逆市好Bra?

從事女性內衣生產和銷售的安莉芳(1388 HK)預期2009年上半年的純利會較去年同期增長50%以上，主要原因是:
- 營業額穩定上升
- 毛利率上升
- 較佳的營運效率

安莉芳現時擁有「安莉芳(Embry Form)」、「芬狄詩」以及「COMFIT」等女性內衣品牌，並一手包辨製造和分銷兩個主要經營活動。正如管理層早前指出，女性內衣屬於生活必需品(大概是「Every woman needs Bra (Brassiere)」吧!)，因此生意穩定增長亦算是合理。

2008年安莉芳純利按年下跌41%至HK$72.0M，主要原因是欠缺2007年的HK42.0M特殊收益以及銷售成本按年急升43.5%(較毛利的38.7%按年升幅為高)，經營成本急速上升亦是市場對安莉芳的關注。

亳無疑問，安莉芳的盈喜亦消除市場對其營運效率的憂慮。假定該女性內衣公司2009年上半年的純利達HK$59.4M，而下半年亦能維持HK$50M左右的純利水平，那麼安莉芳於2009年的純利可達HK$109M(EPS: HK$0.273)左右。按上星期五(7月24日)收市價$3.23計，預期市盈率為11.8倍，而預期息率可能是3%至4%左右。

以一間上市不久的股票而論，估值可能僅是「Just Fair」，始終「Track Record」並不算足夠。另外，筆者並不清楚競爭對手(例如Waocoal、Triumph等等)將來會否攻佔安莉芳的市場??(別忘記筆者不會使用安莉芳的產品)

無論如何，安莉芳的生意看來會吸引更多人的注目......

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安莉芳因收入增加毛利率改善，料半年盈利升逾５０％
(經濟通; 24 Jul 09)
安莉芳(1388)發出盈喜，預期截至今年６月底止上半年盈利會較去年同期將增長５０％以上，而去年上半年盈利為３９６３萬元。

該公司指出，純利增長主要歸因於該公司及其附屬公司的收益穩定增加、毛利率有所改善以及取得較佳的營運效率。

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安莉芳︰內衣銷情未受影響，料全年銷售額雙位數升幅
(經濟通; 17 Jul 09)

雖然發生「金融海嘯」，內地消費市道增長亦有放緩，但女性生活必需品內衣的銷售情況未見影響。

安莉芳(1388)首席財務總監陳繼良接受《經濟通通訊社》訪問時表示，由於內衣屬生活必需品，故經濟情況變化，對銷售的衝擊不大，上半年內地的營業額仍保持雙位數升幅，並預期全年銷售額有雙位數增長。

他指出，去年的銷售額增長最為理想，主要因為整體消費市道增長強勁，集團的表現亦優於市場，但有分析認為，今年內地整體消費品市場增長不及去年。
　　
雖然過去兩年集團開店步伐較快，每年增加約２００個銷售點，但費用會於當年攤銷，對今個財務不會帶來影響。目前安莉芳於內地的銷售點約為１６００個，該公司對今年新增銷售點的部署會較為審慎，新增約１００個。

談及生產成本方面，陳繼良指出，其實原材料價格沒有太大的變化，反而現時的生產規模較大，令成本有進一步下調的空間。目前，安莉芳於山東、江蘇及深圳擁有三個廠房，接近所有生產在自有廠房進行，生產設施足夠未來兩至三年使用。