睇保險股條數

保險股盈利睇幾樣:

Premium + Fee Income - Benefits - DAC - Other Expense = Underwriting Profit/Loss

Underwriting Profit/Loss + Investment Income - Tax = Net Profit


以人壽公司為例，尤是環球百年老店，「Underwriting Profit/Loss」 通常幾穩定; 由於Asset Base穩建及大部份Asset投資落Bonds，股票亦投資四海，「Net Profit」不會太難估(如Manulife或AIG)。

中人壽(2628)因為06年A股勁升，咪大大拉高「Investment Income」。往後Profit增長不排除會低D。

財險公司最難估，「Benefits/Claims」波幅較大，大大影響條「Bottom-Line」。一般而言，人的死亡率遠低於財產損失之機率。 由於穩定性高，通常壽險保單個「Margin」低過財險保單，亦解釋為何不少人壽公司通常錄得「Underwriting Loss」(包括中人壽及Manulife)。

因此，應不難理解為何市場通常給予財險最低估值(如 Price-to-EV / P/E)，假定其他因素差唔多。


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