港交所(388)近日推出收市後競價盤(Post-Market Auction)。做法很像開市前競價盤(Pre-Market Auction)，買家沽家雙方於16:00至16:09其間出價，而交易所會將「涉及最多股數」的股價作為收市後的「成交價」，亦是當天的「收市價」。相信新措施的其中一個原意是令收午市價更加公平。(註: 以往收市價計算基準，是按收市前最後1分鐘內5個按盤價的中位數而定)
正所謂「道高一尺，魔高一丈」，新措施實行至第五天(5月30日)，很像有「大戶」開始有辦法操縱收市價。
1) 部份股價的收市價在「收市後競價盤」其間(16:00至16:09)有不尋常異動，其中中電(2)、中國鐵建(1186)和遠洋地產(3377)的收市價十分不合理，而重磅股港交所(388)、中移動(941)和平保(2318)的收市價很有可能被人「造低」:
中電(2):(15:00至15:59 --> HK$63.6至HK$66.2; 15:59 --> HK$65.6; 收市價 --> HK$70.5) (收市價比15:59價格 --> +7.5%)
港交所(388): (15:00至15:59 --> HK$135.9至HK$136.8; 15:59 --> HK$136.4; 收市價 --> HK$134.0) (收市價相比15:59價格 --> -1.8%)
中移動(941): (15:00至15:59 --> HK$115.3至HK$115.6; 15:59 --> HK$115.3; 收市價 --> HK$114.7) (收市價相比15:59價格 --> -0.5%)
中國鐵建(1186): (15:00至15:59 --> HK$12.38至HK$12.62; 15:59 --> HK$12.62; 收市價 --> HK$14.0) (收市價相比15:59價格 --> +10.9%)
平保(2318): (15:00至15:59 --> HK$65.8至HK$66.15; 15:59 --> HK$65.9; 收市價 --> HK$65.05) (收市價相比15:59價格 --> -1.3%)
遠洋地產(3377): (15:00至15:59 --> HK$6.22至HK$6.36; 15:59 --> HK$6.32; 收市價 --> HK$6.95) (收市價相比15:59價格 --> +10.0%)
2) 收市後競價盤的成交也突告增加，占全日成交的16.6%
相信有一點兒市場觸覺(Market Sense)的朋友不難感到收市價有點兒「古惑」。即使港交所以中國鐵建和遠洋地產等股票被納入「大摩國際資本指數(MSCI)」為解釋，但似乎仍難以服眾。
港交所的高層，看你們這一群「Smart Guys」如何「拆彈」，又是時候「考功夫」啦。搞不好的話，港交所的股價可能又會受壓，到時候你們「求饒跪地都冇用嫁啦」......
星期四, 5月 29, 2008
馬拉松
上圖列出四個不同的組合(A、B、C、D)的模擬回報，其實正在反映四類不同的投資回報和風險取向。值得留意的是，投資的重點不在於單年的回報，而是「長線的回報」。
筆者假定七年時間中，其中四年有正回報，相信與現實市場不會有太大的偏差。可能大家會認為「風險高等同回報高」，但現實是怎麼樣?
1) 「Portfolio A」其實在模擬股票指數，例如恆指，並有大約2%的股息率，七年內的「Arithmetic Return」和「Geometric Return」分別為9.1%以及7.3%。
2) 「Portfolio B」模擬一個以二三線股票為主的股票組合，包括週期股和「Turnaround」股票。由於公司的現金流穩定性不高，股息率大約是1%。七年內的「Arithmetic Return」和「Geometric Return」分別為15.3%以及7.8%。值得留意，高風險的股票可能為投資者帶來十分豐厚的單年回報，但長線回報不一定是特別優勝。
3) 「Portfolio C」其實在反映一個以高息股為主的低/中增長股票組合，例如投資於中電(2)、匯控(5)、恆生(11)和領匯(823)等穩定高息股，而股息率可能高達4.5%。別以為保守組合一定跑輸，其實算入豐厚的股息收入後，模擬結果並不俗。
4) 「Portfolio D」其實是一個「攻守兼備」的組合，在考慮息率外，更要求投資於增長型的大型優質股票，例如匯控(5)、思捷(330)、華創(291)、利豐(494)、渣打(2888)等等。我們可能不會預期「Portfolio D」能夠帶來很高的單年回報。但事實上，較平衡的策略很大機會為投資者帶來最可取的「長途賽果」。
註:
1) 假設股市並不是單邊「牛」或「熊」市，而是升幅中有調整
2) 假設高息率的大型優質股票較具防守力，事實(註: 可看一看08年2月至4月中電、匯控、渣打的表現)亦証明如此
3) 假設二三線股票於逆市的下跌風險不細，相信不用多講大家都自然明白
星期二, 5月 27, 2008
最新持倉
近數個星期做了甚麼?
1) 加入新成員太古A(19)
2) 於HK$70樓上減持平保(2318)，原因是3月中至4月頭增持了不少，需要作出一些部位控制
3) 增持利豐(494)，並委以「遠征及護國大將」雙重職位，亦同時啟動「無人駕駛」模式
4) 增持國泰(293)
調整後組合之防御力增強，地區分佈更均衡，但同時不乏攻擊力。另外，08年組合的預期息率大約為2.8%左右，可望達到「財息兼收」之效果。
六大持倉(佔組合的85%左右):
利豐(494) (25% - 30%)
渣打(2888) (15% - 20%)
招行(3968) (10% - 15%)
國泰(293) (10% - 15%)
平保(2318) (5% - 10%)
太古A(19) (5% - 10%)
1) 加入新成員太古A(19)
2) 於HK$70樓上減持平保(2318)，原因是3月中至4月頭增持了不少，需要作出一些部位控制
3) 增持利豐(494)，並委以「遠征及護國大將」雙重職位，亦同時啟動「無人駕駛」模式
4) 增持國泰(293)
調整後組合之防御力增強，地區分佈更均衡，但同時不乏攻擊力。另外，08年組合的預期息率大約為2.8%左右，可望達到「財息兼收」之效果。
六大持倉(佔組合的85%左右):
利豐(494) (25% - 30%)
渣打(2888) (15% - 20%)
招行(3968) (10% - 15%)
國泰(293) (10% - 15%)
平保(2318) (5% - 10%)
太古A(19) (5% - 10%)
收工/等復牌換貨
早陣兒於「08年第2季的策略(5月1日)」一文中談過中電訊(728)的投資價值大於中移動(941)，而4月30日中電訊和中移動之股價分別為HK$5.22及HK$134.1。
當時的想法十分簡單，中移動的「Fair Value」大約為HK$140至HK$150左右，而1Q08的「ARPU」下跌速度比預期為快，中線「Upside」不多。
相反，中電訊(728)當時估值不算偏高，而且有「電訊重組」一大「Catalyst」在前面，博得過。
電訊重組公佈後，中電訊和網通(906)等「固網營運商」大升後停牌，而中移動近兩個交易日大瀉。向前望，其實有幾點可以留意:
1) 電訊重組的其中一個目的是令三間營運商(中移動、中電訊、網通)的實力較為平均
2) 中國政府同時持有中移動、中電訊、網通和中聯通(762)的股權，而且前三者沒有在A股市場上市，政冶風險不大，亦無必要對某一間營運商「特別好」。
3) 中長線而言(尤其是未來三年內)，中移動的移動營運優勢仍在(現有網絡分佈、財力和服務質素)。但是可以肯定的是，對手的綜合實力亦會逐漸增強。
4) 中電訊和網通分別收購中聯通的「CDMA」和「GSM」業務，而作價仍是未知之素。但需留意，中聯通的網絡質素不佳，因此中電訊和網通將來需要大舉投資於新收購業務。
5) 3G發牌後，有另一風險
6) 在較強競爭者的參與下，中移動未來「ARPU」之下降速度有機會加快
重組消息後的投資形勢:
1) 中電訊(728)和網通(906): 收購中聯通的移動資產後，「CapEx」會增加，而且營運效益亦是一風險。復牌後可能股價再升一升，到時可以「收工」
2) 中聯通(762)應該是「大贏家」，但復牌後應該又可以「收工」
3) ZTE(763)和中通訊服務(552)是另類贏家，但是急升後「Upside」不大，又可以「收工」
4) 即使未來須要面對較強的競爭對手，中移動(941)三年內的領導地位應該不變。然而，未來「ARPU」之下降速度有機會加快，而且上客量可能沒有以往那麼快，其「Fair Value」可能由「HK$140至HK$150」下降至「HK$135」左右。股價大跌後(HK$114.9)，「Upside」增加不少，又有不俗息率。不妨現在考慮一下。
註: 唔好以為我講到咁興奮，就一定有貨.....呵呵
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
當時的想法十分簡單，中移動的「Fair Value」大約為HK$140至HK$150左右，而1Q08的「ARPU」下跌速度比預期為快，中線「Upside」不多。
相反，中電訊(728)當時估值不算偏高，而且有「電訊重組」一大「Catalyst」在前面，博得過。
電訊重組公佈後，中電訊和網通(906)等「固網營運商」大升後停牌，而中移動近兩個交易日大瀉。向前望，其實有幾點可以留意:
1) 電訊重組的其中一個目的是令三間營運商(中移動、中電訊、網通)的實力較為平均
2) 中國政府同時持有中移動、中電訊、網通和中聯通(762)的股權，而且前三者沒有在A股市場上市，政冶風險不大，亦無必要對某一間營運商「特別好」。
3) 中長線而言(尤其是未來三年內)，中移動的移動營運優勢仍在(現有網絡分佈、財力和服務質素)。但是可以肯定的是，對手的綜合實力亦會逐漸增強。
4) 中電訊和網通分別收購中聯通的「CDMA」和「GSM」業務，而作價仍是未知之素。但需留意，中聯通的網絡質素不佳，因此中電訊和網通將來需要大舉投資於新收購業務。
5) 3G發牌後，有另一風險
6) 在較強競爭者的參與下，中移動未來「ARPU」之下降速度有機會加快
重組消息後的投資形勢:
1) 中電訊(728)和網通(906): 收購中聯通的移動資產後，「CapEx」會增加，而且營運效益亦是一風險。復牌後可能股價再升一升，到時可以「收工」
2) 中聯通(762)應該是「大贏家」，但復牌後應該又可以「收工」
3) ZTE(763)和中通訊服務(552)是另類贏家，但是急升後「Upside」不大，又可以「收工」
4) 即使未來須要面對較強的競爭對手，中移動(941)三年內的領導地位應該不變。然而，未來「ARPU」之下降速度有機會加快，而且上客量可能沒有以往那麼快，其「Fair Value」可能由「HK$140至HK$150」下降至「HK$135」左右。股價大跌後(HK$114.9)，「Upside」增加不少，又有不俗息率。不妨現在考慮一下。
註: 唔好以為我講到咁興奮，就一定有貨.....呵呵
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
星期日, 5月 25, 2008
股權、愛情分開
近日新地(16)郭氏三兄弟的事件令大家想起「持股權」以及「管治權」兩者分開的重要性。或許，各位小姐女仕認為此事件與閣下無關，其實並不盡是。
近日筆者與朋友M閒談，她說身邊大概兩至三成女性朋友和同事會將投資事項交給媽媽打理，有大約一半會交托給男朋友，當然有一小撮醒目女會自行學習投資。
理性一點談，其實將「愛情」和「金錢投資」交托給同一位仁兄打理風險不細。不管被人鬧烏鴉咀也要冒險講一講，現今社會普遍的「愛情週期 (Love Life Cycle)」可以短至數個星期，而且一般到了兩至三年後有一定的風險。所以一般聰明的現代女性應該將「愛情」和「個人投資」分開。即是上天保佑下，兩人能夠結婚以至「白頭到老」，亦避不開以下的風險:
1) 大部份的成年男仕缺乏足夠的理財和投資的知識，即使有亦不一定有恰當的經驗、專業訓練和技術。別忘記，長線的股票嬴家僅是一小撮人，尤其是擁有專業的知識和實戰訓練的人不多。
2) 相對女仕來說，一般男仕對於投資風險管理的意識還要弱。筆者週圍的男性朋友通常喜歡炒賣「二三線股票」，不少更是「窩輪(Warrant)」的常客。相反，女仕較為多一點投資於藍籌、基金等中等風險的產品(至低限度，風險不會太高)。
3) 回應第(2)，筆者的女性朋友通常會問:「投資XXX會唔會勁輸錢嫁?」。相反，男性朋友(當然不計入行家)多問:「炒邊隻好D?」
4) 男性的「求勝心」和「賭性」較女仕為高，他們亦較為「心急」。事實上，「缺乏耐性」、「博彩數」以及「差勁的風險管理」等心態和意識是為投資者之大敵。
哈哈! 聰明的「妳」可能會心動動「起革命」，之後又如何?
簡單一點說，理財不外乎兩樣要素:
1) 有紀律的儲蓄習慣
2) 恰當的投資
第(1)項不欲多談，那麼投資又可以如何?
「風險管理」和「分散投資」一定不能被忽略。同大家道出一個事實，能夠穩守恆生指數十年，甚至二十多年的成分股，通常離不開三類行業:
1) 銀行
2) 地產
3) 公用股
而且這些股票有多年持續派股息的記錄，例如匯控(5)、恆生(11)、中電(2)、中移動(941)、恆隆(101)、太古A(19)等等。而且高息股的防守性十分強，特別適合沒有太多時間和能力走去分析股票和打理投資的女仕，同時這些藍籌股的長線增長能力亦不一定差。
視乎閣下的風險承受程度，閣下能作出以下資金調配:
10%至50% --- 現金、保本基金以及低風險的債券基金
50%至90% --- 股票，包括基金(尤其是低成本的指數基金)，以及個別派息穩定的優質股，如下:
1) 金融股
匯控 (5)
恆生 (11)
渣打 (2888)
招行 (3968)
2) 公用股
中電 (2)
煤氣(3)
中移動(941)
3) 收租型地產股
太古A (19)
恆隆地產 (101)
領匯(823)
4) 其他派息增長股
華創(291)
思捷 (330)
利豐 (494)
5) 指數基金
盈富(2800)
H股指數基金(2828)
P.S. 為何寫呢篇文，部份原因是出版商跟筆者說不少買書者是女性，其中不乏Office Ladies ^_~
近日筆者與朋友M閒談，她說身邊大概兩至三成女性朋友和同事會將投資事項交給媽媽打理，有大約一半會交托給男朋友，當然有一小撮醒目女會自行學習投資。
理性一點談，其實將「愛情」和「金錢投資」交托給同一位仁兄打理風險不細。不管被人鬧烏鴉咀也要冒險講一講，現今社會普遍的「愛情週期 (Love Life Cycle)」可以短至數個星期，而且一般到了兩至三年後有一定的風險。所以一般聰明的現代女性應該將「愛情」和「個人投資」分開。即是上天保佑下，兩人能夠結婚以至「白頭到老」，亦避不開以下的風險:
1) 大部份的成年男仕缺乏足夠的理財和投資的知識，即使有亦不一定有恰當的經驗、專業訓練和技術。別忘記，長線的股票嬴家僅是一小撮人，尤其是擁有專業的知識和實戰訓練的人不多。
2) 相對女仕來說，一般男仕對於投資風險管理的意識還要弱。筆者週圍的男性朋友通常喜歡炒賣「二三線股票」，不少更是「窩輪(Warrant)」的常客。相反，女仕較為多一點投資於藍籌、基金等中等風險的產品(至低限度，風險不會太高)。
3) 回應第(2)，筆者的女性朋友通常會問:「投資XXX會唔會勁輸錢嫁?」。相反，男性朋友(當然不計入行家)多問:「炒邊隻好D?」
4) 男性的「求勝心」和「賭性」較女仕為高，他們亦較為「心急」。事實上，「缺乏耐性」、「博彩數」以及「差勁的風險管理」等心態和意識是為投資者之大敵。
哈哈! 聰明的「妳」可能會心動動「起革命」，之後又如何?
簡單一點說，理財不外乎兩樣要素:
1) 有紀律的儲蓄習慣
2) 恰當的投資
第(1)項不欲多談，那麼投資又可以如何?
「風險管理」和「分散投資」一定不能被忽略。同大家道出一個事實，能夠穩守恆生指數十年，甚至二十多年的成分股，通常離不開三類行業:
1) 銀行
2) 地產
3) 公用股
而且這些股票有多年持續派股息的記錄，例如匯控(5)、恆生(11)、中電(2)、中移動(941)、恆隆(101)、太古A(19)等等。而且高息股的防守性十分強，特別適合沒有太多時間和能力走去分析股票和打理投資的女仕，同時這些藍籌股的長線增長能力亦不一定差。
視乎閣下的風險承受程度，閣下能作出以下資金調配:
10%至50% --- 現金、保本基金以及低風險的債券基金
50%至90% --- 股票，包括基金(尤其是低成本的指數基金)，以及個別派息穩定的優質股，如下:
1) 金融股
匯控 (5)
恆生 (11)
渣打 (2888)
招行 (3968)
2) 公用股
中電 (2)
煤氣(3)
中移動(941)
3) 收租型地產股
太古A (19)
恆隆地產 (101)
領匯(823)
4) 其他派息增長股
華創(291)
思捷 (330)
利豐 (494)
5) 指數基金
盈富(2800)
H股指數基金(2828)
P.S. 為何寫呢篇文，部份原因是出版商跟筆者說不少買書者是女性，其中不乏Office Ladies ^_~
星期六, 5月 24, 2008
陳意齋 --- 不簡單的集體回憶
筆者今天行過老牌小食店「陳意齋 (Chan Yee Jai)」，順便買了一些以便孝敬屋企人。相信我，老一輩的土生土長香港人一定喜愛。
「陳意齋」創辨人在一九二七年於佛山開業，其後遷址到香江。可說是見證著這個小島四分之三世紀以來的變遷。店內售賣的各款糕餅小吃，偕陪伴年長一輩之本地人成長。其中杏仁餅、燕窩糕、薏米餅、蝦子扎蹄更是本店之寶。
保持傳統配方選用上乘材料，並自設工場，可能是「陳意齋」多年的生存之道。據稱，至今「陳意齋」仍堅持以全手製造各款糕餅小吃，問您服未??
而筆者今次選購以下小食:
燕窩糕 (陳意齋獨有的小食，一盒六塊，盛惠HK$45。價錢不低，但看似難以抗其誘惑)
薏米餅 (如果認為燕窩糕貴了一點，可以考慮。一盒12塊，盛惠HK$25)
杏仁霜(獨特之處是加入川貝，一罐454克，盛惠HK$30，價錢合理)
果汁牛肉球(加入酒和薑等等調味料，令其與別不同。一包140克，盛惠HK$28)
魚皮花生(價錢較為大眾化的小食，可以買一兩包回家伴啤酒。一包400克，盛惠HK$20)
陳意齋的地址: 香港皇后大道中176D號
(http://www.chanyeejai.com.hk)
「陳意齋」創辨人在一九二七年於佛山開業，其後遷址到香江。可說是見證著這個小島四分之三世紀以來的變遷。店內售賣的各款糕餅小吃，偕陪伴年長一輩之本地人成長。其中杏仁餅、燕窩糕、薏米餅、蝦子扎蹄更是本店之寶。
保持傳統配方選用上乘材料，並自設工場，可能是「陳意齋」多年的生存之道。據稱，至今「陳意齋」仍堅持以全手製造各款糕餅小吃，問您服未??
而筆者今次選購以下小食:
燕窩糕 (陳意齋獨有的小食，一盒六塊，盛惠HK$45。價錢不低，但看似難以抗其誘惑)
薏米餅 (如果認為燕窩糕貴了一點，可以考慮。一盒12塊，盛惠HK$25)
杏仁霜(獨特之處是加入川貝，一罐454克，盛惠HK$30，價錢合理)
果汁牛肉球(加入酒和薑等等調味料，令其與別不同。一包140克，盛惠HK$28)
魚皮花生(價錢較為大眾化的小食，可以買一兩包回家伴啤酒。一包400克，盛惠HK$20)
陳意齋的地址: 香港皇后大道中176D號
(http://www.chanyeejai.com.hk)
星期四, 5月 22, 2008
誰的罪過
旁觀者之分別心、執著心，才是罪過......
有一位居士，在江邊散步，看到一個船佚將沙灘上的渡舟推向江裡，準備載客渡江。此時剛好有一位禪師路過，這個居士於是一個箭步向前，作禮請示道：
「請問禪師，剛才船佚將舟推入江時，將江灘上的螃蟹、蝦、螺等壓死不少，請問這是乘客的罪過？還是船佚的罪過？」
禪師沒有考慮，就回答道：「既不是乘客的罪過，也不是船佚的罪過！」
居士非常不解，懷疑地問道：「兩者都沒有罪過，那麼是誰的罪過呢？」
禪師兩眼圓睜，大聲道：「是你的罪過！」
------------------------------------------------
佛教雖然講六道眾生，但是以人為本，站在人本的立場，真理不能說破，事相有時也不能說破。船佚為了生活賺錢，乘客為了事務搭船，蝦蟹為了藏身被壓，這是誰的罪過？這不但是兩者的罪過，而且這是船佚、乘客、蝦蟹三者的罪過，但也不是三者的罪過，因為這三者都是無心，「罪業本空由心造，心若亡時罪亦無」。無心，怎能造罪？縱有罪，也是無心之罪。而這位居士無中生有，妄自分別，難怪禪師要毫不客氣的喝斥他：「這是你的罪過！」了。
有一位居士，在江邊散步，看到一個船佚將沙灘上的渡舟推向江裡，準備載客渡江。此時剛好有一位禪師路過，這個居士於是一個箭步向前，作禮請示道：
「請問禪師，剛才船佚將舟推入江時，將江灘上的螃蟹、蝦、螺等壓死不少，請問這是乘客的罪過？還是船佚的罪過？」
禪師沒有考慮，就回答道：「既不是乘客的罪過，也不是船佚的罪過！」
居士非常不解，懷疑地問道：「兩者都沒有罪過，那麼是誰的罪過呢？」
禪師兩眼圓睜，大聲道：「是你的罪過！」
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佛教雖然講六道眾生，但是以人為本，站在人本的立場，真理不能說破，事相有時也不能說破。船佚為了生活賺錢，乘客為了事務搭船，蝦蟹為了藏身被壓，這是誰的罪過？這不但是兩者的罪過，而且這是船佚、乘客、蝦蟹三者的罪過，但也不是三者的罪過，因為這三者都是無心，「罪業本空由心造，心若亡時罪亦無」。無心，怎能造罪？縱有罪，也是無心之罪。而這位居士無中生有，妄自分別，難怪禪師要毫不客氣的喝斥他：「這是你的罪過！」了。
雞蛋的故事
一四九二年哥倫布第一次航海成功回到了西班牙，在一次歡迎宴會中，忽然有人高聲說道：「我看這件事不值得這樣慶祝。哥倫布不過是坐著船往西走，再往西走，碰上了一塊大陸地而已。任何一個人只要坐船一直向西行，都會有這個發現」。
宴會席上頓時鴉雀無聲。哥倫布笑著站起來，順手抓起桌上放著的熟雞蛋，說：「請各位試試看，誰能使熟雞蛋的小頭朝下，在桌上站住」? 大家都拿起面前的熱雞蛋，試著、滾著、笑著，但誰也沒把它立起來。
哥倫布微笑著，拿起熟蛋，把尖頭往桌上輕輕一敲，那稍微碎了一點殼的蛋就穩穩地立在桌上了。那人高叫道：「這不能算，他把蛋殼敲破，當然可以站得住。」
這時，哥倫布正色說道：「對!你和我的差別就在這裏，你是不敢敲，我是敢敲。世界上的一切發現和發明，在一些人看來都是簡單不過的，然而他們總是在別人指出應該怎樣做以後才說出來。」
做第一個的絕不簡單，後隨者要做的事總是容易得多，哥倫布的故事亦說明其中。
四川大地震後，平保的馬明哲是首批國內企業領導人表態捐款賑災，卻被人良心當作狗肺。
捐款做善事貴乎心意和發心，太多比較和分別心反而離開真理甚遠。與其胡亂地作出批判，各位倒不如多做一點實際事，以便幫助災民。
還有，在批評人家捐出五百萬人民幣之前，還請想一想:
1) 將心比己，自己能否同樣捐出那麼多錢?
2) 自己的發心，是在比較人家，還是真心為災民?
3) 自己能否當機立斷第一個走出來大聲聲表態捐款? 別忘記越早捐錢對於賑災的效用(註: 救人的黃金七十二小時)，亦即財務學的「Time Value」。
4) 一間國企vs一間商人為本的企業，直接的薪酬比較並不太恰當。「Stock Options」是國際商業世界一普遍的薪酬模式，當然有利亦有弊。若然還不明白，還是走去重新學習「Corporate Finance」其中的「Agency Cost Problem」。
宴會席上頓時鴉雀無聲。哥倫布笑著站起來，順手抓起桌上放著的熟雞蛋，說：「請各位試試看，誰能使熟雞蛋的小頭朝下，在桌上站住」? 大家都拿起面前的熱雞蛋，試著、滾著、笑著，但誰也沒把它立起來。
哥倫布微笑著，拿起熟蛋，把尖頭往桌上輕輕一敲，那稍微碎了一點殼的蛋就穩穩地立在桌上了。那人高叫道：「這不能算，他把蛋殼敲破，當然可以站得住。」
這時，哥倫布正色說道：「對!你和我的差別就在這裏，你是不敢敲，我是敢敲。世界上的一切發現和發明，在一些人看來都是簡單不過的，然而他們總是在別人指出應該怎樣做以後才說出來。」
做第一個的絕不簡單，後隨者要做的事總是容易得多，哥倫布的故事亦說明其中。
四川大地震後，平保的馬明哲是首批國內企業領導人表態捐款賑災，卻被人良心當作狗肺。
捐款做善事貴乎心意和發心，太多比較和分別心反而離開真理甚遠。與其胡亂地作出批判，各位倒不如多做一點實際事，以便幫助災民。
還有，在批評人家捐出五百萬人民幣之前，還請想一想:
1) 將心比己，自己能否同樣捐出那麼多錢?
2) 自己的發心，是在比較人家，還是真心為災民?
3) 自己能否當機立斷第一個走出來大聲聲表態捐款? 別忘記越早捐錢對於賑災的效用(註: 救人的黃金七十二小時)，亦即財務學的「Time Value」。
4) 一間國企vs一間商人為本的企業，直接的薪酬比較並不太恰當。「Stock Options」是國際商業世界一普遍的薪酬模式，當然有利亦有弊。若然還不明白，還是走去重新學習「Corporate Finance」其中的「Agency Cost Problem」。
星期日, 5月 18, 2008
上天有好生之德
四川大地震發生多日，不計其經濟損失，單以人命來計已超過一萬九千人(計入失蹤人士後，人數可能達五萬)。
近日蘋果日報的評論人「李怡」以「天譴論」來將這災難「正義化」，此君早日前被外界各方人士譴責。
今天(五月十七日)，該報章又有一名自由撰稿人「何明」以「時機論」為李怡之「謬論」解畫，實在與「是非黑白不分」無異。
天災很多時無法事先被預測，而且不是人們能夠導致或者有效地避免(否則天劫並不是那麼可怕)。除了承認「人類相對大自然的渺小」和「世事無常」之外，我們不能胡亂假設任何東西，尤其是「狂妄地以自我的因果論」來解釋天意。
「天譴論」不但不尊重正在受難的災民，而且更將是非黑白扭曲。評論者更是缺乏「同情心」，並且冤枉「天地」。
正所謂「上天有好生之德」，而上天亦以「包容」和「對等心」方式來運作。一直以來，「生」和「死」是宙宇的一部份。每一刻，為數不盡的眾生失去生命(對，我們吃肉時正在殺生，即使吃素時亦間接殺了無數的微生物)，但這類「死亡」並非「暴力」，而是天地運作其中一環。
同時間，「生」亦是天地的另一部份，每刻有不同的眾生正抱著希望來到這個世界，而人類和動物的父母以「無私的愛」養育子女。「虎毒不吃兒」的原因亦離不開「母愛」，即使捕獵是老虎之天性。沒有大自然的養育和保護下，人類根本上是無法生存。即使有時大自然有時會「發怒」，並為大地帶來各種災害，並造成人命傷亡，但是大自然的性質大體上還是「仁愛」以及「包容」的。
鑑於「生」和「死」是天地運行的一部份，它們並無「善惡」之分，只是「人心」作出「分別心」。因此，「邪惡」的並不是甚麼人或事件，而是寫出「天譴論」之士。
既然災難已經發生了，大家能做的便是盡力協助救援和善後工作，並且為生還者和疲於奔命的救援人員打氣。全國一心，互相鼓勵，這才是「正道」，這亦是將「死亡」轉化為「生命」之上上策.....
走向大同世界，只不過是由「一念之善意」開始......
P.S. 筆者不畏得罪人，做人之道不離開分辨是非黑白，俠義之道亦是不平則鳴
近日蘋果日報的評論人「李怡」以「天譴論」來將這災難「正義化」，此君早日前被外界各方人士譴責。
今天(五月十七日)，該報章又有一名自由撰稿人「何明」以「時機論」為李怡之「謬論」解畫，實在與「是非黑白不分」無異。
天災很多時無法事先被預測，而且不是人們能夠導致或者有效地避免(否則天劫並不是那麼可怕)。除了承認「人類相對大自然的渺小」和「世事無常」之外，我們不能胡亂假設任何東西，尤其是「狂妄地以自我的因果論」來解釋天意。
「天譴論」不但不尊重正在受難的災民，而且更將是非黑白扭曲。評論者更是缺乏「同情心」，並且冤枉「天地」。
正所謂「上天有好生之德」，而上天亦以「包容」和「對等心」方式來運作。一直以來，「生」和「死」是宙宇的一部份。每一刻，為數不盡的眾生失去生命(對，我們吃肉時正在殺生，即使吃素時亦間接殺了無數的微生物)，但這類「死亡」並非「暴力」，而是天地運作其中一環。
同時間，「生」亦是天地的另一部份，每刻有不同的眾生正抱著希望來到這個世界，而人類和動物的父母以「無私的愛」養育子女。「虎毒不吃兒」的原因亦離不開「母愛」，即使捕獵是老虎之天性。沒有大自然的養育和保護下，人類根本上是無法生存。即使有時大自然有時會「發怒」，並為大地帶來各種災害，並造成人命傷亡，但是大自然的性質大體上還是「仁愛」以及「包容」的。
鑑於「生」和「死」是天地運行的一部份，它們並無「善惡」之分，只是「人心」作出「分別心」。因此，「邪惡」的並不是甚麼人或事件，而是寫出「天譴論」之士。
既然災難已經發生了，大家能做的便是盡力協助救援和善後工作，並且為生還者和疲於奔命的救援人員打氣。全國一心，互相鼓勵，這才是「正道」，這亦是將「死亡」轉化為「生命」之上上策.....
走向大同世界，只不過是由「一念之善意」開始......
P.S. 筆者不畏得罪人，做人之道不離開分辨是非黑白，俠義之道亦是不平則鳴
星期五, 5月 16, 2008
加機票價錢，就是那麼簡單
筆者相信幾乎街上所有人都不看好國泰(293)，或者是不敢玩，表面原因如下:
1) 高油價，將會令成本上升
2) 美國經濟增長放緩，並會拖垮全球經濟，因此「Yield」和「Load Factor」08及09年將會下降
3) 有人更大聲說「Global Depression」
然而，筆者有時喜歡逆向思考，與群眾對著幹。當然，此舉是有充份理據和風險評估，原因亦曾說過，亦不想再重複。
近日，國泰高姿態地公佈其新一代的「機艙座位設計」，並命名為「完美飛行體驗」。其中「Business Class」及「First Class」的座位，更猶如一間小型睡房般。(詳情可參考國泰網站)
(http://www.cathaypacific.com/cpa/zh_INTL/whatonboard)
若然動下腦筋，不難想像國泰此舉能提高其「Competitive Advantage」，方便日後加機票價格。公司高層數星期之前指出能夠以提高機票的方法來應付高油價，看來他們是「言出必行」一輩。
筆者相信一點: 「以最終市場價格為準，講多無謂」。另外，市場是以「Forward Looking」的原理下運作，而且既成事實的消息通常已反映於市價內。
投資及投機者能做的，便是估計能變化的因素，並作出相應行動。當然，有時在市場嚴重失效(大恐慌、或是Risk Premium大升)下，投資者能有一些套利的機會。
有趣的是，市場內有不少人過度依賴「既成事實的因素」來投資，筆者只能說「冇眼睇」.....
1) 高油價，將會令成本上升
2) 美國經濟增長放緩，並會拖垮全球經濟，因此「Yield」和「Load Factor」08及09年將會下降
3) 有人更大聲說「Global Depression」
然而，筆者有時喜歡逆向思考，與群眾對著幹。當然，此舉是有充份理據和風險評估，原因亦曾說過，亦不想再重複。
近日，國泰高姿態地公佈其新一代的「機艙座位設計」，並命名為「完美飛行體驗」。其中「Business Class」及「First Class」的座位，更猶如一間小型睡房般。(詳情可參考國泰網站)
(http://www.cathaypacific.com/cpa/zh_INTL/whatonboard)
若然動下腦筋，不難想像國泰此舉能提高其「Competitive Advantage」，方便日後加機票價格。公司高層數星期之前指出能夠以提高機票的方法來應付高油價，看來他們是「言出必行」一輩。
筆者相信一點: 「以最終市場價格為準，講多無謂」。另外，市場是以「Forward Looking」的原理下運作，而且既成事實的消息通常已反映於市價內。
投資及投機者能做的，便是估計能變化的因素，並作出相應行動。當然，有時在市場嚴重失效(大恐慌、或是Risk Premium大升)下，投資者能有一些套利的機會。
有趣的是，市場內有不少人過度依賴「既成事實的因素」來投資，筆者只能說「冇眼睇」.....
星期三, 5月 14, 2008
政府宣傳片 --- 愛護大自然
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週末時，筆者喜歡走去遊山玩水，以便親近大自然。不講不知，其實香港是一個聞名海外的「Eco-Tour」勝地，行山時不難遇見老外。無論如何，大家有責任保護大自然，提防山火。以下是一些很經典的「防止山火」政府宣傳片，讓大家懷舊一下吧!
愛護大自然 (1985): 輕鬆的音樂，帶出愛護大自然的訊息
(http://www.youtube.com/watch?v=4eZua3-vKvQ)
防止山火(1989) (All things brights and beautiful): 開頭兩名天真無邪的小孩唱歌行山，但結局有點兒令人心寒...
(http://www.youtube.com/watch?v=8e1QmiFtfvU&feature=related)
愛護環境 防止山火 (1995): 另人心曠神怡的宣傳片，結尾不忘以火種提醒大家要去防止山火
(http://www.youtube.com/watch?v=BmeF76aX7Qo&feature=related)
星期二, 5月 13, 2008
星期一, 5月 12, 2008
專注，而不是玩弄花款
不論是工作、投資、弄菜、吃飯，重點不是鑽研花款，而是專心地做好每一件事。
不少新手常以為藍籌的回報一定比二三線股票為差。事實上是，計入盈利、股價、股息等等因素的穩定性後，大藍籌(尤是金融、地產、公用事業)的長期回報比起中小型股票為佳。
投資宗師(如Warren Buffett、Tony Measor等)多年來一直「Buy & Hold」大藍籌優質公司，並且持之以恆。
不講可能大家不知，筆者第一項股票投資是於2002年買入煤氣(3)，並於2004年初沽出，獲利約60%。另外，於2004年年中購入利豐(494)，並將之持至今天。
----------------------------------------------------------------
修學律宗的有源請教大珠慧海禪師說：「和尚修道，有沒有秘密用功的法門？」
大珠：「有！」
有源：「如何秘密用功？」
大珠：「肚子餓時吃飯，身體睏時睡覺。」
有源不解地說道：「一般人生活都要吃飯睡覺，和禪師的用功不是都相同嗎？」
禪師：「不同。」
有源：「有什麼不同？」
禪師：「一般人吃飯時百般挑剔，嫌肥揀瘦，不肯吃飽，睡時胡思亂想，千般計較。」
吃飯睡覺是多麼簡單的事，可是今天究竟有多少人能舒舒服服的吃飯，安安逸逸的睡覺？可見最平常的事到達平常心的境界，是須經過無數不平常的修持。禪師們多在「用功」，快快樂樂的把飯吃飽，安安靜靜的把覺睡好。
不少新手常以為藍籌的回報一定比二三線股票為差。事實上是，計入盈利、股價、股息等等因素的穩定性後，大藍籌(尤是金融、地產、公用事業)的長期回報比起中小型股票為佳。
投資宗師(如Warren Buffett、Tony Measor等)多年來一直「Buy & Hold」大藍籌優質公司，並且持之以恆。
不講可能大家不知，筆者第一項股票投資是於2002年買入煤氣(3)，並於2004年初沽出，獲利約60%。另外，於2004年年中購入利豐(494)，並將之持至今天。
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修學律宗的有源請教大珠慧海禪師說：「和尚修道，有沒有秘密用功的法門？」
大珠：「有！」
有源：「如何秘密用功？」
大珠：「肚子餓時吃飯，身體睏時睡覺。」
有源不解地說道：「一般人生活都要吃飯睡覺，和禪師的用功不是都相同嗎？」
禪師：「不同。」
有源：「有什麼不同？」
禪師：「一般人吃飯時百般挑剔，嫌肥揀瘦，不肯吃飽，睡時胡思亂想，千般計較。」
吃飯睡覺是多麼簡單的事，可是今天究竟有多少人能舒舒服服的吃飯，安安逸逸的睡覺？可見最平常的事到達平常心的境界，是須經過無數不平常的修持。禪師們多在「用功」，快快樂樂的把飯吃飽，安安靜靜的把覺睡好。
星期日, 5月 11, 2008
有錢出錢，有力出力
緬甸風災，唔駛多講，大家識做 ^_^
救人一命，勝造七級浮屠，善哉!
宣明會 (World Vision)
(http://www.worldvision.org.hk/enews/reliefncs080506.html)
紅十字會 (Red Cross)
(http://www.redcross.org.hk/home.cfm?Mid=2261&FMid=106&SMid=109&TMid=384&popup=0&lang=2)
聯合國兒童基金會(UNICEF)
(http://www.unicef.org.hk/docs/new/c/list_detail.php?id=233)
救人一命，勝造七級浮屠，善哉!
宣明會 (World Vision)
(http://www.worldvision.org.hk/enews/reliefncs080506.html)
紅十字會 (Red Cross)
(http://www.redcross.org.hk/home.cfm?Mid=2261&FMid=106&SMid=109&TMid=384&popup=0&lang=2)
聯合國兒童基金會(UNICEF)
(http://www.unicef.org.hk/docs/new/c/list_detail.php?id=233)
星期六, 5月 10, 2008
Good Bye HK Telecom (HK Telephone) & Thank You!
翻查記錄，電訊盈科(8)的前身香港電訊(HK Telecom)，以及再早之前的香港電話(HK Telephone)，自1964年起一直是恆指(HSI)的成份股，直至2008年6月。
2000年被盈科數碼動力進行「蛇吞象」式的收購之前，香港電訊一直是高息的大藍籌股，筆者還記得90年代初資金豐裕的香港電訊一直有意涉及大量的中國投資項目。
無論如何，在收購後所背上的巨額負債、政府開放固網市場、國際長途電話(IDD)收費的大幅下降、2000年以後互聯網和流動電話的普及化(減少用固網電話)，都是令香港電訊走向下坡的主要因素。當然，2000年賣盤之前的大股東大東電報局，其無心戀戰的經營態度，可能是斷送香港電訊的未來的其一主兇。
電訊盈科在離開恆指前的最後貢獻，相信是2008年3月中成為大亂世中的「資金避難所」，總算是日落前的餘暉......
世事無常，當年的大藍籌仍然敵不過時代的巨輪。還是讓大家懷念一下全盛時期的香港電訊:
HK Telecom (1997 - Imagine)
(http://www.youtube.com/watch?v=XQRvZ8zv7v0&feature=related)
HK Telephone (1986 - 看不到的聯繫)
(http://www.youtube.com/watch?v=ZuYfs4-pioI&feature=related)
下面列出97年之前一直至現在的老牌恆指(HSI)成份股，其中只有匯控(5)、太古A(19)以及國泰(293)仍然是傳統英資財團。面對97後的政治風險，匯控以全球分散投資方法去降低香港業務的比重，太古則選擇與中國政府保持良好關係，同時於90年代中將部份國泰股權賣給中資窗口企業中信泰富(267)，作為政治保險的代價。
有趣的是，多年穩守指數成份股地位的行業不離開1)銀行、2)地產、3)公用事業。
長江(1)
中電(2)
煤氣(3)
九倉(4)
匯控(5)
港燈(6)
恆生(11)
恆基(12)
和黃(13)
新地(16)
太古A(19)
東亞(23)
恆隆地產(101) (前身為淘大地產)
中信泰富(267)
國泰(293)
註: 新世界(17)及信置(83)於2003年6月被剔出成分股，但兩者於2005年6月重新被納入。
2000年被盈科數碼動力進行「蛇吞象」式的收購之前，香港電訊一直是高息的大藍籌股，筆者還記得90年代初資金豐裕的香港電訊一直有意涉及大量的中國投資項目。
無論如何，在收購後所背上的巨額負債、政府開放固網市場、國際長途電話(IDD)收費的大幅下降、2000年以後互聯網和流動電話的普及化(減少用固網電話)，都是令香港電訊走向下坡的主要因素。當然，2000年賣盤之前的大股東大東電報局，其無心戀戰的經營態度，可能是斷送香港電訊的未來的其一主兇。
電訊盈科在離開恆指前的最後貢獻，相信是2008年3月中成為大亂世中的「資金避難所」，總算是日落前的餘暉......
世事無常，當年的大藍籌仍然敵不過時代的巨輪。還是讓大家懷念一下全盛時期的香港電訊:
HK Telecom (1997 - Imagine)
(http://www.youtube.com/watch?v=XQRvZ8zv7v0&feature=related)
HK Telephone (1986 - 看不到的聯繫)
(http://www.youtube.com/watch?v=ZuYfs4-pioI&feature=related)
下面列出97年之前一直至現在的老牌恆指(HSI)成份股，其中只有匯控(5)、太古A(19)以及國泰(293)仍然是傳統英資財團。面對97後的政治風險，匯控以全球分散投資方法去降低香港業務的比重，太古則選擇與中國政府保持良好關係，同時於90年代中將部份國泰股權賣給中資窗口企業中信泰富(267)，作為政治保險的代價。
有趣的是，多年穩守指數成份股地位的行業不離開1)銀行、2)地產、3)公用事業。
長江(1)
中電(2)
煤氣(3)
九倉(4)
匯控(5)
港燈(6)
恆生(11)
恆基(12)
和黃(13)
新地(16)
太古A(19)
東亞(23)
恆隆地產(101) (前身為淘大地產)
中信泰富(267)
國泰(293)
註: 新世界(17)及信置(83)於2003年6月被剔出成分股，但兩者於2005年6月重新被納入。
星期三, 5月 07, 2008
真正的對手
投資人的主要的對手有兩個:
1) 市場
2) 自己
但很多時人們往往忘記投資的本質，令很多很簡單的事情複雜化，並與真理越走越遠。原因有很多，除了市場有太多雜音之外，有人玩弄知識和小聰明，有人迷失與生俱來的「Common Sense」，有人盲從並不願自行思考。
一句話: 「自亂陣腳」
十分矛盾的是，對手的另一身份其實是師友，這很視乎閣下能否察覺出來。
投資的成績表其實是由市場派發，沒有其他人(包括各大師)能斷其對錯，亦沒有特定的考試時間。閣下可以做的是從過往錯誤中學習。最愚蠢的做法不外乎認為市場時常錯價(當然，市場有時會失效)，而且盲目地認為自己一定比市場聰明得多。
至於自己，則要「Know Thyself」，並且有心理準備自己可能會犯錯。
狂妄自大、是非黑白不分會自我滅亡。相反，謙遜開明則有助投資人走向正道。有時套用一些自然定律，不難悟出投資市場的「Common Sense」，多觀察、多反複自行辯論、多讀歷史、多了解人性、多修心養性......
別忘記，閣下只是宇宙的一小部份，並永遠不能獨立於大自然。
1) 市場
2) 自己
但很多時人們往往忘記投資的本質，令很多很簡單的事情複雜化，並與真理越走越遠。原因有很多，除了市場有太多雜音之外，有人玩弄知識和小聰明，有人迷失與生俱來的「Common Sense」，有人盲從並不願自行思考。
一句話: 「自亂陣腳」
十分矛盾的是，對手的另一身份其實是師友，這很視乎閣下能否察覺出來。
投資的成績表其實是由市場派發，沒有其他人(包括各大師)能斷其對錯，亦沒有特定的考試時間。閣下可以做的是從過往錯誤中學習。最愚蠢的做法不外乎認為市場時常錯價(當然，市場有時會失效)，而且盲目地認為自己一定比市場聰明得多。
至於自己，則要「Know Thyself」，並且有心理準備自己可能會犯錯。
狂妄自大、是非黑白不分會自我滅亡。相反，謙遜開明則有助投資人走向正道。有時套用一些自然定律，不難悟出投資市場的「Common Sense」，多觀察、多反複自行辯論、多讀歷史、多了解人性、多修心養性......
別忘記，閣下只是宇宙的一小部份，並永遠不能獨立於大自然。
星期一, 5月 05, 2008
偷不走的東西
偷不走的
您們要名和勝利，俾晒您地又如何，又有甚麼用??......哈哈哈哈!!
日本良寬禪師，住在山腳下的一間小茅屋中，過著非常清淡的生活。有一天晚上，有一個小偷竟然光顧他的茅廬，結果發現沒有一樣值得一偷的東西。
良寬從外面回來，碰見了這位鼠賊，就對他說道：
「你也許是不遠千里而來，我這裏實在沒有什麼值錢的東西，但你總不能空手而回，現在我就把身上的衣服當成禮物送給你吧！」
小偷感到不知所以，大概因為太窮，拿了衣服就溜。
良寬身上只穿著內衣褲坐在路邊觀月，他在心裡不斷的吟道：「但願我能把這美麗的月色也送給他就好了！」
世間上不少人用乞討或偷竊來生活，但從沒有乞者和小偷能夠發財；世間上的人用種種方法侵佔、聚歛，但人生最後究竟擁有了什麼？所謂空空而來，空空而去。其實，果真想要擁有世間的話，世間上的清風明月可以欣賞，大地山河可以周遊，何必斤斤計較於那一點點的聲色貨利呢？
月亮是偷不去的，自家寶藏的佛性也是偷不去的，大自然的財富都是我們的，何必要偷取一些小利呢？
---------------------------------------------------------------------------
大或小??
誰是大人，誰是小朋友? 大人好些，還是做小著數一點?
還是凡人自擾之??
有一位信徒到寺院禮完佛後，便到客堂休息，才坐下來，就聽到一位年輕的知客師對在旁已非常年老的無德禪師道：「老師！有信徒來了，請上茶！」
不到兩分鐘，又聽到那位年輕的知客師叫道：
「老師！佛桌上的香灰太多了，請把它擦拭乾淨！」
「拜台上的盆花，別忘了澆水呀！」
「中午別忘了留信徒用飯。」
這位信徒只見年老的無德禪師在知客師的指揮下，一下子跑東，一下子往西，實在看不過去，就問無德禪師道：「老禪師！知客師和您是什麼關係呀？」
老禪師非常得意地答道：「他是我的徒弟呀！」
信徒大惑不解地問道：「這位年輕的知客師，既然是您的徒弟，為什麼對您如此不禮貌？一下子叫您做這，一下子要您做那呢？」
老禪師非常欣慰道：「我有這樣能幹的徒弟，是我的福氣。信徒來時，只要我倒茶，並不要我講話；平時佛前上香換水都是他做，我只要擦一擦灰塵；他只叫我留信徒吃飯，並不叫我去煮飯燒茶，寺內上下一切都是他在計畫、安排。這給我很大安慰，否則，我就要很辛苦了！」
信徒聽後，仍不甚了解，滿臉疑惑地問道：「不知您們是老的大？抑是小的大？」
無德禪師道：「當然是老的大，但是小的有用呀！」
有句俗諺：「和尚要能老，老了就是寶！」信徒供養僧眾，大都也是供老不供小，護持僧眾也是護老不護小，因為信徒心中，總以為老的大，幼的小，不容易懂得王子雖幼，將來可以統領國家；沙彌雖小，將來終會成為法王！
如無德禪師不輕後學，更能從另外角度看破放下，隨緣知足，這就是禪的平等觀了。
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肯定自己
如果人生無自身價值觀，則與行屍走肉無異.....
溈山靈祐禪師正在打坐，弟子仰山禪師走了進來，溈山對仰山道：「喂！你快點說啊，不要等死了以後，想說也無法說了。」
仰山回答道：「我連信仰都不要，還有什麼說不說？」
溈山加重語氣問道：「你是相信了之後不要呢？還是因為不相信才不要呢？」
仰山：「除了我自己以外，還能信個什麼？」
溈山：「如果是這樣的話，那也只是一個講究禪定的小乘人罷了。」
仰山：「小乘就小乘，我連佛也不要見。」
溈山：「四十卷《涅槃經》中，有多少是佛說的？有多少是魔說的？現在你所說，是如佛說？還是如魔說？」
仰山：「都是魔說的！」
溈山老師聽了弟子這番話，滿意地點頭道：
「今後，沒人能奈何你了。」
---------------------------------------------------------------------------
悟與不悟
自己冇思考過、努力過，講出來都唔係自己.......
有一學僧，非常恭敬地請問慧林慈受禪師道：「禪者悟道時，對於悟道的境界和感受，說得出來嗎？」
慈受：「既是悟的道，說不出來。」
學僧：「說不出來的時候，像什麼呢？」
慈受：「像啞巴吃蜜！」
學僧：「當一個禪者沒有悟道時，他善於言詞，他說的能夠算禪悟嗎？」
慈受：「既未悟道，說出的怎能算做禪悟呢？」
學僧：「因為他講得頭頭是道，如果不算作禪悟，那他像什麼呢？」
慈受：「他像鸚鵡學話！」
學僧：「啞巴吃蜜與鸚鵡學話，有什麼不同呢？」
慈受：「啞巴吃蜜，是知，如人飲水，冷暖自知；鸚鵡學話，是不知，如小兒學話，不解其義。」
學僧：「然則，未悟的禪者，如何說法度生呢？」
慈受：「自己知道的給他知道，自己不知道的不要給他知道。」
學僧：「老師現在是知抑是不知！」
慈受：「我是如啞巴吃黃蓮，有苦說不出；也如鸚鵡學講話，講得非常像。你說我是知呢？還是不知呢？」
學僧於言下有省。
您們要名和勝利，俾晒您地又如何，又有甚麼用??......哈哈哈哈!!
日本良寬禪師，住在山腳下的一間小茅屋中，過著非常清淡的生活。有一天晚上，有一個小偷竟然光顧他的茅廬，結果發現沒有一樣值得一偷的東西。
良寬從外面回來，碰見了這位鼠賊，就對他說道：
「你也許是不遠千里而來，我這裏實在沒有什麼值錢的東西，但你總不能空手而回，現在我就把身上的衣服當成禮物送給你吧！」
小偷感到不知所以，大概因為太窮，拿了衣服就溜。
良寬身上只穿著內衣褲坐在路邊觀月，他在心裡不斷的吟道：「但願我能把這美麗的月色也送給他就好了！」
世間上不少人用乞討或偷竊來生活，但從沒有乞者和小偷能夠發財；世間上的人用種種方法侵佔、聚歛，但人生最後究竟擁有了什麼？所謂空空而來，空空而去。其實，果真想要擁有世間的話，世間上的清風明月可以欣賞，大地山河可以周遊，何必斤斤計較於那一點點的聲色貨利呢？
月亮是偷不去的，自家寶藏的佛性也是偷不去的，大自然的財富都是我們的，何必要偷取一些小利呢？
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大或小??
誰是大人，誰是小朋友? 大人好些，還是做小著數一點?
還是凡人自擾之??
有一位信徒到寺院禮完佛後，便到客堂休息，才坐下來，就聽到一位年輕的知客師對在旁已非常年老的無德禪師道：「老師！有信徒來了，請上茶！」
不到兩分鐘，又聽到那位年輕的知客師叫道：
「老師！佛桌上的香灰太多了，請把它擦拭乾淨！」
「拜台上的盆花，別忘了澆水呀！」
「中午別忘了留信徒用飯。」
這位信徒只見年老的無德禪師在知客師的指揮下，一下子跑東，一下子往西，實在看不過去，就問無德禪師道：「老禪師！知客師和您是什麼關係呀？」
老禪師非常得意地答道：「他是我的徒弟呀！」
信徒大惑不解地問道：「這位年輕的知客師，既然是您的徒弟，為什麼對您如此不禮貌？一下子叫您做這，一下子要您做那呢？」
老禪師非常欣慰道：「我有這樣能幹的徒弟，是我的福氣。信徒來時，只要我倒茶，並不要我講話；平時佛前上香換水都是他做，我只要擦一擦灰塵；他只叫我留信徒吃飯，並不叫我去煮飯燒茶，寺內上下一切都是他在計畫、安排。這給我很大安慰，否則，我就要很辛苦了！」
信徒聽後，仍不甚了解，滿臉疑惑地問道：「不知您們是老的大？抑是小的大？」
無德禪師道：「當然是老的大，但是小的有用呀！」
有句俗諺：「和尚要能老，老了就是寶！」信徒供養僧眾，大都也是供老不供小，護持僧眾也是護老不護小，因為信徒心中，總以為老的大，幼的小，不容易懂得王子雖幼，將來可以統領國家；沙彌雖小，將來終會成為法王！
如無德禪師不輕後學，更能從另外角度看破放下，隨緣知足，這就是禪的平等觀了。
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肯定自己
如果人生無自身價值觀，則與行屍走肉無異.....
溈山靈祐禪師正在打坐，弟子仰山禪師走了進來，溈山對仰山道：「喂！你快點說啊，不要等死了以後，想說也無法說了。」
仰山回答道：「我連信仰都不要，還有什麼說不說？」
溈山加重語氣問道：「你是相信了之後不要呢？還是因為不相信才不要呢？」
仰山：「除了我自己以外，還能信個什麼？」
溈山：「如果是這樣的話，那也只是一個講究禪定的小乘人罷了。」
仰山：「小乘就小乘，我連佛也不要見。」
溈山：「四十卷《涅槃經》中，有多少是佛說的？有多少是魔說的？現在你所說，是如佛說？還是如魔說？」
仰山：「都是魔說的！」
溈山老師聽了弟子這番話，滿意地點頭道：
「今後，沒人能奈何你了。」
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悟與不悟
自己冇思考過、努力過，講出來都唔係自己.......
有一學僧，非常恭敬地請問慧林慈受禪師道：「禪者悟道時，對於悟道的境界和感受，說得出來嗎？」
慈受：「既是悟的道，說不出來。」
學僧：「說不出來的時候，像什麼呢？」
慈受：「像啞巴吃蜜！」
學僧：「當一個禪者沒有悟道時，他善於言詞，他說的能夠算禪悟嗎？」
慈受：「既未悟道，說出的怎能算做禪悟呢？」
學僧：「因為他講得頭頭是道，如果不算作禪悟，那他像什麼呢？」
慈受：「他像鸚鵡學話！」
學僧：「啞巴吃蜜與鸚鵡學話，有什麼不同呢？」
慈受：「啞巴吃蜜，是知，如人飲水，冷暖自知；鸚鵡學話，是不知，如小兒學話，不解其義。」
學僧：「然則，未悟的禪者，如何說法度生呢？」
慈受：「自己知道的給他知道，自己不知道的不要給他知道。」
學僧：「老師現在是知抑是不知！」
慈受：「我是如啞巴吃黃蓮，有苦說不出；也如鸚鵡學講話，講得非常像。你說我是知呢？還是不知呢？」
學僧於言下有省。
高呀!
今天翻開「SCMP」，有一篇訪問劉德華先生有關其投資之道，令筆者既吃驚又不感意外。通常一般傳媒以「投資電影公司失利」來定位劉德華的理財能力，但事實上又是如何?
自1980年初出道以來，劉天王一直用儲下來的錢做兩樣野:
1) 投資物業，並聘請專業團隊助其分析和交易
2) 不斷投資於匯控(5)
按1980年初匯控每股HK$5計(相等於現今的HK$6.67)，上星期五(5月2日)匯控收市價(HK$136.3)亦暗示很好的長期回報，還未計入不斷增加的豐厚股息收入。
當記者問及劉德華的投資心得，他說不要盲目跟隨群眾的做法，正當每人都走去買股票和炒樓之時，跌市不遠矣。另外，他只於低位買貨。
「Don't follow what the other people are doing. when everyone is buying property, property prices will fall soon. When everyone is buying stocks, the market will collapse.」
「I always buy when the market is down」
只是一項物業投資，已賺了約HK$15.6M，其資產值真是深不可測。
「I have invested in overseas properties, including a plot of land in LA for US$16M. I sold it to a Taiwanese businessman, earning about US$2M」
被問及其事業，劉德華說他會投資於自已，並欲製作高質素的電影和歌唱會，以便嬴取觀眾的尊重。
「I can say I am investing in myself. I want to produce the best films and the best concerts for my audience, to win their respect for me.」
「It is easy to become a famous star, but it is difficult to become a famous star that respected by the others.」
筆者心想，坊間不少人一直低估劉德華的智慧。人家投資電影失利數千萬港元，但從演唱會以及廣告收入多年來賺回的，相信遠超於傳媒所提及的電影損失金額。是你們眼光狹窄，還是劉德華深不可測?
為何筆者之前說「不感意外」? 若果大家留心一點，劉德華在其主演的電影內早已道出其投資哲學......
(http://hk.youtube.com/watch?v=oI0DQRUC0Wc&feature=related)
「又唔係鸁緊，買黎做mud? 」
「D練馬師一年都係落注十場八場，你場場玩，李嘉誠都死啦，係咪呀?」
「你要過足癮輸呀，定係悶悶地蠃?」
自1980年初出道以來，劉天王一直用儲下來的錢做兩樣野:
1) 投資物業，並聘請專業團隊助其分析和交易
2) 不斷投資於匯控(5)
按1980年初匯控每股HK$5計(相等於現今的HK$6.67)，上星期五(5月2日)匯控收市價(HK$136.3)亦暗示很好的長期回報，還未計入不斷增加的豐厚股息收入。
當記者問及劉德華的投資心得，他說不要盲目跟隨群眾的做法，正當每人都走去買股票和炒樓之時，跌市不遠矣。另外，他只於低位買貨。
「Don't follow what the other people are doing. when everyone is buying property, property prices will fall soon. When everyone is buying stocks, the market will collapse.」
「I always buy when the market is down」
只是一項物業投資，已賺了約HK$15.6M，其資產值真是深不可測。
「I have invested in overseas properties, including a plot of land in LA for US$16M. I sold it to a Taiwanese businessman, earning about US$2M」
被問及其事業，劉德華說他會投資於自已，並欲製作高質素的電影和歌唱會，以便嬴取觀眾的尊重。
「I can say I am investing in myself. I want to produce the best films and the best concerts for my audience, to win their respect for me.」
「It is easy to become a famous star, but it is difficult to become a famous star that respected by the others.」
筆者心想，坊間不少人一直低估劉德華的智慧。人家投資電影失利數千萬港元，但從演唱會以及廣告收入多年來賺回的，相信遠超於傳媒所提及的電影損失金額。是你們眼光狹窄，還是劉德華深不可測?
為何筆者之前說「不感意外」? 若果大家留心一點，劉德華在其主演的電影內早已道出其投資哲學......
(http://hk.youtube.com/watch?v=oI0DQRUC0Wc&feature=related)
「又唔係鸁緊，買黎做mud? 」
「D練馬師一年都係落注十場八場，你場場玩，李嘉誠都死啦，係咪呀?」
「你要過足癮輸呀，定係悶悶地蠃?」
星期六, 5月 03, 2008
傻瓜，市場永遠是Forward Looking
要投資成功，高學歷和複雜的財經知識可能是優勢，並有助投資者鑽研各類金融資產之虛實。但說句老實話，知識和分析力不是最重要的成功因素，反而一些看似是常識(Common Sense)的因素往往能影響大局，如下:
1) 良好的心理質素 --- 心亂了，那管閣下坐擁億萬圓資金，亦只會敗陣
2) 紀律 --- 即使有上好戰略，軍中陣法亂了亦很難取勝
3) 實行已定計劃 --- 即是簡單至「Buy & Hold」大型藍籌股，亦是一項計劃。若然不老實執行，就算是諸葛亮的「隆中對」亦亳無用處
4) 有承認錯誤的勇氣，凡人不是全能全知的 --- 發現看錯了市場形勢，或者是選錯了股票，最聰明的做法是立即沽出認賠(Cut Loss)。若然基本面嚴重轉壞，下跌20%的股票可以再跌多20%、30%，直至一文不值之時閣下才可說不能再跌
5) 用「Common Sense」及「Simple Logic」去思考，並用「Simple Maths」去「廟算」。太深的事情可能不是投資者應去接觸
6) 了解欲投資的國家、行業和個股，並用「Simple Words」再講一次個「Story」，即是包括其業務性質、競爭優勢、前景、風險、估值等等
7) 若然自認不能做到(6)，大可向人請教。若然自認問人太麻煩，可投資於「Exchanged Traded Fund (ETF)」，如盈富基金(2800)
8) 永遠保持彈性，形勢變了就要重新評估策略，切忌墨守成規
9) 專家意見僅能作參巧，盲目迷信而不作獨立思考是十分危險的事情。始終，投資人是要向自己負責，逃避是最差劣的輸家做法，而以欠公平或不客觀的方法去進行分析亦能導至致命的犯錯(Fatal Mistake)
10) 別以為自已能夠時常戰勝市場 --- 事實上，大部份時間市場是有效率(當然有時市場失效)，而且比起大部份人聰明。不少基金長遠跑輸大市，但是大部份大眾的表現比起基金經理還要差勁
11) 哲學(尤是Logic和東方哲學)、心理、歷史等書籍，不能不看
12) 向前望，而不是用倒後鏡 --- 永遠不要忘記，資本市場永遠是向前看(Forward Looking)。若然等到業績、經濟數據或事情成為新聞之際，很多時早已被市場反映。因此，優秀的投資者應該像棋手一般，由蛛絲馬跡中聞到市場或基本面的趨勢轉變，並有先見之明早作分析和部暑。不少人，甚至包括專家，只依靠滯後的事實來預測未來。對於這類人，筆者只能說: 「傻瓜，市場是Forward Looking的!」
1) 良好的心理質素 --- 心亂了，那管閣下坐擁億萬圓資金，亦只會敗陣
2) 紀律 --- 即使有上好戰略，軍中陣法亂了亦很難取勝
3) 實行已定計劃 --- 即是簡單至「Buy & Hold」大型藍籌股，亦是一項計劃。若然不老實執行，就算是諸葛亮的「隆中對」亦亳無用處
4) 有承認錯誤的勇氣，凡人不是全能全知的 --- 發現看錯了市場形勢，或者是選錯了股票，最聰明的做法是立即沽出認賠(Cut Loss)。若然基本面嚴重轉壞，下跌20%的股票可以再跌多20%、30%，直至一文不值之時閣下才可說不能再跌
5) 用「Common Sense」及「Simple Logic」去思考，並用「Simple Maths」去「廟算」。太深的事情可能不是投資者應去接觸
6) 了解欲投資的國家、行業和個股，並用「Simple Words」再講一次個「Story」，即是包括其業務性質、競爭優勢、前景、風險、估值等等
7) 若然自認不能做到(6)，大可向人請教。若然自認問人太麻煩，可投資於「Exchanged Traded Fund (ETF)」，如盈富基金(2800)
8) 永遠保持彈性，形勢變了就要重新評估策略，切忌墨守成規
9) 專家意見僅能作參巧，盲目迷信而不作獨立思考是十分危險的事情。始終，投資人是要向自己負責，逃避是最差劣的輸家做法，而以欠公平或不客觀的方法去進行分析亦能導至致命的犯錯(Fatal Mistake)
10) 別以為自已能夠時常戰勝市場 --- 事實上，大部份時間市場是有效率(當然有時市場失效)，而且比起大部份人聰明。不少基金長遠跑輸大市，但是大部份大眾的表現比起基金經理還要差勁
11) 哲學(尤是Logic和東方哲學)、心理、歷史等書籍，不能不看
12) 向前望，而不是用倒後鏡 --- 永遠不要忘記，資本市場永遠是向前看(Forward Looking)。若然等到業績、經濟數據或事情成為新聞之際，很多時早已被市場反映。因此，優秀的投資者應該像棋手一般，由蛛絲馬跡中聞到市場或基本面的趨勢轉變，並有先見之明早作分析和部暑。不少人，甚至包括專家，只依靠滯後的事實來預測未來。對於這類人，筆者只能說: 「傻瓜，市場是Forward Looking的!」
星期四, 5月 01, 2008
08年第2季的策略
係時侯做一些季度調整，筆者之前推算「Commodity」的泡沫爆破之時不遠矣，金銅銀等金屬的價格跌勢明顯，而小麥在印度大豐收下價錢又高位下滑。煤炭可能是下一個目標，以解多國通漲壓力。由於OPEC成員國以及俄羅斯等油元國的政治力量不弱，國際油價近日在高位上落。但在全球庫存量上升下，高處可能不勝寒。
或者，各大國政府是金融市場的最大莊家，尤其是幹掉一些泡沫或者是極低位買貨，並不是難事。只須要IMF和各央行沽金，金價自然滑落。另外，正當通漲大大影響民生之際，便是轉勢之時。
有人指出這次不同，在中印兩國的需求帶動下，商品價格只升不跌。小心，「這次不同」亦暗示泡沫爆破不遠矣。在2000年科網股、2007年A股泡沫，在爆破前一定有大把人道出一堆原因去說明無問題。70年代尾及80年代初，因為供不應求而被推高的商品價格，並不能長遠維持，「Inelasticity」並不等於不能變動，尤其是正當時間拉長後。
現階段可能避開以下資源股為妙，任何技術反彈可能成為減持機會:
- 中海油(883) (油價升，暴利稅; 油價跌，盈利亦減)
- 神華(1088)(Anglo American的減持不容忽視)
- 兗州煤(1171)
- 中煤能源(1898)
- 江西銅(358)
- 紫金(2899)
- 招金(1818)
- 鉬業(3993)
- 湖南有色(2626)
農產品有關的股票，亦可能並非投資之選。
做加工的鋼鐵股，在鐵礦石價錢有機會下滑下，其「Profit Margin」可能不太受到影響，但鋼價亦有下跌的空間，相信前景是「Neutral」的。
在煤油兩價可能同時下滑下，像中海發展(1138)的「Dry-bulk shippers」的前景亦可能是「Neutral」的。
在比前提下，第2季的策略如下，可留意國際金融股和航空股:
金融: 匯控(5)、渣打(2888)、平保(2318)、建行(939)、工銀亞洲(349)
汽車: 駿威(203)
航空: 國泰(293)、國航(753)(以國泰的信心較大)
石化: 中石化(386)
電訊: 中電訊(728)
地產: 太古(19)、瑞房(272)
零售: 思捷(330) (但可以等一等才行動)
部份機械股具投機價值，可參考Wing兄的推介
註: 利豐(494)、中移動(941)、招行(3968)、恆隆地產(101)、華創(291)、恆安(1044)、安踏(2020)等優質股不是不好，而是估值僅為合理。各位可以侍價吸納。
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
或者，各大國政府是金融市場的最大莊家，尤其是幹掉一些泡沫或者是極低位買貨，並不是難事。只須要IMF和各央行沽金，金價自然滑落。另外，正當通漲大大影響民生之際，便是轉勢之時。
有人指出這次不同，在中印兩國的需求帶動下，商品價格只升不跌。小心，「這次不同」亦暗示泡沫爆破不遠矣。在2000年科網股、2007年A股泡沫，在爆破前一定有大把人道出一堆原因去說明無問題。70年代尾及80年代初，因為供不應求而被推高的商品價格，並不能長遠維持，「Inelasticity」並不等於不能變動，尤其是正當時間拉長後。
現階段可能避開以下資源股為妙，任何技術反彈可能成為減持機會:
- 中海油(883) (油價升，暴利稅; 油價跌，盈利亦減)
- 神華(1088)(Anglo American的減持不容忽視)
- 兗州煤(1171)
- 中煤能源(1898)
- 江西銅(358)
- 紫金(2899)
- 招金(1818)
- 鉬業(3993)
- 湖南有色(2626)
農產品有關的股票，亦可能並非投資之選。
做加工的鋼鐵股，在鐵礦石價錢有機會下滑下，其「Profit Margin」可能不太受到影響，但鋼價亦有下跌的空間，相信前景是「Neutral」的。
在煤油兩價可能同時下滑下，像中海發展(1138)的「Dry-bulk shippers」的前景亦可能是「Neutral」的。
在比前提下，第2季的策略如下，可留意國際金融股和航空股:
金融: 匯控(5)、渣打(2888)、平保(2318)、建行(939)、工銀亞洲(349)
汽車: 駿威(203)
航空: 國泰(293)、國航(753)(以國泰的信心較大)
石化: 中石化(386)
電訊: 中電訊(728)
地產: 太古(19)、瑞房(272)
零售: 思捷(330) (但可以等一等才行動)
部份機械股具投機價值，可參考Wing兄的推介
註: 利豐(494)、中移動(941)、招行(3968)、恆隆地產(101)、華創(291)、恆安(1044)、安踏(2020)等優質股不是不好，而是估值僅為合理。各位可以侍價吸納。
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