增長股與陷阱

坊間不少人愛好增長股，尤其是遇到一些單年盈利增長達30%、50%、100%，人們情緒特別興奮......

然而，筆者總是喜歡「小心駛得萬年船」。天王都無面俾，都要跟隨以下的「Criteria」:
1) 企業競爭力之可持續性(Sustainability)
2) 盈利增長之速度(註: 筆者認為超過15%已經十分好)
3) 盈利增長之可持續性(3至5年後，閣下有多大信心認為高盈利增長還可維持)
4) 盈利質素(e.g. ROE, Profit Margin)
5) 自由現金流之可靠性(註: 經濟逆轉時企業仍能否維持穩定的現金流)
6) 派息能力及(從自由現金流方面入手，正所謂羊毛出自羊身上)
7) 估值(筆者較愛用DCF方法，遠優勝於PEG; 當然，有些Sectors可能須要用P/E Range)


如果考慮上述的「Criteria」，相信大家能「Screen Out」一大堆所謂的「增長股」。每年不少人「喪師」於「增長股」，死因不外乎以下:
1) 買入價之估值太高(例子: 08年初的中資內需股、基建股)，即是等同「賭大熱門」，通常冇好結果
2) 自由現金流弱，派息比率低、股息率很低(通常發生於半新股，集資的原因不外乎唔夠錢)
3) 誤將週期股(礦務股、內房股、交易所、航運股、航空股)當作增長股
4) 低估行業內之競爭(以科技/網絡股為例，現實中的競爭比坊間想像更為激烈)
5) 缺乏風險意識
6) 濫用PEG，而不顧風險和自由現金流之可持續性等因素
7) 不看股息率，逆市時只有股息率是較為可靠的估值方法(當然要確定自由現金流之可持續性)

投資不是容易事，須要審慎地分析研究和具備深謀遠慮之見，同時要提防「老千局」!!