分析員的告白

老實話，筆者對中國的中長遠(3年以後)的經濟前景是持有審慎樂觀的態度。然而，未來一至兩年的風險不細(固中原因已向大家交代過)。作為理性的投資人，沒理由在前景不明朗(甚至大有變壞之徵象)下企圖與中期大形勢反向而行，同時這亦是「機會成本」的問題。 始終經濟和資本市場不一定是同一回事，...

若然認為美國的U$700B救市措施會令美元轉弱的人一定會大跌眼鏡: 1) 相對美國經濟來說，其他地區的前景更為不明朗。外匯市場著重的並不是「Real GDP」增長速度，而是其變化(當然並有其他因素左右匯率)。 2) 美國有很大可能增加「M2」以應付救市方案。但別忘記，其他地區有更...

若然一定要形容現時的油價走勢，可能以「垂死爭扎」四個字最貼切不過。 星期二晚紐約九月期油一晚抽升US$30至US$130左右，看似十分強勁的反彈，而各方傳媒以弱美元來解釋。 實情又是如何? 紐約九月期油合約於星期二(9月24日)到期，在成交稀疏下容易被人「挾倉」，同時間十一月期...

中資金融股反彈強勁，若然大家留意歐洲股市，英國金融股今天大幅上升10%至40%不等。 (2008年9月19日18:00) Barclays (BARC.L): GBP 3.978 (+29.1%) HBOS (HBOS.L): GBP 2.395 (+38.8%) HSBC (H...

上年817，今年918，V型反彈後恆指國指是否又能重拾大升浪? 環球格局似借環球「Liquidity Crunch」結束後來一個低位大反彈，未來數天可能會雞犬皆升。 未來一兩個星期會很有趣，阿爺出招後，中資股可能會反彈10%左右，但是亦難以扭轉大趨勢。然而，始終基本面因素沒有明顯...

近一兩個星期內減持了平保(2318)及渣打(2888)，再加入舊愛宏利(945)，以便控制組合的風險。毫無疑問，新興市場的經濟風險正在增加中，這亦與近兩三個月來不斷有歐美資金撤離亞洲地區一現象吻合。 七大持倉(佔組合的90%左右): 利豐(494) (30% - 35%) 宏利(...

近日全球各央行為金融體系注入大量資金，以提供流動性。同時間黃金成為眾機構投資者的避風塘。自雷曼(Lehman Brothers)週一(9月15)宣佈破產以及投資者擔憂AIG可能出現財務危機後，黃金價格由上星期五的US$746上升至最高的US$790(現時為US$784)。 然而，...

各位請小心中資銀行股，凶險之象。 似乎筆者早前對中國經濟和銀行壞帳的隱憂，看來市場開始感受到。 萬事小心。

這篇文章並不是說笑，亦可能是本博客開筆以來對前景最審慎的文章之一。 聰明的讀者可能不難發現筆者近月來一直減持中資股的部位，而且近一兩個月來減倉的目標是招行(3968)，同時間亦換入息率不俗的非中資股。 不容置疑，中國經濟風險的增加正是筆者擔憂的因素: 1) 07及08年商品價格高...

2008年2月份，李明博以超高支持率風光地贏取南韓總統寶座，但是近月來其民望急直轉下。李明博為了與美國簽訂自由貿易協定，開放美國牛肉進口，讓南韓農民反感，而南韓社會亦當時全面失控。雖然美國牛肉是問題的導火線，但是李明博競選時的政策一項也沒實現，亦是困擾該南韓總统的原因之一。 表面...

從金融時報(Financial Times)引述「Citigroup」近日有關「全球股票和衍生產品成交金額」的調查(如下圖)。 值得留意的是，從2008年初至8月份，環球累計股票成交金額按年微升3%左右(8月份按年下跌37%)，其中亞洲、歐洲和中東錄得大約5%至10%的同比跌幅(...

在弱美元以及新興市場貨幣高企下，不少歐資企業將生產活動(以高增值產業為主)轉到美國。相對歐洲來說，美國的勞工法例對企業沒有那麽不友善，而且美國政府近年亦提供財務獎勵(Incentives)以鼓勵海外企業於美國設立生產基地，相信這因素亦是吸引海外企業的其他原因。 因此筆者不排除美國...

可能有人會說貿赤會意味著大量美鈔的流出(用來支付亞洲的出口商)，而眾出口國多年來會按年累積外匯儲備，因此長期美元會随著美元的外流而轉弱。但很明顯這推論與歷來美元走勢並不吻合。問題出於甚麽地方?? 1) 不少亞洲消費者不斷購買美國產品，於亞洲受歡迎的美資品牌多不勝數，「McDona...

( http://www.census.gov/foreign-trade/statistics/historical/gands.pdf ) 要解開美國貿赤之謎，其實可以從出口、入口，以及工種的變化等數據入手: 1) 自1960年起，美國的出口總值多年來保持穩定增長。值得留意的...

( http://www.census.gov/foreign-trade/statistics/historical/gands.pdf ) 上面連結列出美國自1960年至2007年的貿易數據，包括出口、入口以及貿易盈餘/赤字。自1970年起，美國由淨出口國轉為淨入口國。197...

美國政府宣佈接管「Fannie Mae」及「Freddie Mac」後，國際局勢有以下微妙變化: 1) 美元指數(Dollar Index)先略為轉弱，然後反彈至2008年高位79點左右 2) 商品價格先升後回 3) 日圓轉弱 4) 全球股市(除了中國A股、兩房股票，以及美國科網...

如果要形容港股形勢，相信可以用「兩極化」三個字。美元轉強是不爭的趨勢(不管是以甚麼原因去推論，或者正在爭論強勢美元是中期還是長期走勢)，而筆者相信這不是「玩玩下」。不容置疑的是，全球資金已由動盪的新興國家、疲弱的歐洲以及商品市場，重投美國，其中原因不外乎: 1) 商品大泡沫已經爆...

可以留以一下以下可能性: 1) 水泥、鋼材以及燃料成本高企，影響FY08的利潤率(不過中交建可能有能力轉嫁部份成本) 2) 國際資金撤離亞太區，並流入美國 3) 「De-rating」，如果用較保守的「Assumptions」去算其「DCF」，股價下跌亦不難理解 4) 「Divi...

大約兩星期前減持一些招行(3968)，並同時增持平保(2318)，以便控制組合的風險。另外，弱商品和強美元之勢中期內難以扭轉，而且資金亦不斷撤出新興市場(印度股市除外)。 六大持倉(佔組合的90%左右): 利豐(494) (30% - 35%) 平保(2318) (15% - 2...

近日Blog友「林奇」和「維斯」等談及日本11.7兆日圓救經濟的方案。論其潛在功效之前，不妨了解一下導致日本經濟多年疲弱的其中一個主因 --- 20世紀80年代的經濟大泡沫爆破 : 隨著汽車、科技、機械等工業的成功發展，1970至1980代其間日本的增長(由出口帶動)快速，亦令外...