轉勢

自本「部落格」(Blog)成立以來，一直受各方豪傑不斷「Challenge」，並指出疲弱的美國市場將會拖跨匯控(5)之07年業績; 其中有「專家」甚至以「Simple Regression Analysis」的線性分析推斷07年匯控美國業務會錄得虧蝕(即見紅)。

老實說，「市場先生」總喜愛估計尚未發生的事情，有時太過樂觀，有時較為悲觀，縱使總有一天會回到「平衡點」 。這次可能亦只不過是其中一次矣。

不計匯控有三分之二業務落在「非北美地區」這個「Point」外(合理的地區無疑對長遠發展有正面作用)，現在大可重看美國經濟、樓市、利率以及通漲等因素:

最近「花旗國」的經濟數據看來沒有想象般差，在出口和私人消費帶動下，06年第四季按年增長3.4%，高於大行「Consensus Estimates」及第三季GDP。「Federal Reserve (FED)」於星期三(07年1月31日)的口風亦略帶正面，並暗示不排除未來有加息的可能。需注意，過往「FED」在通漲壓力下不敢加息，主要是恐防美國經濟會倒退(即很低的Real GDP增長)。在同樣的通漲環境下，「改變腔調」的用意為何，想信不太難去差測......

常令人擔心的樓市不排除有穩下來之勢，最近「New Home Sales」的按年跌幅有減慢徵象。如相信市場之預測能力，近排美國的建築商、「Home Depot」以及創科(669)的股價走勢，看來正在說明一些事情。(讀者自行估下)

不要忘記，通漲的其中一個直接影響是令非紙幣資產上揚; 至低限度，有助減慢樓市放緩速度。

除此，匯控的管理層亦改變其「Cautious」口風，並說美國市場有改善轉象(Note: Details 如下面 Apple Daily 新聞)。

正如筆者之指出，市場大早已預料美國市場轉差，固此一直給予匯控偏低的估值; 若然相信這並非結構性問題，可以是長線買入良機。如僅以「直接線性思考」去參與市場，若然不是「走寶」，便是「摸頂」。

Anyway，投資各施各法，而且「世事無常」，讀者宜自行分析思考!!


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Apple Daily (1 Feb 07)

邵 銘 高 ： 美 國 市 場 轉 好

【 本 報 訊 】 外 界 一 直 關 注 ， 匯 控 （ 005 ） 旗 下 美 國 業 務 是 否 顯 著 轉 差 ， 匯 豐 亞 太 總 裁 兼 行 政 總 裁 邵 銘 高 接 受 《 彭 博 資 訊 》 訪 問 時 表 示 ， 目 前 美 國 市 場 較 為 「 蓬 勃 」 及 有 一 點 好 轉 象 ， 當 地 樓 市 及 樓 價 雖 然 正 在 放 緩 ， 但 整 體 狀 況 並 非 外 界 想 像 般 惡 劣 ， 他 指 匯 豐 融 資 的 按 揭 組 合 ， 亦 只 佔 集 團 整 體 按 揭 業 務 很 小 部 份 ， 長 遠 來 說 ， 他 不 擔 心 有 關 業 務 的 發 展 前 景 。 匯 豐 日 前 在 內 部 公 布 ， 聘 請 了 花 旗 亞 太 區 投 資 銀 行 前 首 席 營 運 總 監 范 浩 宏 ， 過 檔 匯 豐 出 任 亞 太 區 環 球 銀 行 主 管 。 邵 銘 高 指 出 ， 匯 豐 的 投 行 「 經 常 失 掉 」 一 些 賺 錢 機 會 ， 集 團 需 要 強 化 有 關 業 務 實 力 ， 聘 請 范 浩 宏 ， 正 好 配 合 進 一 步 壯 大 豐 企 業 銀 行 、 投 資 銀 行 及 資 本 市 場 （ CIBM ） 業 務 的 目 標 ， 過 去 3 年 集 團 都 在 努 力 改 善 有 關 表 現 ， 他 相 信 CIBM 的 發 展 力 度 正 在 增 長 中 。

亞 太 區 前 景 樂 觀 對 於 全 球 利 率 環 境 ， 邵 銘 高 認 為 仍 然 有 利 經 營 ， 他 不 預 期 短 期 內 利 率 將 出 現 重 大 變 化 ； 亞 太 區 被 視 為 增 長 前 景 最 樂 觀 的 市 場 ， 他 指 匯 豐 透 過 自 然 業 務 增 長 ， 策 略 推 進 良 好 ， 去 年 在 台 灣 推 出 銀 行 直 銷 服 務 （ direct banking ） ， 在 韓 國 亦 即 將 有 新 產 品 面 世 。 匯 豐 是 本 港 最 大 銀 行 ， 他 說 無 意 在 此 尋 求 收 購 機 會 ， 集 團 亦 要 平 衡 市 場 壟 斷 （ anti-competition ） 的 考 慮 ， 不 過 他 相 信 ， 本 地 銀 行 業 的 併 購 趨 勢 將 持 續 ， 中 資 銀 行 會 是 其 中 主 要 的 收 購 興 趣 來 源 。


Financial Times

US GDP grows 3.5% in fourth quarter --- By Eoin Callan in Washington

Published: January 31 2007 14:39

The US economy expanded at a fast pace last quarter as consumer demand and exports rose while inflation cooled, government figures published on Wednesday showed.

Gross domestic product increased by 3.5 per cent in the last three months of 2006 after a gain of 2 per cent in the previous quarter, while rises in core prices slowed to a rate of 2.1 per cent from 2.2 per cent, the commerce department said.

The stronger-than-expected performance comes as investors and economists are radically upgrading their assumptions about the trajectory of the economy to bring them into line with the confident outlook of the Federal Reserve.

The Fed is expected to keep interest rates on hold when it wraps up its monetary policy meeting later on Wednesday, while warning that it remains wary about the risk of rising inflation in the coming year.

Drew Mathus, an economist at Lehman Brothers, said: “The growth figure shows us that 2006 ended with a bang. It also tells us that the first quarter is not likely to be exceptionally weak. We can also see that inflation remains a modest risk.”

“On balance the Fed is more likely to raise rates than cute rates this year, although we’re currently expecting the Fed to stay on hold for the rest of the year,” the economist added.

The figures sent waves through financial markets as the dollar gained against the euro and yen and bond yields rose to five-year highs.

The yield on the 30-year long-bond rose to more than 5 per cent while the yield on the benchmark 10-year Treasury bond rose to 4.9 per cent.

The positive economic data released on Wednesday is broadly in line with the central bank’s internal assessment of the economy and is unlikely to alter significantly its outlook for interest rates.

Much of the accelerated growth is attributable to a sharp 4.4 per cent rise in personal consumption, as Americans continue to spend despite the correction in the housing market.

The economy was also strengthened by a 10 per cent rise in exports, compared with an increase of 6.8 per cent in the third quarter.