從經濟的角度看，迪拜(Dubai)、星加坡(Singapore)和香港(Hong Kong)確實有不少的相似之處 --- 缺少天然資源、地區金融中心、市中心內有不少摩天大廈、繁華的貿易商港。
為何於環球金融危機下，迪拜的命運變得那麼不濟，相反星加坡和香港卻像是另一個故事模式?
三地的一年期美元CDS之變化:
迪拜*: Sep-08 --> 200 bp; Feb-09 --> 808 bp
香港: Sep-08 --> 33 bp; Feb-09 --> 129 bp
星加坡#: Sep-08 --> 30 bp; Feb-09 --> 120 bp
* 獲阿拉伯聯合酋長國央行貸款前，迪拜的一年期美元CDS曾高達1,000 bp
# 星加坡的CDS以政府持有的DBS作為參巧，再作調整
迪拜的企業於2007年大量投資房地產，摩天大廈的建築亦如火如荼，導致迪拜的私人企業以及銀行體系過度舉債。相反，星加坡和香港則是嚴守審慎理財的原則。
當金球經濟轉弱、金融體系去槓桿化開始發生後，大量債務便成的迪拜的惡運源頭。
----------------------------------------
Lex Column: 迪拜有救了?
(Financial Times; 24 Feb 09)
大家團結在一起了。迪拜從阿拉伯聯合酋長國央行得到的100億美元現金注資，緩解了人們的擔憂：這個掙扎中的酋長國，是否有能力償還將於今年底到期的130億美元債務。然而，與這宗交易的美元金額同樣重要的，是其發出的政治信號。經過數周的不確定之後，石油儲量豐富、財力雄厚的阿聯酋成員阿布扎比，展現出自己願意支持"窮親戚"。
嚴格說來，阿聯酋央行購入100億美元5年期迪拜債券(200億美元新債券的一部分，利率為4%)，是在聯邦層面商定的。但從其核心看，此舉無異於阿布扎比對迪拜的代理紓困。阿布扎比是比迪拜更大、更富有的鄰國，也是阿聯酋聯邦預算的最大貢獻者。由於地理上的某種吊詭，阿布扎比擁有世界石油儲量的8%。
人們曾希望，迪拜也許能夠度過金融危機，而無需兄弟國家的幫助，但這種希望本月破滅了: 阿布扎比對自己的銀行注資43億美元，卻未表明迪拜可否指望得到類似的幫助。此舉引發了投資者對迪拜740億美元債務負擔（超出其國內生產總值的100%）的不安。迪拜債務5年期信用違約互換(CDS)合約的價格飆升至類似于冰島的水準，投資者計入的風險是，這一長期被假定為得到阿布扎比暗中支持的酋長國，可能不得不自找生路。
那些憂慮現在被驅散了。迪拜尚未脫離困境。由於缺乏石油資源，迪拜被迫大舉借貸，以便為一場很快就破滅了的建築熱潮融資。但是，通過讓自己的暗中支持公開化，阿布扎比為迪拜提供了寶貴的喘息空間。
星期一, 2月 23, 2009
To be, or not to be......
需要集資，還是不需要，這是一個有趣的議題
------------------------------------------------------
匯豐銀行: 不否認的可能性增加資本，以滿足投資者在本週 - 英國
(Bloomberg; 23 Feb 09)
2月22日(彭博): 英國獨立報22 ， 2007 ，香港上海匯豐銀行表示，大銀行並沒有否認的可能性，增資控股。據該報報導，匯豐銀行的二千點零零零億美元(約1萬億八千六百日元)和觀察，我們正在考慮發行股票的權利。他援引一些官員熟悉情況。
該報說，首席執行幹事Michael Geoghegan(首席執行官)這個星期，會見了主要的機構投資者，如果投資者的資金支持增加了之前進行的業績公佈將於29日舉行評估可能。
聯繫翻譯的翻譯文章：東京Takeuti雅子雅子竹mtakeuchi5@bloomberg.net編輯：雅美角接觸記者的文章：薩拉瓊斯在倫敦sjones35@bloomberg.net
------------------------------------------------------
匯豐銀行: 不否認的可能性增加資本，以滿足投資者在本週 - 英國
(Bloomberg; 23 Feb 09)
2月22日(彭博): 英國獨立報22 ， 2007 ，香港上海匯豐銀行表示，大銀行並沒有否認的可能性，增資控股。據該報報導，匯豐銀行的二千點零零零億美元(約1萬億八千六百日元)和觀察，我們正在考慮發行股票的權利。他援引一些官員熟悉情況。
該報說，首席執行幹事Michael Geoghegan(首席執行官)這個星期，會見了主要的機構投資者，如果投資者的資金支持增加了之前進行的業績公佈將於29日舉行評估可能。
聯繫翻譯的翻譯文章：東京Takeuti雅子雅子竹mtakeuchi5@bloomberg.net編輯：雅美角接觸記者的文章：薩拉瓊斯在倫敦sjones35@bloomberg.net
星期日, 2月 22, 2009
英國
正如金融時報(Financial Times)的文章所指出，英美兩國一直依靠的優勢是較為成熟和具彈性的系統，以及兩國多年累積下來的其他Intangible Assets，舉例是法制、較具效率的政府和私人企業、較高的教育知識水平，以及研發和創新能力。
毫無疑問，美國的金融系統犯了錯誤，2006至2007年將房地產泡沫問題複雜化，造成全球的金融危機。
然而，正當經營不善(過度進行高風險的投機活動、涉及太多高風險的業務、同時亦忽視風險管理)的西方銀行、投資銀行、保險公司，相繼倒閉、被收購或者被國有化，西方金融系統的風波可能將快告一段落。
同時間，一直堅持審慎經營的穩健金融機構，無疑是中長遠的受惠者，當然大家亦要密切觀察事情的進展。
值得一提，英國政府和英倫銀行(Bank of England)在今次的金融和經濟危機的反應算是高效率的。英國政府以較快的速度推行振興經濟措施以及國有化經營不善的銀行，而英倫銀行的減息行動無疑是「快而狠」。
結果是今英鎊迅速貶值，亦令不少之前看淡美元的人士忽然看淡英鎊。正當不少人看淡英鎊之際，其實英鎊可能已經到底(16年底位)，而美元的強勢僅是走了一半。
下一波會受貶值的貨幣很有可能是歐羅(EUR)、日圓(JPY)以及其他亞洲貨幣。別忘記，歐洲和日本同樣是面對相似的經濟下滑問題，而兩個經濟體系同樣是以「拖泥帶水」的態度出手推出經濟措施及減息行動。更有趣的是，俄羅斯和東歐的潛在風險可能會影響歐洲，而日本亦難以免疫於南韓和一些亞洲國家的潛在風險。
事實上，匯率的迅速貶值，不管是直接還是間接造成，其實有助穩定成熟經濟之出口活動 (新興市場則是另一故事模式)。
或許，今次英國能夠「爆冷」跑先復蘇，或者是與美國和中國同步。
------------------------------------------------------
別小看美英經濟的反彈能力
(Financial Times; 19 Feb 09)
經歷過住房熱潮和金融崩潰之後，人們普遍認為英語國家將陷於窮困潦倒。看跌美國的人士提出，日益惡化的財政狀況降下了美國霸權時代的帷幕，新的現實是，美國經濟相對他國的下滑將不斷加速。
許多人士預言，由於高端金融供過於求，英國將陷入曠日持久的衰退，相對歐元區經濟大國的表現也將墮入可悲的落後境地。普遍觀點認為，這場衰退中的贏家將是那些擁有經常帳戶盈餘和巨額外匯儲備的高儲蓄國家。
這個觀點與日本和德國最新公佈的、嚇人的國內生產總值(GDP)季度資料存在出入。與此相應的還有美國海軍上將鄧尼斯•布雷爾(Admiral Dennis Blair)上周公佈的美國情報界年度威脅評估。
這表明，經濟衰退是一場相對遊戲；而且歷史證明，美國在應對衰退方面比多數國家都更為嫺熟，因為美國追求開放、發達技能與流動能力(Mobility)的傳統，使該國在徹底改造自身方面處於比競爭對手更加有利的地位。
沒有人能夠完全肯定美國需要多久才會擺脫困境。可是，如果美國確實擺脫了困境——儘管市場對美國財政部長蒂姆•蓋特納(Tim Geithner)最近公佈的計畫反應並不樂觀，但這無疑仍是最合理的猜測——該國經濟將再次顯露出十足的彈性。
美國經濟相對亞洲國家(日本除外)的下滑可能是不可避免的，因為發展中國家享受著追趕性增長的益處。但是，如果在下個經濟週期內歐元區的經濟表現勝過美國，我情願投筆認輸。
英國的地位沒有那麼強勢，相當重要的原因在於，英國經濟過於依賴金融服務業，而該行業如今必須收縮規模。但除了有關技能這一點以外，適用於美國的論點同樣適用於英國。
與擁有住房市場遺留問題和/或競爭力問題的西班牙、愛爾蘭或義大利等歐元區經濟體不同，英國的匯率彈性有助其恢復經濟平衡。英國的勞動力市場同樣更加富有彈性。
喬治•索羅斯(George Soros)的前合夥人吉姆•羅傑斯(Jim Rogers)等人曾問，英國打算拿什麼來賣。我的答覆是，你們提出了一個錯誤的問題。經濟衰退中的問題是有效需求，而不是供應。現階段與上世紀80年代初存在很強的相似之處，當時在瑪格麗特•柴契爾(Margaret Thatcher)任內，英國的工業基礎出現了衰落。那時候，沒有人能夠預見英國會出現什麼東西來替代製造業，但這些東西真的出現了，尤其是在包括金融業在內的服務業中。
儘管當前存在各種問題，但英國比歐元區更接近於市場經濟。我猜測，相對於英吉利海峽對岸那些擁有巨額經常帳戶盈餘的高儲蓄國家，英國經濟的反彈會更早、更強勁。
這一結論當然適用於德國。除了其銀行業承受著比預期更為嚴重的衝擊外，可以說，由於出口依賴，德國經濟比英國更為失衡。當美國不再充當全球經濟的最後借款人和消費者，而英國等其它赤字國家開始重建儲蓄並恢復對外帳戶的平衡時，依賴出口這一點就很致命（對日本來說也是如此）。當貿易衝突把全球推向顯性和隱性的貿易保護主義時，這一點就變得更加致命。
德國人對英國狂熱的凱恩斯主義提出了批評。然而，如果不施行大為寬鬆的財政政策，很難想像還有什麼能把各國從嚴重衰退中解救出來。實際上，世界上任何一個經濟大國都不可能不嚴重削弱自己的財政狀況，就從這場創傷中恢復過來。中國可能是個例外，它在開始自救時擁有巨額預算盈餘和較低的公共部門債務。
毫無疑問，美國的金融系統犯了錯誤，2006至2007年將房地產泡沫問題複雜化，造成全球的金融危機。
然而，正當經營不善(過度進行高風險的投機活動、涉及太多高風險的業務、同時亦忽視風險管理)的西方銀行、投資銀行、保險公司，相繼倒閉、被收購或者被國有化，西方金融系統的風波可能將快告一段落。
同時間，一直堅持審慎經營的穩健金融機構，無疑是中長遠的受惠者，當然大家亦要密切觀察事情的進展。
值得一提，英國政府和英倫銀行(Bank of England)在今次的金融和經濟危機的反應算是高效率的。英國政府以較快的速度推行振興經濟措施以及國有化經營不善的銀行，而英倫銀行的減息行動無疑是「快而狠」。
結果是今英鎊迅速貶值，亦令不少之前看淡美元的人士忽然看淡英鎊。正當不少人看淡英鎊之際，其實英鎊可能已經到底(16年底位)，而美元的強勢僅是走了一半。
下一波會受貶值的貨幣很有可能是歐羅(EUR)、日圓(JPY)以及其他亞洲貨幣。別忘記，歐洲和日本同樣是面對相似的經濟下滑問題，而兩個經濟體系同樣是以「拖泥帶水」的態度出手推出經濟措施及減息行動。更有趣的是，俄羅斯和東歐的潛在風險可能會影響歐洲，而日本亦難以免疫於南韓和一些亞洲國家的潛在風險。
事實上，匯率的迅速貶值，不管是直接還是間接造成，其實有助穩定成熟經濟之出口活動 (新興市場則是另一故事模式)。
或許，今次英國能夠「爆冷」跑先復蘇，或者是與美國和中國同步。
------------------------------------------------------
別小看美英經濟的反彈能力
(Financial Times; 19 Feb 09)
經歷過住房熱潮和金融崩潰之後，人們普遍認為英語國家將陷於窮困潦倒。看跌美國的人士提出，日益惡化的財政狀況降下了美國霸權時代的帷幕，新的現實是，美國經濟相對他國的下滑將不斷加速。
許多人士預言，由於高端金融供過於求，英國將陷入曠日持久的衰退，相對歐元區經濟大國的表現也將墮入可悲的落後境地。普遍觀點認為，這場衰退中的贏家將是那些擁有經常帳戶盈餘和巨額外匯儲備的高儲蓄國家。
這個觀點與日本和德國最新公佈的、嚇人的國內生產總值(GDP)季度資料存在出入。與此相應的還有美國海軍上將鄧尼斯•布雷爾(Admiral Dennis Blair)上周公佈的美國情報界年度威脅評估。
這表明，經濟衰退是一場相對遊戲；而且歷史證明，美國在應對衰退方面比多數國家都更為嫺熟，因為美國追求開放、發達技能與流動能力(Mobility)的傳統，使該國在徹底改造自身方面處於比競爭對手更加有利的地位。
沒有人能夠完全肯定美國需要多久才會擺脫困境。可是，如果美國確實擺脫了困境——儘管市場對美國財政部長蒂姆•蓋特納(Tim Geithner)最近公佈的計畫反應並不樂觀，但這無疑仍是最合理的猜測——該國經濟將再次顯露出十足的彈性。
美國經濟相對亞洲國家(日本除外)的下滑可能是不可避免的，因為發展中國家享受著追趕性增長的益處。但是，如果在下個經濟週期內歐元區的經濟表現勝過美國，我情願投筆認輸。
英國的地位沒有那麼強勢，相當重要的原因在於，英國經濟過於依賴金融服務業，而該行業如今必須收縮規模。但除了有關技能這一點以外，適用於美國的論點同樣適用於英國。
與擁有住房市場遺留問題和/或競爭力問題的西班牙、愛爾蘭或義大利等歐元區經濟體不同，英國的匯率彈性有助其恢復經濟平衡。英國的勞動力市場同樣更加富有彈性。
喬治•索羅斯(George Soros)的前合夥人吉姆•羅傑斯(Jim Rogers)等人曾問，英國打算拿什麼來賣。我的答覆是，你們提出了一個錯誤的問題。經濟衰退中的問題是有效需求，而不是供應。現階段與上世紀80年代初存在很強的相似之處，當時在瑪格麗特•柴契爾(Margaret Thatcher)任內，英國的工業基礎出現了衰落。那時候，沒有人能夠預見英國會出現什麼東西來替代製造業，但這些東西真的出現了，尤其是在包括金融業在內的服務業中。
儘管當前存在各種問題，但英國比歐元區更接近於市場經濟。我猜測，相對於英吉利海峽對岸那些擁有巨額經常帳戶盈餘的高儲蓄國家，英國經濟的反彈會更早、更強勁。
這一結論當然適用於德國。除了其銀行業承受著比預期更為嚴重的衝擊外，可以說，由於出口依賴，德國經濟比英國更為失衡。當美國不再充當全球經濟的最後借款人和消費者，而英國等其它赤字國家開始重建儲蓄並恢復對外帳戶的平衡時，依賴出口這一點就很致命（對日本來說也是如此）。當貿易衝突把全球推向顯性和隱性的貿易保護主義時，這一點就變得更加致命。
德國人對英國狂熱的凱恩斯主義提出了批評。然而，如果不施行大為寬鬆的財政政策，很難想像還有什麼能把各國從嚴重衰退中解救出來。實際上，世界上任何一個經濟大國都不可能不嚴重削弱自己的財政狀況，就從這場創傷中恢復過來。中國可能是個例外，它在開始自救時擁有巨額預算盈餘和較低的公共部門債務。
星期五, 2月 20, 2009
任總所暗示的第二波
自從09年1月份所發表的「古怪事情」以及「以往審慎經營的金融機構」等言論後，金管局總裁任志剛日前亦提出「金融海嘯第二波」的不明朗因素。
以客觀金融體系風險管理的角度看，任總是稱識的(儘管我們時常不難聽見批評任總的聲音，但是批評者的心態和質素，亦是見仁見智)，其言論亦有一定的參巧價值。
正如客觀的金融市場和經濟數據所暗示，亞洲及新興經濟諸國所面對的風險正在增加中。俄羅斯和南韓的主權國家違約風險正在上升中(異常高的CDS水平)、亞洲諸國近月來轉弱的濟數據、以及亞太諸國匯率之眨值，不正是意味著任總所預警的「第二波」嗎?
亞太諸國兌美元匯率:
俄羅斯盧布: 24.0(Jun-08); 28.0(Dec-08); 35.9(Feb-09)
南韓圜(Won): 1,000(Jun-08); 1,450(Dec-08); 1,480(Feb-09)
新台幣: 30.5(Jun-08); 33.0(Dec-08); 34.8(Feb-09)
星加坡幣: 1.37(Jun-08); 1.47(Dec-08); 1.54(Feb-09)
印度Rupee: 43.0(Jun-08); 48.5(Dec-08); 49.9(Feb-09)
相對其他亞洲國家而言，中國的風險比較上是低一點，這亦歸根於其穩健的財政狀況以及推動基建和內需一著。然而，中國仍然承受一定程度的經濟下滑及銀行壞帳上升等風險。
近半年強勢的美元，是有很強的基本面理由所支持的，尤其是正當日圓亦有轉弱徵兆之時.........
----------------------------------------------
任總: 海嘯第二波風險更大
(文匯報: 10 Feb 09)
金融海嘯第一波對全球金融業帶來出乎意料之外的巨大破壞，金管局總裁任志剛日前出席馬來西亞中央銀行50周年慶祝典禮時再強調，不排除有已發展國家基於政府壓力下，在推出挽救銀行體系措施時，可能會推出一些具保護主義的措施，令發展中國家的經濟面對更大壓力，尤其是一些依賴國際融資的國家，因此要提防保護主義由貿易層面擴散至金融領域。
任志剛表示，發展中國家主要依賴海外融資渠道，因此若金融層面的保護主義抬頭，會令流向新興市場的資金減少，甚至會擾亂新興市場的金融體系。
要提防保護主義擴散
他又指，第一波金融海嘯對亞洲金融體系的影響不大，但第二波海嘯正來臨，加上「傳染性」高，因此可能會對亞洲地區帶來更大風險。
他認為，亞洲地區國家需要更強化經濟體系。不過，他相信，目前國際間的合作增強，會有助避免重犯上世紀30年代的災難性錯誤。
----------------------------------------------
任總：海嘯第二波衝擊更大
(明報: 2 Feb 09)
金管局總裁任志剛表示，金融海嘯第二波會帶來更大衝擊，但不要過分悲觀。
任志剛出席立法會金融事務委員會會議時指，金融海嘯的第二波在今年會帶來更大衝擊，早前推出的救市措施，仍不足以穩定金融體系，未能有效安排資金融通，對已下滑的經濟是雪上加霜。
但他表示，面對暗淡前景，有人以30年代的經濟大蕭條之前的序幕年來和今年相比，這種想法是過分悲觀，他認為歐美各國有能力扭轉形勢，因為最近客觀環境顯示，各國政府採取非常手段，社會主義的公有模式即是所謂「有形之手」，在歐美地方也不再被視為洪水猛獸。
他說，現階段最重要的是要穩定金融體系，防止信貸緊縮，以及要將信貸成本壓低，以及放鬆信貸。
以客觀金融體系風險管理的角度看，任總是稱識的(儘管我們時常不難聽見批評任總的聲音，但是批評者的心態和質素，亦是見仁見智)，其言論亦有一定的參巧價值。
正如客觀的金融市場和經濟數據所暗示，亞洲及新興經濟諸國所面對的風險正在增加中。俄羅斯和南韓的主權國家違約風險正在上升中(異常高的CDS水平)、亞洲諸國近月來轉弱的濟數據、以及亞太諸國匯率之眨值，不正是意味著任總所預警的「第二波」嗎?
亞太諸國兌美元匯率:
俄羅斯盧布: 24.0(Jun-08); 28.0(Dec-08); 35.9(Feb-09)
南韓圜(Won): 1,000(Jun-08); 1,450(Dec-08); 1,480(Feb-09)
新台幣: 30.5(Jun-08); 33.0(Dec-08); 34.8(Feb-09)
星加坡幣: 1.37(Jun-08); 1.47(Dec-08); 1.54(Feb-09)
印度Rupee: 43.0(Jun-08); 48.5(Dec-08); 49.9(Feb-09)
相對其他亞洲國家而言，中國的風險比較上是低一點，這亦歸根於其穩健的財政狀況以及推動基建和內需一著。然而，中國仍然承受一定程度的經濟下滑及銀行壞帳上升等風險。
近半年強勢的美元，是有很強的基本面理由所支持的，尤其是正當日圓亦有轉弱徵兆之時.........
----------------------------------------------
任總: 海嘯第二波風險更大
(文匯報: 10 Feb 09)
金融海嘯第一波對全球金融業帶來出乎意料之外的巨大破壞，金管局總裁任志剛日前出席馬來西亞中央銀行50周年慶祝典禮時再強調，不排除有已發展國家基於政府壓力下，在推出挽救銀行體系措施時，可能會推出一些具保護主義的措施，令發展中國家的經濟面對更大壓力，尤其是一些依賴國際融資的國家，因此要提防保護主義由貿易層面擴散至金融領域。
任志剛表示，發展中國家主要依賴海外融資渠道，因此若金融層面的保護主義抬頭，會令流向新興市場的資金減少，甚至會擾亂新興市場的金融體系。
要提防保護主義擴散
他又指，第一波金融海嘯對亞洲金融體系的影響不大，但第二波海嘯正來臨，加上「傳染性」高，因此可能會對亞洲地區帶來更大風險。
他認為，亞洲地區國家需要更強化經濟體系。不過，他相信，目前國際間的合作增強，會有助避免重犯上世紀30年代的災難性錯誤。
----------------------------------------------
任總：海嘯第二波衝擊更大
(明報: 2 Feb 09)
金管局總裁任志剛表示，金融海嘯第二波會帶來更大衝擊，但不要過分悲觀。
任志剛出席立法會金融事務委員會會議時指，金融海嘯的第二波在今年會帶來更大衝擊，早前推出的救市措施，仍不足以穩定金融體系，未能有效安排資金融通，對已下滑的經濟是雪上加霜。
但他表示，面對暗淡前景，有人以30年代的經濟大蕭條之前的序幕年來和今年相比，這種想法是過分悲觀，他認為歐美各國有能力扭轉形勢，因為最近客觀環境顯示，各國政府採取非常手段，社會主義的公有模式即是所謂「有形之手」，在歐美地方也不再被視為洪水猛獸。
他說，現階段最重要的是要穩定金融體系，防止信貸緊縮，以及要將信貸成本壓低，以及放鬆信貸。
星期四, 2月 19, 2009
各取所需
中國有的是較為穩健的財務狀況、相對穩定的匯價(即使近日有人投機人民幣會略為貶值)、以及充裕的美元外匯儲備。但是中國現在缺少的正是石油。
俄羅斯則有石油及軍備航天技術，但是現在缺少美元(俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭)，而且金融系统的風險正在上升中。
兩國的一年期美元CDS分別，亦正說明上述的情況:
俄羅斯一年期美元CDS: 1,020 bp (18 Feb 09)
中國一年期美元CDS: 172.4 bp (18 Feb 09)
莫斯科與北京於09年2月17日達成了石油換貸款協定。俄羅斯幾家國家控股的石油公司得到20年期的貸款，幫助它們在保持資本支出的情況下進行再融資，而中國則在此期間得到廉價燃料。
這次俄羅斯從中國獲得的250億美元總貸款當中，其中俄羅斯石油公司(Rosneft)占150億美元份額，將輕鬆覆蓋該公司將於今年到期的85億美元債務，而俄羅斯為這些貸款支付6%的利息。
而中國則以每桶大約20美元的價格(據UOB分析員估計)得到石油供應日30萬桶相當於中國總需求的大約4%，或其石油進口總量的8%。
對俄羅斯而言，該項交易可舒緩其財政壓力，而中國則能以廉價鎖定部份入口石油成本，可謂是「各取所需」。
跟據數百年歴史，俄羅斯與中國的關係時好時壞，但是這亦是政治的現實----「政治並沒有永遠的敵人，亦沒有永遠的朋友，只有實際的利益」
-----------------------------------------------------
Lex專欄: 石油換貸款 中俄"各取所需"
(Financial Times; 19 Feb 09)
中國擁有俄羅斯想要的: 大把美元。俄羅斯也有中國想要的: 能源。於是，莫斯科與北京週二達成了石油換貸款協定。俄羅斯幾家國家控股的石油公司得到20年期的貸款，幫助它們在保持資本支出的情況下進行再融資，而中國則在此期間得到廉價燃料。
國與國之間的雙邊交易總在發生。上述中俄交易的不同點在於，沒有人試圖將其包裝為政治或外交事件。這是一筆以一種大宗商品換取另一種大宗商品的沒有花招的交易。
對俄羅斯方面來說，它的"國家冠軍"企業得以避免痛苦的現金緊缺。面對原油價格低迷和產量下降(總產量去年萎縮近1%)，全球第二大產油國正疲於掙扎。仍在有機提高產出的俄羅斯石油公司(Rosneft)是俄羅斯最大石油企業，由政府持有75%的股份。它在這次250億美元總貸款中所占的150億美元份額，將輕鬆覆蓋該公司將於今年到期的85億美元債務。這些債務中有60%是對外國銀行欠下的；接近半數在第二季度就要到期。舉債過多的俄羅斯國家石油管道運輸公司(Transneft)將得到其餘貸款。
中國也從這筆交易得益匪淺。每日30萬桶相當於中國總需求的大約4%，或其石油進口總量的8%。俄羅斯為這些貸款支付6%的利息，根據上海券商大華繼顯(UOB-Kay Hian)的估算，這意味著中國以每桶約20美元的價格得到石油供應。鑒於中國在現貨市場購買多數石油，這是一項重大節省。
還有若干附帶效益。俄羅斯將客戶基礎分散到歐洲以外，而中國減輕自己對中東的依賴。這筆交易還增加了中國參與長期開發俄羅斯傳奇般的西伯利亞石油儲量的機會——也許日本將會出局。但歸根結底，這是一筆易貨交易，具有鮮明的"後信貸危機"特徵。
俄羅斯則有石油及軍備航天技術，但是現在缺少美元(俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭)，而且金融系统的風險正在上升中。
兩國的一年期美元CDS分別，亦正說明上述的情況:
俄羅斯一年期美元CDS: 1,020 bp (18 Feb 09)
中國一年期美元CDS: 172.4 bp (18 Feb 09)
莫斯科與北京於09年2月17日達成了石油換貸款協定。俄羅斯幾家國家控股的石油公司得到20年期的貸款，幫助它們在保持資本支出的情況下進行再融資，而中國則在此期間得到廉價燃料。
這次俄羅斯從中國獲得的250億美元總貸款當中，其中俄羅斯石油公司(Rosneft)占150億美元份額，將輕鬆覆蓋該公司將於今年到期的85億美元債務，而俄羅斯為這些貸款支付6%的利息。
而中國則以每桶大約20美元的價格(據UOB分析員估計)得到石油供應日30萬桶相當於中國總需求的大約4%，或其石油進口總量的8%。
對俄羅斯而言，該項交易可舒緩其財政壓力，而中國則能以廉價鎖定部份入口石油成本，可謂是「各取所需」。
跟據數百年歴史，俄羅斯與中國的關係時好時壞，但是這亦是政治的現實----「政治並沒有永遠的敵人，亦沒有永遠的朋友，只有實際的利益」
-----------------------------------------------------
Lex專欄: 石油換貸款 中俄"各取所需"
(Financial Times; 19 Feb 09)
中國擁有俄羅斯想要的: 大把美元。俄羅斯也有中國想要的: 能源。於是，莫斯科與北京週二達成了石油換貸款協定。俄羅斯幾家國家控股的石油公司得到20年期的貸款，幫助它們在保持資本支出的情況下進行再融資，而中國則在此期間得到廉價燃料。
國與國之間的雙邊交易總在發生。上述中俄交易的不同點在於，沒有人試圖將其包裝為政治或外交事件。這是一筆以一種大宗商品換取另一種大宗商品的沒有花招的交易。
對俄羅斯方面來說，它的"國家冠軍"企業得以避免痛苦的現金緊缺。面對原油價格低迷和產量下降(總產量去年萎縮近1%)，全球第二大產油國正疲於掙扎。仍在有機提高產出的俄羅斯石油公司(Rosneft)是俄羅斯最大石油企業，由政府持有75%的股份。它在這次250億美元總貸款中所占的150億美元份額，將輕鬆覆蓋該公司將於今年到期的85億美元債務。這些債務中有60%是對外國銀行欠下的；接近半數在第二季度就要到期。舉債過多的俄羅斯國家石油管道運輸公司(Transneft)將得到其餘貸款。
中國也從這筆交易得益匪淺。每日30萬桶相當於中國總需求的大約4%，或其石油進口總量的8%。俄羅斯為這些貸款支付6%的利息，根據上海券商大華繼顯(UOB-Kay Hian)的估算，這意味著中國以每桶約20美元的價格得到石油供應。鑒於中國在現貨市場購買多數石油，這是一項重大節省。
還有若干附帶效益。俄羅斯將客戶基礎分散到歐洲以外，而中國減輕自己對中東的依賴。這筆交易還增加了中國參與長期開發俄羅斯傳奇般的西伯利亞石油儲量的機會——也許日本將會出局。但歸根結底，這是一筆易貨交易，具有鮮明的"後信貸危機"特徵。
星期三, 2月 18, 2009
匯控 (HSBC)
近月來不少投資者關心匯控(5)的資本充足度、集資、以及派發股息能力等議題，不妨寫一篇「獅子銀行」的文章。
匯控主席葛霖(Stephen Green)於09年1月接受路透社訪問時強調「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」。
另外於09年1月19日，匯控發出了官方聲明，回應有關「接受英國政府注資」以及「資本充足度」等市場隱憂。從官方聲明中兩句(如下)，我們不難去理解兩點:
1) 從最保守的角度看，匯控的現金流狀況不致於弱至要接受英國政府的注資(換句說話，發大量新股給英國政府，以換取救命資金，亦即是被國有化)
2) 從第二句有關「資本充足度」一處，明眼人不難看得出匯控一直堅持的「審慎」作風，並以「資本充裕」作為抗逆的最佳策略。
「HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.」
「HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.」
從客觀的營運角度看，匯控有很大機會維持「One of the world's most strongly capitalised banks」的地位，即使美國業務(HSBC Finance)並不如意:
1) 匯控現時有不少穩健的營運現金流(Operating Cash Flow)貢獻業務，例如香港、加拿大、部份亞太區及拉丁美洲國家。
2) 若然對英國銀行業有所認識的朋友，應該不太難知道匯控(HSBC)如同巴克萊(Barclays)和萊斯銀行(Lloyds TSB)同樣屬於作風較為穩健的營運者。相對下，蘇格蘭皇家銀行(RBS)及HBOS(註)的作風較為進取。即使英國經濟轉壞，相信英國業務亦能為匯控帶來一定水平的營運現金流。
(註: 於英國房貸市場過於進取的HBOS，已被Lloyds銀行收購，但收購者現在亦正背負不少HBOS的問題)
3) 匯控手頭上亦持有一些現金流充裕的上市資產，例如持有恆生銀行(11)的控制性股權、以及交行(3328)和平保(2318)的股權，並且定期從這些上市資產收取股息。若然情況突然轉差，匯控要求資本強勁的恆生銀行派發特別股息亦是可行的(於1998年阿根廷及亞洲金融危機之際，恆生銀行當時有增加派息比率Payout Ratio)，似乎此舉比起「供股集資」更為乎合匯控股東的利益。
4) 匯控的投資銀行業務不重，正如JP Morgan及BNP一樣，匯控並非涉及大量有毒金融資產(Toxic Assets)。
當然，沒有人能夠說完全排除匯控須要「供股集資」的可能性，但是近日匯控發出的聲明(09年2月12日)，其中一段卻是很有趣:
「a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.」
看來，匯控亦有可能於09年3月2日公佈派發令人不失望的股息水平，即使能夠維持3Q08的US$0.180(HK$1.40)亦算不俗。
正如匯豐前亞太區主席艾爾敦(David Gordon Eldon)一個月前指出，金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 ---「審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)」。
-----------------------------------------------------------
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090212_notice_of_board_hk_en.pdf
(FINAL RESULTS AND FOURTH INTERIM DIVIDEND FOR 2008; 12 Feb 09)
Pursuant to Rule 13.43 of the Rules Governing the Listing of Securities on The Stock Exchange of Hong Kong Limited and as announced on 4 August 2008, a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090119_statement.pdf
(HSBC STATEMENT; 19 Jan 2009)
HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.
HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.
The Group will announce its full-year results for 2008, as planned, on 2 March 2009.
-----------------------------------------------------------
葛霖：拒注資符合匯控股東利益
(明報; 31 Jan 09)
一眾歐美銀行均已接受政府注資，惟匯控(0005)堅拒被國有化。匯控主席葛霖昨日再次強調，保持獨立才符合股東及客戶利益。葛霖更發聲明，痛斥巴塞爾II的資本充足率規定，令銀行放貸舉步為艱。然而，市場人士質疑匯控資本水平，股價昨仍然斯人獨憔悴，曾跌穿60元。
葛霖昨發表聲明指出，眼前的金融危機是他25年銀行家生涯所遇過最壞的情况，設立現金金融市場框架的原意雖然良好，但事實證明目前的準則不足。
指資本充足規定礙放貸
葛霖舉例，巴塞爾II的資本充足率規定，卻迫使許多銀行，在客戶最需要貸款彈性之時，卻需為貸款大幅增加資本金準備，以致銀行放貸亦舉步為艱。此外，公允價值的會計制度更使金融危機加劇。他認為，金融架構需要由基本層面作出調整，以提升金融市場透明度，企業亦需和政府及監管者合作。
葛霖昨接受路透社訪問時強調，「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」他相信，當接受政府注資的銀行回復穩健，政府亦將向市場放出手上持股。
他昨日在瑞士舉行的國際金融論壇的記者會上表示，花紅是薪酬的合理組成部分，長遠花紅亦不會消失，但需要確保花紅的計算方法，是符合業務長遠可持續發展利益。他又認為，部分銀行犯下重大錯誤，並應為所做的感羞恥，但又稱不能一竹篙打一船人，為所有銀行冠上惡名。
近日接受政府注資的銀行，資本充足率均高於匯控，令人關注匯控是否亦應供股集資。葛霖昨日發出的聲明未就此評論，匯控股價昨亦再度回落，在升市中斯人獨憔悴。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦指匯豐成集資犧牲者
(星島日報; 19 Jan 09)
匯豐前亞太區主席艾爾敦表示，不斷有銀行集資或被政府注資，令匯豐(00005)成為集資潮之中的犧牲者。艾爾敦表示，就算匯豐要集資，涉及金額亦沒有外界所指的那麼多。他認同匯豐管理層繼續就有無需要集資保持沉默，因為向外說太多，只會造成負面影響。對於匯豐近日接連被大行看淡，艾爾敦批評大行報告中提及公司的預測，如果證明是錯，撰寫的分析員需要向投資者認錯。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦：「逆境最終都會過去!」
(商貿訪談 ----- 香港貿發局; 22 Jan 09)
貿: 這次事件為我們帶來甚麼教訓?
艾爾敦: 這次事件令我們明白市場皆有週期。與此同時，這亦令我們明白每個家庭學知道的一件事，就是消費不可無度，借貸要量力而為。這並非世界末日，當然令人難過的是，不少人會在今次危機中被整得很慘。當年大蕭條時代，很多人都以為是末日來臨；在兩次世界大戰時，很多人亦有這樣的想法。我們必須緊記的是，我們現在雖然身處週期內比較差的階段，無人可以迴避，但逆境最終都會過去。金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 - 審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦的簡介
艾爾敦，GBS，JP(David Gordon Eldon，1945年－)，英國人，生於蘇格蘭印威內斯，香港上海滙豐銀行有限公司前主席，現任羅兵咸永道會計師事務所高級顧問。
艾爾敦早年在倫敦生活，原於澳洲銀行工作，1968年加入滙豐集團旗下的中東英格蘭銀行（現稱中東滙豐銀行）工作，之後他在集團內工作共37年。1979年，他首度調至香港，出任香港上海滙豐銀行特別項目經理。1984年，他獲委任為沙地英國銀行駐利雅德的助理董事總經理，1987年返港，專責集團最大規模的跨國客戶。1988年，他獲委任為香港上海滙豐銀行馬來西亞地區行政總裁。
艾爾敦於1992年4月再度返港，曾經擔任香港及中國區總經理，其後正式接任為國際業務的總經理。1994年，他成為香港上海滙豐銀行執行董事。1996年1月，他出任香港上海滙豐銀行行政總裁，同年6月1日獲委任為恆生銀行非執行董事長。1999年1月1日至2005年5月24日期間擔任香港上海滙豐銀行主席以及滙豐控股有限公司執行董事，於5月27日退休。艾爾敦亦曾經是太古股份有限公司董事，於2005年5月11日離任。艾爾敦亦曾於2005至2006年任香港總商會主席。
2005年9月份，他開始擔任羅兵咸永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers)的高級顧問，工作地點仍在香港。艾爾敦先生同時還身兼多家香港和國際公司的董事等等職務，其中包括迪拜國際金融中心管理局(Dubai International Financial Centre Authority)主席，韓國過渡時期國家競爭力委員會(Korea Transitional National Competitiveness Committee)聯合主席，他也是第一位擔任此職位的非韓國籍人士。他對銀行業和整個社會的貢獻使得他屢獲殊榮，亞洲銀行家更于2005年頒給他終生成就獎。
艾爾敦亦參與多項慈善活動及擔任公職，包括太平洋盆地經濟理事會(Pacific Basin Economic Council)主席、香港貿易發展局和大珠三角商務委員會成員、香港鐵路有限公司董事。他亦曾擔任香港公益金執行委員會主席、香港總商會主席及香港弱能兒童護助會主席。2006年8月獲選為香港賽馬會副主席。
匯控主席葛霖(Stephen Green)於09年1月接受路透社訪問時強調「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」。
另外於09年1月19日，匯控發出了官方聲明，回應有關「接受英國政府注資」以及「資本充足度」等市場隱憂。從官方聲明中兩句(如下)，我們不難去理解兩點:
1) 從最保守的角度看，匯控的現金流狀況不致於弱至要接受英國政府的注資(換句說話，發大量新股給英國政府，以換取救命資金，亦即是被國有化)
2) 從第二句有關「資本充足度」一處，明眼人不難看得出匯控一直堅持的「審慎」作風，並以「資本充裕」作為抗逆的最佳策略。
「HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.」
「HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.」
從客觀的營運角度看，匯控有很大機會維持「One of the world's most strongly capitalised banks」的地位，即使美國業務(HSBC Finance)並不如意:
1) 匯控現時有不少穩健的營運現金流(Operating Cash Flow)貢獻業務，例如香港、加拿大、部份亞太區及拉丁美洲國家。
2) 若然對英國銀行業有所認識的朋友，應該不太難知道匯控(HSBC)如同巴克萊(Barclays)和萊斯銀行(Lloyds TSB)同樣屬於作風較為穩健的營運者。相對下，蘇格蘭皇家銀行(RBS)及HBOS(註)的作風較為進取。即使英國經濟轉壞，相信英國業務亦能為匯控帶來一定水平的營運現金流。
(註: 於英國房貸市場過於進取的HBOS，已被Lloyds銀行收購，但收購者現在亦正背負不少HBOS的問題)
3) 匯控手頭上亦持有一些現金流充裕的上市資產，例如持有恆生銀行(11)的控制性股權、以及交行(3328)和平保(2318)的股權，並且定期從這些上市資產收取股息。若然情況突然轉差，匯控要求資本強勁的恆生銀行派發特別股息亦是可行的(於1998年阿根廷及亞洲金融危機之際，恆生銀行當時有增加派息比率Payout Ratio)，似乎此舉比起「供股集資」更為乎合匯控股東的利益。
4) 匯控的投資銀行業務不重，正如JP Morgan及BNP一樣，匯控並非涉及大量有毒金融資產(Toxic Assets)。
當然，沒有人能夠說完全排除匯控須要「供股集資」的可能性，但是近日匯控發出的聲明(09年2月12日)，其中一段卻是很有趣:
「a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.」
看來，匯控亦有可能於09年3月2日公佈派發令人不失望的股息水平，即使能夠維持3Q08的US$0.180(HK$1.40)亦算不俗。
正如匯豐前亞太區主席艾爾敦(David Gordon Eldon)一個月前指出，金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 ---「審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)」。
-----------------------------------------------------------
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090212_notice_of_board_hk_en.pdf
(FINAL RESULTS AND FOURTH INTERIM DIVIDEND FOR 2008; 12 Feb 09)
Pursuant to Rule 13.43 of the Rules Governing the Listing of Securities on The Stock Exchange of Hong Kong Limited and as announced on 4 August 2008, a meeting of Directors of HSBC Holdings plc will be held on Monday, 2 March 2009 to consider the announcement of the final results for the year ended 31 December 2008 and a fourth interim dividend for 2008.
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/
investor_relations/sea/2009/sea_090119_statement.pdf
(HSBC STATEMENT; 19 Jan 2009)
HSBC has not sought capital support from the UK government and cannot envisage circumstances where such action would be necessary.
HSBC has long been one of the world's most strongly capitalised banks and is committed to maintaining this position.
The Group will announce its full-year results for 2008, as planned, on 2 March 2009.
-----------------------------------------------------------
葛霖：拒注資符合匯控股東利益
(明報; 31 Jan 09)
一眾歐美銀行均已接受政府注資，惟匯控(0005)堅拒被國有化。匯控主席葛霖昨日再次強調，保持獨立才符合股東及客戶利益。葛霖更發聲明，痛斥巴塞爾II的資本充足率規定，令銀行放貸舉步為艱。然而，市場人士質疑匯控資本水平，股價昨仍然斯人獨憔悴，曾跌穿60元。
葛霖昨發表聲明指出，眼前的金融危機是他25年銀行家生涯所遇過最壞的情况，設立現金金融市場框架的原意雖然良好，但事實證明目前的準則不足。
指資本充足規定礙放貸
葛霖舉例，巴塞爾II的資本充足率規定，卻迫使許多銀行，在客戶最需要貸款彈性之時，卻需為貸款大幅增加資本金準備，以致銀行放貸亦舉步為艱。此外，公允價值的會計制度更使金融危機加劇。他認為，金融架構需要由基本層面作出調整，以提升金融市場透明度，企業亦需和政府及監管者合作。
葛霖昨接受路透社訪問時強調，「保持獨立的國際性銀行地位，毋庸置疑符合股東及客戶利益。」他相信，當接受政府注資的銀行回復穩健，政府亦將向市場放出手上持股。
他昨日在瑞士舉行的國際金融論壇的記者會上表示，花紅是薪酬的合理組成部分，長遠花紅亦不會消失，但需要確保花紅的計算方法，是符合業務長遠可持續發展利益。他又認為，部分銀行犯下重大錯誤，並應為所做的感羞恥，但又稱不能一竹篙打一船人，為所有銀行冠上惡名。
近日接受政府注資的銀行，資本充足率均高於匯控，令人關注匯控是否亦應供股集資。葛霖昨日發出的聲明未就此評論，匯控股價昨亦再度回落，在升市中斯人獨憔悴。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦指匯豐成集資犧牲者
(星島日報; 19 Jan 09)
匯豐前亞太區主席艾爾敦表示，不斷有銀行集資或被政府注資，令匯豐(00005)成為集資潮之中的犧牲者。艾爾敦表示，就算匯豐要集資，涉及金額亦沒有外界所指的那麼多。他認同匯豐管理層繼續就有無需要集資保持沉默，因為向外說太多，只會造成負面影響。對於匯豐近日接連被大行看淡，艾爾敦批評大行報告中提及公司的預測，如果證明是錯，撰寫的分析員需要向投資者認錯。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦：「逆境最終都會過去!」
(商貿訪談 ----- 香港貿發局; 22 Jan 09)
貿: 這次事件為我們帶來甚麼教訓?
艾爾敦: 這次事件令我們明白市場皆有週期。與此同時，這亦令我們明白每個家庭學知道的一件事，就是消費不可無度，借貸要量力而為。這並非世界末日，當然令人難過的是，不少人會在今次危機中被整得很慘。當年大蕭條時代，很多人都以為是末日來臨；在兩次世界大戰時，很多人亦有這樣的想法。我們必須緊記的是，我們現在雖然身處週期內比較差的階段，無人可以迴避，但逆境最終都會過去。金融機構必須堅守蘇格蘭銀行的古老信念 - 審慎理財，還要放錢的口袋要深，取錢的手臂要短 (Prudence, and of having deep pockets and short arms)。
-----------------------------------------------------------
艾爾敦的簡介
艾爾敦，GBS，JP(David Gordon Eldon，1945年－)，英國人，生於蘇格蘭印威內斯，香港上海滙豐銀行有限公司前主席，現任羅兵咸永道會計師事務所高級顧問。
艾爾敦早年在倫敦生活，原於澳洲銀行工作，1968年加入滙豐集團旗下的中東英格蘭銀行（現稱中東滙豐銀行）工作，之後他在集團內工作共37年。1979年，他首度調至香港，出任香港上海滙豐銀行特別項目經理。1984年，他獲委任為沙地英國銀行駐利雅德的助理董事總經理，1987年返港，專責集團最大規模的跨國客戶。1988年，他獲委任為香港上海滙豐銀行馬來西亞地區行政總裁。
艾爾敦於1992年4月再度返港，曾經擔任香港及中國區總經理，其後正式接任為國際業務的總經理。1994年，他成為香港上海滙豐銀行執行董事。1996年1月，他出任香港上海滙豐銀行行政總裁，同年6月1日獲委任為恆生銀行非執行董事長。1999年1月1日至2005年5月24日期間擔任香港上海滙豐銀行主席以及滙豐控股有限公司執行董事，於5月27日退休。艾爾敦亦曾經是太古股份有限公司董事，於2005年5月11日離任。艾爾敦亦曾於2005至2006年任香港總商會主席。
2005年9月份，他開始擔任羅兵咸永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers)的高級顧問，工作地點仍在香港。艾爾敦先生同時還身兼多家香港和國際公司的董事等等職務，其中包括迪拜國際金融中心管理局(Dubai International Financial Centre Authority)主席，韓國過渡時期國家競爭力委員會(Korea Transitional National Competitiveness Committee)聯合主席，他也是第一位擔任此職位的非韓國籍人士。他對銀行業和整個社會的貢獻使得他屢獲殊榮，亞洲銀行家更于2005年頒給他終生成就獎。
艾爾敦亦參與多項慈善活動及擔任公職，包括太平洋盆地經濟理事會(Pacific Basin Economic Council)主席、香港貿易發展局和大珠三角商務委員會成員、香港鐵路有限公司董事。他亦曾擔任香港公益金執行委員會主席、香港總商會主席及香港弱能兒童護助會主席。2006年8月獲選為香港賽馬會副主席。
星期一, 2月 16, 2009
諸國主權信用評級之觀察
08年9月後，各國的CDS正在上升中。然而，不同國家的一年期CDS上升幅度亦有所不同。
- 愛爾蘭(S&P信貸評級: AAA)有不細的評級下降的風險，其一年期CDS比起希臘(S&P信貸評級: A+)還要高。據穆迪(Moody's)的說法，愛爾蘭積累了大規模的私人債務，在金融危機及經濟轉弱下風險正在增加中。
- 雖然差不多每天一定有人走出來唱淡，英國和美國的一年期CDS並不算特別高。同樣積累了大量私人債務的美國和英國，被視為信用評級不容易受到下調，穆迪認為英美兩國經濟更為靈活和高效。除比，英美兩國的金融系統的效率、靈活度、以及成熟程度亦比較令人滿意。
- 新興市場內，中國的一年期CDS是比較上低，原因亦與其財務實力較為穩健有關。南韓有一定的風險，主要原因是企業在韓Won大瀉前舉了大量美元計的私人債務。
- 俄羅斯的風險不細，我們亦曾經談論過箇中原因，風險與油價大跌、金融系统的穩定性、盧布匯率的波動性有莫大的關係。
各國CDS#的情況及主權信貸評級
歐羅區
法國 (France): Sep-08 --> 9 bp; Feb-09 --> 39 bp; S&P Rating --> AAA
德國 (Germany): Sep-08 --> 5 bp; Feb-09 --> 47 bp; S&P Rating --> AAA
愛爾蘭 (Ireland): Sep-08 --> 34 bp; Feb-09 --> 287 bp; S&P Rating --> AAA
西班牙 (Spain): Sep-08 --> 20 bp; Feb-09 --> 103 bp; S&P Rating --> AA+
希臘 (Greece): Sep-08 --> 23 bp; Feb-09 --> 220 bp; S&P Rating --> A+
其他發達國家
英國 (UK): Sep-08 --> 10 bp; Feb-09 --> 107 bp; S&P Rating --> AAA
美國 (US): Sep-08 --> 17 bp; Feb-09 --> 53 bp; S&P Rating --> AAA
澳洲 (Australia): Sep-08 --> 87 bp; Feb-09 --> 113 bp; S&P Rating --> AAA
亞洲/拉丁美洲/東歐
香港 (HK): Sep-08 --> 33 bp; Feb-09 --> 111 bp; S&P Rating --> AA+
中國 (China): Sep-08 --> 40 bp; Feb-09 --> 157 bp; S&P Rating --> A+
南韓 (S Korea): Sep-08 -->148 bp; Feb-09 --> 331 bp; S&P Rating --> A+
巴西 (Brazil): Sep-08 --> 93 bp; Feb-09 --> 230 bp; S&P Rating --> BBB
俄羅斯 (Russia): Sep-08 -->230 bp; Feb-09 --> 971 bp; S&P Rating --> BBB
#一年期的美元CDS (美國CDS則以歐羅計); CDS(信貸違約掉期合約)是量度一個主權國家(或企業)的違約風險
-------------------------------------------------------------
穆迪重整AAA信用評級
(Financial Times; 13 Feb 2008)
全球最高信用評級的國家首次被劃入不同類別，以反映其信用評級遭下調的風險，這表明金融危機正不斷加劇。
穆迪投資者服務(Moody's Investors Service)12日將18個信用評級為AAA級的國家——這些國家通常被視為無風險國家——劃分為三類。由於經濟舉步維艱，西班牙和愛爾蘭被列為信用評級最容易遭到下調的國家。
各國政府正背負創紀錄的債務，以支付本國刺激方案和銀行紓困計畫，因此穆迪認為，在轉變為風險之前，評估AAA級國家的資產負債狀況有多大的張力十分重要。
穆迪主權債務評級首席經濟學家皮埃爾•塞勒提(Pierre Cailletea)表示: "長期以來，AAA級信用是完全安全的投資。投資者可以在無需擔心的情況下，購買這一信用等級的債務，但此次金融危機改變了這些規則。"
"在目前非常嚴重、且同步出現的全球低迷中，債務和杠杆水平均達到創紀錄水準，因此必須對政府債務的安全性提出更多疑問。"
"我們認為，我們需要為投資者提供更多資訊，甚至對那些信用評級最高的國家也要加以區分，以便投資者判定何處是其投資真正安全的避難所。"
上月，穆迪將西班牙和愛爾蘭的信用前景評為負面，這兩個國家被視為最有可能失去其寶貴的AAA評級的國家，因為兩國積累了大規模的私人債務。這兩國被歸入信用評級"容易遭到"下調的最低類別。
相比之下，同樣積累了大量私人債務的美國和英國，被視為信用評級不容易受到下調，因為穆迪認為，這兩國經濟更為靈活和高效。它們被列為對信用評級下調具有彈性的國家。
穆迪認為，其他14個AAA信用評級的國家的信用評級也不容易被下調，因為它們受此次金融危機影響的程度較淺，且總體而言，它們房地產市場和銀行業更為穩定。這些國家包括德國、法國、澳大利亞和加拿大。穆迪將這些國家列為對信用評級下調具有抵抗力的國家。
在穆迪發表上述報告之前，一些投資者對這些AAA評級的國家感到擔心。人們猜測，由於此次金融危機的嚴重性，甚至連作為全球最大經濟體的美國，也可能面臨信用評級被下調的命運。
上月，穆迪的競爭對手、另一家信用評級機構標準普爾(Standard & Poor's)下調了西班牙的信用評級。西班牙成為自2001年日本喪失最高信用評級以來的第一個喪失AAA評級的國家，也是此次金融危機於2007年8月爆發以來，首個喪失AAA評級的國家。上月，標準普爾還下調了另外兩個歐元區國家希臘和葡萄牙的信用評級，並將愛爾蘭的信用前景列為負面。
債券收益率的差價，反映了市場對主權債務日益加劇的擔憂。儘管西班牙和德國都是AAA信用評級國家，但西班牙10年期債券的收益率，如今比德國基準債券收益率高逾100個基點，是幾個月前的將近4倍。
- 愛爾蘭(S&P信貸評級: AAA)有不細的評級下降的風險，其一年期CDS比起希臘(S&P信貸評級: A+)還要高。據穆迪(Moody's)的說法，愛爾蘭積累了大規模的私人債務，在金融危機及經濟轉弱下風險正在增加中。
- 雖然差不多每天一定有人走出來唱淡，英國和美國的一年期CDS並不算特別高。同樣積累了大量私人債務的美國和英國，被視為信用評級不容易受到下調，穆迪認為英美兩國經濟更為靈活和高效。除比，英美兩國的金融系統的效率、靈活度、以及成熟程度亦比較令人滿意。
- 新興市場內，中國的一年期CDS是比較上低，原因亦與其財務實力較為穩健有關。南韓有一定的風險，主要原因是企業在韓Won大瀉前舉了大量美元計的私人債務。
- 俄羅斯的風險不細，我們亦曾經談論過箇中原因，風險與油價大跌、金融系统的穩定性、盧布匯率的波動性有莫大的關係。
各國CDS#的情況及主權信貸評級
歐羅區
法國 (France): Sep-08 --> 9 bp; Feb-09 --> 39 bp; S&P Rating --> AAA
德國 (Germany): Sep-08 --> 5 bp; Feb-09 --> 47 bp; S&P Rating --> AAA
愛爾蘭 (Ireland): Sep-08 --> 34 bp; Feb-09 --> 287 bp; S&P Rating --> AAA
西班牙 (Spain): Sep-08 --> 20 bp; Feb-09 --> 103 bp; S&P Rating --> AA+
希臘 (Greece): Sep-08 --> 23 bp; Feb-09 --> 220 bp; S&P Rating --> A+
其他發達國家
英國 (UK): Sep-08 --> 10 bp; Feb-09 --> 107 bp; S&P Rating --> AAA
美國 (US): Sep-08 --> 17 bp; Feb-09 --> 53 bp; S&P Rating --> AAA
澳洲 (Australia): Sep-08 --> 87 bp; Feb-09 --> 113 bp; S&P Rating --> AAA
亞洲/拉丁美洲/東歐
香港 (HK): Sep-08 --> 33 bp; Feb-09 --> 111 bp; S&P Rating --> AA+
中國 (China): Sep-08 --> 40 bp; Feb-09 --> 157 bp; S&P Rating --> A+
南韓 (S Korea): Sep-08 -->148 bp; Feb-09 --> 331 bp; S&P Rating --> A+
巴西 (Brazil): Sep-08 --> 93 bp; Feb-09 --> 230 bp; S&P Rating --> BBB
俄羅斯 (Russia): Sep-08 -->230 bp; Feb-09 --> 971 bp; S&P Rating --> BBB
#一年期的美元CDS (美國CDS則以歐羅計); CDS(信貸違約掉期合約)是量度一個主權國家(或企業)的違約風險
-------------------------------------------------------------
穆迪重整AAA信用評級
(Financial Times; 13 Feb 2008)
全球最高信用評級的國家首次被劃入不同類別，以反映其信用評級遭下調的風險，這表明金融危機正不斷加劇。
穆迪投資者服務(Moody's Investors Service)12日將18個信用評級為AAA級的國家——這些國家通常被視為無風險國家——劃分為三類。由於經濟舉步維艱，西班牙和愛爾蘭被列為信用評級最容易遭到下調的國家。
各國政府正背負創紀錄的債務，以支付本國刺激方案和銀行紓困計畫，因此穆迪認為，在轉變為風險之前，評估AAA級國家的資產負債狀況有多大的張力十分重要。
穆迪主權債務評級首席經濟學家皮埃爾•塞勒提(Pierre Cailletea)表示: "長期以來，AAA級信用是完全安全的投資。投資者可以在無需擔心的情況下，購買這一信用等級的債務，但此次金融危機改變了這些規則。"
"在目前非常嚴重、且同步出現的全球低迷中，債務和杠杆水平均達到創紀錄水準，因此必須對政府債務的安全性提出更多疑問。"
"我們認為，我們需要為投資者提供更多資訊，甚至對那些信用評級最高的國家也要加以區分，以便投資者判定何處是其投資真正安全的避難所。"
上月，穆迪將西班牙和愛爾蘭的信用前景評為負面，這兩個國家被視為最有可能失去其寶貴的AAA評級的國家，因為兩國積累了大規模的私人債務。這兩國被歸入信用評級"容易遭到"下調的最低類別。
相比之下，同樣積累了大量私人債務的美國和英國，被視為信用評級不容易受到下調，因為穆迪認為，這兩國經濟更為靈活和高效。它們被列為對信用評級下調具有彈性的國家。
穆迪認為，其他14個AAA信用評級的國家的信用評級也不容易被下調，因為它們受此次金融危機影響的程度較淺，且總體而言，它們房地產市場和銀行業更為穩定。這些國家包括德國、法國、澳大利亞和加拿大。穆迪將這些國家列為對信用評級下調具有抵抗力的國家。
在穆迪發表上述報告之前，一些投資者對這些AAA評級的國家感到擔心。人們猜測，由於此次金融危機的嚴重性，甚至連作為全球最大經濟體的美國，也可能面臨信用評級被下調的命運。
上月，穆迪的競爭對手、另一家信用評級機構標準普爾(Standard & Poor's)下調了西班牙的信用評級。西班牙成為自2001年日本喪失最高信用評級以來的第一個喪失AAA評級的國家，也是此次金融危機於2007年8月爆發以來，首個喪失AAA評級的國家。上月，標準普爾還下調了另外兩個歐元區國家希臘和葡萄牙的信用評級，並將愛爾蘭的信用前景列為負面。
債券收益率的差價，反映了市場對主權債務日益加劇的擔憂。儘管西班牙和德國都是AAA信用評級國家，但西班牙10年期債券的收益率，如今比德國基準債券收益率高逾100個基點，是幾個月前的將近4倍。
環球電訊業的投資
正如金融時報的報導一般，歐洲的主要無線電訊運營商很有可能推遲4G無線電話技術的投資。其中考慮應該離不開客觀經濟環境的轉弱。
毫無疑問，無線電訊運營商的經營現金流一向較其他行業為穩定和充裕，但在經濟不明朗下，它們亦很有可能盡力保存資金以防萬一。
然而，於中國的情況可能有點兒不同。其一，剛完成行業重組的中國電訊商正以如火如荼的速度投資3G技術網絡。另外，為配合中央政府的電訊藍圖，有政府背景的國內電訊商相對上是不太計較3G的中短期盈利能力。
客觀上，國內電訊設備商，例如ZTE(763)於2009年的盈利可預測性是不低。然而，市場願給予的估值範圍卻是另一議題......
------------------------------------------------------------
歐洲移動運營商將推遲建設4G網路
(Financial Times; 16 Feb, 2009)
歐洲領先手機運營商打破了電信設備製造商借助第4代無線網路的建設而大筆盈利的希望。
沃達豐(Vodafone)、法國電信(France Telecom)和德國電信(Deutsche Telekom)將至少推遲兩三年投入數十億歐元鋪設4G網路，部分原因在於他們需要讓投資者對自己的資本支出計畫放心。
4G無線技術應當能讓檔幾乎在瞬間下載，並能收看高清晰度視頻。主要4G技術——長期演進技術（Long Term Evolution，簡稱LTE）的試運行表明，它能使下載速度達到每秒50百萬位元組以上，比許多固定寬頻網更好。已經面對今年銷售額下降的全球領先電信設備製造商，將會對歐洲手機運營商不計畫加快部署LTE網路感到失望。
沃達豐可能在2012年前都無意建設4G網路，一定程度上是因為它覺得3G技術在今後兩、三年仍足以讓客戶滿意。
沃達豐首席執行官維托裏奧•柯拉奧(Vittorio Colao)表示，該公司現在聚焦於被稱作高速分組接入(High Speed Packet Access)的3G技術，這將使手機的下載速度最高達到每秒14.4百萬位元組。
毫無疑問，無線電訊運營商的經營現金流一向較其他行業為穩定和充裕，但在經濟不明朗下，它們亦很有可能盡力保存資金以防萬一。
然而，於中國的情況可能有點兒不同。其一，剛完成行業重組的中國電訊商正以如火如荼的速度投資3G技術網絡。另外，為配合中央政府的電訊藍圖，有政府背景的國內電訊商相對上是不太計較3G的中短期盈利能力。
客觀上，國內電訊設備商，例如ZTE(763)於2009年的盈利可預測性是不低。然而，市場願給予的估值範圍卻是另一議題......
------------------------------------------------------------
歐洲移動運營商將推遲建設4G網路
(Financial Times; 16 Feb, 2009)
歐洲領先手機運營商打破了電信設備製造商借助第4代無線網路的建設而大筆盈利的希望。
沃達豐(Vodafone)、法國電信(France Telecom)和德國電信(Deutsche Telekom)將至少推遲兩三年投入數十億歐元鋪設4G網路，部分原因在於他們需要讓投資者對自己的資本支出計畫放心。
4G無線技術應當能讓檔幾乎在瞬間下載，並能收看高清晰度視頻。主要4G技術——長期演進技術（Long Term Evolution，簡稱LTE）的試運行表明，它能使下載速度達到每秒50百萬位元組以上，比許多固定寬頻網更好。已經面對今年銷售額下降的全球領先電信設備製造商，將會對歐洲手機運營商不計畫加快部署LTE網路感到失望。
沃達豐可能在2012年前都無意建設4G網路，一定程度上是因為它覺得3G技術在今後兩、三年仍足以讓客戶滿意。
沃達豐首席執行官維托裏奧•柯拉奧(Vittorio Colao)表示，該公司現在聚焦於被稱作高速分組接入(High Speed Packet Access)的3G技術，這將使手機的下載速度最高達到每秒14.4百萬位元組。
星期五, 2月 13, 2009
蚌的啟示
1980年代中的公民教育宣傳片「蚌的啟示」，由盧冠廷、區瑞強以及關正傑三位當年作風正氣的歌星演繹，三位仁兄的音樂實力保證真材實料。
即使現在是2009年，我們的社會仍然需要這些永恆不變的「正能量」去面對種種的挑戰:
1) 關心週圍的人、事情和環境
2) 齊心努力
3) 互相幫助
4) 樂觀面對將來
香港舊廣告 - 蚌的啟示 1986(關正傑、區瑞強、盧冠廷)
(http://www.youtube.com/watch?v=3BJe2qpNvn4&feature=related)
蚌的啟示的歌詞
沙中蚌，常怨路茫茫，常怨處身灰暗地方
而四週好陽光，他閉起眼來看，常合上難怪不見光
小島裡，誰也是繁忙，求進取不惜拚命趕。
難有空的目光，可會緊閉如蚌，忘掉看四周境況。
願你可不將耳目收藏，願你可與我多聽多望。
盡去關心多一些，你從不似蚌，我願與你共創千柱光。
攜手可創造光芒，齊心關注定破浪，既在人海中同航;
但求齊力幹，星火穿起會變一串光。
照著你，照著我，去共創更好境況
--------------------------------------------------------------
盧冠廷/區瑞強/關正傑的簡介(擇自維基百科)
盧冠廷(Lowell Lo 1950年－)，暱稱LoLo，本名盧國富，盧冠廷為他太太後來替他所改。 香港電影音樂作曲家、演員、歌手，現為著名環保人士 。
他出生於香港，幼年移居美國，先後畢業於西雅圖華盛頓州立大學和科尼許音樂學校。1977年之後回港。
他患有讀寫障礙，自稱從小考試從沒試過及格，在記憶歌詞也因此比較困難，但他稱自己是完美主義者，故此情願花更多時間記歌詞。另外他亦患有化學物品敏感症，喚引他對環境保護的注意。
區瑞強(Albert Au，1955年7月31日－)， 香港歌手、音樂人，香港浸會大學畢業生，香港電台DJ。80年代成名，擅長流行民歌結他，出品有英文金曲及粵語流行曲，獲獎無數，他為人與世無爭，致力推動民歌音樂風氣，有音樂農莊教室。
關正傑(Michael Kwan，1949年3月27日－)，生於香港，籍貫廣東南海，香港著名業餘歌手與建築師，現居於美國，並拒絕作任何公開露面。不過，他主唱的作品有不少仍然為香港人所喜愛，不時都可以在各大傳媒中聽到。
很多人提起關正傑的歌曲，就會想到一大堆圍繞着「說理」、「和平」、「希望」的歌曲，當然他和其他歌手一樣，也唱了不少情歌。他的勵志歌，使人感受到強烈的生命力和對抗逆境的精神面貌，其中最有代表性的歌，有《一點燭光》、《期待》、《星》、《天籟…星河傳說》等等；他的情歌浪漫感人，而且充滿詩意，其中以《雪中情》、《殘夢》、《漁舟唱晚》等等，最為有名。
可能是因為關正傑那種「嚴肅而正氣」的形象太深入民心，所以在80年代有很多政府的宣傳歌也是由他主唱，例如：1985年的區議會選舉主題曲《一把聲音》、1986年公民教育資訊博覽主題曲《蚌的啟示》（他是三位主唱者之一，其餘兩位是區瑞強、盧冠廷）；另外他亦演繹過不少香港名填詞人的代表作，例如：盧國沾的《大地恩情》、鄭國江的《一點燭光》與及黃霑的《萬水千山縱橫》等等，因此關正傑的歌曲，多少也可以反映當時填詞界的狀況。
即使現在是2009年，我們的社會仍然需要這些永恆不變的「正能量」去面對種種的挑戰:
1) 關心週圍的人、事情和環境
2) 齊心努力
3) 互相幫助
4) 樂觀面對將來
香港舊廣告 - 蚌的啟示 1986(關正傑、區瑞強、盧冠廷)
(http://www.youtube.com/watch?v=3BJe2qpNvn4&feature=related)
蚌的啟示的歌詞
沙中蚌，常怨路茫茫，常怨處身灰暗地方
而四週好陽光，他閉起眼來看，常合上難怪不見光
小島裡，誰也是繁忙，求進取不惜拚命趕。
難有空的目光，可會緊閉如蚌，忘掉看四周境況。
願你可不將耳目收藏，願你可與我多聽多望。
盡去關心多一些，你從不似蚌，我願與你共創千柱光。
攜手可創造光芒，齊心關注定破浪，既在人海中同航;
但求齊力幹，星火穿起會變一串光。
照著你，照著我，去共創更好境況
--------------------------------------------------------------
盧冠廷/區瑞強/關正傑的簡介(擇自維基百科)
盧冠廷(Lowell Lo 1950年－)，暱稱LoLo，本名盧國富，盧冠廷為他太太後來替他所改。 香港電影音樂作曲家、演員、歌手，現為著名環保人士 。
他出生於香港，幼年移居美國，先後畢業於西雅圖華盛頓州立大學和科尼許音樂學校。1977年之後回港。
他患有讀寫障礙，自稱從小考試從沒試過及格，在記憶歌詞也因此比較困難，但他稱自己是完美主義者，故此情願花更多時間記歌詞。另外他亦患有化學物品敏感症，喚引他對環境保護的注意。
區瑞強(Albert Au，1955年7月31日－)， 香港歌手、音樂人，香港浸會大學畢業生，香港電台DJ。80年代成名，擅長流行民歌結他，出品有英文金曲及粵語流行曲，獲獎無數，他為人與世無爭，致力推動民歌音樂風氣，有音樂農莊教室。
關正傑(Michael Kwan，1949年3月27日－)，生於香港，籍貫廣東南海，香港著名業餘歌手與建築師，現居於美國，並拒絕作任何公開露面。不過，他主唱的作品有不少仍然為香港人所喜愛，不時都可以在各大傳媒中聽到。
很多人提起關正傑的歌曲，就會想到一大堆圍繞着「說理」、「和平」、「希望」的歌曲，當然他和其他歌手一樣，也唱了不少情歌。他的勵志歌，使人感受到強烈的生命力和對抗逆境的精神面貌，其中最有代表性的歌，有《一點燭光》、《期待》、《星》、《天籟…星河傳說》等等；他的情歌浪漫感人，而且充滿詩意，其中以《雪中情》、《殘夢》、《漁舟唱晚》等等，最為有名。
可能是因為關正傑那種「嚴肅而正氣」的形象太深入民心，所以在80年代有很多政府的宣傳歌也是由他主唱，例如：1985年的區議會選舉主題曲《一把聲音》、1986年公民教育資訊博覽主題曲《蚌的啟示》（他是三位主唱者之一，其餘兩位是區瑞強、盧冠廷）；另外他亦演繹過不少香港名填詞人的代表作，例如：盧國沾的《大地恩情》、鄭國江的《一點燭光》與及黃霑的《萬水千山縱橫》等等，因此關正傑的歌曲，多少也可以反映當時填詞界的狀況。
星期四, 2月 12, 2009
大灰熊的風險
環球金融危機、環球經濟放緩、以及石油價格累積大挫等因素，已令俄羅斯的主要收入大幅下降，2009年俄羅斯的經濟情況看來並不太樂觀。
近6個月內，政府已經注入2,100億美元的流動性，但似乎大多被用於購入美元(沽空盧布)，而盧布/美元的兌換率由08年6月的24算大幅貶至近日的36算。
為了支撐盧布，俄羅斯央行近日將利率上調了1個百分點，從9.0%上調至10.0%。然而，調高利率可能會造成反後果，令轉弱的經濟體系更加困難去獲得資金，結果可能是令俄羅斯的主權信貸風險上升，進一步令盧布貶值。
近日惠譽(Fitch)將俄羅斯的主權信貸評級下調到BBB﹐這個水平甚至比立陶宛還低。惠譽的主要擔心是：俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭。6個月內減少了2,100億美元﹐至3,900億美元
現時俄羅斯還坐擁3,900億美元外匯儲備(6個月內減少了2,100億美元)，還可以用來穩住中期的內部經濟活動，或者可說成是還可走的一步棋。俄羅斯在月前290億美元的初步救助計劃之外﹐決定再拿出400億美元救助銀行業。
無論如何，俄羅斯的風險正在上升，並有機會影響東歐諸國，甚至是部份歐羅區成員國(不少歐洲銀行和企業有投資於東歐及俄羅斯)。
至於形勢發展是如何，各位還須密切留意。
--------------------------------------------------------
俄羅斯央行上調系列貸款利率
(WSJ; 9 Feb 09)
俄羅斯央行週一將系列利率平均上調了1個百分點﹐以確保盧布匯率的穩定﹐並遏制通貨膨脹壓力。
俄羅斯央行在公告中稱﹐從2月10日起﹐央行將把1天期回購利率從9.0%上調至10.0%。
此外﹐該央行還調高了一系列Lombard貸款利率。
盧布還能撐多久?
(WSJ; 9 Feb 09)
哈薩克斯坦的決定對俄羅斯是否也有啟示？哈薩克斯坦央行週三決定將該國貨幣騰格貶值25%﹐而莫斯科還在徒勞地試圖控制盧布的下跌趨勢。
盧布已快速跌至俄羅斯央行設定的新底線。遠期市場的交易顯示﹐未來12個月盧布有可能進一步貶值20%。
支撐盧布的成本正在上升。惠譽(Fitch)週三將俄羅斯的主權信貸評級下調到BBB﹐這個水平甚至比立陶宛還低。惠譽的主要擔心是：俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭。6個月內減少了2,100億美元﹐至3,900億美元。
莫斯科害怕讓盧布大幅貶值的根源可追溯到1998年那場金融危機。如果再次發生恐慌﹐民眾對總理普京的信賴可能會受到打擊。
傳統觀點認為﹐俄羅斯央行應該讓市場決定盧布的匯率﹐而不是浪費外匯儲備來維持一個人為的底線。但這將是一場大賭博。投資者對俄羅斯控制經濟困境能力的信心正在減退。俄羅斯政府在社會動盪日益加劇的局面下為穩定銀行體系、刺激經濟增長已絞盡腦汁。週三﹐俄羅斯放棄了之前制定的2009年預算。在290億美元的初步救助計劃之外﹐決定再拿出400億美元救助銀行業。
如果這些措施仍不能奏效﹐盧布將進一步下跌﹐這將增加俄羅斯償還大約5,000億美元外債所需的成本。
俄羅斯政府現在受到經濟和政治困局的雙重夾擊。而且﹐即使他們能勉強應付過去﹐危機的發展已表明﹐經濟改革的艱巨任務尚未完成﹐俄羅斯經濟仍受到油價波動的牽制。
盧布貶值加劇俄國流動性短缺
(Financial Times; 12 Feb 09)
俄羅斯總理弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)上周同意向俄羅斯兩家大型國有銀行再注資至少4000億盧布(合112億美元)，可能也會向最大的幾家私營銀行注資。作為回報，普京要求各大銀行擴大放貸規模。
"貸款增加的速度還不夠快，"他表示。"我們的下一個任務就是加快這個速度。"
銀行家們堅持稱，自己一直在作出反應。但是，由於俄羅斯正面臨10年來最嚴重的經濟滑坡，銀行的壓力日益加大。儘管去年政府已經向這幾家國有銀行提供了9600億盧布的次級貸款，並有選擇地向一批銀行提供了高達3.5萬億盧布的無抵押貸款，但由於盧布流動性嚴重匱乏，國內信貸市場仍接近枯竭。
俄羅斯政府還希望銀行能夠動用它們自身及客戶積存的數目龐大的硬通貨，同時政府在過去幾個月對盧布貶值加以控制，以幫助俄羅斯企業為今年必須償還的1400億美元外債進行再融資。
但銀行家們表示，在盧布匯率更加穩定之前，信貸——不論是盧布還是美元——不會全面重啟。迄今為止，令信貸裹足不前——並導致不良貸款增加——的最大問題之一，就是政府讓盧布逐步貶值。自去年夏季以來，盧布已貶值三分之一，使得以盧布兌換美元的交易成為利潤豐厚的單邊押注。
政府已經注入的流動性似乎大多被用於購入美元。這使得俄羅斯央行的硬通貨儲備在過去半年內縮減了逾2000億美元，而央行在此期間在抵禦對盧布的擠兌。"這些錢都是白來的，"一位駐莫斯科的西方資深銀行家表示。"這是我所見過最愚蠢的事情。"
其結果是，俄羅斯最大的私有銀行之一、MDM銀行的董事長奧列格•丘金(Oleg Vyugin)估計，各銀行替客戶持有的硬通貨約為800億美元。莫斯科的投資銀行資本復興公司(Renaissance Capital)估計，各銀行的硬通貨儲備為1100億美元。
俄羅斯地方銀行聯合會(Association of regional banks)主席阿納紮利•阿克薩科夫(Anatoly Aksakov)表示，政府試圖對銀行能夠持有的硬通貨數量加以限制的努力似乎收效有限。"外資銀行立即停手，但俄羅斯銀行仍在利用附屬機構賣出盧布。"
聯邦委員會(Federation Council)金融市場委員會主席格列勃•費季索夫(Gleb Fetisov)表示，利潤豐厚的盧布換美元交易導致不良貸款上升。"有80%的俄羅斯企業將自己的盧布帳戶換成了美元，"他表示。"他們寧願在盧布債務到期時違約。支付36%的罰金比錯過兌換美元的交易更有利。"
然而，盧布兌歐元/美元一籃子貨幣的匯率已經在接近央行設定的41盧布下限的水準上徘徊了數周，而且隨著央行收緊貨幣政策，盧布匯率甚至在本周有所走強。丘金表示，最佳的政策應該是轉向“骯髒浮動匯率制度”(dirty float)，這樣央行就可以在不預先通告的情況下進行干預，以便嚇跑投機者——這樣盧布匯率就將趨於穩定。
"企業也必須開始賣出硬通貨，"阿克薩科夫表示。"他們既不發工資也不還貸款，同時還持有硬通貨。"
那些得到政府注資的銀行仍存在風險。普京已經同意向國有銀行VTB提供2000億盧布的一級資本（這是監管機構規定銀行必須持有的儲備金）。
"該銀行在2009年亟需資金，"資本復興公司銀行業分析師大衛•南戈爾(David Nangle)表示。VTB去年第三季度虧損了3.62億美元。
如果你是一家像VTB這樣增長迅速但不掙錢的銀行，你的資本就無法得到補充。"
南戈爾表示，相比之下，同樣可能獲得最高達5000億盧布一級資本的國有儲蓄銀行Sberbank仍在盈利，因此或許對注資的需求沒有VTB那麼迫切。普京上周表示，Sberbank可能獲得融資，但尚未達成任何明確的方案。
VTB副董事長瓦西利•季紮夫(Vasily Titov)向英國《金融時報》表示，VTB的資本充足率為16.9%，遠遠高於央行設定的10%。但他表示，今年不良貸款率可增至8%至10%，銀行已尋求額外資金來加以應對。
近6個月內，政府已經注入2,100億美元的流動性，但似乎大多被用於購入美元(沽空盧布)，而盧布/美元的兌換率由08年6月的24算大幅貶至近日的36算。
為了支撐盧布，俄羅斯央行近日將利率上調了1個百分點，從9.0%上調至10.0%。然而，調高利率可能會造成反後果，令轉弱的經濟體系更加困難去獲得資金，結果可能是令俄羅斯的主權信貸風險上升，進一步令盧布貶值。
近日惠譽(Fitch)將俄羅斯的主權信貸評級下調到BBB﹐這個水平甚至比立陶宛還低。惠譽的主要擔心是：俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭。6個月內減少了2,100億美元﹐至3,900億美元
現時俄羅斯還坐擁3,900億美元外匯儲備(6個月內減少了2,100億美元)，還可以用來穩住中期的內部經濟活動，或者可說成是還可走的一步棋。俄羅斯在月前290億美元的初步救助計劃之外﹐決定再拿出400億美元救助銀行業。
無論如何，俄羅斯的風險正在上升，並有機會影響東歐諸國，甚至是部份歐羅區成員國(不少歐洲銀行和企業有投資於東歐及俄羅斯)。
至於形勢發展是如何，各位還須密切留意。
--------------------------------------------------------
俄羅斯央行上調系列貸款利率
(WSJ; 9 Feb 09)
俄羅斯央行週一將系列利率平均上調了1個百分點﹐以確保盧布匯率的穩定﹐並遏制通貨膨脹壓力。
俄羅斯央行在公告中稱﹐從2月10日起﹐央行將把1天期回購利率從9.0%上調至10.0%。
此外﹐該央行還調高了一系列Lombard貸款利率。
盧布還能撐多久?
(WSJ; 9 Feb 09)
哈薩克斯坦的決定對俄羅斯是否也有啟示？哈薩克斯坦央行週三決定將該國貨幣騰格貶值25%﹐而莫斯科還在徒勞地試圖控制盧布的下跌趨勢。
盧布已快速跌至俄羅斯央行設定的新底線。遠期市場的交易顯示﹐未來12個月盧布有可能進一步貶值20%。
支撐盧布的成本正在上升。惠譽(Fitch)週三將俄羅斯的主權信貸評級下調到BBB﹐這個水平甚至比立陶宛還低。惠譽的主要擔心是：俄羅斯的外匯儲備可能會迅速枯竭。6個月內減少了2,100億美元﹐至3,900億美元。
莫斯科害怕讓盧布大幅貶值的根源可追溯到1998年那場金融危機。如果再次發生恐慌﹐民眾對總理普京的信賴可能會受到打擊。
傳統觀點認為﹐俄羅斯央行應該讓市場決定盧布的匯率﹐而不是浪費外匯儲備來維持一個人為的底線。但這將是一場大賭博。投資者對俄羅斯控制經濟困境能力的信心正在減退。俄羅斯政府在社會動盪日益加劇的局面下為穩定銀行體系、刺激經濟增長已絞盡腦汁。週三﹐俄羅斯放棄了之前制定的2009年預算。在290億美元的初步救助計劃之外﹐決定再拿出400億美元救助銀行業。
如果這些措施仍不能奏效﹐盧布將進一步下跌﹐這將增加俄羅斯償還大約5,000億美元外債所需的成本。
俄羅斯政府現在受到經濟和政治困局的雙重夾擊。而且﹐即使他們能勉強應付過去﹐危機的發展已表明﹐經濟改革的艱巨任務尚未完成﹐俄羅斯經濟仍受到油價波動的牽制。
盧布貶值加劇俄國流動性短缺
(Financial Times; 12 Feb 09)
俄羅斯總理弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)上周同意向俄羅斯兩家大型國有銀行再注資至少4000億盧布(合112億美元)，可能也會向最大的幾家私營銀行注資。作為回報，普京要求各大銀行擴大放貸規模。
"貸款增加的速度還不夠快，"他表示。"我們的下一個任務就是加快這個速度。"
銀行家們堅持稱，自己一直在作出反應。但是，由於俄羅斯正面臨10年來最嚴重的經濟滑坡，銀行的壓力日益加大。儘管去年政府已經向這幾家國有銀行提供了9600億盧布的次級貸款，並有選擇地向一批銀行提供了高達3.5萬億盧布的無抵押貸款，但由於盧布流動性嚴重匱乏，國內信貸市場仍接近枯竭。
俄羅斯政府還希望銀行能夠動用它們自身及客戶積存的數目龐大的硬通貨，同時政府在過去幾個月對盧布貶值加以控制，以幫助俄羅斯企業為今年必須償還的1400億美元外債進行再融資。
但銀行家們表示，在盧布匯率更加穩定之前，信貸——不論是盧布還是美元——不會全面重啟。迄今為止，令信貸裹足不前——並導致不良貸款增加——的最大問題之一，就是政府讓盧布逐步貶值。自去年夏季以來，盧布已貶值三分之一，使得以盧布兌換美元的交易成為利潤豐厚的單邊押注。
政府已經注入的流動性似乎大多被用於購入美元。這使得俄羅斯央行的硬通貨儲備在過去半年內縮減了逾2000億美元，而央行在此期間在抵禦對盧布的擠兌。"這些錢都是白來的，"一位駐莫斯科的西方資深銀行家表示。"這是我所見過最愚蠢的事情。"
其結果是，俄羅斯最大的私有銀行之一、MDM銀行的董事長奧列格•丘金(Oleg Vyugin)估計，各銀行替客戶持有的硬通貨約為800億美元。莫斯科的投資銀行資本復興公司(Renaissance Capital)估計，各銀行的硬通貨儲備為1100億美元。
俄羅斯地方銀行聯合會(Association of regional banks)主席阿納紮利•阿克薩科夫(Anatoly Aksakov)表示，政府試圖對銀行能夠持有的硬通貨數量加以限制的努力似乎收效有限。"外資銀行立即停手，但俄羅斯銀行仍在利用附屬機構賣出盧布。"
聯邦委員會(Federation Council)金融市場委員會主席格列勃•費季索夫(Gleb Fetisov)表示，利潤豐厚的盧布換美元交易導致不良貸款上升。"有80%的俄羅斯企業將自己的盧布帳戶換成了美元，"他表示。"他們寧願在盧布債務到期時違約。支付36%的罰金比錯過兌換美元的交易更有利。"
然而，盧布兌歐元/美元一籃子貨幣的匯率已經在接近央行設定的41盧布下限的水準上徘徊了數周，而且隨著央行收緊貨幣政策，盧布匯率甚至在本周有所走強。丘金表示，最佳的政策應該是轉向“骯髒浮動匯率制度”(dirty float)，這樣央行就可以在不預先通告的情況下進行干預，以便嚇跑投機者——這樣盧布匯率就將趨於穩定。
"企業也必須開始賣出硬通貨，"阿克薩科夫表示。"他們既不發工資也不還貸款，同時還持有硬通貨。"
那些得到政府注資的銀行仍存在風險。普京已經同意向國有銀行VTB提供2000億盧布的一級資本（這是監管機構規定銀行必須持有的儲備金）。
"該銀行在2009年亟需資金，"資本復興公司銀行業分析師大衛•南戈爾(David Nangle)表示。VTB去年第三季度虧損了3.62億美元。
如果你是一家像VTB這樣增長迅速但不掙錢的銀行，你的資本就無法得到補充。"
南戈爾表示，相比之下，同樣可能獲得最高達5000億盧布一級資本的國有儲蓄銀行Sberbank仍在盈利，因此或許對注資的需求沒有VTB那麼迫切。普京上周表示，Sberbank可能獲得融資，但尚未達成任何明確的方案。
VTB副董事長瓦西利•季紮夫(Vasily Titov)向英國《金融時報》表示，VTB的資本充足率為16.9%，遠遠高於央行設定的10%。但他表示，今年不良貸款率可增至8%至10%，銀行已尋求額外資金來加以應對。
友善之手
正所謂上天有好生之德，人類與大自然眾生互相扶持，便是解決問題的最佳道路........
即使是只一枝水，一隻温暖的手，已經是面對無情火災的最佳策略。
遠在澳洲的消防員David Tree及樹熊Sam能夠做到，身在香港的我們亦能以關懷及勇氣去面對經濟逆境所帶來的種種挑戰。
別忘記，世間萬物和眾生相依而生，命運亦一脈相連。
----------------------------------------------------------------
Burned Koala Accepts a Hand
(Los Angeles Times; Associated Press
February 11, 2009)
Sydney, Australia -- Firefighter David Tree noticed a koala (Sam) moving gingerly on scorched paws as his fire patrol passed through the charred landscape of Australia's deadly wildfires.
Clearly in pain, the animal stopped when it saw him.
"It was amazing -- he turned around, sat on his bum and sort of looked at me . . . like, put me out of my misery," Tree said Tuesday. "I yelled out for a bottle of water. I unscrewed the bottle, tipped it up on his lips and he just took it naturally.
"He kept reaching for the bottle, almost like a baby."
The marsupial is usually a rather grumpy creature with a loud growl and sharp claws. It rarely comes down from the trees and doesn't like walking. Koalas normally drink little water, because they get almost all they need from leaves.
The firefighters called animal welfare officers to pick up the koala Sunday, the day after deadly firestorms swept the southern state of Victoria.
Coleen Wood of the Mountain Ash Wildlife Shelter said today that the koala had second- and third-degree burns but would fully recover.
"I love nature, and I've handled koalas before," Tree said. "They're not the friendliest things, but I wanted to help him."
.jpg)
Australian firefighter David Tree shares water with a koala whose paws were scorched as a result of wildfires in Mirboo North, southeast of Melbourne.
The reunion of firefighter David Tree & Sam the Koala
即使是只一枝水，一隻温暖的手，已經是面對無情火災的最佳策略。
遠在澳洲的消防員David Tree及樹熊Sam能夠做到，身在香港的我們亦能以關懷及勇氣去面對經濟逆境所帶來的種種挑戰。
別忘記，世間萬物和眾生相依而生，命運亦一脈相連。
----------------------------------------------------------------
Burned Koala Accepts a Hand
(Los Angeles Times; Associated Press
February 11, 2009)
Sydney, Australia -- Firefighter David Tree noticed a koala (Sam) moving gingerly on scorched paws as his fire patrol passed through the charred landscape of Australia's deadly wildfires.
Clearly in pain, the animal stopped when it saw him.
"It was amazing -- he turned around, sat on his bum and sort of looked at me . . . like, put me out of my misery," Tree said Tuesday. "I yelled out for a bottle of water. I unscrewed the bottle, tipped it up on his lips and he just took it naturally.
"He kept reaching for the bottle, almost like a baby."
The marsupial is usually a rather grumpy creature with a loud growl and sharp claws. It rarely comes down from the trees and doesn't like walking. Koalas normally drink little water, because they get almost all they need from leaves.
The firefighters called animal welfare officers to pick up the koala Sunday, the day after deadly firestorms swept the southern state of Victoria.
Coleen Wood of the Mountain Ash Wildlife Shelter said today that the koala had second- and third-degree burns but would fully recover.
"I love nature, and I've handled koalas before," Tree said. "They're not the friendliest things, but I wanted to help him."
.jpg)
Australian firefighter David Tree shares water with a koala whose paws were scorched as a result of wildfires in Mirboo North, southeast of Melbourne.
The reunion of firefighter David Tree & Sam the Koala
星期二, 2月 10, 2009
1997年的香港電訊
2000年被盈科數碼動力進行「蛇吞象」式的收購之前，香港電訊一直是高息的大藍籌股，筆者還記得90年代初資金豐裕的香港電訊一直有意涉及大量的中國投資項目。
正所謂世事無常，即使當年的大藍籌仍然敵不過時代的巨輪。亳無疑問，盈科數碼動力的收購所涉及的巨額負債是令香港電訊(電訊盈科)走向下坡的其中一個主因。
若然大家留心一點，可能不難發現還有其他原因導至「一代電訊巨人的沒落」:
1) 1995年，政府開放固網市場，引入競爭，這亦令國際長途電話(IDD)收費大幅下降，而該業務的利潤率自1997年開始大幅滑落。
2) 2000年以後互聯網和流動電話的普及化，導至人們減少使用固網電話以及國際長途電話服務。
3) 2001年，李澤楷旗下的盈科數碼動力完成收購香港電訊後，為了減經財務負擔，將香港電訊「CSL」60%股權售予澳洲電訊(Telstra)。2002年電訊盈科出售餘下所有股權予澳洲電訊。「CSL」可謂是「Cash Cow」和「Growth Engine」，而電訊盈科卻「自廢武功」。
4) 負債累累的電訊盈科亦暗示該電訊巨人無力騰出資源去發展海外或加強本地的服務質素，以便應付日新月異的電訊行業以及固網市場開放後的競爭。
近日找到香港電訊1997年的網站，大家可以「懷舊」一下 (Click "Jun 12, 1997"):
(http://web.archive.org/web/*/http://hkt.com)
香港電訊當年的廣告:
HK Telecom (1997 - Imagine)
(http://www.youtube.com/watch?v=XQRvZ8zv7v0&feature=related)
HK Telephone (1986 - 看不到的聯繫)
(http://www.youtube.com/watch?v=ZuYfs4-pioI&feature=related)
-------------------------------------------------------
香港電話有限公司、香港電訊、電訊盈科的簡介(擇自維基百科)
香港電話有限公司
香港電話有限公司，現時為電訊盈科旗下的一間子公司，是香港其中一間固定電訊網絡經營者，提供話音固網、收費電話亭以及寬頻固網的服務，並全權負責傳送香港數碼地面電視廣播訊號。
早期歷史
早在1877年，貝爾取得電話專利後一年，香港便引進電話服務。1882年，東方電話電力公司(Oriental Telephone and Electric Company)成立，提供公共電話服務，後來這公司易名為中日電話電力公司(China and Japan Telephone and Electric Company)。
在1925年，香港電話公司收購了中日電話電力，並獲政府發給本地電話網絡五十年的專營權，有關專營權受二次大戰日軍入侵的影響，一度中斷，在戰後恢復。並在1968年，獲發由1975年開始生效的額外二十年專營權。
在1981年，香港電話公司決定在香港市內鋪設光纖主幹網，為日後香港數據通訊業發展奠下基礎。同年被怡和收購3成半股權。
1983年，旗下子公司CSL通訊服務有限公司(Communication Services Limited)開始提供流動通訊服務，是為今天香港流動通訊有限公司(CSL)的前身。
1984年，英國大東電報局成功地收購了香港電話公司。
與大東電報局合併/香港電訊年代
一直以來，香港電話公司並不擁有香港對外通訊專營權，香港對外通訊由大東電報局(Cable & Wireless)負責，在1988年，大東電報局全購香港電話，組成香港電訊有限公司，簡稱香港電訊，亦即電訊盈科的前身，香港電話有限公司成為大東旗下的子公司。
1990年，香港電訊集團重組，香港電話公司正式分拆成香港電話有限公司這子公司，英文名稱為Cable & Wireless HKT Limited。
香港的固網線路，在1994年達到三百萬條，1995年，香港電話號碼升格為八位之餘，香港電話有限公司並不能再壟斷香港固網業務，而需要與其他新加入競爭者競爭。
電訊盈科年代
香港電訊被盈科數碼動力收購後，中文名稱不變，但英文名稱為改PCCW-HKT Limited。而由於香港電話有限公司，實質擁有電訊盈科旗下的香港固網業務，加上電訊盈科本身的負債較大，因此電訊盈科以香港電話有限公司的資產，申請信貸評級，以及發行債券，為集團進行融資。
2001年2月，李澤楷旗下的盈科數碼動力完成收購香港電訊後，將香港電訊CSL 60%股權售予澳洲電訊(Telstra)，並易名為香港流動通訊有限公司，英文名稱則沿用CSL。2002年電訊盈科出售餘下所有股權予澳洲電訊。在同一年，CSL獲香港政府發出3G牌照。
1997年香港電訊旗下的CSL分店網絡
.JPG)
1997年CSL與Hong Kong Bank推出的信用卡
.JPG)
.JPG)
Nokia GSM N3i (1997年CSL推出的GSM手機)
正所謂世事無常，即使當年的大藍籌仍然敵不過時代的巨輪。亳無疑問，盈科數碼動力的收購所涉及的巨額負債是令香港電訊(電訊盈科)走向下坡的其中一個主因。
若然大家留心一點，可能不難發現還有其他原因導至「一代電訊巨人的沒落」:
1) 1995年，政府開放固網市場，引入競爭，這亦令國際長途電話(IDD)收費大幅下降，而該業務的利潤率自1997年開始大幅滑落。
2) 2000年以後互聯網和流動電話的普及化，導至人們減少使用固網電話以及國際長途電話服務。
3) 2001年，李澤楷旗下的盈科數碼動力完成收購香港電訊後，為了減經財務負擔，將香港電訊「CSL」60%股權售予澳洲電訊(Telstra)。2002年電訊盈科出售餘下所有股權予澳洲電訊。「CSL」可謂是「Cash Cow」和「Growth Engine」，而電訊盈科卻「自廢武功」。
4) 負債累累的電訊盈科亦暗示該電訊巨人無力騰出資源去發展海外或加強本地的服務質素，以便應付日新月異的電訊行業以及固網市場開放後的競爭。
近日找到香港電訊1997年的網站，大家可以「懷舊」一下 (Click "Jun 12, 1997"):
(http://web.archive.org/web/*/http://hkt.com)
香港電訊當年的廣告:
HK Telecom (1997 - Imagine)
(http://www.youtube.com/watch?v=XQRvZ8zv7v0&feature=related)
HK Telephone (1986 - 看不到的聯繫)
(http://www.youtube.com/watch?v=ZuYfs4-pioI&feature=related)
-------------------------------------------------------
香港電話有限公司、香港電訊、電訊盈科的簡介(擇自維基百科)
香港電話有限公司
香港電話有限公司，現時為電訊盈科旗下的一間子公司，是香港其中一間固定電訊網絡經營者，提供話音固網、收費電話亭以及寬頻固網的服務，並全權負責傳送香港數碼地面電視廣播訊號。
早期歷史
早在1877年，貝爾取得電話專利後一年，香港便引進電話服務。1882年，東方電話電力公司(Oriental Telephone and Electric Company)成立，提供公共電話服務，後來這公司易名為中日電話電力公司(China and Japan Telephone and Electric Company)。
在1925年，香港電話公司收購了中日電話電力，並獲政府發給本地電話網絡五十年的專營權，有關專營權受二次大戰日軍入侵的影響，一度中斷，在戰後恢復。並在1968年，獲發由1975年開始生效的額外二十年專營權。
在1981年，香港電話公司決定在香港市內鋪設光纖主幹網，為日後香港數據通訊業發展奠下基礎。同年被怡和收購3成半股權。
1983年，旗下子公司CSL通訊服務有限公司(Communication Services Limited)開始提供流動通訊服務，是為今天香港流動通訊有限公司(CSL)的前身。
1984年，英國大東電報局成功地收購了香港電話公司。
與大東電報局合併/香港電訊年代
一直以來，香港電話公司並不擁有香港對外通訊專營權，香港對外通訊由大東電報局(Cable & Wireless)負責，在1988年，大東電報局全購香港電話，組成香港電訊有限公司，簡稱香港電訊，亦即電訊盈科的前身，香港電話有限公司成為大東旗下的子公司。
1990年，香港電訊集團重組，香港電話公司正式分拆成香港電話有限公司這子公司，英文名稱為Cable & Wireless HKT Limited。
香港的固網線路，在1994年達到三百萬條，1995年，香港電話號碼升格為八位之餘，香港電話有限公司並不能再壟斷香港固網業務，而需要與其他新加入競爭者競爭。
電訊盈科年代
香港電訊被盈科數碼動力收購後，中文名稱不變，但英文名稱為改PCCW-HKT Limited。而由於香港電話有限公司，實質擁有電訊盈科旗下的香港固網業務，加上電訊盈科本身的負債較大，因此電訊盈科以香港電話有限公司的資產，申請信貸評級，以及發行債券，為集團進行融資。
2001年2月，李澤楷旗下的盈科數碼動力完成收購香港電訊後，將香港電訊CSL 60%股權售予澳洲電訊(Telstra)，並易名為香港流動通訊有限公司，英文名稱則沿用CSL。2002年電訊盈科出售餘下所有股權予澳洲電訊。在同一年，CSL獲香港政府發出3G牌照。
1997年香港電訊旗下的CSL分店網絡
.JPG)
1997年CSL與Hong Kong Bank推出的信用卡
.JPG)
.JPG)
Nokia GSM N3i (1997年CSL推出的GSM手機)
庸人自擾之
本來無一物，何處惹塵埃。世間上，凡人總是喜歡為自己製造不必要的煩惱和恐懼，利豐(494)的生意變化便是一個活生生的例子。
過度的憂慮、是非不分、以及抱著唯恐天下不亂的心態，最後裡頭亦對自己沒有任何益處的。
能夠明白「上天有好生之德」、「危即機也」等真諦，並且持「王道」行事的朋友，自然能夠做到事事順境。
----------------------------------------------------------
Li & Fung Benefits as Wealthy "Hit Hard" by Recession
(Bloomberg; 10 Feb 09)
Feb. 10 (Bloomberg) -- Li & Fung Ltd., the biggest supplier of toys and clothing to Wal-Mart Stores Inc. and Target Corp., is gaining "tremendous market share" as the recession boosts sales of cheaper products, company President Bruce Rockowitz said.
"This time the rich are getting hit pretty hard," he said in a Bloomberg Television interview in Hong Kong today. "In every other recession, high-end luxury did really well."
Li & Fung has gained 14.5 percent this year, beating the 4.8 percent loss of Hong Kong's benchmark Hang Seng Index, as U.S. President Barack Obama responds to the economic and financial crises. Plunging home values and the worst unemployment in almost 16 years have hurt consumers and companies in the U.S., where the Hong Kong-based trading company makes more than two-thirds of its sales.
"The Obama stimulus package is a good step toward the right direction," Rockowitz said.
Li & Fung shares climbed 2.6 percent to HK$15.18 at 10:15 a.m. in Hong Kong trading today, while the benchmark declined 0.5 percent. Over the past year, the company's stock has dropped 44 percent, matching the 42 percent slide of the index.
While Wal-Mart, the world’s biggest retailer, reported January sales that exceeded its projection, it said it will stop giving a monthly forecast because of the difficulty in predicting consumer behavior.
'Prices People Want'
"We are gaining tremendous market share because we're creating products at the prices that people want," Rockowitz said. "Anything that's sort of luxury is frowned upon right now. You see luxury really come down and everybody is trading down. What’s trading well are price-sensitive goods" such as those sold in Wal-Mart and Target stores, he added.
"All the high-end retailers are generally pretty bad right now," he said. "We are watching the situation very closely."
While some of the Hong Kong trader's clients have gone bankrupt, they constitute a small percentage of the total, Rockowitz said. "If you add up all the bankruptcies together, we have seven to eight bankruptcies last year out of 1,200 customers. We got impacted by a very small amount financially -- about US$10 million altogether including the US$5 million from KB Toys."
Li & Fung client KB Toys Inc., an 86-year-old retailer, filed for bankruptcy in December.
過度的憂慮、是非不分、以及抱著唯恐天下不亂的心態，最後裡頭亦對自己沒有任何益處的。
能夠明白「上天有好生之德」、「危即機也」等真諦，並且持「王道」行事的朋友，自然能夠做到事事順境。
----------------------------------------------------------
Li & Fung Benefits as Wealthy "Hit Hard" by Recession
(Bloomberg; 10 Feb 09)
Feb. 10 (Bloomberg) -- Li & Fung Ltd., the biggest supplier of toys and clothing to Wal-Mart Stores Inc. and Target Corp., is gaining "tremendous market share" as the recession boosts sales of cheaper products, company President Bruce Rockowitz said.
"This time the rich are getting hit pretty hard," he said in a Bloomberg Television interview in Hong Kong today. "In every other recession, high-end luxury did really well."
Li & Fung has gained 14.5 percent this year, beating the 4.8 percent loss of Hong Kong's benchmark Hang Seng Index, as U.S. President Barack Obama responds to the economic and financial crises. Plunging home values and the worst unemployment in almost 16 years have hurt consumers and companies in the U.S., where the Hong Kong-based trading company makes more than two-thirds of its sales.
"The Obama stimulus package is a good step toward the right direction," Rockowitz said.
Li & Fung shares climbed 2.6 percent to HK$15.18 at 10:15 a.m. in Hong Kong trading today, while the benchmark declined 0.5 percent. Over the past year, the company's stock has dropped 44 percent, matching the 42 percent slide of the index.
While Wal-Mart, the world’s biggest retailer, reported January sales that exceeded its projection, it said it will stop giving a monthly forecast because of the difficulty in predicting consumer behavior.
'Prices People Want'
"We are gaining tremendous market share because we're creating products at the prices that people want," Rockowitz said. "Anything that's sort of luxury is frowned upon right now. You see luxury really come down and everybody is trading down. What’s trading well are price-sensitive goods" such as those sold in Wal-Mart and Target stores, he added.
"All the high-end retailers are generally pretty bad right now," he said. "We are watching the situation very closely."
While some of the Hong Kong trader's clients have gone bankrupt, they constitute a small percentage of the total, Rockowitz said. "If you add up all the bankruptcies together, we have seven to eight bankruptcies last year out of 1,200 customers. We got impacted by a very small amount financially -- about US$10 million altogether including the US$5 million from KB Toys."
Li & Fung client KB Toys Inc., an 86-year-old retailer, filed for bankruptcy in December.
星期一, 2月 09, 2009
畢老的新目標
繼增持富國銀行(Wells Fargo)的普通股以及購入高盛(Goldman Sachs)的優先股後，巴菲特近日的目標是瑞士再保險(Swiss Re)的"永久可轉換債券(Convertible Bond)"，為其注資30億瑞士法郎，並享受了12%的豐厚利率。
此外，伯克希爾哈撒韋還與瑞士再保險簽署了一份獨立的保險合同，收取後者20億瑞士法朗的一次性保費。
近日瑞士再保險發佈2008年全年虧損10億瑞士法郎的預警，這主要歸因於其在結構性信貸違約互換產品上按市值計價的損失。
於金融海嘯下，不少風險管理不善或者過度擴張的金融機構遭受國有化、市值暴跌或倒閉的命運。同時間，作風審慎的經營者以及有實力的投資者正在「尋寶」。
或許，「心水清」或者是「明眼」的朋友，有能力看透「危機」的真諦。
-----------------------------------------------
瑞士再保險獲巴菲特"援手"
(Financial Times; 9 Feb 09)
伴隨著沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的哈雷-大衛森(Harley-Davidson)摩托車的轟鳴，山崗又恢復了生機。在需要幫助的時刻，瑞士再保險(Swiss Re)沒有求助於本國政府，而是向巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)求援。剛剛投資于美國摩托車製造商債券的巴菲特，又驅車前來營救瑞士再保險，為其注資30億瑞士法郎。這對於公司股東而言，應該是一個好消息。然而，在上週四交易中，瑞士再保險股價暴跌29%，因該公司發佈了2008年全年虧損10億瑞士法郎的預警，這主要歸因於其在結構性信貸違約互換產品上按市值計價的損失。該公司同時表示，可能增發20億瑞士法郎的股票。儘管瑞士再保險仍擁有高於監管要求的資本金，但沒有達到維持保險客戶信心必須的AA級信貸評級所要求的資本金水準。伯克希爾哈撒韋公司因此現身。
巴菲特已持有瑞士再保險3%的股份，後者最近獲得的投資全部來自伯克希爾哈撒韋公司。儘管巴菲特的投資組合包括內衣[（水果織布機）(Fruit of the Loom)]、公用事業、製造業和金融業在內的所有美國大品牌的股份，但保險業仍是其根基。保險業產生的保費——巴菲特著名的"浮存金"(float)——一直為其他投資提供著融資。去年5月，巴菲特前往考察歐洲的家族企業以尋找機會。然而，近期的投資——高盛(Goldman Sachs)的50億美元、通用電氣(General Electric)的30億美元和目前的瑞士再保險——表明了巴菲特對遭到危機打擊、但擁有強勁特許權收入企業的持續偏愛。
巴菲特的支持有助於其後的增發。在他出資之後，高盛籌集了50億美元，通用電氣融資120億美元。不過，他的支援並不廉價。伯克希爾哈撒韋公司購買的瑞士再保險"永久可轉換債券"，享受了12%的豐厚利率。此外，伯克希爾哈撒韋還與瑞士再保險簽署了一份獨立的保險合同，收取後者20億瑞士法朗的一次性保費。這對於騎著哈雷-大衛森摩托車的巴菲特來說，是最美妙的音樂。
此外，伯克希爾哈撒韋還與瑞士再保險簽署了一份獨立的保險合同，收取後者20億瑞士法朗的一次性保費。
近日瑞士再保險發佈2008年全年虧損10億瑞士法郎的預警，這主要歸因於其在結構性信貸違約互換產品上按市值計價的損失。
於金融海嘯下，不少風險管理不善或者過度擴張的金融機構遭受國有化、市值暴跌或倒閉的命運。同時間，作風審慎的經營者以及有實力的投資者正在「尋寶」。
或許，「心水清」或者是「明眼」的朋友，有能力看透「危機」的真諦。
-----------------------------------------------
瑞士再保險獲巴菲特"援手"
(Financial Times; 9 Feb 09)
伴隨著沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的哈雷-大衛森(Harley-Davidson)摩托車的轟鳴，山崗又恢復了生機。在需要幫助的時刻，瑞士再保險(Swiss Re)沒有求助於本國政府，而是向巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)求援。剛剛投資于美國摩托車製造商債券的巴菲特，又驅車前來營救瑞士再保險，為其注資30億瑞士法郎。這對於公司股東而言，應該是一個好消息。然而，在上週四交易中，瑞士再保險股價暴跌29%，因該公司發佈了2008年全年虧損10億瑞士法郎的預警，這主要歸因於其在結構性信貸違約互換產品上按市值計價的損失。該公司同時表示，可能增發20億瑞士法郎的股票。儘管瑞士再保險仍擁有高於監管要求的資本金，但沒有達到維持保險客戶信心必須的AA級信貸評級所要求的資本金水準。伯克希爾哈撒韋公司因此現身。
巴菲特已持有瑞士再保險3%的股份，後者最近獲得的投資全部來自伯克希爾哈撒韋公司。儘管巴菲特的投資組合包括內衣[（水果織布機）(Fruit of the Loom)]、公用事業、製造業和金融業在內的所有美國大品牌的股份，但保險業仍是其根基。保險業產生的保費——巴菲特著名的"浮存金"(float)——一直為其他投資提供著融資。去年5月，巴菲特前往考察歐洲的家族企業以尋找機會。然而，近期的投資——高盛(Goldman Sachs)的50億美元、通用電氣(General Electric)的30億美元和目前的瑞士再保險——表明了巴菲特對遭到危機打擊、但擁有強勁特許權收入企業的持續偏愛。
巴菲特的支持有助於其後的增發。在他出資之後，高盛籌集了50億美元，通用電氣融資120億美元。不過，他的支援並不廉價。伯克希爾哈撒韋公司購買的瑞士再保險"永久可轉換債券"，享受了12%的豐厚利率。此外，伯克希爾哈撒韋還與瑞士再保險簽署了一份獨立的保險合同，收取後者20億瑞士法朗的一次性保費。這對於騎著哈雷-大衛森摩托車的巴菲特來說，是最美妙的音樂。
星期五, 2月 06, 2009
王道的老牌藍籌公司
近排電訊盈科(8)私有化事件鬧至滿城風雨，亦令不少投資者關注企業管治等議題。筆者藉此機會列出一些長期以來較為王道的優質藍籌公司(至少總括而言，乎合下面所列的大部份條件)，並考慮以下的因素:
- 企業發展的可持續性
- 企業的競爭力
- 管治系统的完整程度
- 財務穩健性，尤其是現金流的可持續性
- 對待小股東的公平性，尤其是派息政策是否慷慨和合理
- 社會責任
中電(2)
主席/大股東: 米高嘉道理
匯控(5)、恆生(11)
匯控主席: 葛霖
太古(19)、國泰(293)，以及同系企業港機(44)
太古集團主席: 白紀圖
恆隆地產(101)
主席/大股東: 陳啟宗
利豐(494)
集團主席/大股東: 馮國經
董事總經理/大股東: 馮國綸
在金融市場的巨型波動下，即使堅持行王道的老牌藍籌公司，其股價亦難免會有大上落。但是長期而言，這些「老朋友」很大機會能夠為股東提供不俗的股息收入以及財富上的增值(至少保值)。
- 企業發展的可持續性
- 企業的競爭力
- 管治系统的完整程度
- 財務穩健性，尤其是現金流的可持續性
- 對待小股東的公平性，尤其是派息政策是否慷慨和合理
- 社會責任
中電(2)
主席/大股東: 米高嘉道理
匯控(5)、恆生(11)
匯控主席: 葛霖
太古(19)、國泰(293)，以及同系企業港機(44)
太古集團主席: 白紀圖
恆隆地產(101)
主席/大股東: 陳啟宗
利豐(494)
集團主席/大股東: 馮國經
董事總經理/大股東: 馮國綸
在金融市場的巨型波動下，即使堅持行王道的老牌藍籌公司，其股價亦難免會有大上落。但是長期而言，這些「老朋友」很大機會能夠為股東提供不俗的股息收入以及財富上的增值(至少保值)。
同一屋簷下的品牌
無意中發現，原來不少香港各大超級市場售賣的丹麥曲奇餅品牌，包括數十年來賣到街知巷創者聞的「藍罐曲奇(Kjeldsens)」、十年前較為常見的「Royal Dansk」以及過年過節於惠康有得售賣的「Danish Maid」或「Riberhus」，全部都是由丹麥企業「Dansk Cookie Industri A/S (DCI)」(http://cookies.dk)製造。
換句說話，其實我們不知不覺地幫襯同一間公司買丹麥曲奇餅。
老實話，筆者近數年很少食藍罐曲奇餅。但亳無疑問，亦對「家傳戶曉」的品牌留有一份好感。
唔講可能大家唔知，原來一些著名日式食品品牌的香港特許經營權，例如日式西餅連鎖店「東海堂」、壽司連鎖店「千両」、「元気壽司」，都是由美心集團(http://www.maxims.com.hk/tc/main.asp)包辦。
-------------------------------------------------
藍罐曲奇製造商DCI的官方簡介
Dansk Cookie Industri A/S (DCI) is one of the biggest cookie companies in the world and a major international player in the industry, with two state-of-the-art factories and corporate headquarters located in Denmark.
DCI produces butter cookies for the international export markets, dealing with customers in more than 120 countries, and with subsidiaries in the USA, Hong Kong/China and Russia.
DCI can trace its history as far back as 1890, and is a result of a merger between Kjeldsens and Dansk Biscuit Company in 1993. The company has gone through many changes over the years, and is now a highly efficient, strategy-focused company that is fully dedicated to our core values.
Kjeldsens (藍罐曲奇)
Our premium brand is Kjeldsens Butter Cookies in a blue tin. These cookies are made from natural ingredients and pure butter, and are still baked according to the original recipe from 1933.
In Hong Kong and China, 90 percent of the population know our Kjeldsens brand. These delicate cookies are popular gifts at the Chinese New Year. The Chinese New Year is the longest and most important celebration in the Chinese calendar, and people can take weeks of vacation time off work to prepare for and celebrate the New Year.
Royal Dansk
Royal Dansk Danish Butter Cookies might well be the best-known cookies in the world. In recent decades, this brand has seen tremendous growth in sales in the North American market growth in our other export markets as well.
The foundation for this growth is our meticulous approach to production – using the finest ingredients, stringent quality control and exclusive packaging. These core production principles help distinguish the entire range of Royal Dansk products from the generic market.
其他品牌 (Danish Maid、Riberhus)
DCI offers a wide range of other classic brands in tins, including Ripensa, Queens, Riberhus, Copenhagen and Danish Maid. These brands all share a very high quality and excellent traditional taste.
現代的藍罐曲奇
Royal Dansk
換句說話，其實我們不知不覺地幫襯同一間公司買丹麥曲奇餅。
老實話，筆者近數年很少食藍罐曲奇餅。但亳無疑問，亦對「家傳戶曉」的品牌留有一份好感。
唔講可能大家唔知，原來一些著名日式食品品牌的香港特許經營權，例如日式西餅連鎖店「東海堂」、壽司連鎖店「千両」、「元気壽司」，都是由美心集團(http://www.maxims.com.hk/tc/main.asp)包辦。
-------------------------------------------------
藍罐曲奇製造商DCI的官方簡介
Dansk Cookie Industri A/S (DCI) is one of the biggest cookie companies in the world and a major international player in the industry, with two state-of-the-art factories and corporate headquarters located in Denmark.
DCI produces butter cookies for the international export markets, dealing with customers in more than 120 countries, and with subsidiaries in the USA, Hong Kong/China and Russia.
DCI can trace its history as far back as 1890, and is a result of a merger between Kjeldsens and Dansk Biscuit Company in 1993. The company has gone through many changes over the years, and is now a highly efficient, strategy-focused company that is fully dedicated to our core values.
Kjeldsens (藍罐曲奇)
Our premium brand is Kjeldsens Butter Cookies in a blue tin. These cookies are made from natural ingredients and pure butter, and are still baked according to the original recipe from 1933.
In Hong Kong and China, 90 percent of the population know our Kjeldsens brand. These delicate cookies are popular gifts at the Chinese New Year. The Chinese New Year is the longest and most important celebration in the Chinese calendar, and people can take weeks of vacation time off work to prepare for and celebrate the New Year.
Royal Dansk
Royal Dansk Danish Butter Cookies might well be the best-known cookies in the world. In recent decades, this brand has seen tremendous growth in sales in the North American market growth in our other export markets as well.
The foundation for this growth is our meticulous approach to production – using the finest ingredients, stringent quality control and exclusive packaging. These core production principles help distinguish the entire range of Royal Dansk products from the generic market.
其他品牌 (Danish Maid、Riberhus)
DCI offers a wide range of other classic brands in tins, including Ripensa, Queens, Riberhus, Copenhagen and Danish Maid. These brands all share a very high quality and excellent traditional taste.
現代的藍罐曲奇
Royal Dansk
星期四, 2月 05, 2009
聖嚴法師
台灣佛教德高望重的人物聖嚴法師於2009年2月3日圓寂，並留下一偈:
「無事忙中老，空裡有哭笑；本來沒有我，生死皆可拋」
無論如何，衷心祝願法師順利地繼續他的圓滿旅程。
人生不在乎長短，在乎有沒有好好地體驗每一刻; 不管是甜酸苦辣，各有滋味。
緣聚緣散，不生不滅，不增不減，那個「虛妄的自我」從來不存在; 逍遙自在的來，亦逍遙自在的走......
--------------------------------------------------------
聖嚴法師生平介紹 (擇自維基百科)
釋聖嚴、或尊稱為聖嚴法師(1930年1月3日 － 2009年2月3日)，法鼓山的弟子信眾尊稱為「師父」，俗名張志德，生於江蘇省南通縣，佛學大師，教育家，佛教弘法大師，日本立正大學博士，也是禪宗曹洞宗的五十代傳人、臨濟宗的五十七代傳人、法鼓山創辦人。2006年，擔任「你可以不必自殺網」代言人，勸告有意自殺的人：「多想兩分鐘，你可以不必自殺，還有許多的活路可走」。
2009年2月3日下午四點零六分時於返回臺北縣金山鄉法鼓山世界佛教教育園區的途中在救護車中圓寂，享壽80歲
聖嚴法師於2009年2月3日下午因疾捨身(圓寂)，法鼓山則由方丈-果東法師代為宣讀聖嚴法師的十點遺言
聖嚴法師指示身後不發訃聞、不傳供、不築墓建塔、不立碑豎像、不撿堅固子。儀式以簡約為莊嚴，懇辭花及輓聯。並要確保法鼓山的法脈宗風，凡由他創立及負責的道場，舉凡道風的確保、人才的教育、互動的關懷及人事的安排，都應納入統一機制。國外的分支道場，則以禪風一致化、人事本土化為原則，以利純粹禪法之不墮，並使禪修在異文化社會推廣。
法師身後並留下一偈
無事忙中老，空裡有哭笑；本來沒有我，生死皆可拋
--------------------------------------------------------
聖嚴法師遺容開放予公眾瞻仰
(星島日報; 4 Feb 09)
在台灣，昨日圓寂的聖嚴法師，遺體今日開始被公眾瞻仰。
聖嚴法師於3日圓寂，遺體今天凌晨移靈，在僧俗四眾弟子的念佛聲中，由法鼓山方丈和尚果東法師帶領四眾弟子夾隊跪迎，移靈儀式莊嚴圓滿，隨後開放給信眾瞻仰遺容。
聖嚴法師3日下午4時在法鼓山捨報圓寂，法鼓山除了由48位法眷在開山寮進行8小時的念佛外，全台各分院也隨即進行發願報恩念佛法會，總計14天。
法鼓山從3日傍晚起開始下雨，雨勢忽大忽小，在8小時念佛後，雨勢突然增大，今天凌晨1時50分左右，法鼓山進行聖嚴法師遺體移靈儀式，方丈和尚果東法師帶領法鼓山僧俗四眾弟子夾隊跪迎。
搭載著聖嚴法師遺體的車子，由開山寮緩緩駛往大殿，兩旁信眾及法師唸著「阿彌陀佛」佛號跪迎，接著由8名法師抬著聖嚴遺體進入大殿，許多信眾見到聖嚴遺體時，壓抑多時的不捨情緒宣洩，眼淚奪眶而出。
約於2時20分完成移靈，接著開放信眾瞻仰聖嚴遺容；副總統蕭萬長今早亦前往法鼓山悼念，為聖嚴法師默哀10分鐘。
法鼓山果賢法師指出，聖嚴遺體是吉祥臥，並將於6日入斂，8日至苗栗勸化堂火化，火化後的舍利函，將於15日在法鼓山環保生命園區進行植存。
--------------------------------------------------------
「學問僧」聖嚴一生傳奇 13歲出家 台首名博士高僧
(明報; 5 Feb 09)
「本來沒有我，生死皆可拋」，這是台灣三大佛教領袖之一、法鼓山創辦人聖嚴法師的遺言，永遠一襲清瘦身影與哲思臉龐，聖嚴法師是台灣首位取得博士學位的高僧，「學問僧」形象深植人心，更被譽為「400年來對台灣最具影響力的50位人士之一」。
聖嚴法師前晚圓寂後，總統馬英九當晚已親赴法鼓山悼念，昨天包括副總統蕭萬長、民進黨 主席蔡英文、企業家大陸工程董事長殷琪、廣達電子董事長林百里、雲門舞集創辦人林懷民及影星林青霞等人都親赴悼念。
各界顯要親赴法鼓山悼念
聖嚴法師俗名張志德，1930年出生江蘇貧困農家，他自幼體弱，6歲才能出門走動，11歲才入讀小學，但他自幼聰明，母親怨嘆家中這名幼子「生錯了人家」，既培養不起又養不起，只有去「做和尚」，13歲還是小孩子的聖嚴就這樣在上海 靜安寺出家了。
國共內戰時代，19歲的「小和尚」聖嚴加入國軍由上海搭艦艇到了台灣。「佛法是這麼好，可是誤解它的人是那麼多，而真正了解和接受的人是那麼少」，小沙彌時期的聖嚴已立志要以宣揚佛法為終身職志，10年軍旅期間，對佛法的鑽研從未間斷，曾聲明「原來我是和尚，將來還要作和尚」，更在當代文藝期刊發表佛學文章，1959年結束退役後立刻二度出家。
自小體弱 3次與死神擦肩
只有小四學歷的聖嚴對佛法的鑽研從未間斷，退伍後在高雄大雄山朝元寺閉關進修，完成「戒律學綱要」等9本著作，「戒律學綱要」對佛教的皈依、齋戒見解獨到，成為著名的戒律學教材。1969年39歲的聖嚴獲贊助隻身赴日本 立正大學留學，6年後以明朝佛教史論文獲得博士學位，是台灣第一位獲博士學位的出家人。
不過，擁有博士學位返台，卻沒有任何道場、教職接納他，於是聖嚴轉赴美國 及世界各地弘法，直到1989年才創辦「法鼓山」道場。面對60歲前人生挫折連連，聖嚴法師說由此學到「面對它、接受它、處理它、放下它」的「四它」心轉法門。
自小體弱的聖嚴，曾被人認定會早死，因此他對死是早已看破，「我曾經3次幾乎死去，一次甚至到了沒有呼吸、沒有意識的地步，但我被救回來」，「我向菩薩禱告，『如果我的責任完成，我就走了，但如果我身上還有任務，就讓我活下來』」；也就是這樣的理念，長年患腎疾的他始終婉拒換腎，「我老了，換腎是浪費一個腎，不慈悲」。
--------------------------------------------------------
聖嚴圓寂 國台辦主任王毅電唁
(Taiwan News; 4 Feb 09)
(中央社台北4日電) 中共中央台灣工作辦公室、國務院台灣事務辦公室主任王毅，今天發送唁電給法鼓山住持果東方丈，對聖嚴法師圓寂表示深切哀悼。
中新社報導，王毅在唁電中緬懷聖嚴法師一生弘揚佛教事業，高度肯定他對推動兩岸佛教交流所做的貢獻，特別對聖嚴法師積極參與汶川地震救災表示讚賞。
王毅表示，兩岸民眾命運相連，實現兩岸關係和平發展，符合兩岸民眾共同願望，期望法鼓山繼續推動兩岸佛教交流，造福兩岸民眾。
「無事忙中老，空裡有哭笑；本來沒有我，生死皆可拋」
無論如何，衷心祝願法師順利地繼續他的圓滿旅程。
人生不在乎長短，在乎有沒有好好地體驗每一刻; 不管是甜酸苦辣，各有滋味。
緣聚緣散，不生不滅，不增不減，那個「虛妄的自我」從來不存在; 逍遙自在的來，亦逍遙自在的走......
--------------------------------------------------------
聖嚴法師生平介紹 (擇自維基百科)
釋聖嚴、或尊稱為聖嚴法師(1930年1月3日 － 2009年2月3日)，法鼓山的弟子信眾尊稱為「師父」，俗名張志德，生於江蘇省南通縣，佛學大師，教育家，佛教弘法大師，日本立正大學博士，也是禪宗曹洞宗的五十代傳人、臨濟宗的五十七代傳人、法鼓山創辦人。2006年，擔任「你可以不必自殺網」代言人，勸告有意自殺的人：「多想兩分鐘，你可以不必自殺，還有許多的活路可走」。
2009年2月3日下午四點零六分時於返回臺北縣金山鄉法鼓山世界佛教教育園區的途中在救護車中圓寂，享壽80歲
聖嚴法師於2009年2月3日下午因疾捨身(圓寂)，法鼓山則由方丈-果東法師代為宣讀聖嚴法師的十點遺言
聖嚴法師指示身後不發訃聞、不傳供、不築墓建塔、不立碑豎像、不撿堅固子。儀式以簡約為莊嚴，懇辭花及輓聯。並要確保法鼓山的法脈宗風，凡由他創立及負責的道場，舉凡道風的確保、人才的教育、互動的關懷及人事的安排，都應納入統一機制。國外的分支道場，則以禪風一致化、人事本土化為原則，以利純粹禪法之不墮，並使禪修在異文化社會推廣。
法師身後並留下一偈
無事忙中老，空裡有哭笑；本來沒有我，生死皆可拋
--------------------------------------------------------
聖嚴法師遺容開放予公眾瞻仰
(星島日報; 4 Feb 09)
在台灣，昨日圓寂的聖嚴法師，遺體今日開始被公眾瞻仰。
聖嚴法師於3日圓寂，遺體今天凌晨移靈，在僧俗四眾弟子的念佛聲中，由法鼓山方丈和尚果東法師帶領四眾弟子夾隊跪迎，移靈儀式莊嚴圓滿，隨後開放給信眾瞻仰遺容。
聖嚴法師3日下午4時在法鼓山捨報圓寂，法鼓山除了由48位法眷在開山寮進行8小時的念佛外，全台各分院也隨即進行發願報恩念佛法會，總計14天。
法鼓山從3日傍晚起開始下雨，雨勢忽大忽小，在8小時念佛後，雨勢突然增大，今天凌晨1時50分左右，法鼓山進行聖嚴法師遺體移靈儀式，方丈和尚果東法師帶領法鼓山僧俗四眾弟子夾隊跪迎。
搭載著聖嚴法師遺體的車子，由開山寮緩緩駛往大殿，兩旁信眾及法師唸著「阿彌陀佛」佛號跪迎，接著由8名法師抬著聖嚴遺體進入大殿，許多信眾見到聖嚴遺體時，壓抑多時的不捨情緒宣洩，眼淚奪眶而出。
約於2時20分完成移靈，接著開放信眾瞻仰聖嚴遺容；副總統蕭萬長今早亦前往法鼓山悼念，為聖嚴法師默哀10分鐘。
法鼓山果賢法師指出，聖嚴遺體是吉祥臥，並將於6日入斂，8日至苗栗勸化堂火化，火化後的舍利函，將於15日在法鼓山環保生命園區進行植存。
--------------------------------------------------------
「學問僧」聖嚴一生傳奇 13歲出家 台首名博士高僧
(明報; 5 Feb 09)
「本來沒有我，生死皆可拋」，這是台灣三大佛教領袖之一、法鼓山創辦人聖嚴法師的遺言，永遠一襲清瘦身影與哲思臉龐，聖嚴法師是台灣首位取得博士學位的高僧，「學問僧」形象深植人心，更被譽為「400年來對台灣最具影響力的50位人士之一」。
聖嚴法師前晚圓寂後，總統馬英九當晚已親赴法鼓山悼念，昨天包括副總統蕭萬長、民進黨 主席蔡英文、企業家大陸工程董事長殷琪、廣達電子董事長林百里、雲門舞集創辦人林懷民及影星林青霞等人都親赴悼念。
各界顯要親赴法鼓山悼念
聖嚴法師俗名張志德，1930年出生江蘇貧困農家，他自幼體弱，6歲才能出門走動，11歲才入讀小學，但他自幼聰明，母親怨嘆家中這名幼子「生錯了人家」，既培養不起又養不起，只有去「做和尚」，13歲還是小孩子的聖嚴就這樣在上海 靜安寺出家了。
國共內戰時代，19歲的「小和尚」聖嚴加入國軍由上海搭艦艇到了台灣。「佛法是這麼好，可是誤解它的人是那麼多，而真正了解和接受的人是那麼少」，小沙彌時期的聖嚴已立志要以宣揚佛法為終身職志，10年軍旅期間，對佛法的鑽研從未間斷，曾聲明「原來我是和尚，將來還要作和尚」，更在當代文藝期刊發表佛學文章，1959年結束退役後立刻二度出家。
自小體弱 3次與死神擦肩
只有小四學歷的聖嚴對佛法的鑽研從未間斷，退伍後在高雄大雄山朝元寺閉關進修，完成「戒律學綱要」等9本著作，「戒律學綱要」對佛教的皈依、齋戒見解獨到，成為著名的戒律學教材。1969年39歲的聖嚴獲贊助隻身赴日本 立正大學留學，6年後以明朝佛教史論文獲得博士學位，是台灣第一位獲博士學位的出家人。
不過，擁有博士學位返台，卻沒有任何道場、教職接納他，於是聖嚴轉赴美國 及世界各地弘法，直到1989年才創辦「法鼓山」道場。面對60歲前人生挫折連連，聖嚴法師說由此學到「面對它、接受它、處理它、放下它」的「四它」心轉法門。
自小體弱的聖嚴，曾被人認定會早死，因此他對死是早已看破，「我曾經3次幾乎死去，一次甚至到了沒有呼吸、沒有意識的地步，但我被救回來」，「我向菩薩禱告，『如果我的責任完成，我就走了，但如果我身上還有任務，就讓我活下來』」；也就是這樣的理念，長年患腎疾的他始終婉拒換腎，「我老了，換腎是浪費一個腎，不慈悲」。
--------------------------------------------------------
聖嚴圓寂 國台辦主任王毅電唁
(Taiwan News; 4 Feb 09)
(中央社台北4日電) 中共中央台灣工作辦公室、國務院台灣事務辦公室主任王毅，今天發送唁電給法鼓山住持果東方丈，對聖嚴法師圓寂表示深切哀悼。
中新社報導，王毅在唁電中緬懷聖嚴法師一生弘揚佛教事業，高度肯定他對推動兩岸佛教交流所做的貢獻，特別對聖嚴法師積極參與汶川地震救災表示讚賞。
王毅表示，兩岸民眾命運相連，實現兩岸關係和平發展，符合兩岸民眾共同願望，期望法鼓山繼續推動兩岸佛教交流，造福兩岸民眾。
星期三, 2月 04, 2009
成龍/霸王洗髮水
據香港信報報導，有消息指，生產以國際巨星成龍代言的霸王洗髮水之廣州霸王國際，計劃上半年來香港上市，集資最多3億美元(約23.4億港元)保薦人為摩根士丹利及匯豐.有消息指，霸王國際已於上月向港交所(00388)提交上市申請。
成龍代言洗頭水廣告內容
拍洗頭水廣告我是拒絕的!
因為我覺得不能叫我拍就馬上拍
我又不想說廣告加了特技
那頭髮,在動啊很黑!很亮!
觀眾出來,一定罵我!
根本沒這種頭髮!那個是假的
後來知道,是中藥的!
沒化學成分我洗了很久
起碼我用了很舒服 ,現在我每天還在用!
還給成家班用!來來來試試看!
那我跟導演這樣說︰可以拍啦!
拍完後的頭髮就別加特技!
我要給觀眾看到我的頭髮是怎樣
我用完之後的頭髮是這樣
我保證你用完 也是這樣!
想象中的廣州霸王國際IPO活動內容
出席股票IPO活動我是拒絕的!
因為我覺得不能叫我說就馬上說
我又不想說股票介紹加了水份
那股價,在動啊很好!很牛!
股民出來,一定罵我!
根本沒這種盈利!那個是假的
後來知道,是搞實業的!
沒大行吹水成分我看了很久
起碼我推銷得很舒服 ,現在我每天還想著買!
還叫成家班入股!來來來試試看!
那我跟導演這樣說︰可以買啦!
上市後的股價就別加財技!
我要給股民看到我的回報是怎樣
我入完之後的回報是這樣
我保證你入完 也是這樣!
成龍代言洗頭水廣告內容
拍洗頭水廣告我是拒絕的!
因為我覺得不能叫我拍就馬上拍
我又不想說廣告加了特技
那頭髮,在動啊很黑!很亮!
觀眾出來,一定罵我!
根本沒這種頭髮!那個是假的
後來知道,是中藥的!
沒化學成分我洗了很久
起碼我用了很舒服 ,現在我每天還在用!
還給成家班用!來來來試試看!
那我跟導演這樣說︰可以拍啦!
拍完後的頭髮就別加特技!
我要給觀眾看到我的頭髮是怎樣
我用完之後的頭髮是這樣
我保證你用完 也是這樣!
想象中的廣州霸王國際IPO活動內容
出席股票IPO活動我是拒絕的!
因為我覺得不能叫我說就馬上說
我又不想說股票介紹加了水份
那股價,在動啊很好!很牛!
股民出來,一定罵我!
根本沒這種盈利!那個是假的
後來知道,是搞實業的!
沒大行吹水成分我看了很久
起碼我推銷得很舒服 ,現在我每天還想著買!
還叫成家班入股!來來來試試看!
那我跟導演這樣說︰可以買啦!
上市後的股價就別加財技!
我要給股民看到我的回報是怎樣
我入完之後的回報是這樣
我保證你入完 也是這樣!
星期二, 2月 03, 2009
固若金湯
一直被稱為「鋼龍」曼聯荷蘭藉守門員雲達沙(Edwin Van Der Sar)，近月來在英格蘭超級聯賽內表現十分優秀，並連續第十二仗保持不失球。
無可否認，雲達沙是功不可沒的。另一方面，亦要依靠高質素後防隊友的無間合作才能維持「固若金湯」的防綫。
相似地，各個家庭、企業、團體和政府，亦需要每一個成員通力合作，才能做到「固若金湯」的穩定局面，並以穩妥的途徑面對各類的挑戰。
儒家有云「修身、齊家、治國、平天下」，亦是有類似的含意。
------------------------------------------
紅魔門神金身不破 百年最強
(星島日報; 2 Feb 09)
再一次以一比零取勝。曼聯在周六英超藉C朗拿度射入十二碼於主場險勝愛華頓續踞榜首，在聯賽連續第十二仗保持不失球。曼聯門將雲達沙繼打破英超紀錄後，亦刷新了一百二十年以來，英格蘭聯賽史上最長時間不失球紀錄。曼聯上季以強勁進攻火力橫掃歐洲，今季則由雲達沙與一條頂級防綫守護下封殺對手。
雲達沙在上輪聯賽後以一○三二分鐘不失球打破了由車路士門將施治所保持的英超紀錄後，今仗迎戰愛華頓九十分鐘力拒對手破門，如今已延續至一一二二分鐘不失球，打破七八至七九球季雷丁門將史堤夫迪夫的歷來頂級聯賽不失球紀錄。自一八八九年英格蘭聯賽成立以來，雲達沙成為了最長時間不失球的門將。
曼聯領隊費格遜賽後高度讚揚這位三十八歲門將，指球隊防綫固若金湯他居功至偉：「雲達沙為隊友帶來安全感，能更加冷靜地應戰。連續十二場聯賽不失球實在是無法置信，上一次在聯賽失球原來已是去年十一月鬥阿仙奴的比賽。在過去十二場比賽中，四人防綫的陣容不斷有變動，每人獲得上陣機會時都能盡其本分，但最大的功臣無疑仍是雲達沙。」
雲達沙無可否認是功不可沒，事實上曼聯陣中守將今季成熟的表現同樣值得嘉許。十二場聯賽以來同樣一直正選披甲的尼曼查維迪；傷瘉後仍然穩健的里奧費迪南；左路能功擅守的艾拉；以及今季最大發現拉菲爾達施華等，加上每當有主力傷停，如莊尼伊雲斯等副選補上時皆有可靠表現，完美的防綫配搭成為了曼聯在季中成功登上榜首的關鍵。
無可否認，雲達沙是功不可沒的。另一方面，亦要依靠高質素後防隊友的無間合作才能維持「固若金湯」的防綫。
相似地，各個家庭、企業、團體和政府，亦需要每一個成員通力合作，才能做到「固若金湯」的穩定局面，並以穩妥的途徑面對各類的挑戰。
儒家有云「修身、齊家、治國、平天下」，亦是有類似的含意。
------------------------------------------
紅魔門神金身不破 百年最強
(星島日報; 2 Feb 09)
再一次以一比零取勝。曼聯在周六英超藉C朗拿度射入十二碼於主場險勝愛華頓續踞榜首，在聯賽連續第十二仗保持不失球。曼聯門將雲達沙繼打破英超紀錄後，亦刷新了一百二十年以來，英格蘭聯賽史上最長時間不失球紀錄。曼聯上季以強勁進攻火力橫掃歐洲，今季則由雲達沙與一條頂級防綫守護下封殺對手。
雲達沙在上輪聯賽後以一○三二分鐘不失球打破了由車路士門將施治所保持的英超紀錄後，今仗迎戰愛華頓九十分鐘力拒對手破門，如今已延續至一一二二分鐘不失球，打破七八至七九球季雷丁門將史堤夫迪夫的歷來頂級聯賽不失球紀錄。自一八八九年英格蘭聯賽成立以來，雲達沙成為了最長時間不失球的門將。
曼聯領隊費格遜賽後高度讚揚這位三十八歲門將，指球隊防綫固若金湯他居功至偉：「雲達沙為隊友帶來安全感，能更加冷靜地應戰。連續十二場聯賽不失球實在是無法置信，上一次在聯賽失球原來已是去年十一月鬥阿仙奴的比賽。在過去十二場比賽中，四人防綫的陣容不斷有變動，每人獲得上陣機會時都能盡其本分，但最大的功臣無疑仍是雲達沙。」
雲達沙無可否認是功不可沒，事實上曼聯陣中守將今季成熟的表現同樣值得嘉許。十二場聯賽以來同樣一直正選披甲的尼曼查維迪；傷瘉後仍然穩健的里奧費迪南；左路能功擅守的艾拉；以及今季最大發現拉菲爾達施華等，加上每當有主力傷停，如莊尼伊雲斯等副選補上時皆有可靠表現，完美的防綫配搭成為了曼聯在季中成功登上榜首的關鍵。
星期一, 2月 02, 2009
東洋島國的困擾
大量資金回流所引致的強日圓 (其原因不外乎利差交易平倉，以及全球資金尋找避風塘)，為日本帶來難以解決的問題。
強日圓並非由繁榮經濟所帶動，而環球經濟疲弱，亦令以出口為主導的日本經濟蒙受一定程度的打擊。事實上，近數月以來日本的經濟數據已經轉弱。 (強日圓本身不利出口，而且環球經濟疲弱亦暗示出口市場的大餅正在收縮中)
因此日本人可能要指望內需所帶動的經濟活動，尤其是強日圓表面上看似能夠令日本人民以平宜的價錢買進入口貨(或者是外地加工/生產的日本品牌貨品)。然而，信心的下降、企業盈利能力轉弱所引致的裁員、以及日本長年累月的銀行壞帳問題(喪屍型金融體系)，亦是不利的因素。
始終，日本已經是成熟的經濟地區，並不能效法具有資金的發展中國家(例如中國)去大力推動內需。
或許，日圓轉弱是其中一個出路，尤其是獲得英美等國的默許。
強日圓並非由繁榮經濟所帶動，而環球經濟疲弱，亦令以出口為主導的日本經濟蒙受一定程度的打擊。事實上，近數月以來日本的經濟數據已經轉弱。 (強日圓本身不利出口，而且環球經濟疲弱亦暗示出口市場的大餅正在收縮中)
因此日本人可能要指望內需所帶動的經濟活動，尤其是強日圓表面上看似能夠令日本人民以平宜的價錢買進入口貨(或者是外地加工/生產的日本品牌貨品)。然而，信心的下降、企業盈利能力轉弱所引致的裁員、以及日本長年累月的銀行壞帳問題(喪屍型金融體系)，亦是不利的因素。
始終，日本已經是成熟的經濟地區，並不能效法具有資金的發展中國家(例如中國)去大力推動內需。
或許，日圓轉弱是其中一個出路，尤其是獲得英美等國的默許。
訂閱：
文章 (Atom)