不是談「大時代」，各位不用擔心星期一股票大挫; 即使A股或H股跌也不難，因不少金融股的估值不吸引。不僅筆者的「土法分析」已算出不少國內的銀行、地產及保險股估值偏貴(或樂觀地算入3至5年後的Profit，地產股則算入10年後的地產項目價值)，現在不少大師級人馬開始認為「A股」及部份「H股」估值慢慢脫離基本面。最近「Jim Roger」的言論值得投資人思考，網站連結如下:
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20070125/09413281182.shtml
簡單地說，「Jim Roger」從基本的「存摺打簿」事件說明國內銀行(尤指四大)的「系統落伍」，其實暗示其「級數」及「競爭力」與身經百戰的國際大銀行有很大距離。縱使增長力較高，「風險」不低，亦缺乏可靠「Track Record」(招行除外)。如果國內銀行的估值遠超過國際的「老前輩」，看來「超英趕美」亦言之尚早。
除此，「Jim Roger」坦言於其40年投資生涯中，「風險」亦隨「潛在回報」共存，危險的是人們早已將之拋於腦後。
如果以「無風險(即很低Discount Rate)」來估值高增長的國內股票，似乎「太過樂觀」。若然07及08年「A股回報」大大降低(甚至負回報)，或佣金及賠償等成本單年失控(一些潛在風險)，筆者認為中人壽(2628)等的保險公司股價可能大幅下調至$12至$16左右。這非否定國內保險公司的增長潛力，而是現估值可能反映太多正面的期望。
老實說，「H股」的股價，由極端「樂觀」轉變為極端「悲觀」，不是從未發生。2007年，都是返回本港為妙(不排除個別落後的H股Sectors可能有所作為)......
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「鱈魚(油魚)」
因鱈魚與油魚不屬於同一「Species」，雖然都是「魚」; 其關係如「紅酒同碘酒」一樣，雖然都是「酒精類」。
下次某超市大可以「紅酒(碘酒)」來「以碘酒代紅酒」。
「人善人欺天不欺，每種因果自有天修」，「認錯」亦是「強者」之為。反之，「埋沒良心」只會陷入「萬劫不復」之困境......好自為之。
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
星期五, 1月 26, 2007
半導體行業淺談 (二)
續談半導體行業，正如上篇提及，IC行業主要涉及三類企業，即IDM (Integrated Device Manufacturer) (如Intel、AMD)、Fabless IC Supplier(如精門) 及Foundry廠(如台積電、中芯)，各自特性如下:
IDM --- 由IC設計、生產至售後服務，一手包辦。IDM有自己的生產線，但於Order太大時會將生產工序outsource予Foundry (晶圓廠)。由於市場競爭日趨激烈，不少中小型IDM巳放棄生產線(i.e. 生產工序由亞州Foundry負責)，並主力Design業務，即轉型為"Fabless House"。
Fabless House --- 基本上負責Design及After-Sales Customer Service等活動，只是不涉及生產活動。IC Foundry的廠房是以"Fab"為名(i.e. Fab 1、Fab 2...etc)，故此這類公司被稱為"Fabless"。 雖說"IC Design"為高增值活動，但不少"Fabless House"集中單一產品類型，或只有幾個主要客戶，同時面對不少競爭; 故此不少"Fabless House"之盈利不穩定，為數不少更錄得Loss。
Foundry --- 於亞洲(尤其台灣的"台積電"及"聯電")的生產商再次運用其"Economy of Scale"，以efficient的生產工序為歐美"IDM"及"Fabless House"減低總體成本。雖說大量生產不涉及太高的技術，但較具競爭優勢的Foundry(如"台積電")亦會以「製造較微細的IC」、「產品質素」及「較全面之服務」來競爭。
新晉的中芯(981)一直以「殺價」來搶生產，而其技術(i.e. 以IC的微細度計)一直落後於台灣對手，難怪中芯的ASP及Gross Margin近年強差人意; 不排除中芯能於08或09年再度錄得盈利，但仍有不小的Uncertainty。
在香港上市的眾IC股票，雖然精門(2878)及中芯(981)有一定可取之處，但仍不足為長線投資之選(IC / Tech行業中通常只有最大兩間Players能Make Profit)。其實香港仍存在一間具競爭優勢的IC企業，在行業中享有「老大龍頭」地位，而"Management"、盈利能力及財務狀況令人滿意。
下回分解......
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IDM --- 由IC設計、生產至售後服務，一手包辦。IDM有自己的生產線，但於Order太大時會將生產工序outsource予Foundry (晶圓廠)。由於市場競爭日趨激烈，不少中小型IDM巳放棄生產線(i.e. 生產工序由亞州Foundry負責)，並主力Design業務，即轉型為"Fabless House"。
Fabless House --- 基本上負責Design及After-Sales Customer Service等活動，只是不涉及生產活動。IC Foundry的廠房是以"Fab"為名(i.e. Fab 1、Fab 2...etc)，故此這類公司被稱為"Fabless"。 雖說"IC Design"為高增值活動，但不少"Fabless House"集中單一產品類型，或只有幾個主要客戶，同時面對不少競爭; 故此不少"Fabless House"之盈利不穩定，為數不少更錄得Loss。
Foundry --- 於亞洲(尤其台灣的"台積電"及"聯電")的生產商再次運用其"Economy of Scale"，以efficient的生產工序為歐美"IDM"及"Fabless House"減低總體成本。雖說大量生產不涉及太高的技術，但較具競爭優勢的Foundry(如"台積電")亦會以「製造較微細的IC」、「產品質素」及「較全面之服務」來競爭。
新晉的中芯(981)一直以「殺價」來搶生產，而其技術(i.e. 以IC的微細度計)一直落後於台灣對手，難怪中芯的ASP及Gross Margin近年強差人意; 不排除中芯能於08或09年再度錄得盈利，但仍有不小的Uncertainty。
在香港上市的眾IC股票，雖然精門(2878)及中芯(981)有一定可取之處，但仍不足為長線投資之選(IC / Tech行業中通常只有最大兩間Players能Make Profit)。其實香港仍存在一間具競爭優勢的IC企業，在行業中享有「老大龍頭」地位，而"Management"、盈利能力及財務狀況令人滿意。
下回分解......
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星期三, 1月 24, 2007
天人合一
瑜伽(Yoga)於梵文之意義為「結合」，亦指與自然之「接觸」。
不論簡單，或者是複雜之瑜伽招式，其重點不離開將心靈集中於呼吸，或是用心感受每一刻。
無論是舒服、疲倦或輕痛，都是經歷一部份，無需避開或異常興奮，一個直接而真誠的「微笑」便可......
冥想(Meditation)也不是甚麼複雜虛無的，更與「靈體」接觸拉不上任何關係(既使是有靈體的存在)。
以藏傳佛法的說法，冥想其實是一種集中心靈(Mind/Heart)的訓練;修行者以打坐的方法定下心靈，並同時集中注視呼吸。當「入定」的功夫達到一定的程度，漸漸能以「清晰的心靈」去感應世界，不少高僧及聖者(甚至基督教修仕)都能以此「心靈狀態」去感應天下，無論是「與神對話」、「找到道」、「尋回佛性」或「瑜珈」，其實可能是所指如此。
順帶一提，瑜伽的精粹之處在於與生活的融合。哪麼什麼是生活的真諦?
佛佗曾說過，生命的長短在乎「當下之呼吸」, 或如道家所指的「氣」。
不論簡單，或者是複雜之瑜伽招式，其重點不離開將心靈集中於呼吸，或是用心感受每一刻。
無論是舒服、疲倦或輕痛，都是經歷一部份，無需避開或異常興奮，一個直接而真誠的「微笑」便可......
冥想(Meditation)也不是甚麼複雜虛無的，更與「靈體」接觸拉不上任何關係(既使是有靈體的存在)。
以藏傳佛法的說法，冥想其實是一種集中心靈(Mind/Heart)的訓練;修行者以打坐的方法定下心靈，並同時集中注視呼吸。當「入定」的功夫達到一定的程度，漸漸能以「清晰的心靈」去感應世界，不少高僧及聖者(甚至基督教修仕)都能以此「心靈狀態」去感應天下，無論是「與神對話」、「找到道」、「尋回佛性」或「瑜珈」，其實可能是所指如此。
順帶一提，瑜伽的精粹之處在於與生活的融合。哪麼什麼是生活的真諦?
佛佗曾說過，生命的長短在乎「當下之呼吸」, 或如道家所指的「氣」。
星期日, 1月 21, 2007
夢幻泡影，不生不滅......
不知不覺，已接觸股票市場大約六年。其中經歷不少，無論是喜、怒、哀、樂，幸好地還算能堅持起初的「基本面投資法」; 換句說話，亦即以一間企業(或一盤生意)角度看股票。閣下可說這是優勢，同時可能亦是一個弱點。不要緊，每一個人應以自己最恰當的法門去了解，這亦是其中吸引之處。
有趣的是，股票尤如一面鏡子，似乎並沒有一個「固定身份」，所反映的似乎是「觀察者」之內心狀人況。「賭徒」會視之為彩票; 「技術派」會以大眾心理來預測股價; 「基本面投資人」則視之為企業一部份; 還有很多不同的鏡子......
有人以「賭大細」之心態，同時亦相信有不少人以「羊群心理」的心態參加「股票投資」游戲。有人一年達到極高(如100%、200%)回報、有人是長線勝利者、有人不過不失、有人不斷輸錢、有人十分幸運、亦有人不太走運......
有時想深一層，以「有限」的生命(或者有限的一扇門是直達無限)去管他人的「回報」及「彩數」，似乎意義不大。
「市場」存在的價值，可能是以一個「無絕對黑白的國度」內引導一個人去尋回「自己」。正當閣下已達此境界，身邊之鏡片亦慢慢一塊一塊的跌落地上。沒錯，剩下的便是一份「真心」，並以一顆「負責任」、「喜悅」而「隨遇而安」的心參與其中。
沒又有一個完美(這亦是完美)的方法，沒有一間永恆不滅的企業，景氣亦是「榮枯循環」。似乎文字亦僅是「表達意義」的其一方法......
能與內心神交，並以「心眼」感應萬千世界，可能是筆者要走的路.........
不自覺地想起《金剛經》內一句 ------「一切有為法，如夢幻泡影; 如露亦如電，應作如是觀」
有趣的是，股票尤如一面鏡子，似乎並沒有一個「固定身份」，所反映的似乎是「觀察者」之內心狀人況。「賭徒」會視之為彩票; 「技術派」會以大眾心理來預測股價; 「基本面投資人」則視之為企業一部份; 還有很多不同的鏡子......
有人以「賭大細」之心態，同時亦相信有不少人以「羊群心理」的心態參加「股票投資」游戲。有人一年達到極高(如100%、200%)回報、有人是長線勝利者、有人不過不失、有人不斷輸錢、有人十分幸運、亦有人不太走運......
有時想深一層，以「有限」的生命(或者有限的一扇門是直達無限)去管他人的「回報」及「彩數」，似乎意義不大。
「市場」存在的價值，可能是以一個「無絕對黑白的國度」內引導一個人去尋回「自己」。正當閣下已達此境界，身邊之鏡片亦慢慢一塊一塊的跌落地上。沒錯，剩下的便是一份「真心」，並以一顆「負責任」、「喜悅」而「隨遇而安」的心參與其中。
沒又有一個完美(這亦是完美)的方法，沒有一間永恆不滅的企業，景氣亦是「榮枯循環」。似乎文字亦僅是「表達意義」的其一方法......
能與內心神交，並以「心眼」感應萬千世界，可能是筆者要走的路.........
不自覺地想起《金剛經》內一句 ------「一切有為法，如夢幻泡影; 如露亦如電，應作如是觀」
星期五, 1月 19, 2007
金字塔層壓式"手法"重現江湖 ------ 小心!!!
今天翻開"信報"，看見一篇"投資廣告"，一間聲稱亞太區種樹集團"TouchWood"，其網站為(www.touchwood.com)。表面上是一間國際種樹公司，並需要"投資者"去投入Capital去Finance其不斷增長的種樹business; 但看了一下所謂的"回報率"，似乎狐狸尾巴已露了出來!!
最大不解之處是異常高的"預期回報率"，如下:
投資US$2,550; 種 23 棵樹; 預期回報=US$6,053 (預期回報率: 237%)
投資US$4,890; 種 46棵樹; 預期回報=US$12,105 (預期回報率: 248%)
投資US$9,690; 種 92棵樹; 預期回報=US$24,211 (預期回報率: 250%)
投資US$18,480; 種 184棵樹; 預期回報=US$48,421 (預期回報率: 262%)
即時想到幾個"Question Marks":
1) 聲稱預期回報率達237%以上 (如投資期是5年，每年回報率為45%以上)，現實世界中種樹之Return(保證利潤)哪有可能這麼高?? ......不明白!!
2) 若然(1)所提及的"預期回報率"是真，如果筆者是"TouchWood"之現有股東，死都唔會咁笨登晒報紙，叫人一齊同享Whopping High之回報率。Adam Smith 提及之市場經濟，assume人們有私利 (Self Interest)。
3) 肯定依盤生意難是"Monopoly"，管它是甚麼名貴樹木; 可能僅是拿來做A4白紙。或許可能根本沒有種植場。
4) 入去個Website (www.touchwood.com)，所謂的Career，是聘請Sales，而工作範疇十分含糊 (i.e. 可能是找水魚)
一句講晒，唔理是"種金"、"種菌"、"高科技產品"或是"種貴價樹"，似乎走不開"金字塔層壓式"銷售手法，亦即是現在投資者不斷尋找"水魚"的新資金，以支付其高利潤回報 ----- 直至"爆煲"為止!!
第一，對"信報"(所謂的專業財經報紙)刊登此廣告，感到失望，難道蜀中無大將??
更重要的是，請各位財金Blog界大德協助將這Message散佈天下，以避免更多人"落疊"!!
最大不解之處是異常高的"預期回報率"，如下:
投資US$2,550; 種 23 棵樹; 預期回報=US$6,053 (預期回報率: 237%)
投資US$4,890; 種 46棵樹; 預期回報=US$12,105 (預期回報率: 248%)
投資US$9,690; 種 92棵樹; 預期回報=US$24,211 (預期回報率: 250%)
投資US$18,480; 種 184棵樹; 預期回報=US$48,421 (預期回報率: 262%)
即時想到幾個"Question Marks":
1) 聲稱預期回報率達237%以上 (如投資期是5年，每年回報率為45%以上)，現實世界中種樹之Return(保證利潤)哪有可能這麼高?? ......不明白!!
2) 若然(1)所提及的"預期回報率"是真，如果筆者是"TouchWood"之現有股東，死都唔會咁笨登晒報紙，叫人一齊同享Whopping High之回報率。Adam Smith 提及之市場經濟，assume人們有私利 (Self Interest)。
3) 肯定依盤生意難是"Monopoly"，管它是甚麼名貴樹木; 可能僅是拿來做A4白紙。或許可能根本沒有種植場。
4) 入去個Website (www.touchwood.com)，所謂的Career，是聘請Sales，而工作範疇十分含糊 (i.e. 可能是找水魚)
一句講晒，唔理是"種金"、"種菌"、"高科技產品"或是"種貴價樹"，似乎走不開"金字塔層壓式"銷售手法，亦即是現在投資者不斷尋找"水魚"的新資金，以支付其高利潤回報 ----- 直至"爆煲"為止!!
第一，對"信報"(所謂的專業財經報紙)刊登此廣告，感到失望，難道蜀中無大將??
更重要的是，請各位財金Blog界大德協助將這Message散佈天下，以避免更多人"落疊"!!
星期三, 1月 17, 2007
Commitment (承諾)
剛從獅城參加好友婚禮回來，除了識了幾個當地新朋友外，還感悟一個Term ----- "Commitment (承諾)"。 除了一張證書外，"結婚"和"拍拖"的最大分別應是雙方能否各自付出101%給予對方，直至白頭到老!
即使是一張證書(結婚)，亦有人不敢去簽，對吧?
順帶一提，有朋友乘"Discount Airlines"，途中飽受飢渴之苦; 相對上，乘撘CX的我幸福得多。世上不是平宜就是最好; 很多"Intangible Costs"還需計數ga! 話明Travel，唔係要乘"First Class" / "Business Class"，亦不至需要俾錢買苦受......
即使是一張證書(結婚)，亦有人不敢去簽，對吧?
順帶一提，有朋友乘"Discount Airlines"，途中飽受飢渴之苦; 相對上，乘撘CX的我幸福得多。世上不是平宜就是最好; 很多"Intangible Costs"還需計數ga! 話明Travel，唔係要乘"First Class" / "Business Class"，亦不至需要俾錢買苦受......
星期二, 1月 09, 2007
跌(愛)得太遲
零七年一月八日，生果日報內找到; 一句講晒，笑到跌渣!! (註: 非本人之作)
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古 巨 基 憑《 愛 得 太 遲 》 年 尾 音 樂 頒 獎 禮 掃 唔 少 獎 ， 首 歌 有 幾 hit 唔 使 多 講 ， 淨 係 睇 《 香 港 討 論 區 》 股 民 都 憑 歌 寄 意 就 知 ！ 單 係 呢 兩 日 經 已 有 至 少 兩 個 唔同 版 本 ， 以 下 係 其 中 最 爆 笑 一 首 ， 如 果 你 無 買 都 應 該 會 笑 得 出 ！
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《 跌 得 太 遲 ─ ─ 新 手 血 淚 心 聲 》 填 詞 ： Car4
我 過 去 ， 那 些 put ， 早 晚 共 對 ， 到 了 8K （ 國 企 指 數 ） 後 ， 沒 法 再 聚 ， 而 終 於 都 買 到 ， 但 無 言 共 對 ， 錢 似 流 水 ......
日 夜 蝕 ， 見 爸 爸 ， 都 好 想 呻 ， 卻 剎 那 ， 看 出 他 ， 都 有 淚 痕 （ 佢 都 買 ） 而 他 的 傷 痛 感 ， 是 來 自 未 放 ， 太 貪 心 ！ （ 唔 止 蝕 ...... 喊 都 無 謂 ）
最 心 痛 是 ， 跌 得 太 遲 ， 有 些 股 證 不 可 等 某 個 日 子 ， 痲 目 地 買 震 （ 震 倉 ） ， 忙 忙 忙 其 實 白 痴 （ 俾 大 戶 挾 死 ） 夢 中 也 遇 過 ， 有 壓 力 要 我 put 次 。
差 一 秒 put 輪 變 歷 史
最 可 怕 是 ， 跌 需 要 及 時 ， 只 差 一 秒 ， 張 輪 都 會 變 歷 史 ， 忙 極 亦 要 試 （ 返 工 都 要 put ） ， 見 我 要 見 的 先 知 （ Uncle 6 ？ ） ， 要 買 要 放 要 怎 麼 也 好 ， 不 要 推 到 等 下 一 次 ......
我 也 覺 ， 我 資 金 ， 仿 似 下 降 ， 結 了 算 ， 得 到 是 ， 別 要 太 狂 ， 而 put 輪 都 掃 光 ， 但 從 來 未 放 ， 因 我 未 慌 ......
日 夜 做 ， 儲 的 錢 都 應 該 夠 ， 到 聖 誕 ， 正 好 put ， 到 佢 盡 頭 ...... （ 12 月 了 ） 誰 知 他 （ 大 戶 ） 開 了 口 ， 未 能 鋤 下 去 ， 我 大 叫 「 好 狗 」 !
錯 失 太 易 ， 跌 得 太 遲 ， 我 怎 想 到 ， 她 將 升 到 創 歷 史 （ 20000 點 以 上 ） 盲 目 地 發 「 憤 」 ， 忙 忙 忙 忙 入 紙 （ 轉 抽 IPO ） ， 幸 福 會 掠 過 ， 再 也 沒 法 沽 一 次 （ 以 為 重 有 得 升 ） 。
跌 一 個 字 ， 也 需 要 及 時 ， 只 差 一 秒 ， 張 輪 都 會 變 歷 史 ， 為 何 未 放 肆 ， 再 見 我 信 的 先 知 （ 沉 大 師 ， 神 6 ） ， 要 殺 要 拆 要 怎 麼 也 好 （ 『 熊 』 證 俾 人 煎 皮 拆 骨 ） ， 不 要 相 信 一 切 有 下 次 ， 想 沽 我 所 愛 又 花 幾 多 秒 ， 這 幾 秒 ......
能 夠 入 到 又 有 多 少 ？ 未 算 少 ...... 足 夠 遺 憾 忘 掉 ......
多 少 買 入 ， 多 少 要 食 塵 （ 高 追 ） ， 太 懂 估 計 ， 卻 不 懂 計 算 自 身 （ call ， put 買 齊 ） ， 人 人 在 發 奮 ， 想 起 他 朝 都 興 奮 （ 估 939 ， 1398 咁 升 法 ...... ） 但 今 晚 未 放 （ 1 月 4 日 大 市 開 始 調 整 ） 你 要 放 也 很 吸 引 。
縱 不 信 運 ， 我 不 過 是 人 ， 理 想 很 遠 ， 我 股 票 卻 在 等 ， 來 日 別 操 心 ， 趁 我 有 能 力 開 心 ， 這 世 界 有 太 多 東 西 發 生 ......
不 要 等 到 天 上 俯 瞰 。
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Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
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古 巨 基 憑《 愛 得 太 遲 》 年 尾 音 樂 頒 獎 禮 掃 唔 少 獎 ， 首 歌 有 幾 hit 唔 使 多 講 ， 淨 係 睇 《 香 港 討 論 區 》 股 民 都 憑 歌 寄 意 就 知 ！ 單 係 呢 兩 日 經 已 有 至 少 兩 個 唔同 版 本 ， 以 下 係 其 中 最 爆 笑 一 首 ， 如 果 你 無 買 都 應 該 會 笑 得 出 ！
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《 跌 得 太 遲 ─ ─ 新 手 血 淚 心 聲 》 填 詞 ： Car4
我 過 去 ， 那 些 put ， 早 晚 共 對 ， 到 了 8K （ 國 企 指 數 ） 後 ， 沒 法 再 聚 ， 而 終 於 都 買 到 ， 但 無 言 共 對 ， 錢 似 流 水 ......
日 夜 蝕 ， 見 爸 爸 ， 都 好 想 呻 ， 卻 剎 那 ， 看 出 他 ， 都 有 淚 痕 （ 佢 都 買 ） 而 他 的 傷 痛 感 ， 是 來 自 未 放 ， 太 貪 心 ！ （ 唔 止 蝕 ...... 喊 都 無 謂 ）
最 心 痛 是 ， 跌 得 太 遲 ， 有 些 股 證 不 可 等 某 個 日 子 ， 痲 目 地 買 震 （ 震 倉 ） ， 忙 忙 忙 其 實 白 痴 （ 俾 大 戶 挾 死 ） 夢 中 也 遇 過 ， 有 壓 力 要 我 put 次 。
差 一 秒 put 輪 變 歷 史
最 可 怕 是 ， 跌 需 要 及 時 ， 只 差 一 秒 ， 張 輪 都 會 變 歷 史 ， 忙 極 亦 要 試 （ 返 工 都 要 put ） ， 見 我 要 見 的 先 知 （ Uncle 6 ？ ） ， 要 買 要 放 要 怎 麼 也 好 ， 不 要 推 到 等 下 一 次 ......
我 也 覺 ， 我 資 金 ， 仿 似 下 降 ， 結 了 算 ， 得 到 是 ， 別 要 太 狂 ， 而 put 輪 都 掃 光 ， 但 從 來 未 放 ， 因 我 未 慌 ......
日 夜 做 ， 儲 的 錢 都 應 該 夠 ， 到 聖 誕 ， 正 好 put ， 到 佢 盡 頭 ...... （ 12 月 了 ） 誰 知 他 （ 大 戶 ） 開 了 口 ， 未 能 鋤 下 去 ， 我 大 叫 「 好 狗 」 !
錯 失 太 易 ， 跌 得 太 遲 ， 我 怎 想 到 ， 她 將 升 到 創 歷 史 （ 20000 點 以 上 ） 盲 目 地 發 「 憤 」 ， 忙 忙 忙 忙 入 紙 （ 轉 抽 IPO ） ， 幸 福 會 掠 過 ， 再 也 沒 法 沽 一 次 （ 以 為 重 有 得 升 ） 。
跌 一 個 字 ， 也 需 要 及 時 ， 只 差 一 秒 ， 張 輪 都 會 變 歷 史 ， 為 何 未 放 肆 ， 再 見 我 信 的 先 知 （ 沉 大 師 ， 神 6 ） ， 要 殺 要 拆 要 怎 麼 也 好 （ 『 熊 』 證 俾 人 煎 皮 拆 骨 ） ， 不 要 相 信 一 切 有 下 次 ， 想 沽 我 所 愛 又 花 幾 多 秒 ， 這 幾 秒 ......
能 夠 入 到 又 有 多 少 ？ 未 算 少 ...... 足 夠 遺 憾 忘 掉 ......
多 少 買 入 ， 多 少 要 食 塵 （ 高 追 ） ， 太 懂 估 計 ， 卻 不 懂 計 算 自 身 （ call ， put 買 齊 ） ， 人 人 在 發 奮 ， 想 起 他 朝 都 興 奮 （ 估 939 ， 1398 咁 升 法 ...... ） 但 今 晚 未 放 （ 1 月 4 日 大 市 開 始 調 整 ） 你 要 放 也 很 吸 引 。
縱 不 信 運 ， 我 不 過 是 人 ， 理 想 很 遠 ， 我 股 票 卻 在 等 ， 來 日 別 操 心 ， 趁 我 有 能 力 開 心 ， 這 世 界 有 太 多 東 西 發 生 ......
不 要 等 到 天 上 俯 瞰 。
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星期五, 1月 05, 2007
半導體行業淺談 (一)
b毫無疑問，半導體晶片(IC Chips)是不少電子產品的心臟。據SIA (Semiconductor Industry Association)，電腦(包括PC及企業用電腦)、手機(Handsets)、汽車電子Device、醫療儀器及消費電子產品(Consumer Electronics)為半導體行業的主要Application; 其中用於電腦的Chips差不多佔整個IC行業Revenue之45至48%左右。換言之，電腦業、手機及消費電子產品的發展影響半導體半導體行業之Growth Rate。
值得留意，除了環球經濟增長外，半導體行業之增長亦同時取決於技術改良(同一Size，一粒IC的Capacity及運算力不斷提升)及新電子產品的研發亦是重要增長因素。一直以來，半導體行業的Industry Revenue多年享有不俗增長(除了2001及2002科網泡沫爆破後，因行業於前幾年不合理地累積太多Inventories)。Anyway，在"Microsoft Vista電腦"(於2007推出)、"3G手機"及其他"consumer Electronics Products"帶動下，未來三年之增長率理應可以維持於不俗水平。多個行業權威組織(e.g. SIA, Gartners, WSTS, iSuppli)預計07及08年每年增長率為8%至12%左右。
值得一提，半導體行業涉及很多Sub-Industries ，無論是從"End Product(e.g. PCs, Handsets, Automotive Devices, Digital Cameras......etc. )"、"晶片類型(e.g. D RAM, Analog, Logic, NAND Flash......etc.)"及活動類型(Fabless R&D, IDM, Foundry, "Assembly & Testing," Equipment Suppliers......etc.)方面，都有數以百計之Sub-Industries。投資人通常易犯的毛病是假定sub-Industries之增長必定會和"半導體總行業之增長"同步，事實上不同Sub-Industries有不同增長率。另外，於同一Sub-Industry內，不是大部份Players能Make Profits(不少半導體企業見紅及負債累累)。因此，Sub-industry之行業分析十分重要，投資者需找出有不俗增長的sub-indutsry，並在其中尋找具"Competitive Advantage之龍頭企業"!
一般而言，IC晶片經以下程序:
1) Research & Design (Conducted by Fabless IC Design Houses, or IDMs like Intel, AMD, NEC)
2) Front End Manufacturing (From Silcon to IC Wafers; done by Foundries or IDMs)
3) Back End Process (Dicing, Bonding, Encapulation, Testing & Packaging; done by Foundries or Testing Houses)
4) Shipment to Clients (i.e. Component Makers, Fabless IC Houses, IDMs)
遲點再談個別Sub-Industries，如"Fabless"、"IDM"、"Foundry"及"Equipment Manufacturing"。
(待續)
Disclaimer: 本網頁屬個人網誌，並不會給予任何投資建議。本網頁的一切言論並不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。本人亦無法保證網站內容的真確性及原整性。請運用個人獨立思考能力自行求証分析，一切賺蝕得失，概與本人無涉。
值得留意，除了環球經濟增長外，半導體行業之增長亦同時取決於技術改良(同一Size，一粒IC的Capacity及運算力不斷提升)及新電子產品的研發亦是重要增長因素。一直以來，半導體行業的Industry Revenue多年享有不俗增長(除了2001及2002科網泡沫爆破後，因行業於前幾年不合理地累積太多Inventories)。Anyway，在"Microsoft Vista電腦"(於2007推出)、"3G手機"及其他"consumer Electronics Products"帶動下，未來三年之增長率理應可以維持於不俗水平。多個行業權威組織(e.g. SIA, Gartners, WSTS, iSuppli)預計07及08年每年增長率為8%至12%左右。
值得一提，半導體行業涉及很多Sub-Industries ，無論是從"End Product(e.g. PCs, Handsets, Automotive Devices, Digital Cameras......etc. )"、"晶片類型(e.g. D RAM, Analog, Logic, NAND Flash......etc.)"及活動類型(Fabless R&D, IDM, Foundry, "Assembly & Testing," Equipment Suppliers......etc.)方面，都有數以百計之Sub-Industries。投資人通常易犯的毛病是假定sub-Industries之增長必定會和"半導體總行業之增長"同步，事實上不同Sub-Industries有不同增長率。另外，於同一Sub-Industry內，不是大部份Players能Make Profits(不少半導體企業見紅及負債累累)。因此，Sub-industry之行業分析十分重要，投資者需找出有不俗增長的sub-indutsry，並在其中尋找具"Competitive Advantage之龍頭企業"!
一般而言，IC晶片經以下程序:
1) Research & Design (Conducted by Fabless IC Design Houses, or IDMs like Intel, AMD, NEC)
2) Front End Manufacturing (From Silcon to IC Wafers; done by Foundries or IDMs)
3) Back End Process (Dicing, Bonding, Encapulation, Testing & Packaging; done by Foundries or Testing Houses)
4) Shipment to Clients (i.e. Component Makers, Fabless IC Houses, IDMs)
遲點再談個別Sub-Industries，如"Fabless"、"IDM"、"Foundry"及"Equipment Manufacturing"。
(待續)
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