談工業股

云云工業股中，筆者鍾情於製造「Equipment」既龍頭工業股，無非都係一個原因 ---> 「Bargaining Power」。

係金屬同油價持續高企下，齋做「低增值 Consumer Products」，尤其是一D「Assembly」工廠，一定幾麻煩(註: 鴻海同富士康係好高增值，人家係條「Value Chain」上提供增值服務)。中小企不在話下(好多呢兩年唔係盈利倒退，就係搞到見紅)，就算大如德昌(179)同創科(669)，都全部失去兩三年前既風采。

最無奈既係個環球「Market」OK下，都俾個原材料成本夾到「氣喘」(創科既問題係美國樓市呆滯下，大客戶「Home Depot」棄車保帥)。達到「Operating Cost Control」固然好，但大如德昌(享有「Economy of Scale」)都難避成本上漲一劫......

有人問，「咁叫D廠加價咪得Law」，舉「Consumer Electronics」為例，全個行頭最賺錢既係D「外國Brand Owners (Nokia、Apple、Motorola、Samsung)」，班「零部件加工廠」其實冇Mud「Bargaining Power」。


相對黎講，具規模既「Equipment Makers」就可以「R&D」D高增值「New Products」，從而加價黎保住個「Gross Margin」。長遠而言，享有「核心競爭優勢」而達到「Product/Service Differentiation」的企業較為靠得住。

雖然「Equipment Product」市場較為「Cyclical」; 但如果間企業係行頭做到「Benchmark 級數」，而且整個行業長期係有中高增長潛力的話，「Cyclical Low」應該係買入良機。

呢類企業，其實香港都有一間，提示係「Semiconductor」行業......


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