四叔出招，誰可爭鋒? (Part 1 of 2)

除了股場得意，乖仔娶得美人歸，「四叔」近日又出招，目標是幾度「私有化無功」的恆發(97)。

恆地(12)現在持有67.9%恆發(97)，而恆發亦同時分別持有38.5%煤氣(3)、31.4%香港小輪(50)以及44.2%美麗華酒店(71)。

「Up」下D數先，香港小輪和美麗華酒店實際上是地產股。香港小輪於多年前將「最麻煩」的小輪業務(除了利潤受制於燃料價格外，養老金亦是一難題)賣給「Solution」後，其實變成一間地產公司。

至於美麗華，其實除左係尖沙咀彌敦道地主，亦在環球多處經營收租業務。煤氣，唔駛多講，一間享有「Monopoly」，亦同時不受「SOC」影響既本地公用企業。仲未計於大陸的增長潛力(煤氣持有45%百江燃氣(1083))，以及「IFC」的租金收入。

如果用各「Associates」的「Market Value」計，再加上恆發其他業務，恆發的每股合理價值應該是大約$16左右。再看恆發十二個月的股價($12.55 - $15.25)，該股一直係有「Discount」，難怪若然個「Price」唔夠高，「D芬佬」實「Oppose Privatization Proposal」。

之前兩度不成功，「四叔」再接再厲......

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