交行(二) ------ 講埋去

上集講完交行(3328)個業績，今次講下其他。

借機談下大陸銀行業。自1987年銀行股權改革後，大陸銀行分為 1) 四大(即工農建中四行)等「State Owned Commercial Banks (SOCBs)」以及 2) 以商人為主的「Joint Stock Commercial Bank (JSCBs)」。交行亦是第一間「JSCB」(1987年股權改革)，而招行(3968)同年隨後於深圳成立(數年後發展成跨省銀行)。

如果有機會用「Bloomberg」，可找到「SOCBs」及「JSCBs」兩類銀行的分別

1) 不良貸款比率(NPL Ratio): 「SOCBs」高過「JSCBs」一截 (SOCBs: 5%; JSCBs: 2%左右)
2) 資產增長率: 「JSCBs」高過「SOCBs」一截 (SOCBs: 15%; JSCBs: 20%左右)
3) 資產市場占有率: 「JSCBs」搶緊「SOCBs」D生意

以上「Figures」可證明，無論增長潛力或資產質素，都係D「JSCBS」佔優。所以筆者通常對ICBC(1398)、建行 (939)及BOC(3988)通常興趣不大，呢D「巨人」往往較受中央政策制肘，而且「Flexibility」又無D「JSCBs」咁高。

當然，招行(3968)又比交行(3328)的質素略為高些，可從獨自處理不良貸款問題及「營業額/分行數目比率」皆佔優。

無論如何，都係睇價做人，一般較「Prefer」招行; 但如兩者市盈率差別稍大，有時買交行可能較著數。

作為「Reference」，以下估值範圍可能為首次買入機會:
交行08市盈率: 17至19倍左右(要計埋發A股之影響)
招行08市盈率: 18至21倍左右

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