分析員的告白

越黎越發現自己既惰性，近排週街都講「Subprime(次按)」，幾乎颱風、打架、物價上升，隔黎爆水管，什麼都關佢事。見此字眼那麼「百塔」，連三歲小朋友都知，倒不如收起枝「筆」，泠眼旁觀做個懶人好過。

講開又講，做男人，除左有份穩定收入外，都係想搵番個「情投意合」既女子(唔一定係要"很可愛")，他日組織小家庭。當然，到時就係「有個老襯，從此被困」......嘿嘿!

生一仔一女，等到孩子們成長後，自己半隱，一邊望天打卦，一邊俾人管下，耍下太極，練下「Yoga」，得閒搵幾個「老死」吹下水。將來百年之後，都算不枉此生......

星期五, 8月 03, 2007

打遊詩

Vera:
年輕時，腰緾萬貫，浪跡天涯;
年老時，執子之手，坐看雲起。

本公子:
年輕時，女圍萬里，風流倜儻;
年老時，執妻之手，笑傲江湖。

註: 講下笑，我建議要對女孩子專一!!! 另外，自知中文不靈光，敬希包容。

星期四, 8月 02, 2007

點樣一生至算係好?

現時筆者有個想法:

1) 一份穩定收入既工

2) 將儲蓄不斷放進投資組合，不斷穩步增長

3) 唔買樓都無所謂，反正就算買藍籌地產股的回報跑贏前者，同埋唔駛迫自己搞到週身債。

4) 找番個人管住自己，共同進退

5) 得閒去下旅行

6) 無野做個陣，想下野、看下書，週圍行下

7) 識番班知己，吹下水而矣

大家有無其他「Idea」??

星期三, 8月 01, 2007

兩間公司的故事

無Mud事個陣，反而唔想多寫。

ASM太平洋(522):

「Semiconductor Back-End Equipment」行頭既「Market Leader」，07年第二季生意強勁，而公司預期未來幾季「Order」唔少; 照理，07年下半年及08年上半年業績可持續。

之前筆者既「Internal Target Price」為$65，現在有需要提高; D大行估到$69至$82不等。

匯控(5):

唔想多講，一直以來有幾點無變過，所變的是「仁者之心」:

1) 美國「Sub-prime」貸款佔一個幾細既比重，不過係之前D人無看清楚。

2) 北美撥備十分足夠，「Impaired Loan Coverage」去到148%，08或09可能有「回撥(Impairment Release)」。

3) 相對06年下半年，北美業績有明顯「Improvement」，主要由「Interest Income」、「Fee Income」增長以及「Satisfctory Cost Management」帶動。

4) 匯控作風係「有機出事」之前大幅撥備，又係D人無看清楚。

5) 「Balanced Exposure」;因此，亞太、歐洲、拉丁美洲生意唔錯，係意料中事

6) 優質管理，毫無置疑

7) 估值平，「Fair Value」起碼值$180。

星期一, 7月 30, 2007

愛

首先，唔好話呢個「Topic」肉麻 ^_~

唔係一定係宗教內先會提及，「愛」呢家野其實由出生第一天，直至離開世界一日，應該係無處不在。正確地說，係同生令「與生俱來」。或者，太多理論反而不及「直接感受同」來得實際，而愛的表達不外乎「包容」及「付出」。

另外，筆者都唔反對係一種緣份; 將來能「治到你」個另一半(唔理閣下有冇「Expect」過)，應該都算係機緣巧合。

「一個再惡死既女人，點都有佢可愛溫柔一面」，亦解釋每年點解有咁多人「拉埋天窗」......

星期三, 7月 25, 2007

銀行股之估值溢價

近排「Cory 兄」有數篇幾有質素既文章，都係有關金融股。

保險 (http://corybay.blogspot.com/2007/07/blog-post_1186.html)
銀行 (http://corybay.blogspot.com/2007/07/blog-post_23.html)

相對「Cory」來說，我好似係較能承受風險(其實係中風險投資中承受稍高之風險)，同埋較為夠膽「給予高增長銀行較大Premium」。老實說，我自身算係「審慎投資者」，唔會搞三四線細型股票、期子、窩輪、外匯......

從最基本看，銀行既「Core Growth Driver」係靠貸款增長，包括:

1) 地方自然經濟增長

2) 增加市場佔有率

3) 收購

如果位於高增長市場，即使無甚麼大收購，銀行都可以維持高增長。

通常市場會對以下銀行俾高D估值 (P/E 或 P/B):

1) 高增長市場比重越高

2) 長期ROE越高

3) 資產質素越高

4) 有機成為收購/增持目標

5) 一些「Intangible Factors」，如管治質素

「Premium (溢價)」之出現，往往不是無道理。

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星期四, 7月 12, 2007

南韓相 (三)

南韓相 (二)

南韓相 (一)

星期二, 7月 10, 2007

做貓幾好

轉載自生果日報。

做貓好似唔錯，包三餐同屋企，仲有床席，搞到我都想ZZzzzzzz

星期一, 7月 09, 2007

中頭獎

剛剛由南韓返黎，其中過程容後再談，先講點解「中頭獎」。

今次坐「Asiana (韓亞)」，該航空公司同國泰一樣，都係「五星級航空」。由首爾仁川機場乘夜機回港之際，「Serve」我個行個位空姐係韓國女子; 從其手法，看似「新紮師妹」，不乏後生女之工作熱誠，或者係繼承傳統朝鮮女子的美德。

當吃過飛機餐，插住耳筒，與周公下棋之際，突然好似有人敲我個頭咁。睜開眼睛，個位韓國空姐係咁同我「Say Sorry」; 原來佢開我頭頂個「行李蓋」，不慎跌左D野(好似係本書)。幸好本公子練左「鐵頭功」，見位小姐好似好驚我「Complain 佢」，反過來要安撫番佢: 「It's OK! Nevermind....」。

之後佢行過黎收「Headphone」時好似好唔好意思，講幾句我唔明既韓語，從尷尬笑容中，大概明佢講Mud。

之後佢仲將一些東西放在我手上，原來係頭獎獎品 ------ 三副韓亞樸克牌。

剛出道少女，果然有趣.......

星期一, 7月 02, 2007

喜事

老朋友求婚成功，喜事一椿。

看來，除左要儲定「人情」外，仲要下年做「兄弟」。數年後，如果好彩的話，可能多個「契仔/契女」。

星期三, 6月 20, 2007

棋手

雖然筆者自問對棋藝沒有甚麼天份，但從「中國象棋」中，總算學到一點兒:

1) 高明的棋手是思考型的策略師(Strategist)，由行第一步棋之前已評估對手實力及策略，從而佈局。到戰局開始後，按照對方行動而作出應變。

2) 遠見(Visionary)亦是高手具備的特質，棋中高手通常每行一步棋之際，心中其實已盤算之後步法。低手通常只著重眼前利益而往往將主動權白白送給對方; 相反，高手以中長線大局為重，如無選擇下，寧放棄眼前對大局不太重要的利益。

3) 隨機應變(Flexibility)。如果對方行動有異，高手會因應局勢變化而調整策略。其實，沒有一套必勝戰術和策略，只有將之運用到融匯貫通的棋手。

4) 心理質素(Mental Quality)。高手只會冷靜思索，處危不驚，而唔會杯弓蛇影。

5) 每隻棋子有其戰略價值，現乎棋手能否運用其潛力，以及避開不利戰況。

6) 另外，有效的進攻及防守，通常係一小隊棋子(Squad)的行動，互補長短。(有點兒似股票組合，將幾隻不同行頭及性質既股票放在一起，效果更佳)

7) 進攻的藍圖，戰略性滲入，並找正時機速戰速決; 形勢不算太有利時，穩守突擊。

8) 風險評估力，不能忽視; 預見進攻棋子可能快要陷入苦戰時，全身而退。

9) 知己知彼，是勝方必具條件。

10) 高手都是從過往犯錯中學習。問題不是能否避開敗局，而是「能否克服對犯錯之恐懼」。

各位有沒有想到「股票投資」同「企業策略」，其實同「下棋」有不少共通點?

星期六, 6月 16, 2007

香港精神 --> 中小型市值股票

筆者好少投資於中小型市值既股票，但這並不指不完全考慮。講明先，一定唔考慮於一些管治平庸，而且欠缺競爭優勢既「Cigar Butt」。

但對於一些於行頭有一定市場地位、管理層優秀、財務狀況穩建，而且有穩定派息承諾之中小型股票，可能係不錯既投資，尤其是當估值吸引時。有一點要留意，市值細唔一定係盤生意欠缺競爭力，而是個「本地 Market」唔大。

銀行:
大新銀行(2356)
工銀亞洲(349)

傳媒:
SCMP(583)

貿易:
貿易通(536)

工業:
信利(732) (識貨之仕唔會選擇競爭力同管治較弱的精電(710))
雅視光學(1120)
同得仕(518)
互太紡織(1382) (而唔係選擇福田(420))

服務:
筆克(752)
自動系統(771)
保昌(562)

零售:
佐丹奴(709)
莎莎(178)
周生生(116)
利亞零售(8052)

餐飲:
大家樂(341)
維他奶(345)

各位知唔知晒上述企業就什麼生意，同時有什麼競爭力?? 唔一定要擇高增長，如果估值夠平(講明先，無話過上述股票全部呢家抵買)同埋派息穩定，都係好投資。

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星期四, 6月 14, 2007

好公司

近排「Finance Asia」出左份調查，有關香港的優質上市公司; 該調查的排名是按照機構投資者及分析員的評分。

最好的公司不一定係最好的投資，不過就一定係行業中最好的「Benchmark」。好慶幸，見到ASM太平洋(522)及自動系統(771)分別被認定為「Mid Cap」及「Small Cap」中的最佳典範。

「Best Managed(最佳管理)」
1) 新鴻基地產(16)
2) 思捷(330)
3) MTRC (66)
4) 利豐(494)
5) 恆生(11)
6) 長江(1)
7) ASM太平洋(522)

「Best Investor Relations (最佳投資者關係)」
1) 新鴻基地產(16)
2) MTRC (66)
3) 中電(2)
4) 思捷(330)
5) 莎莎(178)
6) ASM太平洋(522)
7) 恆生(11)

「Most Committed to Strong Dividend Policy (最佳派息承諾)」
1) 恆生(11)
2) 思捷(330)
3) 太古(19)
4) 佐丹奴(709)
5) ASM太平洋(522)
6) 莎莎(178)

「Best Mid Cap (最佳中型上市企業)」
1) 勝獅(716)
2) ASM太平洋(522)

「Best Small Cap (最佳小型上市企業)」
自動系統(771)

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星期一, 6月 11, 2007

人棄我取

轉載，相信對中大型周期/資產股，尤其奏效。另外，仁者無敵。

(Source: http://www.tianyablog.com)

某寺廟方丈大慈大悲，多年來投資股市收穫甚豐。

人常問曰：「方丈真乃佛門股神也，大師炒股可有獨家法門乎?」

方丈答曰：「貧僧觀股市低迷時，塵世間無數股民身陷於水深火熱之中，不禁動惻隱之心，盡己之所能買進股票，助其解困，以圖善事；其後股市高攀，眾人搶購不得，貧僧忙將股票悉數售出，希望能讓眾股民遂願購得。多年下來竟然獲利極豐，此乃『佛祖明察，善有善報者也』。」

星期日, 6月 10, 2007

吉利(175)吉人天相?

吉利(175)07年四月份個「Sales Unit(銷售量)」按年下跌。同期，其他較具實力車廠(一汽、上汽、東風)全部錄得增長(9%至17%不等)。

07年頭四個月計，吉利「Sales Unit」僅按年上升3%，但東風(489)同期間按年大升23%; 以日本車為主的廣汽甚至按年大升82%。有點可以肯定，算入大約4%至9%降價因素，吉利個「Sales Amount」可能巳倒退。

岩岩出埋07年五月份個「Sales Figures」，吉利五月份既「Sales Unit」僅按年上升3.2%。換句說話，頭五個月既生意唔會好得去邊。07年頭5個月生意係差(相對06年頭5個月生意)，就當下半年追番上黎，都實Underperform俾D對手。

如果睇番06年頭5個月生意，吉利當時係比05年同期錄得強勁增長。似乎07年好難再有高增長。中國汽車業，都係搵D有實力既龍頭為妙; 論財力、「R&D」能力、產品競爭力，同埋經驗，人家牌面點計都係佔優。

想「偷雞」，唔係成日都咁易......

註: 全部數據以「Bloomberg」同「CAAM」數據為準

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投資哲學

星期一, 8月 27, 2007

星期一, 8月 20, 2007

星期五, 8月 17, 2007

星期三, 8月 15, 2007