兩極化

如果要形容港股形勢，相信可以用「兩極化」三個字。美元轉強是不爭的趨勢(不管是以甚麼原因去推論，或者正在爭論強勢美元是中期還是長期走勢)，而筆者相信這不是「玩玩下」。不容置疑的是，全球資金已由動盪的新興國家、疲弱的歐洲以及商品市場，重投美國，其中原因不外乎:

1) 商品大泡沫已經爆破，不少投機於「Long Commodities, Short US Financials」的對沖基金近數個來「傷亡惨重」，部份基金開始「倒戈相向」。
2) 疲弱的商品市場失去一年來的光芒，這對俄羅斯、巴西、澳洲和南非等商品出口國不利。
3) 地區政治風險，以俄羅斯、泰國、南韓和日本為重災區，令資金撤離。
4) 歐洲和英國的經濟轉弱，而兩地的匯率在不明朗的前景下是高估(Over-Valued)的，貨幣走弱是不能避免的。
5) 在2007年過度投資和投機泡沬爆破後，中國2008及2009年可能會面對一定程度的風險。有一點值得留意，不少中國企業在補貼下(人為性造低的商品價格)仍面對盈利倒退，甚至是虧損。除非環球商品價格再下跌多20%至30%(例如油價回落至US$80一桶)，否則不少中國企業(其中週期性企業會面對生意轉弱的挑戰)仍未能走出困局。
6) 相對下，弱美元已助美國出口其出口活動，更巧妙地以「ABS/CDO」出口其「次按問題」。

近數星期美國的數據十分有趣，滯後性的「就業」不好，但前膽性的「Durable Goods」和「ISM」卻比預期為好。而市場是「Forward Looking」的，這亦部份解釋美股自7月份以來走穩(如不計市值大的石油股，美股走勢更為秀麗)。

有人說美股和美元走強可能對港股有利，但現實上不是這麼一回事，中資股的弱勢還未完結。筆者現時會對以下股票的信心較大:

匯控(5)
宏利(945)
利豐(494)
裕元(551)
創科(669)
國泰(293)
太古A(19)
領匯(823)

若然閣下一定要投資於中資股，可能人壽保險股、港口股票以及一些售賣「Consumer Staples」的內需股(例如華創#291)會較為安全一點。即使不少中資股在大跌後看似吸引，但投資者可能會承受不細的「Opportunity Cost」。