投資哲學


萬法歸一 ,股海唯心至上,到頭來無一法可得,亦無甚麽可失

投機、投資、或中短線交易,只要方法得當,則殊途同歸,並無對錯之分

投資的最高境界並非贏大錢,而是克服心魔


星期三, 2月 14, 2007

宏利(945)「宏利」??

本文同在陳兄Blog中(永恆新世界)的留言內容「大同小異」

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若然不計入「Katrina 特殊賠償」等非經常性「Item」,06年純利按年大約上升16%。

第四季「Premium」增長溫和,雖然亞太區受日本暫停銷售一隻保險產品影響而表現「Sluggish」,但加拿大「Premium」在新產品推動下回復增長,美國「Premium」亦錄得不俗增長。另外,「Wealth Management Fee」及「Investment Income」增長強勁,主要由於環球股票市場表現正面。

不排除07年純利按年增長13%至16%,的07年市盈率可能下降至13.4倍左右(價$271.8)。作為長線策略性投資,宏利應是不俗之選,「攻守兼備」.....


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23 則留言:

變幻原是永恒 說...

等緊兄台的型男續集~~ 又要繼續搵新目標了

阿爾伯特 說...

今晚個女仔點呀??

Cory 說...

要留意保費收入係咪連續兩季以上有增長, 否則只係一次性大幅增長, 會係seasonal effect 多/稅務安排.

一般理賠, 其實無特大意外都可以唔理, 因為咁成熟既公司, claim experience 會好足夠, 但係連續三季都出現Long Term Care 方面既過多賠款, 要留意下......

EV 方面,
因為係以市值計既淨資產值+有效業務價值

所以新產品/受歡迎既產品特性比較重要, 例如開發左新既uni-life product, 會係對有效業務價值有提升作用.

當然環境資本市場既情況會對adjusted net asset value, 影響較大. 息口處於高水平, 亦有助提升回報率.

坦白講, 小弟對保險股唔係單單睇盈利, PE 就咁簡單, 業務形式, 產品結構, 資債操作方面都要考慮.

請指教

變幻原是永恒 說...

唔多岩Channel..再搵..好羨慕cory兄=.=
曾經有過, 但已錯過

阿爾伯特 說...

陳兄:

男人未到40,不算老.....最多做個有女人綠的"型男",亦不枉此生......

阿爾伯特 說...

Cory 兄:

已在陳兄Blog中覆了你,如下:

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Cory兄所指的是"Appraisal Value (AV)"

AV = EV + "NPV of New Business Value"

所以新保單的NPV都幾影響估值。

話時話,EV很視乎閣下對保險公司的Assumption及Track Record 信任有多大,通常市場較信任"百年老店"。

另一角度看,保險公司將客戶的Premium及其他收費拿來投資(並以風險管理為Priority,即Asset/Liab Management); 由於Life Insurance的賠償(尤其成熟市場)很易估,所以按"經常性純利"來Valuate百年老店"應問題不大。

反而計AV要consider較多factors,誤差稍高。而且大部份"市場先生"較容易接受P/E多過P/EV。


望指教

Cory 說...

無論計AV 定 EV, 有兩個數值會好易被manipulated, 1. Discount Rate 2. 預計收益率.

1. 係以為風險為依歸, 以國壽同平安為例, 11.5 and 12% 既discount rate 係咪過高?
capital market 既風險水平比之前幾年有無下降?
所以我認為兩間公司會係未來幾年以0.25-0.5% 速度去遞減, 達到谷大數值既效果.

由於北美地區既discount rate , 有美債既yield curve 做reference, 可信性同參考價值較高.

2. 收益率問題, 好明顯兩隻內地保險股既收益率比起國際平均水平偏低, 對於盈利增加既幻想, 確實較容易營造.

相反, 國際間既保險公司, 係成熟既市場營運, 係新業務增速放緩底下, 可投資既資金比較少, 除非成功開發市場, 以及投資環境出現異常暢旺, 否則都係係平均數附近.

宏利剛好係新市場開發方面做得唔錯, 但第四季竟出現投資收入減退情況, 令小弟有點驚訝..

變幻原是永恒 說...

女性緣都有的~~不過都希望係36前搵個終生伴侶~~ 仲有6年時間..

自己喜歡的女仔都次次比人橫刀奪愛..優質女生都係好搶手..呢個時代做男人唔容易丫~~~

Cory 說...

陳兄, 放心啦, 唔怕搵到, 只怕揀到你煩!
共勉之.

阿爾伯特 說...

Cory 兄:

如download埋份"Statistical Package",可以睇多D野。

"宏利剛好係新市場開發方面做得唔錯, 但第四季竟出現投資收入減退情況" ---- 因Japan其中一個Insurance Product暫時性不能賣,但相應New Product已經於Nov-06Launch左。如不計"Deferred Liab"因素,Asian業務盈利仍按年上升8%。另外,香港、Singapore及國內業務(Premium)增長不錯。

"Asian Investment Income"下降,可能要再研究先得!!


有否發現宏利(945)近年較著重"Segregated Fund"及其他"Fund-Management & Investment"業務?Item "Other Income"按年增長較"Premium"高(可在"Statistical Package"中找到)。另外,"Cost Item"中有一項為"Transfer to Segregated Fund",亦是另一Evidence。

固此只看"Premium"可能不足夠。


另外,"Overall Investment Yield"正在Improve,而"Invested Asset"亦不斷上升,都有助提升盈利。

阿爾伯特 說...

陳兄:

不用擔心,閣下亦是優質男仕一名,振作。


至低限度,閣下應該幾"Reliable"及"老實",不難找到好女人。

Cory 說...

我昨天晚上只係睇左報告同announcement, statistical package 未download..... 同未入database........ 你知啦, 今日咩日子........ 起碼要新年先有時間再study.

佢地係wealth management 做緊product restructuring, 北美個D segregated fund 全部都係保證基金, 乜真係有咁大吸引力????

Overall investment yield 提升我估都係股市暢旺, 最主要都要留意息口同債市走勢, 因為保險公司絕大部係投資都係債券. 當然無保費收入, invested asset 又點可能增加呢?

我個人係好buy 保險股, 興幸自己好早時已經認識945 ^_^

變幻原是永恒 說...

多謝兩位的關心, 我外號打不死, 無事架~~

Wing 說...

你D 朱古力唔掂丫...haha, just kidding...

阿爾伯特 說...

陣法被破,不要緊

重新佈局...haha

變幻原是永恒 說...

kaka唔好講咁多, 介紹個靚女來先啦~~~
仲要岩channel的~~~~否則都無野好傾..悶到死..~~~~~~~~

TPT Jack 說...

只怕靚女唔buy優質男士呢
有句說話“男人不壞女人不愛”
就怕“哪壺不開開哪壺”
冷門的話,掃大家興了,哈哈

阿爾伯特 說...

依D野似乎不易攪,緣聚緣散,不能勉強。

Anyway,亦有不少方法增加陳兄的魅力,"型男"系列不會虎頭蛇尾,放心。


不過,幾"Surprised"點解"Valentine Day"先發覺"唔多岩Channel"; 之前好少同人上"MSN"傾計或"煲電話粥"nei? 另外,以剪有冇Date過人??

阿爾伯特 說...

Chiyu 兄:

"優質男仕"不等於"乖男孩",因後者沒有魅力。

"優質男仕"亦即"charming的型男",小弟近排努力寫作有關文章。

變幻原是永恒 說...

卡卡, 開頭被外形吸麻, 佢又受溝~~~, 都話只係識左2星期, 1 VS 1 時發現唔多岩咀形~

Cory 說...

在那兒1vs1?
XD

阿爾伯特 說...

陳兄可能"心急了一點",未摸清對方底細便"貿然出兵"。

話時話,個女仔都可能同樣心急,第一次"Dating"就選擇"情人節"。俾我係女仔,死都要條"傻佬"努力下先得啦..haha

一句說話 ---> 有趣奇緣

變幻原是永恒 說...

^_~ 一切都係緣份啦.