新興市場、航運業、商品之共業

涉及大額貿赤(Trade Deficit)以及負債的發達國家，例如英國和美國，其實正是全球主要的消費者、入口國，同時間亞洲以及拉丁美洲諸國的大客戶正是發達國家。

對於亞洲出口為主的國家來說，財政穩健自然是一件好事。然而，若然英美等國的消費力未能復蘇的話，恐怕出口活動亦難以重拾增長軌(當然，優質以及極具競爭優勢的基本消費品的出口商則是另一故事)。

再推算一步看，疲弱出口活動已經導致一連串事件的發生:
1) 不少亞洲出口企業面對經營(甚至財政上)的困難
2) 全球對於基本金屬(產品的原材料)的需求已經減少，而且同時間存貨水平(Inventory Level)已經高企(舉銅為例，存貨水平已達5年高位)
3) 在全球貿易額的疲弱下，以及運貨船的供應上升(不少新船於2006及2007年下單，當中不少於2008以及2009年開始下水)
4) 因此，航費(BDI)以及工業用的基本金屬商品的價格看來中期內難以走強。
5) 這亦解釋為何自2008年第2季開始BDI基本金屬商品的價格一直走弱，而BDI和商品有很高的關係性(Chart 1, Chart 2)。

或許一些基本金屬，例如銅(Copper)的存貨水平已經到頂(Chart 3, Chart 4)，我們亦不排除有中短期反彈的機會。然而，一日英美等國未能復蘇，基本金屬市場恐怕難以大升。

至於金屬股票會否跟隨基本金屬的中短期反彈而走強??

筆者特意將下列一些股票與國企指數的1年關係圖表，亦讓大家用心領會:
1) 工行(1398 HK) (Chart 5) (反映中國總體經濟)
2) 招商國際(144 HK) (Chart 6) (反映中國的出口活動)
3) 中國遠洋(1919 HK) (Chart 7) (反映航運業的活動)
4) 江西銅(358 HK) (Chart 8) (反映基本金屬行業)
5) 渣打(2888 HK) (Chart 9) (反映亞洲及中東等新興市場的總體經濟)

看完之後，可能各位有新的看法亦不定，世間上萬物相依，而且很多事情其實連在一起，亦即「共業」。

還有一點，假如不幸地俄羅斯以及一些東歐國家出現經濟危機，大家可以想像一下對英美等國影響大一些，還是對亞洲以及中東等新興市場影響大一些?

相信好記性的朋友，應該不難回憶1998年俄羅斯發生主權債券違約後的結局吧。

避風港，亦有真，亦有假的......



Chart 1: BDI & Crude Oil (2003 to 2009)



Chart 2: BDI & Copper (2004 to 2009)



Chart 3: LME Copper Spot Price (2004 to 2009)



Chart 4: Copper Warehouse Inventory (2004 to 2009)



Chart 5: ICBC (1398 HK) vs HSCEI (Mar-08 to Mar-09)



Chart 6: China Merchants (144 HK) vs HSCEI (Mar-08 to Mar-09)



Chart 7: China COSCO (1919 HK) vs HSCEI (Mar-08 to Mar-09)



Chart 8: Jiangxi Copper (358 HK) vs HSCEI (Mar-08 to Mar-09)



Chart 9: Standard Chartered (2888 HK) vs HSCEI (Mar-08 to Mar-09)