四叔出招，誰可爭鋒? (Part 2 of 2)

上集講到恆發(97)的每股的合理價值大約為$16左右，而因為總總原因(包括「Parent Discount」)，該股一直於折讓價交易。

之前「四叔」兩度提出私有化恆發，不是出價太低，或是現金比重太低，兩次都受多過10%小股東(包括鄧普頓基金)反對而告吹。今次他老人家改變策略，學電盈(8)收購Sunday(866)資產個招。雖然大部份人事前估恆地(12)看中恆發手上的煤氣(3)股票，「四叔」就「Target」兩間上市地產公司。

恆地以$12.1B，或每股恆發的$3.98去收購恆發持有的小輪(50)及美麗華(71)股票，再加上一些物業資產; 如果交易受多於50%的小股東贊成，恆發剩下的是:

1) 煤氣的38.5%股權
2) 每股$0.59的大陸基建資產
3) 特別股息(大約$3.80至$5.00)
4) 一些手頭現金(註: 如果特別股息是$3.8，應有$1.2淨現金)

計下計下，如果個交易通過，恆發每股大約值$18左右。

對恆發股東而言，「四叔」可說協助反映其合理價值，派發特別股息後，恆發其實與一隻持有煤氣股票的投資公司無異。

對恆地而言，將房地產資產直接放入旗下，可以更方便其未來發展。更重要的是，以後市場較易反映恆地的合理價值。

下一步，會唔會「四叔」買埋恆發持有的38.5%煤氣股票(即私有化恆發)?


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