分散投資、再談08年策略

又想了一陣，略為改變一下策略。總括一說，08年不宜100%全部投資入中資股，始終市場波動時同一市場內的股票會朝著同一方向走動。技術上來說，即是系統風險(Systematic Risk)

舉例說，自07年10月尾至今(08年3月10日)，中移動(941)下跌30.1%，而中人壽(2628)則下跌44.9%。同一期間，國企指數下挫38.6%，而恆指下跌28.2%。一些增長型的非中資的優質大型股票，同期下跌幅度比國企指數較為小。舉例說，渣打(2888)同期內僅下跌12.7%，利豐(494)下跌26.4%，而思捷(330)則下跌29.2%。

這表示甚麼? 恰當地分散投資(當然指的是投資於相若級數和增長力的股票)於不同的市場以及行業可減低組合的系統風險(Systematic Risk)，但同時不減(甚至增加)回報率。

有人指出畢非特(Warren Buffett)推舉「Focus Investing」，但他同一時間內亦投資不少於8隻股票，而每一隻股票通常處於不同的行業。

投資宗師鄧普頓爵士(Sir John Templeton)時常謙遜地承認人類能力上的限制，由於有出錯的可能，鄧氏多年來強調分散投資(Diversification)的重要性。當市況強勁時，人們很少注視分散等風險管理的重要性。但當市況逆轉時，上述佈局可有效地減低損失。


08年策略:

1) 金融: 以不受次按直接影響，同時位於高增長市場的金融股為主力。其中，中國金融股則以非國有的新晉銀行及保險股為佳。渣打(2888)、恆生(11)、招行(3968)、平保(2318)。中、港、外的專業玩家一致喜歡平保多於中人壽，兩者企業質素上的差距會慢慢顯露。中人壽的國家投資優勢只會放窄而不會增大，同時亦要面對市場競爭開放等挑戰。

2) 內房: 估值合理得多，但在宏調壓力下，可等待下半年才開始考慮大型優質內房股，如富力(2777)。

3) 通漲: 在全球供應及存貨量有限，但同時在中印兩地之需求量增長下，商品及農產品價格有機會高企。宜小心選擇，因部份礦股不便宜，但「Dry Bulk Shipping」，例如中海發展(1138)可看好一點。

4) 內需: 尤以中高檔產品、有品牌和不受租金成本影響者為甚，但要注意估值以及個別企業的競爭力。筆者對恆安(1044)有更大信心。

5) 優質的外向型股票: 憑著自身的「Business Model」而享有的國際競爭優勢，如利豐(494)及思捷(330)。

6) 本地地產: 以擁有中國收租物業為主的本地大型地產股為主，如恆隆地產(101)。

7) 大型國內基建股: 考慮估值後，只剩下中交建(1800)以及中通信服務(552)。

8) 環保及資本投資(Capital Investment): 東方電氣(1072)，雖然股價表現不滿意，但這不能改變其基本面因素。風、核、水電，以及高容量(High Capacity)發電機，大勢所趨。

9) 台海股: 廈門港(3378)，馬兄請加油!

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