虛與實

有人說，股票市場只不過是另一賭場，而股價是當時市場願給予的價錢。隨著市況、對股票(公司)前景看法，以及市場參與者的情緒等因素的變化，股價隨之而起跌。相信對股巿有所認識的朋友，不會感到陌生。由於這些因素每天變動太大，不易被人觸摸，亦為「虛」。

另一方面，理論上來說，股票持有者是擁有公司的一部份擁有權。因此，合理股價應與每股合理值一樣，可從企業的「Net Present Value (NPV) of Free Cash Flow」、「Net Asset Value (NAV)」和「P/E x EPS」等方法算出來。

如果有人全面收購一間上市公司，而其盈利和自由現金流(Free Cash Flow)的可預測性很高，其合理價應該彼為穩定。當然，隨著盈利和自由現金流按年上升，股票的合理值應該不會與「基本面因素」背馳而行。這可謂是「實」的一面。

若然套入市場現實，「虛則實之，實則虛之」八個字幾能夠道出股票市場的本質。若然說它是「實」，不盡對，因為市場價格、情緒、對前景的看法，每刻正在變動。將之說成「虛無」，亦不太恰動，不少有實力的上市公司的自由現金流或資產值，於短其內亦無大變化。

「虛」與「實」其實無甚麼敵對或沖突，只不過是事物的兩面，缺一不可。這正如茶杯內的「空間」亦造就其「用途」。若然市場價格與合理值沒有差別，股市的潛在回報(風險亦同時存在)亦會收窄。

投資大師「Benjamin Graham」說得妙，「In short run, the market is a voting machine; in the longer run, it is a weighing machine」。

筆者喜歡選擇一些具有強健基本面的實力股票(實)，同時利用由市場錯價(虛)所帶來的機會。但值得一提，這很視乎閣下能否像「知己」般了解自己持有的股票，並擁有耐性和包容。心靜如水，看破身邊的迷惑。相信我，幸運之神總會眷顧有心人，同時命運之神會作弄投機取巧之徒。