日不落組合 (以史為鑑)

若然說歷史為人類的故事(History = His Story)，筆者並不反對。對歷史有一定認識的讀者，可能對於歷史事件的循環不感陌生; 舉中國為例，於清朝之前的一兩千年期間，中國似乎不斷重覆週期(明主立國 -> 中興 -> 盛世 -> 衰落 -> 起義 -> 亡國 -> 分裂 -> 明主統一立國 )，縱使人物、環境、科技及文化等不斷變遷。

從宏觀角度看，國際上，每一個時間於一大區域內(如西歐、中東、東歐、印度及中國)都似乎進行勢力的轉化。住往擁有競爭優勢的國家(或政治勢力)能擴大版圖，至低限度能長治久安。相反，一個國家若沒有資源或經濟優勢，而且朝中並無能者，更壞的是君主昏庸，看來衰落只是時間問題。

某程度上，商業世界的企業發展與歷史中的政治勢力演變有不少相似之處(當然並非100%一樣)。這亦說明為何筆者說"假如國家是一間上市公司，閣下怎樣投資?"

入正題吧，相信不難察覺，在歷史舞台上稱霸的強國，都是擁有很強的核心競爭優勢(Competitive Advantage)，如科技(Technology Know How)、規模(Economy of Scale)、強政勵冶(Corporate Governance)及政制(System; Operational System & Shareholder Structure)。若然有人說一個毫無優勢可言的平庸小國家能兵強國富，未免會令人見笑。

但往往在金融市場內，就充斥不少聲音，叫人投資於一些平庸的上市企業; 更壞的是，買進一些沒經常性盈利，甚至債務累累的劣質公司。


強國即使在一兩個戰場內失利，但這並不能阻止其長遠壯大的趨勢，而這優勢往往能延續彼長的時間。若將這套放在股票市場上，只要了解並把握優良企業的"Core Competitive Advantage"，便可"BUY & HOLD"。市場每天都有人拿著優質股票的短期(並非結構性)挑戰(Challenge)，而叫人們對這些"長線贏家"敬而遠之 (正如某國際老牌銀行的美國業務可能出現倒退，便有人提出"沽售"建議，猶如世界末日將之降臨般!)。

每次聽到短線者(或可能是缺乏基本風險承受力)的"偉論"，筆者，就正如為數不少的"商人長線投資者"，很自然地便"一笑置之"。理由十分簡單，因閣下能以較吸引的價錢買進"一盤好生意"，何樂而不為矣!


故此，筆者認為成功投資最重要的因素可能如下:
1) 尋找並了解企業的長線核心優勢 (這確實考功夫; 但相信勤有功，即使最後只找到數間合資格的企業)
2) 於合理(甚至偏低)估值購入
3) 長線"BUY & HOLD" (當然於偏高、甚至瘋狂估值時，大可減持部位)
4) 耐性和信心
5) 建立一個恰當的組合 (但不要過度分散)，按期評估及打理


方法聽來簡單，但能否有效執行十分視乎閣下的"定力"，或指"心理質素"。有時候，筆者甚至認為"心法"比選股能力較為重要。選股當然"Crucial"，但往往不是一個分析力最強的人，便是最好的投資者。

於下一篇文章，筆者便會提及自己於各主要戰略性行業的"Potential Candidates"。



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