投資哲學


萬法歸一 ,股海唯心至上,到頭來無一法可得,亦無甚麽可失

投機、投資、或中短線交易,只要方法得當,則殊途同歸,並無對錯之分

投資的最高境界並非贏大錢,而是克服心魔


星期二, 8月 04, 2009

人性的大落大起 (續)

當群眾對匯控(5 HK)的看法在短短的5個月內由極度驚慌變為極度樂觀,大概是反映情緒行為的變化。

值得留意,匯控眾多業務之中,09年上半年表現最佳是交易及投行業務(GBM),稅前盈利(EBT)破紀錄達到US$6.30B (稅前盈利),按年上升134%。

交易及投行業務表現突出,應該與歐美政府的救市運作有關。歐美政府透過銀行購買大量證券穩定市場,並會事先會公布購買哪些證券。

銀行在高透明度運作中,就能夠以低買高賣與政府交易,從中賺取巨大差額。

細心一點,不難察覺Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of America, Barclays等大型金融機構09年第二季度美好的盈利,其實也是依靠低買高賣證券資產的方法幫助。

相反,其他業務僅算可以(美國的業務虧蝕收窄應該是好消息)。然而,人們仍難以看見呈V形反彈的動力。

EBT Breakdown (1H09)
Personal Financial Service (PFS):(US$1,249M)
Commercial Banking: US$2,432M
Global Banking & Markets (GBM): US$6,298M
Private Banking: US$632M
Other: (US$3,094M)
Sub-total: US$5,019M

EBT Breakdown (2H08)
Personal Financial Service:(US$13,287M)
Commercial Banking: US$2,583M
Global Banking & Markets (GBM): US$793M
Private Banking: US$625M
Other: US$8,346M
Sub-total: (US$940M)

EBT Breakdown (1H08)
Personal Financial Service:US$2,313M
Commercial Banking: US$4,611M
Global Banking & Markets (GBM): US$2,690M
Private Banking: US$822M
Other: (US$189M)
Sub-total: US$10,247M

匯控的股價由3月8日的HK$33.0(調整供股的影響: HK$31.5)回升至最新的HK$83.0,筆者又問「What's Next」?

09 Book Value/share (E): HK$50.6

09 Net Profit (E): US$7,000M
09 EPS (E): HK$3.255

10 Net Profit (E): US$8,600M
10 EPS (E): HK$4.108

09 P/E: 25.5x
10 P/E: 20.2x
09 P/B: 1.64x

6 則留言:

若缺齋老人 說...

近幾日唔多得閒,只係睇左income statement;

同意所講今次半年結主要歸功於trading income(簡直嚇人一跳),而interest income/ fee income這兩「老本行」的確稍稍退了...

然而,以2009年經濟之壞(例如看看樓市、商貸),兩者相對2008上半年「盛極而衰的黃昏」的半成/一成半跌幅個人認為已算難能可貴,是否不應太悲觀?

(詳細等有時間睇晒成份report先再胡說八道~)

You'll Never Walk Alone 說...

我的睇法會較你樂觀些,HSBC的壞帳撇帳似乎見頂,較08年下半年回落,絶對是利好

pangsiu 說...

「大落」算是見了,但大起還有待吧!起碼還未升到嚇呆財演。

stman 說...

PB1.64x都係回復到正常水平啫,買未必抵,但都揸得過啦!

阿爾伯特 說...

stman:
長期投資可能ok!

pangsiu:
差不多 ga la......

上週資金從新興市場流向歐美, 所以上週A股下跌, 相反歐美相關concept較強, HSBC是其中一隻。

But who knows what will happen for this week?

fk_tim 說...

正如預料,A股大幅調整了

但港股和美股,是否真的需要大調整?