir」先!!
正所謂「力不到不為財」，而世間上「並無不努而獲的著數野」(若然有，快D打電話報警搵警察叔叔，或其他信得的人)。因此理財第一步便是「一個持之以恆的儲蓄計劃(Saving Plan)」
第一法門 ---> 「持之以恆的儲蓄習慣」
即使每個月僅儲蓄$3,000，一年儲到大的$36,000; 由22歲初出茅盧直至30歲，即使不計利息收入及投資利潤，便可以有總共儲到大約$288,000。實際數字應該遠高，因隨著人工(i.e.升職轉工加薪)上升，一個人每月可儲蓄更多; 另外，一個恰當的投資方案應能長遠為您增長財富。
相對一個「有咁多駛咁多」的人，您將會較易達到「小康」，亦即有些「私己錢」。
下「Part」講下D「基本股票的ABC」，保證「老少咸宜」^.^
(待續)
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