08年第2季的策略

係時侯做一些季度調整，筆者之前推算「Commodity」的泡沫爆破之時不遠矣，金銅銀等金屬的價格跌勢明顯，而小麥在印度大豐收下價錢又高位下滑。煤炭可能是下一個目標，以解多國通漲壓力。由於OPEC成員國以及俄羅斯等油元國的政治力量不弱，國際油價近日在高位上落。但在全球庫存量上升下，高處可能不勝寒。

或者，各大國政府是金融市場的最大莊家，尤其是幹掉一些泡沫或者是極低位買貨，並不是難事。只須要IMF和各央行沽金，金價自然滑落。另外，正當通漲大大影響民生之際，便是轉勢之時。

有人指出這次不同，在中印兩國的需求帶動下，商品價格只升不跌。小心，「這次不同」亦暗示泡沫爆破不遠矣。在2000年科網股、2007年A股泡沫，在爆破前一定有大把人道出一堆原因去說明無問題。70年代尾及80年代初，因為供不應求而被推高的商品價格，並不能長遠維持，「Inelasticity」並不等於不能變動，尤其是正當時間拉長後。


現階段可能避開以下資源股為妙，任何技術反彈可能成為減持機會:

- 中海油(883) (油價升，暴利稅; 油價跌，盈利亦減)
- 神華(1088)(Anglo American的減持不容忽視)
- 兗州煤(1171)
- 中煤能源(1898)
- 江西銅(358)
- 紫金(2899)
- 招金(1818)
- 鉬業(3993)
- 湖南有色(2626)

農產品有關的股票，亦可能並非投資之選。

做加工的鋼鐵股，在鐵礦石價錢有機會下滑下，其「Profit Margin」可能不太受到影響，但鋼價亦有下跌的空間，相信前景是「Neutral」的。

在煤油兩價可能同時下滑下，像中海發展(1138)的「Dry-bulk shippers」的前景亦可能是「Neutral」的。


在比前提下，第2季的策略如下，可留意國際金融股和航空股:

金融: 匯控(5)、渣打(2888)、平保(2318)、建行(939)、工銀亞洲(349)
汽車: 駿威(203)
航空: 國泰(293)、國航(753)(以國泰的信心較大)
石化: 中石化(386)
電訊: 中電訊(728)
地產: 太古(19)、瑞房(272)
零售: 思捷(330) (但可以等一等才行動)
部份機械股具投機價值，可參考Wing兄的推介

註: 利豐(494)、中移動(941)、招行(3968)、恆隆地產(101)、華創(291)、恆安(1044)、安踏(2020)等優質股不是不好，而是估值僅為合理。各位可以侍價吸納。

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