善惡之分 (蘇格拉底和學生之對話)
學生：蘇格拉底，請問什麼是善行？
蘇格拉底：盜竊、欺騙、把人當奴隸販賣，這幾種行為是善行還是惡行？
學生：是惡行。
蘇格拉底：欺騙敵人是惡行嗎？把俘虜來的敵人賣作奴隸是惡行嗎？
學生：這是善行。不過，我說的是朋友而不是敵人。
蘇格拉底：照你說，盜竊對朋友是惡行。但是，如果朋友要自殺，你盜竊了他準備用來自殺的工具，這是惡行嗎？
學生：是善行。
蘇格拉底：你說對朋友行騙是惡行，可是，在戰爭中，軍隊的統帥為了鼓舞士氣，對士兵說，援軍就要到了。但實際上並無援軍，這種欺騙是惡行嗎？
學生：這是善行。
星期一, 9月 10, 2012
星期四, 6月 21, 2012
星期五, 5月 18, 2012
大跌後不排除中期回穩
自5月3日21,249計，恆指於不足三個星期大跌超過2,600點，星期五(5月18日)低見18,622點。然而，下午市況從低位反彈330點收報18,951點。
希臘可能離開歐羅區、環球經濟向下等風險是不爭的事實，但市場的韻律卻是另一回事。
嚴重的超賣(oversold)以及大眾情緒十分悲觀(不少人相信還有終極一跌)，可能是暗示中期反彈之來臨。
無論如何，中線反彈可能不會太持久，但總是提供交易的機會。相對二三線股而言，大市值的實力股之反彈力度可能較強。
星期六, 3月 31, 2012
勿胡亂Catch the Falling Knives
自三月中博士蛙(1698)因auditor辭職而停牌事件至今，不少中資民企股在種種原因(內部企業+行業+市況等風險)而大幅下挫，兩星期內市值不見20%-40%亦不難見到。筆者相信博士蛙事件僅是中資私營企業業務艱難的冰山一角，不難從各種民企"死因"看出眉頭:
1) Account Receivables大升(高於revenue上升速度)，暗示民企要容許客戶延遲付款，削弱現金流
2) 債務水平大幅上升，經營現金轉弱，便要借錢解燃眉之急
3) 降低股息水平，都是現金流的問題
4) Profit margin受壓，除了高通脹下成本高企之外，不少行業(如Sportswear版塊)面對嚴重的割價清存貨的情況
5) 種種原因亦令部份民企管理層鋌而走險，令會計帳目出現問題
種括來說，中資民企股大洗倉並非僅是個別公司和行業問題，而是中國宏觀經濟轉弱的微兆。2月份HSBC PMI預值低見48、中國首2月工業企業盈利下跌5%，都是有力的佐證。
中資民企股短期大挫後，是否有低吸的機遇? 雖然不排除有technical rebound的可能性，筆者的做法是避免"Catch the Falling Knives"。除了突然停牌的風險外，不少民企股股價走勢很凶險，而且2012年盈利有大跌風險。
現時投資重點以1) 優質國家背景的燃氣股, 2) 去i-phone化受惠的中移動(941), 3) 優質國家背景的醫药股為主。相對而論，市場傾向喜好盈利和現金流穩定，而P/E較高的優質實力股
1) Account Receivables大升(高於revenue上升速度)，暗示民企要容許客戶延遲付款，削弱現金流
2) 債務水平大幅上升，經營現金轉弱，便要借錢解燃眉之急
3) 降低股息水平，都是現金流的問題
4) Profit margin受壓，除了高通脹下成本高企之外，不少行業(如Sportswear版塊)面對嚴重的割價清存貨的情況
5) 種種原因亦令部份民企管理層鋌而走險，令會計帳目出現問題
種括來說，中資民企股大洗倉並非僅是個別公司和行業問題，而是中國宏觀經濟轉弱的微兆。2月份HSBC PMI預值低見48、中國首2月工業企業盈利下跌5%，都是有力的佐證。
中資民企股短期大挫後，是否有低吸的機遇? 雖然不排除有technical rebound的可能性，筆者的做法是避免"Catch the Falling Knives"。除了突然停牌的風險外，不少民企股股價走勢很凶險，而且2012年盈利有大跌風險。
現時投資重點以1) 優質國家背景的燃氣股, 2) 去i-phone化受惠的中移動(941), 3) 優質國家背景的醫药股為主。相對而論，市場傾向喜好盈利和現金流穩定，而P/E較高的優質實力股
星期四, 3月 15, 2012
國內天然氣和電訊股
兩會期間中央將中國GDP目標從8.0%降至7.5%，令恆指一星期前從21,600的水平大跌900點至20,700。期後在歐美股市帶動以及中移動(941)上試52週高位, 星期三(3月14日)亦曾重返21,500的水平。但温家寶於3月14日下午表明打壓過熱樓市後，恆指又向落至21,300左右。
恆指能否再拾級向上，又或者是已於21,600的水平見頂，現時仍沒有太大的確認訊號。然而，仍可採納炒行業版塊不炒市的策略。
較看好的股份:
國內天然氣股和電訊股
風險較高的股份:
中港兩地地產股、中資金融股、水泥股
優質的天然氣股於市場供應不多，部份股份呈"貨源歸邊"的情況，而內部增長和M&A為未來增長點。較具實力的有華潤 (1193)、港華(1083)和昆侖(135)，而投機之選則有市值較細的天倫燃氣(1600)。
在温總表明打壓過熱樓市之下，相信內房、內銀、水泥股難有作為。
恆指能否再拾級向上，又或者是已於21,600的水平見頂，現時仍沒有太大的確認訊號。然而，仍可採納炒行業版塊不炒市的策略。
較看好的股份:
國內天然氣股和電訊股
風險較高的股份:
中港兩地地產股、中資金融股、水泥股
優質的天然氣股於市場供應不多，部份股份呈"貨源歸邊"的情況，而內部增長和M&A為未來增長點。較具實力的有華潤 (1193)、港華(1083)和昆侖(135)，而投機之選則有市值較細的天倫燃氣(1600)。
在温總表明打壓過熱樓市之下，相信內房、內銀、水泥股難有作為。
星期四, 2月 09, 2012
2012年年初反彈可能已完
僅短短於一兩個月的時間，恆指已反彈約14%(從18,400至21,000)。有趣的是，2012年年初大部份人看淡，甚至當時有人指出金磚四國已死。到了近排，市場情緒180度大變，幾乎每一個人都談著要"追貨"。
筆者不是否定大市升至23,000, 甚至25,000的機會，但問題是:
1) 現時主流大價股上升空間比下跌空間細，不少股份接近2011年8月跌市前的Resistance
2) 人人急於追貨，通常非利好訊號
3) 三四線股開始向上，暗示接近反彈末段
總之小心為上!!
筆者不是否定大市升至23,000, 甚至25,000的機會，但問題是:
1) 現時主流大價股上升空間比下跌空間細，不少股份接近2011年8月跌市前的Resistance
2) 人人急於追貨，通常非利好訊號
3) 三四線股開始向上，暗示接近反彈末段
總之小心為上!!
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