匯控 (HSBC)

近月來不少投資者關心匯控(5)的資本充足度、集資、以及派發股息能力等議題，不妨寫一篇「獅子銀行」的文章。

匯控主席葛霖(Stephen Green)於09年1月接受路透社訪問時強調「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」。

另外於09年1月19日，匯控發出了官方聲明，回應有關「接受英國政府注資」以及「資本充足度」等市場隱憂。從官方聲明中兩句(如下)，我們不難去理解兩點:

1) 從最保守的角度看，匯控的現金流狀況不致於弱至要接受英國政府的注資(換句說話，發大量新股給英國政府，以換取救命資金，亦即是被國有化)

2) 從第二句有關「資本充足度」一處，明眼人不難看得出匯控一直堅持的「審慎」作風，並以「資本充裕」作為抗逆的最佳策略。

「HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.」

「HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.」


從客觀的營運角度看，匯控有很大機會維持「One of the world's most strongly capitalised banks」的地位，即使美國業務(HSBC Finance)並不如意:

1) 匯控現時有不少穩健的營運現金流(Operating Cash Flow)貢獻業務，例如香港、加拿大、部份亞太區及拉丁美洲國家。

2) 若然對英國銀行業有所認識的朋友，應該不太難知道匯控(HSBC)如同巴克萊(Barclays)和萊斯銀行(Lloyds TSB)同樣屬於作風較為穩健的營運者。相對下，蘇格蘭皇家銀行(RBS)及HBOS(註)的作風較為進取。即使英國經濟轉壞，相信英國業務亦能為匯控帶來一定水平的營運現金流。

(註: 於英國房貸市場過於進取的HBOS，已被Lloyds銀行收購，但收購者現在亦正背負不少HBOS的問題)

3) 匯控手頭上亦持有一些現金流充裕的上市資產，例如持有恆生銀行(11)的控制性股權、以及交行(3328)和平保(2318)的股權，並且定期從這些上市資產收取股息。若然情況突然轉差，匯控要求資本強勁的恆生銀行派發特別股息亦是可行的(於1998年阿根廷及亞洲金融危機之際，恆生銀行當時有增加派息比率Payout Ratio)，似乎此舉比起「供股集資」更為乎合匯控股東的利益。

4) 匯控的投資銀行業務不重，正如JP Morgan及BNP一樣，匯控並非涉及大量有毒金融資產(Toxic Assets)。

當然，沒有人能夠說完全排除匯控須要「供股集資」的可能性，但是近日匯控發出的聲明(09年2月12日)，其中一段卻是很有趣:

「a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.」

看來，匯控亦有可能於09年3月2日公佈派發令人不失望的股息水平，即使能夠維持3Q08的US$0.180(HK$1.40)亦算不俗。


正如匯豐前亞太區主席艾爾敦(David Gordon Eldon)一個月前指出，金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 ---「審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)」。


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http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090212_notice_of_board_hk_en.pdf

(FINAL RESULTS AND FOURTH INTERIM DIVIDEND FOR 2008; 12 Feb 09)
Pursuant to Rule 13.43 of the Rules Governing the Listing of Securities on The Stock Exchange of Hong Kong Limited and as announced on 4 August 2008, a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.


http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090119_statement.pdf

(HSBC STATEMENT; 19 Jan 2009)
HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.

HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.

The Group will announce its full-year results for 2008, as planned, on 2 March 2009.

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葛霖：拒注資符合匯控股東利益
(明報; 31 Jan 09)

一眾歐美銀行均已接受政府注資，惟匯控(0005)堅拒被國有化。匯控主席葛霖昨日再次強調，保持獨立才符合股東及客戶利益。葛霖更發聲明，痛斥巴塞爾II的資本充足率規定，令銀行放貸舉步為艱。然而，市場人士質疑匯控資本水平，股價昨仍然斯人獨憔悴，曾跌穿60元。

葛霖昨發表聲明指出，眼前的金融危機是他25年銀行家生涯所遇過最壞的情况，設立現金金融市場框架的原意雖然良好，但事實證明目前的準則不足。

指資本充足規定礙放貸
葛霖舉例，巴塞爾II的資本充足率規定，卻迫使許多銀行，在客戶最需要貸款彈性之時，卻需為貸款大幅增加資本金準備，以致銀行放貸亦舉步為艱。此外，公允價值的會計制度更使金融危機加劇。他認為，金融架構需要由基本層面作出調整，以提升金融市場透明度，企業亦需和政府及監管者合作。

葛霖昨接受路透社訪問時強調，「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」他相信，當接受政府注資的銀行回復穩健，政府亦將向市場放出手上持股。

他昨日在瑞士舉行的國際金融論壇的記者會上表示，花紅是薪酬的合理組成部分，長遠花紅亦不會消失，但需要確保花紅的計算方法，是符合業務長遠可持續發展利益。他又認為，部分銀行犯下重大錯誤，並應為所做的感羞恥，但又稱不能一竹篙打一船人，為所有銀行冠上惡名。

近日接受政府注資的銀行，資本充足率均高於匯控，令人關注匯控是否亦應供股集資。葛霖昨日發出的聲明未就此評論，匯控股價昨亦再度回落，在升市中斯人獨憔悴。

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艾爾敦指匯豐成集資犧牲者
(星島日報; 19 Jan 09)

匯豐前亞太區主席艾爾敦表示，不斷有銀行集資或被政府注資，令匯豐(00005)成為集資潮之中的犧牲者。艾爾敦表示，就算匯豐要集資，涉及金額亦沒有外界所指的那麼多。他認同匯豐管理層繼續就有無需要集資保持沉默，因為向外說太多，只會造成負面影響。對於匯豐近日接連被大行看淡，艾爾敦批評大行報告中提及公司的預測，如果證明是錯，撰寫的分析員需要向投資者認錯。

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艾爾敦：「逆境最終都會過去!」
(商貿訪談 ----- 香港貿發局; 22 Jan 09)

貿: 這次事件為我們帶來甚麼教訓?
艾爾敦: 這次事件令我們明白市場皆有週期。與此同時，這亦令我們明白每個家庭學知道的一件事，就是消費不可無度，借貸要量力而為。這並非世界末日，當然令人難過的是，不少人會在今次危機中被整得很慘。當年大蕭條時代，很多人都以為是末日來臨；在兩次世界大戰時，很多人亦有這樣的想法。我們必須緊記的是，我們現在雖然身處週期內比較差的階段，無人可以迴避，但逆境最終都會過去。金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 - 審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)。

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艾爾敦的簡介
艾爾敦，GBS，JP(David Gordon Eldon，1945年－)，英國人，生於蘇格蘭印威內斯，香港上海滙豐銀行有限公司前主席，現任羅兵咸永道會計師事務所高級顧問。

艾爾敦早年在倫敦生活，原於澳洲銀行工作，1968年加入滙豐集團旗下的中東英格蘭銀行（現稱中東滙豐銀行）工作，之後他在集團內工作共37年。1979年，他首度調至香港，出任香港上海滙豐銀行特別項目經理。1984年，他獲委任為沙地英國銀行駐利雅德的助理董事總經理，1987年返港，專責集團最大規模的跨國客戶。1988年，他獲委任為香港上海滙豐銀行馬來西亞地區行政總裁。

艾爾敦於1992年4月再度返港，曾經擔任香港及中國區總經理，其後正式接任為國際業務的總經理。1994年，他成為香港上海滙豐銀行執行董事。1996年1月，他出任香港上海滙豐銀行行政總裁，同年6月1日獲委任為恆生銀行非執行董事長。1999年1月1日至2005年5月24日期間擔任香港上海滙豐銀行主席以及滙豐控股有限公司執行董事，於5月27日退休。艾爾敦亦曾經是太古股份有限公司董事，於2005年5月11日離任。艾爾敦亦曾於2005至2006年任香港總商會主席。

2005年9月份，他開始擔任羅兵咸永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers)的高級顧問，工作地點仍在香港。艾爾敦先生同時還身兼多家香港和國際公司的董事等等職務，其中包括迪拜國際金融中心管理局(Dubai International Financial Centre Authority)主席，韓國過渡時期國家競爭力委員會(Korea Transitional National Competitiveness Committee)聯合主席，他也是第一位擔任此職位的非韓國籍人士。他對銀行業和整個社會的貢獻使得他屢獲殊榮，亞洲銀行家更于2005年頒給他終生成就獎。

艾爾敦亦參與多項慈善活動及擔任公職，包括太平洋盆地經濟理事會(Pacific Basin Economic Council)主席、香港貿易發展局和大珠三角商務委員會成員、香港鐵路有限公司董事。他亦曾擔任香港公益金執行委員會主席、香港總商會主席及香港弱能兒童護助會主席。2006年8月獲選為香港賽馬會副主席。