半導體行業淺談 (一)

b毫無疑問，半導體晶片(IC Chips)是不少電子產品的心臟。據SIA (Semiconductor Industry Association)，電腦(包括PC及企業用電腦)、手機(Handsets)、汽車電子Device、醫療儀器及消費電子產品(Consumer Electronics)為半導體行業的主要Application; 其中用於電腦的Chips差不多佔整個IC行業Revenue之45至48%左右。換言之，電腦業、手機及消費電子產品的發展影響半導體半導體行業之Growth Rate。

值得留意，除了環球經濟增長外，半導體行業之增長亦同時取決於技術改良(同一Size，一粒IC的Capacity及運算力不斷提升)及新電子產品的研發亦是重要增長因素。一直以來，半導體行業的Industry Revenue多年享有不俗增長(除了2001及2002科網泡沫爆破後，因行業於前幾年不合理地累積太多Inventories)。Anyway，在"Microsoft Vista電腦"(於2007推出)、"3G手機"及其他"consumer Electronics Products"帶動下，未來三年之增長率理應可以維持於不俗水平。多個行業權威組織(e.g. SIA, Gartners, WSTS, iSuppli)預計07及08年每年增長率為8%至12%左右。

值得一提，半導體行業涉及很多Sub-Industries ，無論是從"End Product(e.g. PCs, Handsets, Automotive Devices, Digital Cameras......etc. )"、"晶片類型(e.g. D RAM, Analog, Logic, NAND Flash......etc.)"及活動類型(Fabless R&D, IDM, Foundry, "Assembly & Testing," Equipment Suppliers......etc.)方面，都有數以百計之Sub-Industries。投資人通常易犯的毛病是假定sub-Industries之增長必定會和"半導體總行業之增長"同步，事實上不同Sub-Industries有不同增長率。另外，於同一Sub-Industry內，不是大部份Players能Make Profits(不少半導體企業見紅及負債累累)。因此，Sub-industry之行業分析十分重要，投資者需找出有不俗增長的sub-indutsry，並在其中尋找具"Competitive Advantage之龍頭企業"!

一般而言，IC晶片經以下程序:

1) Research & Design (Conducted by Fabless IC Design Houses, or IDMs like Intel, AMD, NEC)
2) Front End Manufacturing (From Silcon to IC Wafers; done by Foundries or IDMs)
3) Back End Process (Dicing, Bonding, Encapulation, Testing & Packaging; done by Foundries or Testing Houses)
4) Shipment to Clients (i.e. Component Makers, Fabless IC Houses, IDMs)


遲點再談個別Sub-Industries，如"Fabless"、"IDM"、"Foundry"及"Equipment Manufacturing"。

(待續)


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