交行(一) ------ 業績Review

交行(3328)剛公佈06年業績，總體來說還算滿意，先看D「Figures」先:

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Net Interest Income: RMB39,803M (+26.0% YOY)
Net Interest Margin: 2.75% (FY05: 2.64%)
Net Fee Income: RMB2,873M (+36.2% YOY)
Operating Income: RMB43,838M (+24.7% YOY)

Cost-to-Income Ratio: 47.7% (FY05: 51.2%)
Impairment Charges: (RMB5,538M) (+28.9%)
Pre-Provision Operating Profit: RMB22,943M (+33.8% YOY)
Net Profit: RMB12,274M (+32.7% YOY)

Total Loans: RMB910,037M (+20.0%)
NPL Ratio: 2.01% (Dec-05: 2.37%)
NPL Coverage: 94.8% (Dec-05: 69.7%)
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貸款增長按年上升20%，雖然下半年增長放緩，亦與之前估計相若(大多國內銀行，包括招行(3968)，有相同處境，因中央有意控制樓貸及借錢炒股; 建行(939)下半年貸款可能無增長); 淨利息收入按年上升26%，另一原因是淨息差擴闊11點子至2.75%。值得一提，加息的初期，銀行由於「收短存放長數」，通常蝕少少底的(亦解釋為何1H06的淨息差收窄至2.57%); 下半年淨息差擴闊至大約2.80%，主要是資產重整(即減少Discount Bills等低息貸款的比重，同時加大高息貸款的比重)以及債票投資隨利息環境而上升。

「Fee Income」上升不用怎解釋，不外乎「Credit/Debit Card」業務及理財產品需求上揚。

「Operating Income」僅按年上升25%，因為金融資產利潤(G/L from Ivest Securities)大幅下降; 從經常性角度來看，不成大問題。

「Cost-to-Income」比率下降至47.7% (FY05: 51.2%)，證明效率漸漸提高。管它是否「HSBC」的影響，總之就是好!

「Impairment Charges」按年上升29%，不是因為壞帳率上升，而是交行特意提高「NPL Coverage」，亦證明較高的應付未來壞帳上升的能力。「NPL Ratio」於Dec-06下降至94.8% (Dec-05: 69.7%)。另外，「Sub-Standard」一些潛在問題貸款按年下降22%至RMB72,303M。總體資產質素上升!

因此，06年純利亦按年上升33%。大佬呀，仲想人地點?

(侍續)


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