美國貿赤的假象(二)

(http://www.census.gov/foreign-trade/statistics/historical/gands.pdf)


要解開美國貿赤之謎，其實可以從出口、入口，以及工種的變化等數據入手:
1) 自1960年起，美國的出口總值多年來保持穩定增長。值得留意的是，自美元2002年開始轉弱後，美國的出口增長強勁，這不排除美國政府有意維持「弱美元」政策以便保持911後的經濟增長。

2) 自1971年起，入口總值開始快速增長，這亦暗示美國從海外廠商入口更多的產品。在弱美元(或高企的亞洲和歐洲貨幣)下，入口總值增長於2007才有放緩跡象)。

3) 上述的「美國貿赤(出口總值少於入口總值)」應該是美國政府刻意造成的。可留意「美國製造業就業人數/美國總就業人數」比率由1971年的24%下跌至2008年的10%左右，這亦說明美國的多年貿赤並非意外，而是有計劃地將製造工序「出口(轉移)」至亞洲諸國。


多年以來美國一直是淨入口國，並從亞洲多國入口多種消費產品。但長期以來，美國的經濟是往上走，而兌多國匯率則是「時強時弱」的遊戲(美元指數從1986年至今一直以中位數90點上下徘徊，並無顯著的弱勢)。

其實各位有沒有想過美國貿赤的最大的受惠者是誰? 中國等亞洲出口國，應算是受惠者。但最大的受惠者可能是美國，正確一點來說，是美國的財團以及中高產階級。


那麼人為的貿赤對美國有何利益?
1) 相對服務業來說，製造業(尤其是低增值的加工活動)的就業穩定性較低。舉例說，經濟不景時企業還需要「Sales」、「Customer Service」、「Marketing」、「Finance」和「Accounting」等人才。但在訂單減少下，工廠就有迫切性去開除過剩的工人。

2) 在較低成本地區內生產，美國企業能夠騰出更多的盈利，美國政府又可以多收企業稅。從全球角度來看，美國企業於各行業最具競爭優勢，其盈利和現金流的穩定性亦是不低。

3) 另外，在較高的盈利和現金流下，上市的美國企業能夠派發更多的股息，而長遠股價是向上的(無可否認，近二十年內美股確實是向上的)。

4) 因此，長年累月美國人是越來越有錢的，其中不乏全球最具競爭力的企業和最成功的投資者。「The Millionaire Next Door」一書中已道出為數不少的美國人是理財和投資的中高手，他們當然不會像保守的歐洲人般只懂存錢於銀行以賺取低息回報。

5) 這亦道出美國低儲蓄率(Saving Rate)其實是假象。若然美國人是胡亂花費，根本是沒有可能打造出全球規模最大的保險和互惠基金市場。

上述5點說明美國人的消費能力的可持續性是很高的，即使處於經濟不景氣中，美國人亦有能力消費(只不過是消費模式的改變)和投資。

下次再談美國經濟及匯率的中長遠走勢