當最後堡壘失陷之時

商品價格泡沫爆破，由農產品小麥開始序幕，蔓延至銅、白銀、玉米，現時黃金和石油亦告失守。

那麼「最後堡壘」是什麼? 一定不是軟弱無力的農產品，而是煤(Coal)。

一直以來，人們一直以「嚴重供不應求」為理由來斷定國內煤價只升不跌，實情又是如何?

1) 囤積居奇是不爭的事實(間接從國內煤炭行業人仕中得悉)
2) 05至07年供應短缺的部份原因是政府打壓小型煤礦。然而，近期政府有放寬打壓的力度，這亦暗示09年的供應會略為增加。
3) 另外，各大煤礦公司每年亦增加其產量。
4) 在異常高的煤價下(秦皇島價挌由07年的RMB500/tonne大升至08年高位的RMB950/tonne左右)，自然需求增長會放緩。
5) 國際油價回落(油是煤的替代品)，亦會影響煤價。
6) 中國政府不會對高煤價坐視不理，高「CPI」和「PPI」是各國政府不願看見的事情。
7) 鑑於(6)，政府會加強各類針對煤礦行業的政策，包括提高資源稅、加快推動風電的發展，甚至間接干預煤炭市場。

因此，國內煤炭價格可能於2008年尾至2009年初開始轉弱。若然上述推論合理，這亦不難了解近數星期煤炭股的弱勢。

2008年4月尾「Anglo American」大幅於HK$36以上減持神華(1088)，可能是反映「行內人」近月來對國內煤炭行業的看法。