投資哲學


萬法歸一 ,股海唯心至上,到頭來無一法可得,亦無甚麽可失

投機、投資、或中短線交易,只要方法得當,則殊途同歸,並無對錯之分

投資的最高境界並非贏大錢,而是克服心魔


星期一, 8月 11, 2008

死因調查

港資中高檔鐘錶零售商宜進利(304)突然暴趺,有傳是公司倒閉。若然傳聞屬實,其實不感意外:

1) 高負債(短期及長期負債達HK$5,436M,遠高於「Equity」的HK$2,972M)
2) 現金流十分弱,截至08財年的「Operating Cash Flow」為(-HK$487M),而「Investing Cash Flow」為(-HK$2,650M)(其中包括HK$2,146M的收購的費用; 收購項目包括「Sincere Watch (444)」)。
3) (2)亦暗示宜進利過度發展。負數的「Operating Cash Flow」亦暗示生意的流動性很低,而公司累積過多的存貨。

這事件亦提醒投資者別忘記自由現金流和財務實力的重要性,只看盈利和市盈率是非常危險的。

9 則留言:

維斯 Waise 說...

經濟逆轉是才能顯示Free Cashflow 的重要性,這亦是與「當水退時才知誰沒有穿泳褲」的比喻同出一轍。:)

會計仔 說...

通通都錯, 記唔記得我1-2年前講過佢盤數有問題?

會計仔 說...

睇番依個

http://stock2share.blogspot.com/2006/12/304_20.html

阿爾伯特 說...

唔係好明您想表達甚麼,有D野唔駛簡單複雜化。

維斯同我望一望"Cash Flow"同"Balance sheet"都看到有不妥當之處.....

會計仔 說...

問題不是流金足不足, 負債重不重, 而是盤數既真確性.

coco 說...

From: http://stock2share.blogspot.com/2006/12/304_20.html

嘩! 304咁樣做數法都得?
呢d大小古惑招唔係行內人、公司自己人都踢唔爆!
thanks 會計仔!

阿爾伯特 說...

問題不是流金足不足, 負債重不重, 而是盤數既真確性 --> 因果倒逆

You'll Never Walk Alone 說...

睇番304係邊個做Audit,都會有番少少戒心

會計仔 說...

宜進利遭洗倉 股價跌近半
50億負債惹疑慮 股價一度挫七成 2008年8月12日
廣 告


【明報專訊】從事鐘表代理的宜進利(0304)昨天遭基金洗倉,股價最多跌逾73%,創近5年新低。宜進利為何狂跌,市場莫衷一是,有傳公司帳目不清;有說管理層不和、首席財務總監已「劈炮」走人。有較客觀的分析則指宜進利短期負債高達53億元,擔心財政或見危機。眼見股價狂瀉不止,管理層昨午急急召開電話會議向市場解畫,否認一切不利傳聞,強調公司業務正常,也有力償債。

儘管宜進利管理層急忙向分析員和傳媒澄清種種傳聞,但公司股價最終仍跌42%,收報1.82元。一個交易日市值蒸發近17億元,成交4.4億元,成交股數急增至2.6億股,相當於發行股本的21%。若計及宜進利股價連跌7個交易日,其實公司市值已蒸發了39億元,縮水63%。至於旗下先施表行(0444)昨天亦跌近7%報0.95元。

資料顯示,宜進利的主要基金股東,是比利時富通集團旗下、獲平保(2318)入股五成權益的資產管理公司Fortis Investment Management,不過持股比重在六月時已減持至5%以下,之後的買賣情已不用披露。

主席指業務正常 銷售符預期

面對市場種種不利消息,公司主席周湛煌在電話會議中多次強調公司業務正常,又透露今年度首季(即4至6月)高檔手表零售銷售升17%、中檔手表亦升約兩成,一切發展合符預期。對於股價大跌,周指自公司配股後,市場便流傳不少負面消息,或多或少影響投資者的想法。

周湛煌指宜進利目前股價不合理低企,不排除公司會進行回購,又或者他本人增持股份。對於高層辭職的傳聞,行政總裁梁榕指他本人、主席及首席財務總監曾廣釗都無意辭職。昨天宜進利收市後亦發出通告,澄清曾廣釗並未辭職,目前亦無意辭任。

稱債項降至40億 否認銀團貸款告吹

宜進利去年底宣布收購先施表行母公司五成權益,一舉成為亞太區內主要鐘表代理商,但卻換來「一身債」,短期欠債53.6億元。近日公司籌組一筆2億美元銀團貸款以再融資,但有傳或最終告吹。「沒有這回事……銀行對我們都很支持。該筆2億美元的銀團貸款可於月底完成。」曾廣釗續稱,目前債務已減至40億元,有信心今年全年可錄得經營現金流入,一改去年負現金流的情,負債比率亦可由目前的64%降至55%。

分析員:問管理層有無做數

有外資分析員表示,現時市場擔心的,已非宜進利能否成功再融資等問題,而是懷疑公司其實有「做假數」的情。「事實上,在昨日的分析員電話會議上,已有人直接問他們到底有沒有『做數』,又有人質疑他們一些合營企業的入帳手法。」

對於有關指控,周湛煌強調公司帳目百分百按國際會計準則編寫,內地合營企業的入帳方式未必完全根按股權比例攤佔,因為分成或較股權比重稍高,每項目情不一。至於少數股東權益攤佔盈利比重大增,主要與收購先施母公司有關,假使今個財政年度再無收購,比重應不會再有大變動。

(明報記者盧嘉偉、吳綺慧報道)



做數比債重恐怖, 因為當數字信唔過既時候, 計出來既負債比率同現金流都已經冇意義, 咁細間local firm 去audit, 基本上bargaining power 不對稱, 咩都會鬆章